Millega on seotud praegune vahetuskurss? Vahetuskurss ja selle liigid. Seega on mõistel "valuuta" kolm tähendust
Stabiilsete suhete kujunemine valuuta ostu-müügi ja nende õigusliku konsolideerimise osas viis ajalooliselt rahvuslike ja seejärel maailma valuutasüsteemide kujunemiseni.
Rahvuslik valuutasüsteem- see on riigi valuutasuhete korraldamise vorm, mis on määratud selle valuutaseadusandlusega. Iseärasused NBC määrab majanduse arenguaste ja spetsiifika, samuti konkreetse riigi välismajandussuhted.
NBC sisaldab rada. põhikomponendid:
Rahvusvaheline päev ühik (riiklik valuuta);
Ametlike kulla- ja välisvaluutareservide koosseis;
Rahvusvaheline võrdsus valuutad ja vahetuskursi kujunemise mehhanism;
Riikliku pöördumise tingimused valuutad;
valuutapiirangute olemasolu või puudumine;
Mejunari rakendamise kord. riigi arvutused;
Riigi valuutaturu ja kullaturu režiim;
Riigi valuutasuhteid teenindavad ja reguleerivad riiklikud ametiasutused.
Väga Valuuta konverteeritavuse aste on süsteemi omaduste jaoks oluline, st. selle välisvaluuta vastu vahetamise vabadusaste (vabalt konverteeritav, osaliselt ja mittekonverteeritav (vt täpsemalt eelmisest piletist). Praegu on täielikult konverteeritavad ainult juhtivate tööstusriikide valuutad, enamikus riikides on teatud kindlad piirangud Venemaa on juba saavutanud rubla konverteeritavuse jooksvateks tehinguteks Rubla täielik konverteeritavus on võimalik ainult riigi majanduse sügava struktuurilise ümberkorraldamise korral seadusega kehtestatud valuutasüsteemi toimimiseks on olulised kaks polaarset vahetuskursi režiimi: fikseeritud (vahel kõikumised kitsastes raamides... minu arvates on Vene rubla teatud koridoris) ja vabalt ujuv (arenenud). pakkumise ja nõudluse mõjul).
Venemaa rahvuslik valuutasüsteem on riigi õiguslik vorm korraldada ja reguleerida oma raha-, krediidi- ja finantssuhteid teiste riikidega. See on riigi rahasüsteemi lahutamatu osa. See süsteem on kujunemisjärgus ja pole veel täielikult välja kujunenud. Selle kontuurid ja peamised suundumused on aga üsna selgelt esile kerkinud. 90ndate lõpus lähenes Venemaa institutsionaalne valuutamehhanism oma põhiparameetrite poolest peaaegu lääneriikidele omastele kriteeriumidele.
Venemaa rahvuslik rahasüsteem moodustati, võttes arvesse maailma rahasüsteemi struktuuripõhimõtteid, kuna riik soovib integreeruda rahvusvahelistesse finantsmehhanismidesse ja ühines IMF-iga 1992. aasta juunis. Fondi põhikirja tunnustamine seab talle teatud kohustused seoses rahasüsteemi struktuuriga. Vaatleme kaasaegse Venemaa valuutasüsteemi põhielemente.
1. Valuuta alus Süsteem on riiklik rahaühik - Vene rubla, mis võeti ringlusse 1993. aastal. ja asendas NSVL rubla.
2. Alates majandusreformide algusest on Venemaa tegelikult juurutanud sisemine, st. ainult residentidele (teatud riigi juriidilistele ja füüsilistele isikutele), rubla konverteeritavus jooksvate maksebilansitehingute kohta. Samal ajal kehtestati residentide finantstehingutele valuutapiirangud.
3. Rubla kurss ei ole ametlikult seotud mis tahes lääne valuutale ja valuutakorvile. Venemaal on kasutusele võetud ujuva vahetuskursi režiim.
4. Vene valuutasüsteemi üks element on regulatsioon rahvusvahelise valuuta likviidsus, need. eelkõige ametlikud kulla- ja välisvaluutareservid, mida kasutatakse riikidevaheliste arvelduste tagamiseks ja rubla vahetuskursi reguleerimiseks.
5. Rahasüsteemi järgmise elemendi kohta - rahvusvaheline krediidiringlus, siis on meie riik pikka aega juhindunud ühtsetest rahvusvahelistest standarditest, mis reguleerivad eelkõige arvete ja tšekkide kasutamist.
6. Rahvusvaheliste maksete reguleerimine Venemaal järgitakse ka akreditiivide ja inkassode ühtset tava ja tavasid.
8. Venemaal Kulla kodumaine turg on kujunemas, väärismetallid ja vääriskivid.
9. Venemaal on tekkinud õiguslik ja institutsionaalne reguleerimismehhanism siseriiklike organite tegevus välisvaluutasuhete juhtimiseks, valuutapoliitika läbiviimiseks ja valuutaregulatsiooniks. See määrus viiakse läbi kolmes põhisuunas.
Vene Föderatsiooni valuutareguleerimise ja valuutakontrolli peamised suunad:
Tolli- ja pangakontroll ekspordioperatsioonidest saadud valuutatulu laekumise üle;
Vahetuskontroll imporditud kaupade välisvaluutas maksete kehtivuse üle;
Valuutakontrolli rakendamine vahetustehingute ajal;
Valuutakontrolli rakendamine mittekaubanduslikus käibes.
Vahetuskurss- 2 valuuta suhe (ühe valuuta hind väljendatud teise riigi ühikutes), mis on kehtestatud seadusega või kujuneb turul nõudluse ja pakkumise mõjul.
Teoreetiliselt on 5 vahetuskursisüsteemi:
1. tasuta (puhas) ujumine ; Vahetuskursi määrab valuuta nõudluse ja pakkumise mõju.
2. juhendatud ujumine ; pakkumisel ja nõudlusel on samuti mõju. Kuid siin on väga märgatav nii riikide keskpankade regulatiivne jõud kui ka mitmesugused turukõikumised.
fikseeritud intressimäärad; Fikseeritud vahetuskursi süsteem oli Bretton Woodsi valuutasüsteem (1944 – 70ndate algus).
3. sihttsoonid ; on fikseeritud vahetuskursi süsteemi tüüp. Näiteks võib tuua Vene rubla fikseerimise USA dollari suhtes Vene Föderatsiooni keskpanga rajatud koridoris.
4. segakursisüsteem . - on kaasaegne rahvusvaheline šahtisüsteem.
Kaks alternatiivsed vahetuskursirežiimid
1. fikseeritud
2. ujuv.
Maailma rahasüsteemi arenguprotsessis toimus üleminek fikseeritud intressimääradelt ujuvatele intressimääradele. Praegu valib iga riik vahetuskursside määramise režiimi iseseisvalt. Selle põhjal Rahvusvaheline Valuutafond liigitab valuutad ühte kolmest järgmisest kategooriast:
1) seotud ühe või mitme valuutaga;
2) piiratud paindlikkusega;
3) suurenenud paindlikkus.
Venemaal kasutada mitut vahetuskursside tüübid rubla:
- Venemaa Panga ametlik kurss. Alates 1996. aasta maist keeldus Venemaa Pank sidumast rubla ametlikku vahetuskurssi MICEXi fikseerimisega. Ametlikku vahetuskurssi hakati määrama igapäevaselt, lähtudes valuuta pakkumisest ja nõudlusest pankadevahelisel ja valuutavahetusturgudel. Finantskriisi kontekstis hakati seda määrama MICEXi kaheosalise välisvaluutaga kauplemise käigus;
- vahetuskurss - rubla vahetuskurss börsidel;
- kommertspankade intressimäär(kommertspangad, millel on Venemaa Panga litsents välisvaluutatehingute iseseisvaks tegemiseks rublades noteerida). Pangad määravad ostu- ja müügikursid, millega nad vahetavad välisvaluutat rubladeks ja tagasi. Sularahas ja sularahata maksete määrad määratakse eraldi;
- oksjonimäär - see on rubla vahetuskurss valuutaoksjonitel;
- musta turu kurss;
- ristkursused - kahe välisvaluuta noteering, millest kumbki ei ole tehingupoole rahvusvaluuta, või kahe valuuta suhe, mis tuleneb nende vahetuskursist mis tahes kolmanda valuuta suhtes. Näiteks Venemaa Panga kursi järgi 22. jaanuaril 2000 1 dollar = 28,44 rubla, 1 saksa keel. tempel = 14,79 hõõruda. Üks on sakslane. mark = 14,79/28,44 = 0,5200 dollarit
Finantskriisi ajal hakkas Vene Föderatsiooni keskpank ametlikku vahetuskurssi uut moodi määrama. Alates 1998. aasta oktoobrist hakkasid kõik riigi valuutavahetused pidama kahte seanssi: hommikul - spetsiaalne kauplemissessioon, mille käigus said valuutasid müüa ainult eksportijad ja volitatud pangad; Sellest istungist võttis osa ka keskpank; pärastlõunal - tavaline kauplemine, mille tulemuste põhjal määrati ametlik kurss.
Sisuliselt kehtestati kaks vahetuskurssi: üks - eksportijatele ja importijatele, teine - kõigile teistele. Keskpank jättis kauplemisest osalusest välja mitmed suured kommertspangad, mis destabiliseeris olukorra valuutaturul.
Aastal 2000 Venemaa Panga vahetuskursipoliitikat teostatakse kasutades ujuvad rubla vahetuskurss välisvaluuta suhtes. Venemaa Pank ei kehtestanud konkreetseid parameetreid vahetuskursi muutuste kohta ei aasta kui terviku ega selle üksikute perioodide kohta. Peamine silumisvahend rubla kursi ülemäärased kõikumised olid sekkumised kodumaisele valuutaturule. Üks neist Panga poliitika olulisi eesmärke Venemaa oli kulla- ja välisvaluutareservide kogumine ning nende hoidmine tasemel, mis tagab kindlustunde käimasoleva rahapoliitika ning Venemaa raha- ja finantssüsteemi stabiilsuse vastu.
Peamine seadusandlik akt Vene Föderatsiooni valuutasuhete valdkonnas on seadus "Valuutakontrolli ja valuuta reguleerimise kohta", samuti muud seadused ja määrused.
Asutab ja avaldab Venemaa Pank välisvaluutade ametlikud vahetuskursid rubla suhtes.
Keskpangad viia ellu välisvaluutapoliitikat, et säilitada riikide rahaühikute turukursid. Nende roll taandub peamiselt riigi raha vahetuskursside järskude kõikumiste ärahoidmisele ja nende hoidmisele teatud piirides. Keskpangad reguleerivad kommertspankade tegevust valuutatehingute tegemisel ja võtavad meetmeid valuutaturgudel toimuva ülemäärase spekuleerimise vastu. riik keskpanga kaudu määrab valuutade ostu-müügi normid, reguleerib välisvaluutas laene ja teostab muud liiki sekkumist pankade valuutatehingutesse.
Valuutaturg– finantsturu segment, kus välisvaluuta ostu-müügitehingud tehakse sularahas ja sularahata.
Vahetuskurss(vahetuskurss) – välisvaluuta hind riigi rahaühikutes (vahetuskursi määramise otsese meetodiga). Vastupidist esitlust nimetatakse vastupidiseks kursiks.
Rahvusvaluuta vahetuskursi määramist välisvaluutas teatud ajahetkel nimetatakse tsitaat. Valuuta noteeringuid viivad läbi maailma kesk- ja suurimad kommertspangad.
Vahetuskursside tüübid:
Fikseeritud vahetuskurss- see on ametlik kurss, mis ei muutu vähemalt teatud üsna pika perioodi jooksul.
Piiratud liikumiskiirus – rahaasutuste poolt vahetuskursi kõikumiste piirangute kehtestamine, mida nad püüavad hoida peamiselt valuutainterventsioonide kaudu, st valuutaturgudel tehtavate toimingute kaudu, kasutades põhivaluutade reserve.
Vaba ujuv intressimäär – seda ei tohiks reguleerida riigi ja riikidevahelised organid, vaid turg.
Peal vahetuskurss mida mõjutavad tegurid, mis kajastavad antud riigi majanduse olukorda: 1. Majanduskasvu näitajad (rahvamajanduse kogutoodang, tööstustoodangu mahud jne). 2. Kaubandusbilansi olukord, sõltuvuse määr välistest tooraineallikatest. 3.Rahapakkumise kasv siseturul. 4.Inflatsioonitase ja inflatsiooniootused. 5. Intressimäära tase. 6. Riigi maksevõime ja usaldus rahvusvaluuta vastu maailmaturul 7. Spekulatiivsed operatsioonid valuutaturul. 8. Ülemaailmse finantsturu teiste sektorite, näiteks väärtpaberituru arenguaste, mis konkureerib valuutaturuga.
21. küsimus
Maailma rahasüsteemi areng. Kulla roll rahvusvahelises rahasüsteemis.
Maailma rahasüsteemi areng
Maailma valuuta arengus on erinevaid etappe: kahest neljani. Kõige traditsioonilisem seisukoht on, et maailma rahasüsteem on oma eksisteerimise jooksul läbinud järgmised põhietapid, millest igaüht iseloomustas teatud rahvusvaheliselt kokkulepitud raha- ja finantspoliitika põhimõtete olemasolu:
Kuldstandard (Pariisi süsteem).
Kuldmoto standard (Genoese süsteem).
Fikseeritud pariteetide süsteem (Bretton Woodsi süsteem).
Kaasaegne vabalt ujuvate vahetuskursside süsteem (Jamaica süsteem).
Rahvusvahelisel tasandil välja töötatud põhimõtted annavad riikide rahandusasutustele aluse oma finantspoliitika kindlaksmääramiseks. Ajaloos on arvukalt näiteid kõrvalekalletest globaalsetest põhimõtetest, kuid üldiselt määravad need maailma ja riigi rahanduse arengu iseloomulikumad jooned, eelkõige valuutakursside kehtestamise ja reguleerimise meetodid.
Kuldstandardi süsteem (1867-1914). Maailma rahasüsteemi kujunemise algfaasis (XVII–XVIII sajand) vahetati valuutasid vastavalt nende "metallilisele sisule", mis lihtsustas vahetuskursi määramise probleemi. Erinevates riikides kasutati müntide vermimisel erinevaid metalle: vaske, hõbedat, kulda (samuti niklit, tina, plii ja rauda), kuid väärismetallid olid mõõdupuuks valuutakursside määramisel. 19. sajandil keskendus üks osa riikidest kulla kasutamisele oma rahaühikute väärtuse mõõdupuuna, teine osa - hõbedale. Prantsusmaal domineeris bimetallism, mistõttu tekkis just siin idee tagada vahetuskursside määramisel ühtsus.
Pariisi konverentsil (1867) tunnustati kulda maailma ja rahvusliku raha vormina. Kõik raha funktsioonid määrati talle rahvusvahelisel tasandil. Kullastandardil (“kuldne monometallism”) põhinev rahasüsteem sisaldas järgmisi põhiprintsiipe:
kuld on maailma raha ainus vorm;
kuld ringleb vabalt, mis tähendab:
üksikute riikide keskpangad saavad müüa ja osta kulda piiramatus koguses fikseeritud hindadega;
igaüks võib kulda kasutada ilma piiranguteta;
iga isik võib valitsuse rahapajas kuldmünte vermida kullakangist;
Kulla import ja eksport ei olnud piiratud.
Need tingimused kehtisid nii üksikute riikide residentide kui ka mitteresidentide suhtes.
Kulla maailmarahana kasutamise eeliseks on sellise “valuuta” suhteline stabiilsus, mis tuleneb asjaolust, et kuld praktiliselt ei kulu, seega on müntide nimi- ja metalliväärtus sama. Oluliseks puuduseks on kulla kui vahetusvahendi paindumatus. Seetõttu hakkasidki seda rolli täitma vekslid (vekslid), mis on nomineeritud selle perioodi kõige stabiilsemas ja populaarseimas valuutas – Inglise naelsterlingis. Tasapisi asendus kuld maksevahendina krediidirahaga. Kulda kasutati peamiselt riigi võla tasumiseks, kui selle maksebilanss oli puudujäägis. Lisaks kasutati naelsterlingit mitteametlikult reservvaluutana.
Kullastandard tähendas igale rahvusvaluutale kullasisalduse kehtestamist (kulla kogus rahvusvaluuta ühiku kohta), mille kaudu saab hõlpsasti määrata valuutade ametlikke vahetuskursse üksteise suhtes. Kuna need kursused lähtuvad kullasisaldusest, siis räägiti kulla pariteedid. Vaatamata kullastandardi olemasolule kujunesid ka turukursid turul nõudluse ja pakkumise vahekorra mõjul. Kui turukursid erinesid oluliselt kulla pariteetidest, hakati makseid tegema kullas, mis viis need kursid ametlike omadega kooskõlla. Samas muutus kullas maksetele üleminek tulusaks, kui nn kullapunktid. Seega, kui rahvusvaluuta turukurss välisvaluuta suhtes on langenud tasemele, mille juures on tulusam maksta imporditud kaupade eest kullas kui välisvaluutas, siis nad ütlevad, et on jõudnud kuldpunkti. ekspordist. Kuldne sisenemispunkt määratakse sarnaselt.
19. sajandi 70ndatel läksid Prantsusmaa, Saksamaa ja paljud teised riigid üle kullastandardile, mis tõi kaasa liigse nõudluse kulla järele ja deflatsiooniprotsessi nendes riikides. Samal ajal tekitas hõbeda demonetiseerimine ülepakkumise ja inflatsioonisurve riikides, mis säilitasid hõbedastandardi. Valik kulla ja hõbeda vahel otsustati lõplikult lõplikult Lõuna-Aafrika suurte kullamaardlate avastamise käigus. Aastal 1900 enamik juhtivaid riike, välja arvatud Hiina, on kindlalt pühendunud kullastandardile.
Kullastandardi süsteem tagas enamiku valuutade stabiilsuse pikaks ajaks ja aitas kaasa maailmakaubanduse arengule. Kullastandardi kohaselt vahetati rahvusvaluutat vabalt fikseeritud kursiga kulla vastu, mille kogus oli piiratud. Kui rahahulga suurenemine riigis tõi kaasa hindade tõusu, siis see põhjustas kaubavahetuse puudujäägi, kulla väljavoolu riigist, ringluses oleva raha hulga vähenemise, hindade languse ja taastamise. bilansi tasakaalust. Muidugi on seda tasakaalu automaatse taastamise skeemi lihtsustatud ja praktikas töötas see muudatustega.
Valuutakriis (1914-1922). Rahvusvahelise kullastandardi lühikese ajastu katkestasid I maailmasõda ja inflatsioon Euroopas, mis sundis sõdivaid riike kullastandardist loobuma. USA, mis koos Jaapaniga säilitas kullastandardi, oli kullaga üle ujutatud. See tõi kaasa dollari ja kulla väärtuse kahekordistumise. Kuldstandardi regulatiivne mehhanism lakkas toimimast. Kuldstandardi süsteemi hävitamisele kaasa aitasid järgmised tegurid:
paberraha väljastamise märkimisväärne kasv sõjaliste kulude katteks;
valuutapiirangute kehtestamine sõdivate poolte poolt, mille tõttu muutus võimatuks ühtse rahvusvahelise rahasüsteemi olemasolu;
kullavarude ammendumine sõjaliste kulutuste rahastamisel.
Kulla motostandard (1922-1939). 1922. aastal Genova konverentsil püüti kullastandardi süsteemi põhimõtteid taastada, kuid muudetud kujul. Selle konverentsi otsuste kohaselt sai rahvusliku krediidiraha tagatud mitte niivõrd kullaga, vaid peamiselt nende riikide välisvaluutaga, kes säilitasid oma rahaühikute vaba vahetuse kulla vastu, s.o. Briti naelsterling, Prantsuse frank ja USA dollar. Teisi valuutasid ei vahetatud kulla vastu otse, vaid esialgse vahetuse teel ühte kolmest määratud valuutast. Kullastandard jäi kehtima vaid rahvusvahelisel tasandil. Tasuta kulla müntide tegemine mistahes isikute poolt ei olnud enam võimalik, s.o. läks üle suletud mündile. Samal ajal tehti üleminek alates kuldmünt standardne kullakank
Kuid vaatamata Genovas tehtud otsustele, tegelikult ajavahemik 1924–1936. mida iseloomustab laialt levinud kulla demonetiseerimine riikide rahasüsteemides. Kulla demonetiseerimine tähendab selle "valuuta" funktsioonide täielikku või osalist ilmajätmist, eelkõige keeldumist kasutada seda vahendina rahvusvaluutade vahetuskursside, ringlus- ja maksevahendina. Mitmed riigid üritasid ühel või teisel kujul kulla vahetusstandardit taastada (Inglismaa - 1925, Prantsusmaa - 1928) või luua kullablokke (näiteks Prantsusmaa, Hollandi, Šveitsi, Itaalia ja Poola vahel - 1933) , ning paljude riikide, eriti USA ja Prantsusmaa kullavarud kasvasid järsult. Ühtse maailmasüsteemina aga kulla motostandard erinevalt kullastandardist ei toiminud.
Ülemaailmne majanduskriis aastatel 1929–1933 avaldas IFCS-ile märkimisväärset mõju, mis tõi kaasa:
teravatele kapitalivoogudele ja sellest tulenevalt maksebilansi tasakaalustamatusest ja vahetuskursside kõikumisest;
rahvusvahelise krediidi halvatus mitmete võlgnikriikide maksete lõpetamisega, mis põhjustas eraldi valuutatsoonide tekkimise (näiteks Saksamaal);
paljude riikide keeldumisele kuldmoto standardist ja maailma rahasüsteemi muude põhimõtete tunnustamisest.
Esimese maailmasõja ajal ja pärast seda kogus USA tohutuid kullavarusid, nii et ringluses olevate rahatähtede kuldkate näiteks 1933. aastal, s.o. aastal loobus USA kullastandardist, mis on enam kui kahekordne seadusega nõutud tagatis. USA oli riik, kus kuni 1933. a. Pangatähti vahetati vabalt ja igas koguses kulla vastu. Vajadus tuua Ameerika majandus välja sügavast majanduskriisist põhjustas aga USA presidendi dekreedi ilmumise, mille kohaselt keelas riik kuldmüntide, kangide ja sertifikaatide ladustamise ja ringluse ning peagi kehtestati ka keeld. kulla eksport välismaale.
Naelsterling mängis jätkuvalt juhtivat rolli rahvusvahelise ringlusvahendina, kuigi Ameerika dollari kullatagatis oli kõrgem. Selle põhjuseks oli arenenud Inglise pankade süsteemi olemasolu välismaal (peamiselt koloniaalpangad), mis viis objektiivselt kontode avamiseni, laenude andmiseni ja sellest tulenevalt arveldusteni naelsterlingites.
Pärast 1934 Maailma rahasüsteem ei vastanud selle aluseks olnud põhimõtetele. Sel perioodil garanteeris ainult USA kullale fikseeritud hinna (35 USD troiuntsi kohta) ja nõustus dollareid kulla vastu vahetama, kuid ainult keskpankade jaoks. Paljud riigid väljendasid oma valuutade hinda dollarites (troy untsides). Tulemuseks oli dollari järkjärguline mitteametlik ümberkujundamine reservvaluutaks ja naelsterlingi nihkumine selles funktsioonis.
Valuutakriis (1939–1944). Teise maailmasõja ajal puudus ühtne valuutaturg ja maailma rahasüsteemi põhimõtteid ei austatud. Selle arengu kõige iseloomulikumad jooned olid:
enamiku sõdivate riikide ja paljude neutraalsete riikide kehtestatud valuutapiirangud;
kulla kui maailma raha rolli uus kasv, kuna sõjatingimustes sai strateegilisi ja defitsiitseid kaupu osta vaid kulla eest;
sellega kaasnev kullavarude ammendumine riikides, kes ostsid aktiivselt relvi ja toiduaineid, ning nende kuhjumine eksportivatest riikidest, eelkõige Ameerika Ühendriikidest;
vahetuskursside reguleeriva rolli kaotamine majandussuhetes;
okupeerivate riikide kasutamine lisaks otsestele röövimisviisidele ka rahaliste ja rahaliste meetodite kasutamine (tagatiseta raha väljastamine okupeeritud riikide tooraine- ja toidutarnete ametlikuks tasumiseks, rahvusvaluuta ülehindamine).
Bretton Woodsi rahasüsteem (1944 - 1971). Teisest maailmasõjast ja varasematest sündmustest tingitud globaalne valuutakriis sundis angloameerika eksperte välja töötama uue maailma rahasüsteemi kavandi, mille põhimõtted kinnistati Bretton Woodsis (USA) toimunud raha- ja finantskonverentsil. Vastuvõetud lepingus (harta esimene väljaanne IMF) tehti kindlaks järgmised uue rahasüsteemi aluspõhimõtted:
Kulla ja USA dollari tunnustamine maailma rahasüsteemi alusena. See tähendas valuutade kulla pariteetide taastamist nende fikseerimisega IMF, kulla jätkuv kasutamine rahvusvahelise reservi ja maksevahendina, enne Bretton Woodsi süsteemi kehtestatud kulla-dollari standardi (35 USD troy unts) säilitamine, mille eest USA riigikassa jätkas dollarite vahetamist kulla vastu. hind keskpankadele ja valitsusasutustele. Teisi valuutasid sai nüüd kulla vastu vahetada ainult USD kaudu. Valuutade devalveerimine üle 10% oli lubatud ainult loal IMF.
Valuutakoridori juurutamine. Turukurss pidi kitsastes piirides (±1%) kalduma kehtestatud pariteedist kõrvale ning keskpankade kohustuseks oli selle “koridori” hoidmine valuutainterventsioonide alusel. Selleks tuli koguda USD reserve. Kui rahvusvaluuta kukkus, lasid keskpangad turule dollarireservid. Muidu ostsid nad USD. Tegelikult tähendas selline olukord dollari kursi hoidmise kulude katmist teiste riikide pankadele, mis oli USA hegemoonia ilming maailma rahasuhetes. Lisaks viis dollarireservide kogumise kohustus Ameerika valuuta tugevnemiseni.
Valuutapiirangute leevendamine valuutade vastastikuse konverteeritavuse kehtestamisega, samuti kapitali ekspordi piirangud ja kohustused müüa keskpankadele valuutat.
Tuleb märkida, et need põhimõtted viisid Bretton Woodsi valuutasüsteemi ebakõlani, kuna fikseeritud kursi säilitamine eeldab ühel või teisel määral kontrolli valuutatehingute üle. Tegelikult võeti IFCS-i raames kasutusele piiratud liikumismäärade süsteem. Seetõttu ei ole selle süsteemi sageli kasutatav nimi "fikseeritud pariteetide süsteemina" täiesti õigustatud.
Esimest korda ajaloos loodi valuutasuhete riikidevaheliseks reguleerimiseks rahvusvahelised raha- ja krediidiorganisatsioonid - Rahvusvaheline Valuutafond ( IMF) ja Rahvusvaheline Rekonstruktsiooni- ja Arengupank ( IBRD) 5 . Nende organisatsioonide ülesandeid käsitletakse üksikasjalikult punktis 15.2.
Riikidevahelise maksebilansi lõplik arveldamine toimus tegelikult kulla vahetamise teel valuuta vastu ja vastupidi, kas tsentraalselt (keskpangad ja muud ametlikud institutsioonid) või Londoni kullaturul.
Ühe valuuta (USD) võtmerollil põhinev rahasüsteem sai stabiilsena püsida vaid USA hegemoonia all maailmamajanduses, mis 40ndate lõpus moodustas umbes 75% maailma kullavarudest, rohkem kui 50% tööstustoodangust ja 30% ekspordist kapitalistlikud riigid.
Bretton Woodsi süsteemi kriisi eeldused ja põhjused. Vaadeldava maailma rahasüsteemi kriisi märgid küpsesid järk-järgult ja hakkasid eriti selgelt ilmnema 60ndatel. Need sisaldavad:
40ndate lõpus ja 50ndate alguses hakkasid Nõukogude väliskaubandusorganisatsioonid Ameerika pangakontodelt dollarites tulu Euroopa pankadesse üle kandma;
50. aastate lõpus hakati täheldama GBP vahetuskursi järsku nõrgenemist, mis sundis Inglise panku üle minema operatsioonide läbiviimisele (kontode avamine, laenude andmine, arveldus- ja maksetehingud jne) USD-des;
50ndate lõpus ja 60ndate alguses hakati USA-s rakendama keinsilikke majanduse reguleerimise meetodeid, mille hulgas üks peamisi kohti piirdus intressimääradega; see vähendas riigi investeerimisatraktiivsust nii mitteresidentide kui ka residentide jaoks ning põhjustas kapitali väljavoolu USA-st.
USA tohutu maksebilansi puudujäägi kujunemine, mis on tingitud asjaolust, et erinevatel põhjustel toimus riigist dollarite väljavool, mis põhjustas nende kuhjumise nii kesk- kui ka kommertspankade reservidesse. See protsess viis nn eurodollari turu kujunemiseni. Eurodollari turu kujunemisele kaasa aitasid järgmised tegurid:
Paljud riigid on järk-järgult ületanud tehnoloogilise ja majandusliku mahajäämuse Ameerika Ühendriikidest koos viimase osatähtsuse vähenemisega ülemaailmses tööstustoodangus ja maailma kullavarudes. Samuti on odavneva dollari kasutamine rahasüsteemi alusena muutunud ebaloogiliseks.
Teiste valuutade tegelik kasutamine koos dollariga reservina, eelkõige Saksa marga, Šveitsi frangi ja Jaapani jeeni, s.o. valuutad, mille turukurss kippus sel ajal tugevnema.
Dollarivarude omanike õigus vahetada need 60ndate lõpuks ametliku hinnaga kulla vastu sattus vastuollu USA võimalusega seda vahetust teostada.
USA huvides (selle massiostmiseks) langetatud kulla ametlik hind, mis oli aluseks valuuta ja kulla pariteetidele, hakkas turuhinnast erinema. Selle tulemusena kaotasid kunstlikult kehtestatud pariteedid oma majandusliku tähenduse.
Perioodiliselt esinesid vahetuskursside üksteise suhtes järsud kõikumised, mis on seotud maailmamajanduse tsüklilise arengu ja maksebilansi ebastabiilsusega. Sellistel riikidel nagu Saksamaa ja Jaapan olid 60ndatel püsivalt positiivsed maksebilansid, USA ja Inglismaa aga negatiivsed, mis ei vastanud nende valuutade ametlikule rollile Bretton Woodsi süsteemis. Lubatud vahetuskursi kõikumiste vahemiku säilitamine oli seotud märkimisväärsete kuludega ega olnud nende riikide huvides, kelle valuutad olid stabiilsemad.
Bretton Woodsi süsteemi kriisi avaldumisvormid. Vaadeldava süsteemi kriisi avaldumisvormid on tihedalt seotud kriisi põhjustega ja väljendusid järgmiselt:
"valuutapalavik" ("lend" stabiilsetesse valuutadesse);
"kullapalavik" (kulla massiline ostmine ja selle tulemusena selle turuhinna tõus);
rahvusvahelise likviidsuse probleemi süvenemine (rahvusvaheliste maksevahendite üldine nappus ja nende ebaühtlane jaotus üksikute riikide vahel);
valuutade revalveerimine ja devalveerimine, kuna nende vahetuskursse ei ole võimalik kehtestatud piirides hoida;
laenude massiline kasutamine IMF leevendada maksebilansi puudujääke;
paanika börsidel väärtpaberihindade järsu kõikumisega (need sõltuvad oluliselt valuutakurssidest).
60ndate lõpus hakkas dollari kurss järsult langema, kuna nende pakkumine kulla vastu vahetamiseks suurenes oluliselt, toimus keskpankade poolt ostetud dollarite kontrollimatu liikumine, et hoida oma valuutade vahetuskursse tasemel. kehtestatud IMF piirid. USA on pikka aega vastu seisnud Bretton Woodsi süsteemi pankroti tunnistamisele ja püüdnud selle päästmise kulusid teistele riikidele kanda. Selliste meetmete hulka kuulub ka mõne valuuta ümberhindamine, mis on samaväärne dollari varjatud devalveerimisega, kuid ei kahjusta prestiiži; imporditollimaksude tõstmine; peatada dollarite vahetamine kulla vastu.
Püüded säilitada fikseeritud pariteetide süsteemi aluspõhimõtteid hõlmavad 1971. aasta detsembris allkirjastatud 10 riigi lepingut. Washingtonis (Smithsoni kokkulepe), mille kohaselt:
dollar devalveeriti (7,89%) ja kulla ametlik hind tõsteti 38 dollarile untsi eest;
muudeti mitmete valuutade ametlikke kursse;
laiendati valuutakursside kõikumise lubatud piirmäärasid (kuni ±2,25%);
Ameerika Ühendriikides äsja kehtestatud imporditollimaks (10%) tühistati.
1973. aasta alguses viidi läbi järjekordne dollari devalveerimine (10% võrra) ja tõsteti kulla ametlikku hinda (42,22 dollarini untsist). Kuna need meetmed aga süsteemi ennast põhimõtteliselt ei muutnud, ei suudetud selle kriisist üle saada ning alates 1973. aasta märtsist otsustati fikseeritud vahetuskurssidest loobuda. Kuid uue süsteemi täielikud põhimõtted sõnastati hiljem, nii et periood 1971–1976. võib määratleda kui üleminekuperioodi.
Moodne maailma rahasüsteem (alates 1976. aastast). Jamaica rahasüsteemi põhimõtete kohaselt on igal Rahvusvahelise Valuutafondi (IMF) liikmel riigil õigus iseseisvalt valida oma vahetuskursirežiim. Teatud IMFi põhikirja nõuded 1978. aastal muudetud kujul tutvustati:
finants- ja rahapoliitika stabiilsuse säilitamine riigis ning keskpanga sekkumiste kasutamine vahetuskursi liiga suure kõikumise korral;
keeldumine manipuleerida vahetuskursiga eesmärgiga saada ühepoolseid eeliseid;
viivitamatu teatamine IMF-ile kõigi välisvaluuta reguleerimise ja vahetuskursside mehhanismi kavandatavate muudatuste kohta;
keeldumine siduda oma valuutade vahetuskurssi kullaga.
Samal ajal jäi kuld omast ilma ametlikud funktsioonid rahvusvaheline maksevahend, valuutade väärtuse mõõt, keskpankade kohustuslik reservvara, s.o. demonetiseeritud. Kuid praktikas saavad riigid soovi korral kullavarusid koguda ja vastastikusel kokkuleppel ka kullas maksta. Seega ei ole vahetuskursirežiimi valikuvabadus absoluutne. Sellegipoolest tõi riikidevaheline üleminek vahetuskursirežiimi iseseisvale valikule kaasa selle riikidevahelise regulatsiooni märgatava nõrgenemise.
Seetõttu on praeguseks välja kujunenud erinevad rahvusliku valuuta režiimid, mida saab siiski teatud üldpõhimõtete järgi klassifitseerida (joonis 1).
Joonis 1. Kaasaegsete vahetuskursirežiimide variandid (vastavalt IMF-i muudetud klassifikatsioonile 6)
Seotud on valuutad, mille vahetuskursi muutuse määravad seose aluseks oleva valuuta või valuutakorvi kursi muutused. Valuutakorv tähendab mitme riigi (standardkorv) või ühe riigi (individuaalne korv) tunnustatud valuutaväärtuste kogumit, mille kaalutud keskmine väärtus arvutatakse teatud reeglite järgi. Allpool, SDR-i näitel, näidatakse seda üksikasjalikumalt. Konkreetse valuutaga seotud seose korral kordavad seotud valuuta kursi kõikumised täielikult juhtiva valuuta kursi kõikumisi. Standardkorviga sidumisel on mõnel juhul lubatud kõrvalekalle ±1%.
Mõnikord nimetatakse seotud valuutasid fikseeritud intressimääraga valuutadeks. See ei ole täiesti täpne, kuna fikseerimine toimub ühe valuuta (või ostukorvi) suhtes ja teiste valuutade suhtes on see vabalt ujuv. Valdav hulk sidumisi on seotud USA dollariga (rohkem kui 20 valuutat). Selle põhjuseks on USA dollari juhtiv roll maailmaturgudel. Kuid on ka üksikuid näiteid sidumisest teiste valuutadega, näiteks Eesti kroon ja Rumeenia leu - EUR (endine - DEM), Namiibia, Lesotho ja Svaasimaa valuuta - ZAR (Lõuna-Aafrika valuuta) jne. Prantsuse frankide tsoonis (14 riiki) on välja kujunenud omapärane olukord, kus valuutad XAF ja XOF on kasutusel sama kursiga. Varem olid need valuutad seotud frangiga, nüüd euroga. Seega saame rääkida kollektiivsetest valuutadest, mis on seotud mõne teise ühisvaluutaga. Standardse valuutakorviga sidumine toimub seoses rahvusvahelise rahaühikuga – SDR-iga (näiteks Liibüa nael, Rwanda frank jne).
Orienteeritud Need on valuutad, mis ei ole teiste valuutadega rangelt seotud. Seega on olemas hulk valuutasid (näiteks Katari riaal, Bahreini dinaar ja Saudi Araabia riaal), mille ametlikud kursid on seotud USA dollariga, kuid samas hoitakse koridori ±2 piires. 1/4%. Tegelikult saab siin rääkida Bretton Woodsi põhimõtete säilitamisest miniversioonis, kuid selle vahega, et kullastandardist pole juttugi.
Kuni 1999. aastani koridoriga ujumine viidi läbi EMU-s. Vahetuskursid selles määrati keskkursi eküü kaudu lubatud kõikumisvahemikuga ±15% (1979-1999 - peamiselt ±2,25%). Seda süsteemi nimetati ka ühistuliseks, kuna sellesse kuulunud riigid järgisid ühtset rahapoliitikat. Enamiku EMU riikide üleminekul ühisrahaleEUR on aga loogilisem määratleda see süsteem kollektiivraha süsteemina. Kuna euro kurss ujub enamiku teiste valuutade suhtes vabalt, võib EMU (EUR tsoonis) nüüd liigitada ujuva kursiga valuutasüsteemiks.
Valuutadesse alates liikuv kurss hõlmab neid, mille kõikumise piirmäärad ei ole kehtestatud. See aga ei tähenda, et riik ei sekku mingil juhul kursi kujunemise protsessi. Sel juhul võib sekkumine olla oma olemuselt üsna aktiivne (igapäevased või iganädalased korrigeerimised keskpankade poolt valuuta müügi või ostuga kehtestatud kursiga). Sel juhul räägivad nad sellest kontrollitud või kontrollitud ujumine. Kui vahetuskursi korrigeerimine on juhuslik ja seda tehakse peamiselt hädaolukordades, näiteks rahvusvaluuta turukursi järsu languse või tõusu ajal, siis räägitakse sõltumatutest süsteemidest. Nende hulka kuuluvad eelkõige USA dollar, Kanada dollar ja Jaapani jeen.
Viimastel aastatel on hakanud tekkima spetsiifilised valuutarežiimid riikides, mis on oma rahvusvaluutast loobunud välisvaluuta kasuks või tunnustanud riigis koos omavääringuga seadusliku maksevahendina ka välisvaluutat. See kehtib selliste riikide kohta nagu Ecuador ja Panama, mis kasutavad rahvusvaluutana USD-d (Panamal on ka oma rahvusmündid, BalboaPAB).
Lühike ülevaade vahetuskursirežiimidest viitab sellele, et tänapäeva maailma rahasüsteemi ei ole täiesti õige määratleda ujuvate intressimäärade süsteemina, nagu sageli väidetakse. Õigem oleks rääkida vahetuskursirežiimide vaba valiku süsteemist.
IMFi heakskiit on tihedalt seotud ka kulla legaalse demonetiseerimisega IMFis kui SDRi ametlik reserv ja maksevahend. Algse plaani kohaselt pidi see üksus IMF-i suhetes kulda asendama oma liikmetega ja omavahel.
Juba 60ndate alguses algas mitmes tööstusriigis elav diskussioon olemasolevate rahvusvaheliste maksevahendite – tollal peamiselt USD ja kulla – ebapiisavuse üle. See viis IMF-i otsuseni alustada uute rahvusvaheliste rahaühikute emiteerimist, mis esmakordselt ajaloos loodi rahvusvahelise lepingu alusel. 1978. aastal seoses IMFi hartas kulla rolli vähenemisega maailma rahasüsteemis Eesmärgiks seati muuta SDR peamiseks reservinstrumendiks, mille jaoks laiendati selle üksuse kohaldamisala ja kehtestati SDR-i laenude atraktiivsed intressimäärad.
Selle eesmärgi elluviimist raskendavad aga mitmed asjaolud:
IMF-i võimatus täielikult kontrollida muude rahvusvahelise likviidsuse elementide kasutamist;
mitme valuuta reservisüsteemi (mitte ainult USD) tekkimine;
kapitali liikumise vabaduse ja sellest tulenevalt rahvusvaheliste tehingute mahu suurenemisest.
SDR-id on sularahata kontod, mida saavad hoida ainult IMF ise, SDR-i süsteemis osalevad riigid ja nn muud omanikud. SDR-süsteemis osalemine on vabatahtlik. Alates 1980. aastast Selles osalevad kõik IMF-i liikmesriigid. Teiste omanike hulka võivad kuuluda emiteerivad pangad, mis täidavad oma ülesandeid rohkem kui ühe IMF-i liikme jaoks, samuti muud ametlikud institutsioonid. Eraisikud ei saa olla SDR-i konto omanikud. Nad saavad seda ühikut kasutada ainult loendusühikuna, näiteks väljendades tagatise nimiväärtust SDR-ides või näidates selles ühikus kauba tarnimise lepingusumma. Maksed tuleb siiski sooritada mõnes valuutas.
Finantssuhetes IMF koos oma liikmetega kasutatakse SDR-i fondi sissemaksete, laenude tagasimaksmise, aga ka laenuintresside maksmise vahendina. IMF saab SDR-i valuutade asemel täita oma kohustusi kreeditorriigi ees, samuti täiendada selle rahaühikuga riikide reserve. Liikmesriigid saavad kasutada oma olemasolevaid SDR-reserve ilma poliitiliste või majanduslike kohustusteta. Leiti, et IMF liikmed saab rahalise vajaduse korral osta SDR-iga muid valuutasid. Sel juhul peavad nad võtma ühendust IMF-iga, kes määrab, millistest SDR-süsteemis osalevatest riikidest saab osta ja korraldab vahetusprotsessi.
Vahetusreeglid, mida nimetatakse projekteerimiseks, kehtestas IMF ja need on registreeritud selle hartas. Vastuvõetamatuks peetakse SDR-i kasutamist projekteerimisel ainult riigi reservide struktuuri muutmise eesmärgil, s.t. ilma ostetud valuutade sihipärase kasutamiseta. SDR-e ei saa otseselt kasutada valuutaturgudel sekkumiseks, vaid need tuleb sellistel juhtudel esmalt mõneks valuutaks vahetada. Kuid alates 1987.a projekteerimistehinguid ei toimunud.
SDR-süsteemis osalevad riigid on kohustatud seda valuutat ostma IMF-i kehtestatud summades. Samal ajal IMF võtab arvesse riikide finantsolukorda ja püüab SDR-ide ostmisele esialgu meelitada neid, kellel on piisavalt tugevad reservi- ja maksepositsioonid, ning jaotab SDR-i ostmise kohustused nende vahel ühtlaselt.
Teatud aja kehtis SDR-i minimaalse kehtestatud mahu taastamise reegel, mille kohaselt olid riigid SDR-i kulutamise korral kohustatud selle mahu teatud aja möödudes taastama SDR-i uute ostude kaudu. Kuid alates 1981.a see tühistati.
SDR luuakse uute väljaannete postitamise käigus. Paigutamiseks on kaks meetodit: üldine ja ühekordne paigutus.
Üldpaigutuse korral äsja välja antud SDR jaotatakse kõigi osalevate riikide vahel proportsionaalselt nende osaga (kvoodiga) IMF-i põhikapitalis. Sellist toimingut tehakse juhatajate nõukogu kvalifitseeritud häälteenamusega (vähemalt 85% häältest) sagedamini kui üks kord 5 aasta jooksul. Suurim hiljutine pakkumine toimus 1. jaanuaril 1981, mis viis kogusumma 21,4 miljardini. SDR.
Piiratud arvu IMF-i liikmete hulgas saab teha spetsiaalse ühekordse paigutuse, näiteks IMF-iga liitumise korral uued liikmed. Septembris 1997 IMF juhatajate nõukogu esitada ettepanek täiendavaks paigutamiseks, võttes arvesse asjaolu, et üle 20% IMFi liikmetest pole kunagi varem paigutusel osalenud. Ettepaneku jõustumiseks peab aga selle otsuse poolt hääletama vähemalt 3/5 IMFi liikmetest häältega kokku 85%. See olukord pole veel realiseerunud. Kui aga otsus tehtud, siis number SDR peaaegu kahekordistub.
Rahvusvahelise reservi maksevahendite kogumahus SDR on alla 2% (välja arvatud kuld), mis on tingitud selle seadme kasutamise piiratusest. Seega SDR peamiselt mitte rahvusvahelise reservi, vaid ametliku üksusena IMF-i suhetes liikmesriikidega.
SDR-i kasutamise võimalused on järk-järgult laienenud. Eelkõige hõlmavad need: rahvusvahelistest lepingutest tulenevate rahaliste kohustuste täitmist; kasutamine vahetustehingutes; laenude andmine; tagatistehingud ja annetused. Nagu juba märgitud, seovad mõned riigid oma valuutakursid SDR-iga. Laieneb teiste omanike ring, kellele antakse õigus teha SDR-iga kõiki lubatud tehinguid. Praegu hõlmab see umbes 20 asutust, sealhulgas näiteks Maailmapank, Rahvusvaheliste Arvelduste Pank, Šveitsi keskpank jt.
SDR-i intressimäära määramine ja selle vahetuskursi hindamine. Algselt oli SDR hartas määratletud kui 0,888671 grammi puhast kulda, mis vastas 1 USD-le, kuid kulla pariteedi kaotamisega ei olnud SDR-i kullasisalduse määramise vajadus enam vajalik. Kuna SDR-iga valuutaturgudel ei kaubelda, ei ole sellel turuhinda nagu rahvusvaluutadel. Seetõttu kasutavad nad SDR-i hinna määramiseks nelja suurema maailma valuuta (USD, EUR, GBP, JPY) korvi meetodit. Igale valuutale määratakse oma suhteline kaal, mille määravad järgmised näitajad:
Riigi osatähtsus maailma kaupade ja teenuste ekspordis.
Valuuta kasutamine reservmeediumina erinevates riikides.
Nimekirja ja valuutade kaalusid vaadatakse nende näitajate alusel üle iga 5 aasta järel.
Iga tööpäev IMF hindab ümber valuutakorvi SDR-i kursi, võttes arvesse vastavate valuutade turukursse USD suhtes. Tabelis 1. Esitatakse kursuse hindamise näide. SDR. Vahetuskursi määramise valem SDR järgnevalt:
(3)
d i – valuuta i suhteline kaal;
SR i (USD) – USD otsene vahetuskurss valuuta i suhtes ehk selle valuuta maksumus USA dollarites.
Samamoodi kursus SDR saab määratleda mis tahes muus ostukorvi valuutas.
Korvimeetodi kasutamine võimaldab teatud määral tasandada vahetuskursi kõikumisi, millele üksikute valuutade kurssid mõjuvad, ning sellest tulenevalt vähendada kursiriski. Sel põhjusel SDR seda kasutavad aktiivselt finantsvarade denomineerimiseks mitte ainult IMF ise, vaid ka teised rahvusvahelised organisatsioonid ja ettevõtted. SDR Neid kasutatakse ka mitmepoolsetes riikidevahelistes lepingutes loendusühikuna.
Fond kogub intresse süsteemis osalejatele eraldatud SDR-ide pealt ja, vastupidi, maksab talle antud SDRide pealt intressi. Intressimäär alates 1981. aastast vastab lühiajaliste intressimäärade kaalutud keskmisele riikides, mille valuutad on kaasatud SDR-i ostukorvi. Intressimäära vaadatakse üle kord nädalas.
Kulla kaasaegne roll globaalses rahasüsteemis. IMF-i põhikirja teise muudatusega (1978) muutus kulla roll põhjalikult. See hakkas tähtsustama ainult ühe varana, kuid siiski üsna märkimisväärsena, kuna IMF-il on varasemate kullamaksete tõttu üsna suured varud (üle 100 miljoni untsi). Kõik osalevate riikide asutused saavad kullaga tehinguid teha vaba turu hindadega. IMF on kaks võimalust kulla kasutamiseks, mis nõuab 85% liikmete häälteenamust. Esiteks IMFi kuld saab müüa bilansilise väärtusega (1 unts = 35 SDR) riikidele, mis olid 1975. aasta lõpuks IMFi liikmed (kullavarude tagastamine). Teiseks saab fond müüa kulda liikmesriikidele või turule turuhinnaga. Sel juhul saadud lisatulu, mis ületab raamatupidamisliku väärtuse, krediteeritakse erikonto (Eriline Väljamakse Konto– SDA). Sellelt kontolt saab väljastada regulaarseid laene, et parandada liikmete maksebilanssi IMF, abi arengumaadele, sealhulgas intressitoetuste kujul.
Aastatel 1976–1980 oli IMF müüs 1/3 oma varasematest kullavarudest (umbes 50 miljonit untsi). Märkimisväärne osa kullavarude turumüügist IMF(28%) saadeti toetusabina suurele hulgale arengumaadele proportsionaalselt nende kvoodiga IMFis. Ülejäänud tulu kanti üle Usaldusfond (Usalda Fond) , mis loodi 1976. aastal IMFi hallatava erivarana, et viia ellu kulla müügiprogramm arengumaade kasuks juba enne IMFi harta teise muudatuse heakskiitmist. Kuid raha selle fondi kasuks tuli ka IMF-i sissetulekutest investeeritud kapitalilt, annetustest, kulla müügist saadud vahenditena, mille järele mitmed arenenud riigid ei nõudnud. Sihtfondist said abi 55 vaesemat riiki. Pärast viimaste laenude andmist lõpetas sihtfond 1981. aastal tegevuse. Sellest ajast alates läksid intressid ja põhisumma SDA kontole.
Kulla edasine roll globaalses rahasüsteemis sõltub sellest, kuidas riigid oma endiselt märkimisväärseid kullavarusid (üle 900 miljoni untsi ehk 27 tuhande tonni) haldavad. Euroopa Rahasüsteemi panustati osa Euroopa Valuutakoostööfondi ja seejärel Euroopa Rahainstituudi reservidest kulla kujul. Euroopa Keskpanga loomisega moodustuvad viimase reservid euroala liikmesriikide välisvaluutareservidest, kuid samas jääb nende riikide keskpankadele õigus oma kullavarusid säilitada ja suurendada.
Rubla vahetuskurss (valuuta) on meie rahaühiku (rubla) hind, väljendatuna teise riigi rahaühikus. Vahetuskurss ilmnes koos vahetusvajadusega: kaupade ja kapitali impordiks ja ekspordiks. Kaasaegse vahetuskursi eripära on see, et see peegeldab selliste majanduslike tegurite suhet nagu rahvamajanduse koguprodukti (RKP) kasv elaniku kohta, tootmismahtude kasvutempo, väliskaubanduse areng, hinnadünaamika, riigi majanduse olukord. raharinglus, intressimäärade tase, valuuta reguleerimise vormide ja meetodite väljatöötamine. Vahetuskurss ei kajasta mitte ainult välistegurite mõju majandusele, vaid ka selle muutusi, mis näitab riigi majanduse osaluse rolli ja efektiivsust globaalses tootmistegurite jaotuses.
Vahetuskursid jagunevad kahte põhitüüpi: fikseeritud ja ujuvad. Fikseeritud vahetuskurss kõigub kitsas vahemikus. Ujuvad vahetuskursid sõltuvad valuuta turu pakkumisest ja nõudlusest ning võivad väärtuses märkimisväärselt kõikuda.
Rubla kursi fikseerimist välismaises rahaühikus nimetatakse valuuta noteeringuks. Sel juhul saab rubla vahetuskursi määrata nii otsenoteeringuna (1, 10, 100 ühikut välisvaluutat = X ühikut rubla) kui ka pöördnoteeringuna (1, 10, 100). rubla ühikud = X välisvaluuta ühikut). Professionaalsete valuutaturgudel osalejate jaoks pole vahetuskursi mõistet lihtsalt olemas. See jaguneb kaheks määraks: ostja ja müüja kurss.
Ostja kurss on kurss, millega residendist pank ostab välisvaluutat rubla eest, ja müüja kurss on kurss, millega residendist pank müüb välisvaluutat rubla eest.
Näiteks 1$ = 28,00/88 rubla tähendab, et Venemaa kommertspank on valmis ostma kliendilt 1 dollari ($) hinnaga 28,00 rubla ja müüma selle 28,88 rubla eest.
Otsese noteeringu korral on müüja hind kõrgem kui ostja hind.
Müüja ja ostja kursi vahet nimetatakse marginaaliks, mis katab kulud ja moodustab panga kasumi valuutatehingutelt. Ilmselgelt on iga pank huvitatud võimalikult madalast ostjakursist ja võimalikult kõrgest müüja intressimäärast ning ainult karm konkurents, võitlus kliendi pärast sunnib pankasid tegutsema vastupidises suunas. Marginaalide vähendamine ja klientide meelitamine võimaldab teil võita palju kasumit.
Üks olulisemaid valuutaturul kasutatavaid mõisteid on reaal- ja nominaalkursi mõiste.
Reaalset vahetuskurssi saab defineerida kahe riigi kaupade hindade suhtena vastavas valuutas.
Nominaalne vahetuskurss näitab hetkel kehtivat vahetuskurssi riigi valuutaturul.
Vahetuskurss, mis hoiab püsivat ostujõu pariteeti: see on nominaalne vahetuskurss, mis hoiab reaalse vahetuskursi konstantsena.
Nominaalne vahetuskurss näitab kahe riigi rahaühikute suhtelist väärtust või ühe riigi raha väljendamist teise riigi valuutas. Sisuliselt näitab nominaalne vahetuskurss, kui palju raha peab üks riik kulutama teise riigi valuuta ostmiseks. Nominaalse vahetuskursi tõus näitab, et konkreetses riigis kasutatav raha muutub teist tüüpi valuutadega võrreldes kallimaks. Kui rahaühik, vastupidi, odavneb, siis vahetuskurss langeb. Nominaalne vahetuskurss: olemus, arvutamine Nominaalne kurss peegeldab erinevate riikide raha (valuutade) tegelikku suhet. Välisrahas väljendatud kodumaise valuuta vahetuskursi määramist nimetatakse noteeringuks. Sel juhul saab kursi määrata otsese noteeringu (ühik - välisvaluutaühik) ja kaudse (tagurpidi) noteeringu (ühik - riigi valuuta) kujul. Nii et esimesel juhul näidatakse vahetuskurss järgmiselt - 1 USA dollari eest - 63 rubla ja teisel - 1 rubla eest - 0,015 dollarit. Praktikas kasutatakse kaudset noteerimist Suurbritannias (naela suhtes) ja USA-s. Reaalkurss on suhe, milles ühe riigi tooteid (kaupu) saab müüa teise riigi toodete (kaupade) vastu. Seega peegeldab reaalne vahetuskurss toodete hindade suhet välismaal ja riigis, kui need on väljendatud samas valuutas. Reaalkursi arvutamiseks kasutatakse järgmist avaldist: kus e on nominaalne vahetuskurss; Pt -...
Valuuta sekkumine on keskpanga sihipärane mõju vahetuskursile, mida teostatakse suurtes kogustes välisvaluutat ostes või müües. Siin tasub süveneda teooriasse: erinevate riikide keskpangad koguvad välisvaluutareserve – silmapaistvate turuosaliste kõrge likviidsusega (seega ei saa nende müügiga probleeme tekkida) rahvusvaluutasid. Kui tekib vajadus rahvusvaluutat toetada, teeb keskpank suure välisvaluuta (näiteks dollarite) müügi. Rahvusvaluuta väärtus tõuseb järsult võrreldes müüdud valuutaga. Siin on näide sellest, kuidas sekkumine graafikul kajastub (Jaapan, 2011): Eksperdid võrdlevad valuutasekkumist rahvamajanduse "kunstliku hingamisega". Seda meetodit kasutatakse ainult viimase abinõuna, kui teised on juba tõestanud oma ebaefektiivsust. Valuutainterventsioonide liigid Sekkumistel on mitu klassifikatsiooni. Kõige tavalisem on järgmine: Avatud. Keskpank teatab tehingu täpse summa ja aja. Verbaalne. See meetod on valeinformatsioon. Keskpank teatab oma kavatsusest sekkuda, misjärel hakkab turg liikuma ja volatiilsus suureneb. Kui aga sekkumist ei toimu, taastub hind kiiresti oma tavapärasele väärtusele. Kaudne. Kõige ettearvamatum variant, kuna sekkumist viivad läbi kommertspangad keskpanga juhtimisel. Eriti ei meeldi sellised sekkumised kauplejatele, kuna need põhjustavad üsna kiireid hinnaliikumisi ja toovad kauplemisesse närvilisust. Sekkumised on osalejate arvu poolest erinevad. Paista silma: ühepoolne. Sellised sekkumised osutuvad sageli ebatõhusaks või ebaefektiivseks, kuna ühe inimese soovid...
Vahetuskursiks nimetatakse tavaliselt riigi rahaühiku väärtust, mida väljendatakse teise riigi rahaühikus. Valuuta konverteeritavus on selle vaba vahetus teiste rahaühikute, samuti teenuste ja kaupade vastu. Tänapäeva majandustegevust on võimatu ette kujutada ilma valuutadeta. Vabalt konverteeritav valuuta on valuuta, mis kehtib kõikide arveldustehingute jaoks. Sellise valuuta riigis ei ole välisvaluutatehingutele piiranguid. Kui riigis on piirangud valuutaga tehtavatele tehingutele, siis nimetatakse sellist rahaühikut mittekonverteeritavaks. Juhul, kui mõnele vahetustehingule kehtivad ainult eripiirangud, loetakse valuuta osaliselt konverteeritavaks. Valuuta konverteerimise vabadus põhineb riigi majandusliku olukorra stabiilsusel ja absoluutsel usaldusel rahvusvaluuta vastu. Vabalt konverteeritava valuuta põhijooneks on rahakursi määramine valuutabörsil avatud kauplemisel, kui riik ei saa kehtestada valuutakoridori ega piirata rahaühiku hinda. Valuutade vahetuskurss põhineb otseselt valuuta pariteedil. Valuuta pariteet Valuuta pariteet on valitsuse õigusaktidega kehtestatud kahe erineva valuuta suhe. Valuutakursid langevad väga harva kokku nende enda pariteediga. Välisvaluutas tehtud maksed ja laekumised ei ole peaaegu kunagi tasakaalus. Sellised kõikumised sõltuvad paljudest poliitilistest, struktuurilistest ja juriidilistest teguritest. Olulisemad neist on: kaubandusbilansi olukord; finantsmassi suurus; rahvatulu; diskontomäärad; oodatav inflatsioonimäär; valitsuse määrus. Nõudluse ja pakkumise tasakaal määrab...
Fikseeritud vahetuskurss on teatud tüüpi vahetuskurss, mille puhul rahvusvaluuta väärtust hoitakse USA dollari suhtes teatud väärtuse piirides. Sel juhul määratakse vahetuskurss valuutaturul ja keskpank tegeleb sellel turul tasakaalu hoidmisega. See saavutatakse pakkumise ja nõudluse reguleerimisega. Vahetuskursi fikseerimiseks on vaja täita kulla pariteedi kokkulepet või see on võimalik ka rahvusvahelise lepingu järgi. Kui kokkulepe saavutatakse esimesel põhimõttel, määratakse vahetuskurss vastavalt kullasisalduse proportsioonidele riigis. Riikide valitsused määravad regulaarselt ametlikud vahetuskursid, mis seejärel avaldatakse spetsiaalsetes bülletäänides. Kui võtame Venemaa, siis näeme, et siin määrab Vene Föderatsiooni keskpank ametliku rubla vahetuskursi, mida kasutatakse riigieelarve tulude ja kulude arvutamisel, samuti kõigi riigi rahaliste tehingute puhul.
Ajalooline vahetuskurss on vahetuskursi seisukord kohustuse tekkimise või vara omandamise ajal. Ajalooline kurss võimaldab osapooltel fikseerida ja reguleerida tehingu finantspoolt eellepingu sõlmimisega. Seega kaitsevad tehingu pooled end vahetuskursi muutuste eest, fikseerides selle teatud ajaloolisel tasemel. Ajaloolise vahetuskursi roll rahandusmaailmas Ajalooline vahetuskurss mängib üürikesel varaturul tohutut rolli, võimaldades tehinguid ja kohustusi kiiresti fikseerida ja garanteeritud valuutakursitega. See protsess võimaldab stabiliseerida turgu, teha tehinguid eelneval kokkuleppel ja arendada tehingut juba fikseeritud ajalooliste valuutakursitega. Varasemate vahetuskursside puudumisel kõiguks tehingu rahaline pool selle täieliku elluviimise ajal. Kuna kaasaegset valuutaturgu iseloomustavad valuutakursside korrapärased olulised kõikumised üksteise suhtes. Seega oleks suurem osa käimasolevatest tehingutest ühe osapoole jaoks ebasoodsa valuutakursi muutuse tõttu ohus. Ajaloolise vahetuskursi kasutamise eelised Tehingu finantspoole fikseerimine – võimaldab fikseerida finantsturu seisu tehingu alguse hetkel; Tehingute stabiliseerimine - protsess toimub tehingu põhipunktide fikseerimisega, ilma finantsturu kõikumisest tingitud muutusteta; Seega aitas ajaloolise vahetuskursi kasutamine kaasa varaturu arengule, tehingukäibe regulaarsele kasvule ning ebaõnnestunud tehingute arvu vähenemisele.
Vahetuskurss on hind, millega valuutat praegu börsil ostetakse ja müüakse. Osta odavamalt - müü kallimalt, vahetus ei luba seda. Kurss on pidevas muutumises, kuid finantstehingute käigus pole sellest võimalik eemalduda. Kohta, kus toimub kauplemine, mis hõlmab ostmist ja müümist, nimetatakse valuutavahetuseks. Just siin püüavad füüsilised ja juriidilised isikud müüa või osta teatud valuutat nende jaoks kõige soodsama kursiga. Iga vahetuse põhiülesanne on väike kasum, kuid ajutiselt vabalt saadaolevate valuutaressursside mobiliseerimine, nende ümberjagamine, kõikidele valuutadele õige vahetuskursi määramine, lähtudes seaduslikust kaubandusest. Vahetused on mõeldud tegeliku vahetuskursi kindlaksmääramiseks. Millest sõltub börsikurss? Vahetuskurss sõltub mitmest tegurist: inflatsioonide arvust ja nende prognoosidest; määr sõltub ostujõust; riigi SKT, ND, RKT jne näitajate kohta; riigi poliitika rahvusvaluuta suhtes; usalduse tase konkreetse valuuta vastu; riigi bilansiline maksevõime; nõudluse ja pakkumise taseme kohta valuutaturul. Vahetuskurss on vajalik selleks, et teha kindlaks valuuta ostujõu täpne proportsionaalsus kaubavahetusel ja teenuste vahetamisel, kapitali liikumisel, mis väljendub laenudena, aga ka investeeringute vormis. Samuti on vaja osata võrrelda kaupade hindu maailmaturul, ümber hinnata pankade, valitsuste ja eraisikute kontosid...
Mitme vahetuskursi kasutamine on välisvaluuta reguleerimise mõõt, mida riigid kasutavad majanduse kriisinähtuste korral. Mitmekordset süsteemi iseloomustab mitme riigi valuuta vahetuskursi olemasolu. Erinevus nende vahel võib olla mitmekordne. Ekspordile ja impordile, avalikule ja erasektorile, võivad kehtida erinevad määrad. Terveid tooterühmi saab eristada. Imporditud toiduained, ravimid ja esmatarbekaubad kuuluvad reeglina soodusmääraga kategooriasse. Sel juhul toimib rahvusvaluuta vahetamise erirežiim valitsuse subsiidiumina. Suurenenud vahetuskurss on vastupidi omamoodi tulumaks ja seda rakendatakse kriisi ajal mitteprioriteetseks liigitatud kaupade rühmale. Seega toimib rahvusvaluuta noteeringute muutlikkus maksude ja tariifide süsteemi analoogina. Samuti saab kehtestada mitut valuutakurssi, et vähendada välisvaluutareservide väljavoolu riigist, vähendada valitsuse kulusid välisvõla teenindamiseks välisvaluuta ostmisel ja suurendada eksporditulusid. Mõnel juhul võib mitme vahetusvõimaluse kasutuselevõtt olla ka kogenud tööriist rahvusvaluuta majanduse jaoks optimaalse kursi määramisel. Üleminekumajandusega riikidele ja arengumaadele on tüüpilised erinevad vahetuskursid. Selle kasutuselevõtt on ajutine ja kaotatakse pärast rahvusvaluuta konverteeritavuse kehtestamist. Mitme valuuta süsteemi ajalugu Esmakordselt kehtestati mitu valuutakurssi pärast valuutapiirangute kehtestamist ülemaailmse kriisi ajal...
Vahetuskursi reguleerimine on ühe valuuta stabiilse vahetuskursi säilitamine teise valuuta suhtes või selle kursi muutmine ilma äkiliste hüpeteta, mis mõjutab negatiivselt riigi majanduslikku seisu. Vahetuskurssi reguleeritakse erinevate meetoditega. Enne nende kaalumist ja analüüsimist tutvustagem valuutarežiimi mõistet. Vahetuskursi režiim on stabiilse vahetuskursi suhte hoidmine raha suhtes. Ärge ajage vahetuskursirežiimi segamini lihtsa väljendiga "raha hind"; siin on rõhk pandud just vahetustehingule, ühe rahaühiku vahetussuhtele. Valuuta reguleerimise meetodite ülevaate juurde liikumiseks käsitleme kõigepealt üksikasjalikult valuutarežiimide peamisi tüüpe. Valuutakursirežiimide tüübid, mida majandus täna eristab Ujuvkursirežiim sobib vabalt üksteiseks konverteeritavatele valuutadele. Ujuv kurss on mitmesugused vahetuskursid, mis läbivad päeva jooksul palju muutusi. Täielik sidumisrežiim hakkab tööle juhul, kui ühe riigi valuuta ei ole vabalt konverteeritav. Sellest tulenevalt peavad sellised riigid majanduse stabiilsuse ja maailmaturule juurdepääsu tagamiseks siduma oma valuutad konverteeritavate valuutadega. Näiteks riik Ecuador sidus oma valuuta dollariga, maailmas on palju sarnaseid näiteid. Fikseeritud intressimääraga režiim. Selle režiimi kehtestab riigi keskpank, kui valuutasüsteem suudab seda endale lubada. Fikseeritud kursi järgi vahetus...
Vahetuskurss on riigi valuuta väärtus, mis on väljendatud mõne teise riigi rahvusvaluutas. Vahetuskurss on rahasüsteemi oluline element, kuna maailmamajanduse ja rahvusvaheliste suhete arenedes on vaja teatud riikide valuutade hinnasuhteid mõõta. Teisisõnu, vahetuskurss on kurss, millega saab ühe valuuta teise vastu vahetada. Teise osariiki reisides on kodanikud sunnitud ostma kohalikku valuutat. Nagu iga vara väärtus, on ka vahetuskurss antud valuuta ostuhind. Vene Föderatsiooni Pank määrab välisvaluutade ametliku vahetuskursi rubla suhtes iga päev (või iga kuu, kuid ilma kohustuseta osta või müüa kindlaksmääratud valuutat kehtestatud kursiga). See on ette määratud keskpanga erimäärusega 18. aprillist 2006. Selguse huvides, kui teil on vaja minna näiteks Egiptusesse ja Ameerika dollari puhul on vahetuskurss 1–6,5 Egiptuse naela, tähendab see, et iga dollari eest peate kuus ja pool naela. Väärib märkimist, et identseid varasid tuleb erinevates riikides müüa sama väärtusega, kuna vahetuskurss on loodud toetama ühele valuutale omaseid väärtusi teisele. Vahetuskursi määramine Vahetuskurss on vajalik: maailma- ja rahvusturgude väärtuse, erinevate riikide hinnanäitajate võrdlemiseks, mis on väljendatud välis- või rahvusvaluutas; vastastikune rahavahetus...
Valuuta pariteet on kahe valuuta vahel vastavalt seaduse nõuetele kehtestatud suhe. See on omamoodi vahetuskursi alus, aga ka võimalus väljendada ühe riigi rahaühikut teise riigi rahaühikus. Hetkel on vahetuskursil kaks režiimi: fikseeritud vahetuskurss; ujuv vahetuskurss. Kaasaegsed tingimused loovad kursi, mis põhineb pariteedil. Teisisõnu, see on valuutadevaheline suhe, mis on kehtestatud vastavalt seadusandlusele ja millel on väikesed kõikumised. Muudetud põhikirja kohaselt saab pariteete kehtestada mis tahes valuutaühikuga. Pariteedid 70ndatel Võrreldes praeguse olukorraga kehtestati 70ndatel pariteedid ainult valuutakorvi abil. Sellel oli mitu sorti: standardne - fikseeritud koostisega; reguleeritud vastavalt vahetuskurssidele; sümmeetriline, millel on sama valuutade kaal; asümmeetriline, mis põhineb erinevatel valuutade osakaaludel. Vahetuskursi ja ostujõu pariteet Esitatud vahetuskursside mõõtmise meetod näitab, kuidas toimub üleminek dollarilt mitme valuuta ühikutele. Pariteedi määramisel lähtutakse mitmest valuutast koosnevast valuutakorvist ja määratakse nende igaühe suhtelise kaalu järgi. Valuutapariteedi aluseks võeti eküüd ja need esitati enam kui kaheteistkümne riigi valuutakorvis. Hinnavõrdlus Ostujõu teooriat arvesse võttes on näha, et määrade täpne määramine toimub tarbekaupade hindade võrdlust arvestades alates...
Valuutaturg – finantsturg, kus vahetatakse välisvaluutasid. Valuuta ("hind, maksumus") on riigi rahaühik.
Iga riigi rahaühik on valuuta ja omandab mitmeid lisafunktsioone ja omadusi kohe, kui seda hakatakse käsitlema rahvusvahelistes majandussuhetes osaleja vaatenurgast.
Materiaalse vormi seisukohalt valuuta on mis tahes ühes või teises riigi rahaühikus väljendatud maksedokument või rahaline kohustus, mida kasutatakse rahvusvahelistes maksetes (pangatähed, riigikassa vekslid, tšekid, vekslid, akreditiivid).
Neid maksedokumente ostetakse ja müüakse valuutaturul.
Välisvaluutatehingute reguleerimise riiklik kord residentide ja mitteresidentide erinevat tüüpi tehingute jaoks määrab valuuta konverteeritavuse.
Valuutad võib jagada kolme rühma:
1. Vabalt konverteeritavad valuutad (FCC) on nende riikide valuutad, kus residentidele ja mitteresidentidele ei ole välisvaluutatehingute tegemisel piiranguid mis tahes tüüpi tehingute (kaubandus, mittekaubandus, kapitali liikumine) puhul.
2. Osaliselt konverteeritavad valuutad (PCC) - nende riikide valuutad, kus teatud tüüpi tehingute või erinevate tehinguobjektide valuutavahetuseks on kehtestatud koguselised piirangud või erilubade andmise kord. PCI-l on sisemine või välimine pöörduvus. Sisemine konverteeritavus tähendab, et riigi elanikel on võimalik piiranguteta osta välisvaluutat ja teha makseid välispartneritega. Väline konverteeritavus – vaba valuutavahetus kehtib ainult mitteresidentidele.
3. Mittekonverteeritavad (suletud) valuutad - nende riikide valuutad, kus on piirangud peaaegu igat tüüpi tehingutele.
Samuti eristatakse valuutade kliirimine- valuuta arvestusühikud, mis eksisteerivad ainult ideaalsel (loendaval) kujul makselepingus osalevate riikide vastastikuse kaupade tarnimise ja teenuste osutamise pangatehingute raamatupidamisdokumentide kujul. Näide on enne 2002. aastat. Euro, CDP.
Turumajanduses toimub rahaliste vahendite liikumine riigist riiki, valuutade vahetus ja müük eelkõige suurte kommertspankade tegevuse kaudu. Selliste pankade kaudu tehakse kaubandus- ja välismajandustehinguid. Valuutaturu peamised majandusagendid on eksportijad, importijad ja varaportfelli hoidjad.
Globaalses rahasüsteemis on vahetuskursside määramiseks kolm režiimi:
1. Põhineb kulla pariteetidel (kullastandardi alusel). Selle aluseks oli rahaühikute kullasisalduse suhe, s.o. kulla pariteediga. Kullaga seotud valuutad olid omavahel seotud fikseeritud vahetuskurssidega. Pealegi muutus kullasisaldus valuutades alles 1914. aastal. Vahetuskursi kõrvalekalle pariteedist oli nn kuldsete punktide piires ebaoluline, mille määrasid kulla välismaale transportimise kulud. Kullastandard toimis maailmaturu automaatse regulaatorina.
2. Fikseeritud intressimäär. Rahvusvaluuta vahetuskursi määrab keskpank, kes kohustub ostma ja müüma mis tahes koguses välisvaluutat kehtestatud kursi alusel. Tavaliselt seab keskpank rahvusvaluuta vabale kõikumisele piirangud makromajandusliku stabiliseerimise eesmärgil. Kui valuuta hind läheneb nende limiitide ülemisele või alumisele piirile, sekkub keskpank: alampiirile lähenemine nõuab keskpangalt selle valuuta ostmist välisvaluuta või kulla vastu ja vastupidi.
3. Ujuv kurss. Vahetuskurss kujuneb pakkumise ja nõudluse vaba kõikumise tulemusena valuuta tasakaaluhinnaks valuutaturul. Täiesti paindlike vahetuskursside süsteemi puhul ei ole vahetuskursi kõikumised mingil moel piiratud, seega on kõikumine ekspordi ja impordi mahus ning sellest tulenevalt ka kaubandusbilansi, jooksevkonto ja maksebilansi seisukorras võib olla raske ennustada, mis võib majandust destabiliseerida.
Joonis 13.1. Riigi valuuta kurss
Riis. 13.2. Välisvaluuta pakkumine ja nõudlus
Vahetuskurss- see on ühe riigi rahaühiku hind, väljendatuna teise riigi rahaühikutes, ostu-müügitehingutes. Sellise hinna saab kehtestada lähtuvalt pakkumise ja nõudluse vahekorrast teatud valuuta suhtes vabal turul või seda saab rangelt reguleerida valitsuse või keskpanga otsusega.
Enamik valuutaturge kasutab noteerimisprotseduuri nn fikseerimine – see on pankadevahelise intressimäära kindlaksmääramine iga valuuta pakkumise ja nõudluse järjestikuse võrdlemise teel. Ostja ja müüja hinnad määratakse seejärel selle alusel.
Rahvusvaluuta vahetuskursi fikseerimist välisvaluutaks nimetatakse valuuta noteeringuks. Hinnapakkumised jagunevad kahte tüüpi:
sirge ($ 1 = 23 hõõruda);
vastupidine (1 rubla = $).
Enamik riike kasutab otseseid jutumärke, Ühendkuningriik kasutab pöördjutumärke ja USA kasutab mõlemat.
Vahetuskursside klassifikatsioon:
1. Sõltuvalt tehingu osapooltest eristatakse ostja ja müüja kurssi. Müüja hind on kõrgem. Nende määrade erinevust nimetatakse marginaaliks (kasum).
2. Maksedokumentide liikide järgi eristatakse telegraafiülekande määra, tšekkide kursi ja pangatähtede kursi.
3. Vastavalt vahetuskursside vormidele on:
a) kõikuv – muutub vabalt nõudluse ja pakkumise mõjul ning põhineb turumehhanismi kasutamisel;
b) ujuv – kõigub, mis on tingitud valuuta reguleerimise mehhanismi kasutamisest. Seega, et piirata rahvusvaluutade vahetuskursside järske kõikumisi, mis põhjustavad ebameeldivaid tagajärgi rahandus-, finants- ja majandussuhetes, on Euroopa rahasüsteemi astunud riigid juurutanud praktika, mis ühtlustab vahetuskursside suhtelisi omavahelisi kõikumisi;
c) fikseeritud – ametlikult kehtestatud suhe rahvusvaluutade vahel, mis põhineb seadusega määratud valuutapariteetidel. See võimaldab riigi rahaühikute sisu fikseerida otse kullas, USA dollarites, eurodes, piirates samal ajal rangelt turu vahetuskursside kõikumist kindlaksmääratud piirides (umbes 1%).
4. Ristkurss on 2 välisvaluuta noteering, millest kumbki ei ole tehingu poole rahvusvaluuta. See määr saadakse arvutuste teel. Näiteks dollari ja jeeni vahetuskurss läbi rubla.
5. Nominaalne vahetuskurss on 2 riigi valuutade suhteline hind.
6. Reaalkurss on 2 riigis toodetud kaupade suhteline hind. See võtab arvesse riigisisese ja maailmaturu hindade suhet. See ütleb teile, millises vahekorras saab ühe riigi kaupu teise riigi kauba vastu vahetada.
7. Vahetuskurss on välisvaluuta ühiku hind, mis on väljendatud omavääringu ühikutes.
8. Vahetuskurss on riigi rahaühiku hind, mis on väljendatud välisvaluuta ühikutes.
9. Sõltuvalt valuutatehingute tüübist eristatakse:
a) SPOT kurss - sularaha (sularaha) tehingute määr, milles valuuta tarnitakse kohe (2 tööpäeva jooksul). See on valuutaturu baaskurss, seda kasutades arveldatakse jooksvad kauplemis- ja mittekauplemistehingud.
b) forvardkurss - forvardtehingute kurss, mille puhul valuuta tarnimine toimub teatud aja möödudes kindlal kuupäeval.
Ekspordimaht sõltub suuresti sellest, kui suurel määral saavad ettevõtjad kaupade müümisest välismaale võrreldes siseturul müümisega. Kui abstraheerida sellistest eksogeensetest parameetritest nagu tollimaksud, üldkulud jne, siis taandub võrdlev kasu ühele parameetrile – reaalsele vahetuskursile. Mida odavam on rahvusvaluuta, seda tulusam on ekspordimahtusid suurendada.
Eksport on vahetuskursi kahanev funktsioon:
E =f (er),
kus E – eksport;
ee – reaalne vahetuskurss.
Seos nominaal- ja reaalkursi vahel on järgmine:
er = e * Pf/Pd ,
kus e on nominaalne vahetuskurss;
P d – kodumaiste hindade tase väljendatud omavääringus;
P f – hinnatase välismaal, väljendatuna välisvaluutas.
e = er * Pd/Pf .
Kui riigisisesed hinnad tõusevad, siis tõuseb ka nominaalne kurss, s.t. Rahvusvaluuta muutub odavamaks. Seega põhjustavad tegurid, mis määravad hinnatõusu riigis, ka valuutakursi tõusu.
Makromajanduslikes mudelites käsitletakse importi imporditud kaupade tarbimise kuluna. Neoklassikalises kontseptsioonis vaadeldakse importi kui intressimäära kahanevat funktsiooni, Keynesi kontseptsioonis aga kui tulu suurenevat funktsiooni.
Kahe rahvusvaluuta suhet, mis on kehtestatud seadusega ja mis on vahetuskursi aluseks, nimetatakse valuuta pariteet.
2 valuuta vahetussuhte aluseks on ostujõu pariteedi (PPP) teooria, mis seob vahetuskursi dünaamika hinnasuhte muutustega vastavates riikides.
Ostujõu pariteet - valuutade vahetuskursside tase, mis võrdsustab nende kõigi ostujõu. Selle kontseptsiooni kohaselt muutub vahetuskurss alati täpselt nii palju, kui on vaja, et kompenseerida erinevate riikide hinnatasemete dünaamika erinevust.
Teisisõnu, kui vahetuskursse korrigeeritakse ostujõu pariteedi suhtes, ei tohiks vahendite ülekandmine (konverteerimine) ühest valuutast teise põhjustada nende vahendite ostujõu muutust.
Teooria on üles ehitatud eeldusele, et rahvusvaheline kaubandus silub põhikaupade hinnaliikumise erinevusi; selliste kaupade hinnad peaksid kõigis riikides olema ligikaudu samad, arvutatuna samas valuutas. Kui edasimüüjate tegevus on rahvusvahelistel turgudel võimalik, siis dollaril (rublal, frangil) peaks olema kõigis riikides sama ostujõud.
Ostujõu pariteet on saadud nende kaupade koguste võrdlemisel, mida on võimalik osta nende riikide riiklikel turgudel, mille valuutasid võrreldakse. Objektiivse võrdluse saab saavutada, kui kasutada suurt hulka kaupu ja teenuseid, mis sisalduvad kahe riigi tingimuslikus tarbijakorvis.
Kui Venemaal maksab selline korv 2300 rubla ja USA-s 100 $, siis hind on 1 $ = 2300/100 = 23 rubla. Kui hinnad Venemaal kahekordistuvad, siis dollari-rubla vahetuskurss kahekordistub (46 rubla).
PPP annab juhendi vahetuskursside määramiseks. Fakt on see, et viimane võib PPP-st kõrvalekaldudes mitmel põhjusel kõikuda.
Kui rahvusvaluuta vahetuskurss langeb, saavad kasu eksportijad ja vahetuskursi tõusust importijad.
Valuutapiirangud on administratiivselt või seadusandlikult kehtestatud regulatiivsete reeglite süsteem, mille eesmärk on piirata tehinguid välis- ja rahvusvaluutade ning muude valuutaväärtustega.
Valuutapiirangud hõlmavad järgmist:
1) rahvusvaheliste maksete ja kapitaliülekannete, kasumi repatrieerimise, kulla, pangatähtede ja väärtpaberite liikumise reguleerimine;
3) välisvaluuta ja muude valuutaväärtuste koondumine riigi kätte.
Nad on oma olemuselt diskrimineerivad. Kasutatakse maksebilansi tasandamiseks; vahetuskursi hoidmine; valuuta väärtuste koondumine riigi kätte.
Valuutapiiranguid on järgmist tüüpi:
Välisvaluutatehingute litsentsimine;
Välisvaluutakontode täielik või osaline blokeerimine;
Valuuta konverteeritavuse piirang.
Vastavalt sellele võetakse kasutusele erinevad valuutakontode kategooriad: vabalt konverteeritavad, siseriiklikud (riigi vääringus koos riigisisese kasutamisega), kahepoolsete valitsuslepingute alusel, kliiring, blokeeritud jne.
Valuutapiirangud on jagatud kahte põhivaldkonda:
1) jooksvad maksebilansi tehingud (kaubandus- ja nähtamatud tehingud);
2) rahaline (kapitali ja laenude liikumine, kasumi ülekandmine, maksu- ja muud maksed).
Valuutapiirangud aitavad kaasa üksikute riikide maksebilansi ajutisele ühtlustamisele, kuid lõppkokkuvõttes muudavad nende tasakaalustamise probleemi keeruliseks, kuna on vaja reguleerida rahvusvahelisi makseid iga riigiga eraldi. Valuutade konverteeritavuse piiramine kaotab tegelikult enamsoodustusrežiimi põhimõtte ja suurendab kaubanduspartnerite diskrimineerimist mitme vahetuskursi kasutamise kaudu.
Objektiivne vajadus kaotada valuutabarjäärid rahvusvahelistes majandussuhetes tekitab tendentsi valuutapiirangute riikidevahelisele reguleerimisele. Sellele tegurile vastandub aga riiklik protektsionism kui kaubanduspartnerite vastu suunatud konkurentsivahend.
Vahetuskurss sõltub paljudest teguritest ja eelkõige valuuta nõudlusest ja pakkumisest turul, mistõttu kõik valuuta pakkumist ja nõudlust mõjutavad tegurid mõjutavad ka selle vahetuskurssi. Nende hulgas on järgmised:
1. Inflatsioonimäär. Raha inflatsiooniline odavnemine riigis põhjustab selle ostujõu vähenemise ja kalduvuse langeda vahetuskurss madalama inflatsioonimääraga riikide valuutade suhtes. Seda suundumust täheldatakse tavaliselt keskmises ja pikas perspektiivis. Vahetuskursi ühtlustumine, viies selle vastavusse ostujõu pariteediga, toimub keskmiselt kahe aasta jooksul. Vahetuskursi sõltuvus inflatsioonimäärast on eriti suur riikides, kus toimub suur rahvusvaheline kaupade, teenuste ja kapitali vahetus. Seda seletatakse asjaoluga, et kõige tihedam seos vahetuskursi dünaamika ja suhtelise inflatsioonimäära vahel ilmneb ekspordihindadel põhineva vahetuskursi arvutamisel. Seetõttu on vaja arvutada reaalkursid, mis sõltuvad rahvatulu kasvutempost, tootmiskulude tasemest jne.
2. Maksebilansi olukord. Aktiivne maksebilanss aitab kaasa rahvusvaluuta kallinemisele, kuna nõudlus selle järele välisvõlgnike poolt kasvab. Passiivne maksebilanss loob tendentsi rahvusvaluuta odavnemisele, kuna võlgnikud müüvad seda välisvaluuta eest, et tasuda oma väliskohustusi. Praegu mõjutab maksebilanssi üha enam kapitali liikumine, mis mõjutab ka vahetuskurssi.
3. Intressimäärade erinevused erinevates riikides. Kapitali liikumine sõltub suuresti erinevate riikide intressimäärade erinevusest. Intressimäära tõus stimuleerib kapitali importi riiki ning intressimäära langus sunnib otsima vaba kapitali kasutamist välismaal, mis suurendab maksebilansi ebastabiilsust.
Teiste riikide madalad intressimäärad julgustavad panku neilt välisvaluutat ostma, suurendades selle pakkumist. Selle tulemusena tõuseb rahvusvaluuta vahetuskurss. Kui teatud riigis on kõrgemad intressimäärad kui teistes riikides, võib see hõlbustada väliskapitali sissevoolu ning suurendada nõudlust riigi valuuta ja selle vahetuskursi järele.
Niisiis, 80ndate esimesel poolel. USA kõrgete intressimäärade poliitika stimuleeris (koos muude teguritega) enam kui 500 miljardi dollari suurust investeeringute sissevoolu Lääne-Euroopast ja Jaapanist. Selle tulemusena dollari kurss tõusis ning selle teguri mõjul langes investeerivate riikide valuutade kurss.
4. Valuutaturgude tegevus ja spekulatiivsed valuutatehingud. Kui valuuta kurss kipub langema, müüvad ettevõtted ja pangad selle ette stabiilsemate valuutade eest, mis halvendab nõrgenenud valuuta positsiooni. Valuutaturud reageerivad kiiresti muutustele majanduses ja poliitikas ning valuutakursside kõikumisele.
5. Millises ulatuses teatud valuutat Euroopa turul ja rahvusvahelistes maksetes kasutatakse.
6. Rahvusvaheliste maksete kiirendamine või edasilükkamine. Omavääringu odavnemise ootuses püüavad importijad kiirendada makseid välisvaluutas, et mitte kanda selle vahetuskursi tõustes kahjumit. Kui rahvusvaluuta tugevneb, valitseb tema soov välisvaluutas makseid edasi lükata.
7. Usalduse aste valuuta vastu riiklikel ja maailmaturgudel. Selle määravad majanduse seis ja poliitiline olukord riigis, samuti ülalpool käsitletud tegurid, mis mõjutavad vahetuskurssi. Lisaks võtavad edasimüüjad arvesse mitte ainult antud majanduskasvu, inflatsiooni, valuuta ostujõu taset, valuuta pakkumise ja nõudluse suhet, vaid ka nende dünaamika väljavaateid.
8. Riigi rahapoliitika avaldab teatud mõju nii riigi siseolukorrale kui ka positsioonile maailmamajanduses.
Valitsuse vahetuskurssi mõjutavad tegevused jagunevad otsesteks ja kaudseteks reguleerimismeetmeteks.
Otsesed reguleerimismeetmed annab kiire ja märgatava efekti:
1. Diskontomäära poliitika. Diskontomäära tõstmisega (Keskpanga poolt kommertspankadele antavate laenude intressid või allahindlus nende arvete diskonteerimisel) mõjutab keskpank otseselt valuutakursi tõusu. Kommertspangad võtavad ju kõrge intressiga vähem laenu ja ostavad vähem välisvaluutat. Nõudluse vähenemine välisvaluuta järele toob kaasa rahvusvaluuta vahetuskursi tõusu. Kui diskontomäär langeb, siis vahetuskurss langeb.
2. Valuutainterventsioonid on sihipärased välisvaluuta ostu- või müügioperatsioonid, et piirata rahvusvaluuta vahetuskursi dünaamikat. Kui keskpank ostab valuutaturgudel oma riigi valuutat (müüb välisvaluutat), toob see kaasa tema vahetuskursi tõusu (nõudlus kasvab, pakkumine jääb muutumatuks). Ja vastupidi.
3. Devalveerimine (oma valuuta kursi langus) ja revalveerimine (kursi tõus).
Kõik raha- ja finantspoliitika instrumendid mõjutavad vahetuskurssi kaudselt. Kui keskpank võtab meetmeid inflatsiooni vähendamiseks majanduses, viib see vahetuskursi stabiliseerumiseni.
Rahapoliitika karmistamisel on rahapakkumise kasv piiratud ja rahvusvaluuta pakkumine vähenenud, mis toob kaasa selle vahetuskursi tõusu. Rahapoliitika leevendamine loob tendentsi omavääringu kallinemisele.
Maksupoliitika karmistamine üldiselt ja eriti seoses mitteresidentidega toob kaasa rahvusvaluuta odavnemise.
PALJU ÕNNE SÜNNIPÄEVAKS– Rahvusvahelise Valuutafondi (IMF) välja antud rahvusvahelised makse- ja reservfondid. Kasutatakse sularahata rahvusvahelisteks makseteks riikide vahel - IMF-i liikmed ja IMF-iga, kirjendades erikontodele, samuti IMF-i arvestusühikuna; on rahvusvaheline reservvara.
Väljastatud maksevahendid jaotatakse riikide vahel proportsionaalselt IMF-i kvoodiga.
SDR-id täidavad mitmeid maailma raha funktsioone maksebilansi reguleerimisel, ametlike välisvaluutareservide täiendamisel ja rahvusvaluutade väärtuse mõõtmisel, kuid neil puudub oma väärtus ja tegelik tagatis.
Mõistet SDR kasutatakse ka kunstliku kollektiivse rahaühiku tähistamiseks, mille vahetuskurss kuni 2000. aastani oli määrati spetsiaalse valuutakomplekti kaalutud keskmise vahetuskursi alusel.
