Na šta je vezan trenutni kurs? Devizni kurs i njegove vrste. Dakle, pojam "valuta" ima trostruki koncept

Formiranje stabilnih odnosa u pogledu kupoprodaje valute i njihovo pravno učvršćivanje historijski je dovelo do formiranja nacionalnih, a potom i svjetskih valutnih sistema.

Sistem nacionalne valute- ovo je oblik organizacije valutnih odnosa jedne zemlje, utvrđen njenim valutnim zakonodavstvom. Posebnosti NBC je određen stepenom razvijenosti i specifičnostima privrede, kao i spoljno-ekonomskim odnosima određene zemlje.

NBC uključuje track. osnovne komponente:

Dan državnosti jedinica (nacionalna valuta);

Sastav službenih zlatnih i deviznih rezervi;

Paritet nacionalnog valute i mehanizam formiranja deviznog kursa;

Uslovi za reverzibilnost nacionalnog valute;

Prisustvo ili odsustvo valutnih ograničenja;

Procedura za sprovođenje mejunara. proračuni zemlje;

Režim nacionalnog deviznog tržišta i tržišta zlata;

Nacionalne vlasti koje opslužuju i regulišu valutne odnose zemlje.

Veoma Stepen konvertibilnosti valute je važan za karakteristike sistema, tj. stepen slobode njene razmene za stranu valutu (slobodno konvertibilnu, delimično i nekonvertibilnu (detaljnije videti prethodnu kartu). Trenutno su samo valute vodećih industrijalizovanih zemalja potpuno konvertibilne, u većini zemalja postoje određene ograničenja Rusija je već postigla konvertibilnost rublje za tekuće transakcije. Potpuna konvertibilnost rublje je moguća samo uz duboko strukturno restrukturiranje privrede zemlje Za funkcionisanje valutnog sistema važna su dva polarna režima kursa: fiksni (ponekad fluktuacije u uskim okvirima... po mom mišljenju, ruska rublja je u određenom koridoru) i slobodno plutajući (razvijeni). pod uticajem ponude i potražnje).

Sistem nacionalne valute Rusije je državnopravni oblik organizacije i regulisanje njenih monetarnih, kreditnih i finansijskih odnosa sa drugim državama. To je sastavni dio monetarnog sistema zemlje. Ovaj sistem je u procesu formiranja i još nije u potpunosti formiran. Međutim, njegove konture i glavni trendovi su se pojavili sasvim jasno. Krajem 90-ih, ruski institucionalni valutni mehanizam, po svojim glavnim parametrima, gotovo se približio kriterijima svojstvenim zapadnim zemljama.

Nacionalni monetarni sistem Rusije formiran je uzimajući u obzir strukturne principe svjetskog monetarnog sistema, budući da zemlja teži integraciji u međunarodne finansijske mehanizme i pridružila se MMF-u u junu 1992. godine. Priznavanje statuta Fonda nameće mu određene obaveze u pogledu strukture njegovog monetarnog sistema. Razmotrimo glavne elemente modernog ruskog valutnog sistema.

1. Osnova valute Sistem je nacionalna monetarna jedinica - ruska rublja, uvedena u opticaj 1993. godine. i zamijenio SSSR rublju.

2. Od početka ekonomskih reformi, Rusija je zapravo uvela interni, tj. samo za rezidente (pravna i fizička lica date zemlje), konvertibilnost rublje o tekućim transakcijama platnog bilansa. Istovremeno su uspostavljena valutna ograničenja na finansijske transakcije rezidenata.

3. Kurs rublje nije zvanično vezan na bilo koju zapadnu valutu i korpu valuta. U Rusiji je uveden režim fluktuirajućeg kursa.

4. Element ruskog valutnog sistema je regulativa likvidnost međunarodne valute, one. prvenstveno zvanične zlatne i devizne rezerve, koje se koriste za osiguranje međudržavnih obračuna i regulisanje kursa rublje.

5. Što se tiče sledećeg elementa monetarnog sistema - međunarodni kreditni promet, onda se naša zemlja već dugo rukovodi jedinstvenim međunarodnim standardima koji regulišu upotrebu, posebno, menica i čekova.

6. Regulacija međunarodnih plaćanja Rusija se takođe sprovodi u skladu sa Jedinstvenim običajima i praksom za dokumentarne akreditive i naplatu.

8. U Rusiji Domaće tržište zlata se formira, plemeniti metali i drago kamenje.

9. U Rusiji pojavio se pravni i institucionalni regulatorni mehanizam aktivnosti državnih organa za upravljanje deviznim odnosima, vođenje devizne politike i devizno regulisanje. Ova regulacija se sprovodi u tri glavna pravca.

Glavni pravci valutne regulacije i kontrole valute u Ruskoj Federaciji:

Carinska i bankarska kontrola prijema deviznih prihoda od izvoznih poslova;

Devizna kontrola ispravnosti plaćanja u stranoj valuti za uvezenu robu;

Sprovođenje valutne kontrole tokom barter transakcija;

Sprovođenje valutne kontrole u netrgovinskom prometu.

Kurs- odnos između 2 valute (cijena jedne valute izražena u denominiranim jedinicama druge zemlje), koji je utvrđen zakonom ili se razvija na tržištu pod uticajem ponude i tražnje.

U teoriji postoje 5 sistema deviznog kursa:

1. besplatno (čisto) plivanje ; Devizni kurs je određen uticajem ponude i potražnje za valutom.

2. vođeno plivanje ; ponuda i potražnja takođe imaju uticaj. Ali ovdje je veoma uočljiva regulatorna moć centralnih banaka zemalja, kao i razne vrste tržišnih fluktuacija.

fiksne stope; Sistem fiksnog deviznog kursa bio je valutni sistem Breton Vudsa (1944. - ranih 70-ih).

3. ciljne zone ; je vrsta sistema fiksnog deviznog kursa. Primjer je fiksacija ruske rublje za američki dolar u koridoru koji je uspostavila Centralna banka Ruske Federacije.

4. mešoviti sistem deviznog kursa . - je moderan internacionalni sistem okna.

Dva alternativni režimi deviznog kursa

1. fiksno

2. plutajući.

U procesu evolucije svetskog monetarnog sistema došlo je do prelaska sa fiksnih na promenljive stope. Trenutno svaka država samostalno bira režim određivanja kursa. Na osnovu toga Međunarodni monetarni fond klasifikuje valute u jednu od sledeće tri kategorije:

1) vezan za jednu ili više valuta;

2) sa ograničenom fleksibilnošću;

3) povećana fleksibilnost.

U Rusiji koristite nekoliko vrste deviznih kurseva rublja:

  • zvanični kurs Banke Rusije. Od maja 1996. godine, Banka Rusije odbija da poveže zvanični kurs rublje sa fiksiranjem MICEX-a. Zvanični kurs je počeo da se utvrđuje na dnevnoj bazi, na osnovu ponude i tražnje valute na međubankarskom i deviznom tržištu. U kontekstu finansijske krize, počeo je da se utvrđuje tokom dvodelnog trgovanja stranom valutom na MICEX-u;
  • kurs - kurs rublje na berzama;
  • stope komercijalnih banaka(komercijalne banke koje imaju dozvolu Banke Rusije za obavljanje deviznih transakcija nezavisno kotiraju strane valute u rubljama). Banke određuju kupovne i prodajne kurseve po kojima menjaju strane valute u rublje i nazad. Stope za gotovinsko i bezgotovinsko plaćanje se određuju posebno;
  • aukcijska stopa - ovo je kurs rublje na deviznim aukcijama;
  • kurs na crnom tržištu;
  • cross courses - kotacija dve strane valute, od kojih nijedna nije nacionalna valuta strane u transakciji, ili odnos dve valute, koji proizilazi iz njihovog kursa u odnosu na bilo koju treću valutu. Na primjer, po kursu Banke Rusije od 22. januara 2000. 1 dolar = 28,44 rublje, 1 njemački. marka = 14,79 rub. Jedan je nemački. marka = 14,79/28,44 = 0,5200 dolara

Tokom finansijske krize, Centralna banka Ruske Federacije počela je da utvrđuje zvanični kurs na novi način. Od oktobra 1998. godine sve berze u zemlji počele su da održavaju dve sednice: ujutru - posebno trgovačko zasedanje, na kome su samo izvoznici i ovlašćene banke mogli da prodaju valute; Na ovoj sjednici je učestvovala i Centralna banka; u popodnevnim satima - redovno trgovačko zasjedanje, na osnovu čijih rezultata je utvrđen službeni kurs.

U osnovi su uspostavljena dva kursa: jedan - za izvoznike i uvoznike, drugi - za sve ostale. Centralna banka je isključila jedan broj velikih komercijalnih banaka iz trgovanja, što je destabiliziralo situaciju na deviznom tržištu.

Godine 2000 Politika deviznog kursa Banke Rusije se sprovodi korišćenjem plutajući kurs rublje prema stranim valutama. Banka Rusije nije utvrdila nikakve posebne parametre za promjene kursa ni za godinu u cjelini, ni za pojedine periode. Main alat za zaglađivanje prekomerne fluktuacije kursa rublje bile intervencije na domaćem deviznom tržištu. Jedan od važnim ciljevima politike Banke Rusija je bila akumulacija zlatnih i deviznih rezervi i njihovo održavanje na nivou koji osigurava povjerenje u tekuću monetarnu politiku i stabilnost ruskog monetarnog i finansijskog sistema.

Glavni zakonodavni akt u oblasti valutnih odnosa Ruske Federacije je Zakon „O kontroli valute i valutnoj regulativi“, kao i drugi zakoni i propisi.

Banka Rusije osniva i objavljuje zvanični kurs stranih valuta u odnosu na rublju.

Centralne banke sprovode deviznu politiku radi održavanja tržišnog kursa nacionalnih monetarnih jedinica. Njihova uloga se uglavnom svodi na sprečavanje oštrih fluktuacija deviznih kurseva nacionalnog novca i njihovo zadržavanje u određenim granicama. Centralne banke regulišu aktivnosti komercijalnih banaka u obavljanju deviznih poslova i preduzimaju mjere protiv prekomjerne špekulacije na deviznim tržištima. Država preko centralne banke utvrđuje normative prodaje i kupovine valuta, reguliše kredite u stranoj valuti i vrši druge vrste intervencija u deviznom poslovanju banaka.

Valutno tržište– segment finansijskog tržišta na kojem se transakcije kupoprodaje deviza obavljaju u gotovom i bezgotovinskom obliku.

Kurs(devizni kurs) – cijena strane valute u nacionalnim monetarnim jedinicama (sa direktnim načinom određivanja kursa). Suprotna prezentacija se zove obrnuti kurs.

Određivanje kursa nacionalne valute u stranoj valuti u određenom trenutku se naziva citat. Kotacije valuta provode centralne i najveće svjetske komercijalne banke.

Vrste deviznih kurseva:

    Fiksni kurs- ovo je zvanična stopa koja se ne mijenja, barem u određenom prilično dugom periodu.

    Ograničena brzina kretanja – uspostavljanje od strane monetarnih vlasti ograničenja na fluktuacije deviznog kursa, koje nastoje da održe uglavnom deviznim intervencijama, odnosno poslovanjem na deviznim tržištima korišćenjem rezervi ključnih valuta.

    Slobodno promjenjivi kurs – ne treba da ih regulišu državni i međudržavni organi, već da ih postavlja tržište.

On kurs pod uticajem faktora koji odražavaju stanje privrede date zemlje: 1. Pokazatelji ekonomskog rasta (bruto nacionalni proizvod, obim industrijske proizvodnje, itd.). 2. Stanje trgovinskog bilansa, stepen zavisnosti od spoljnih izvora sirovina. 3. Rast novčane mase na domaćem tržištu. 4. Nivo inflacije i inflaciona očekivanja. 5. Nivo kamatne stope. 6. Solventnost zemlje i povjerenje u nacionalnu valutu na svjetskom tržištu 7. Špekulativno poslovanje na deviznom tržištu. 8. Stepen razvijenosti drugih sektora globalnog finansijskog tržišta, na primjer tržišta hartija od vrijednosti, koje se takmiči sa deviznim tržištem.

Pitanje 21

Evolucija svjetskog monetarnog sistema. Uloga zlata u međunarodnom monetarnom sistemu.

Evolucija svjetskog monetarnog sistema

Postoji različit broj faza u razvoju svjetske valute: od dvije do četiri. Najtradicionalnije gledište je da je svjetski monetarni sistem tokom svog postojanja prošao kroz sljedeće glavne faze, od kojih je svaku karakterisalo prisustvo određenih međunarodno dogovorenih principa monetarne i finansijske politike:

    Zlatni standard (Pariški sistem).

    Zlatni moto standard (Đenovski sistem).

    Sistem fiksnih pariteta (Bretton Woods sistem).

    Savremeni sistem slobodno plivajućih kurseva (jamajčanski sistem).

Principi razvijeni na međunarodnom nivou pružaju osnovu nacionalnim monetarnim vlastima da utvrđuju sopstvenu finansijsku politiku. U istoriji postoje brojni primjeri odstupanja od globalnih principa, ali oni općenito određuju najkarakterističnije karakteristike razvoja svjetskih i nacionalnih finansija, prije svega metode uspostavljanja i regulacije deviznih kurseva.

        Sistem zlatnih standarda (1867-1914). U ranim fazama formiranja svetskog monetarnog sistema (XVII–XVIII vek), valute su se razmenjivale u skladu sa njihovim „metalnim sadržajem“, što je pojednostavilo problem određivanja deviznog kursa. U različitim zemljama za kovanje novca koristili su se različiti metali: bakar, srebro, zlato (kao i nikal, kalaj, olovo i željezo), ali su plemeniti metali služili kao mjera za određivanje kursa. U 19. vijeku jedan dio zemalja se fokusirao na korištenje zlata kao mjere vrijednosti svojih novčanih jedinica, drugi dio - srebra. U Francuskoj je dominirao bimetalizam, pa je tu nastala ideja da se osigura uniformnost u određivanju deviznih kurseva.

Na Pariskoj konferenciji (1867.) zlato je prepoznato kao oblik svjetskog i nacionalnog novca. Sve funkcije novca su joj dodeljene na međunarodnom nivou. Monetarni sistem zasnovan na zlatnom standardu („zlatni monometalizam“) uključivao je sljedeće osnovne principe:

          zlato je jedini oblik svjetskog novca;

          zlato slobodno cirkuliše, što je značilo:

    centralne banke pojedinih zemalja mogu prodavati i kupovati zlato u neograničenim količinama po fiksnim cijenama;

    svaka osoba može koristiti zlato bez ikakvih ograničenja;

    svako može kovati zlatnike od zlatnih poluga u državnoj kovnici;

    Uvoz i izvoz zlata nije bio ograničen.

Ovi uslovi su se odnosili i na rezidente i nerezidente pojedinih zemalja.

Prednost korištenja zlata kao svjetskog novca je relativna stabilnost takve "valute" zbog činjenice da se zlato praktički ne troši, pa su nominalna i metalna vrijednost kovanica iste. Značajan nedostatak je nefleksibilnost zlata kao sredstva razmjene. Zato su, zapravo, tu ulogu počele igrati mjenice (mjenice) denominirane u najstabilnijoj i najpopularnijoj valuti tog perioda, engleskoj funti sterlinga. Postepeno je zlato kao sredstvo plaćanja zamijenjeno kreditnim novcem. Zlato se uglavnom koristilo za otplatu javnog duga zemlje kada je njen platni bilans bio u deficitu. Osim toga, funta se nezvanično koristila kao rezervna valuta.

Zlatni standard je podrazumevao uspostavljanje zlatnog sadržaja za svaku nacionalnu valutu (količina zlata po jedinici nacionalne valute), preko kojeg se mogu lako odrediti zvanični kursevi valuta u međusobnom odnosu. Budući da su ovi kursevi zasnovani na sadržaju zlata, razgovarali su o tome zlatni pariteti. I pored postojanja zlatnog standarda, tržišne stope su formirane i pod uticajem odnosa ponude i potražnje na tržištu. Kada su tržišne stope značajno odstupile od zlatnih pariteta, plaćanja su počela da se vrše u zlatu, što je ove stope uskladilo sa zvaničnim. Istovremeno, prelazak na plaćanje u zlatu postao je isplativ kada je tzv zlatnih poena. Dakle, ako se tržišni kurs nacionalne valute u odnosu na stranu valutu smanjio na nivo na kojem postaje isplativije plaćati uvezenu robu u zlatu nego u stranoj valuti, onda kažu da su dostigli zlatnu tačku izvoza. Zlatna ulazna tačka se određuje na sličan način.

Tokom 70-ih godina 19. vijeka Francuska, Njemačka i mnoge druge zemlje su prešle na zlatni standard, što je dovelo do viška potražnje za zlatom i deflacionog procesa u ovim zemljama. Istovremeno, demonetizacija srebra stvorila je preveliku ponudu i inflatorni pritisak u zemljama koje su održavale srebrni standard. Izbor između zlata i srebra konačno je odlučen jednom za svagda tokom otkrića velikih nalazišta zlata u Južnoj Africi. Godine 1900 većina vodećih zemalja, sa izuzetkom Kine, čvrsto se opredijelila za zlatni standard.

Sistem zlatnog standarda osigurao je stabilnost većine valuta u dužem vremenskom periodu i doprinio razvoju svjetske trgovine. Prema zlatnom standardu, nacionalne valute su se slobodno razmjenjivale po fiksnom kursu za zlato, čija je količina bila ograničena. Ako je povećanje količine novca u zemlji dovelo do povećanja cijena, onda je to uzrokovalo trgovinski deficit, odljev zlata iz zemlje, smanjenje količine novca u opticaju, pad cijena i obnovu bilansne ravnoteže. Naravno, ova shema za automatsko vraćanje ravnoteže je pojednostavljena, a u praksi je radila s prilagodbama.

Valutna kriza (1914-1922). Kratka era međunarodnog zlatnog standarda prekinuta je Prvim svjetskim ratom i inflacijom u Evropi, što je primoralo zaraćene zemlje od zlatnog standarda. SAD, koje su zajedno sa Japanom zadržale zlatni standard, bile su preplavljene zlatom. To je dovelo do udvostručenja vrijednosti dolara i zlata. Regulatorni mehanizam zlatnog standarda je prestao da funkcioniše. Faktori koji su doprinijeli uništavanju sistema zlatnog standarda su:

    značajno povećanje emisije papirnog novca za pokrivanje vojnih troškova;

    uvođenje valutnih ograničenja od strane zaraćenih strana, zbog čega je postalo nemoguće postojanje jedinstvenog međunarodnog monetarnog sistema;

    iscrpljivanje resursa zlata uz finansiranje vojnih rashoda.

        Zlatni moto standard (1922-1939). Godine 1922 Na konferenciji u Đenovi pokušano je da se obnove principi sistema zlatnog standarda, ali u izmijenjenom obliku. Prema odlukama ove konferencije, nacionalni kreditni novac mogao je biti pokriven ne toliko zlatom, već uglavnom stranom valutom onih zemalja koje su zadržale slobodnu razmjenu svojih novčanih jedinica za zlato, tj. Britanska funta sterlinga, francuski franak i američki dolar. Ostale valute nisu razmijenjene za zlato direktno, već putem preliminarne zamjene u jednu od tri navedene valute. Zlatni standard je ostao na snazi ​​samo na međunarodnom nivou. Besplatno kovanje zlata od strane bilo koje osobe više nije bilo moguće, tj. prešao na zatvoreno kovanje novca. Istovremeno je napravljena tranzicija iz zlatnik standard za zlatne poluge

Ali, uprkos odlukama donetim u Đenovi, zapravo period od 1924. do 1936. godine. karakteriše široko rasprostranjenost demonetizacija zlata u nacionalnim monetarnim sistemima. Demonetizacija zlata znači oduzimanje svih ili dijela njegovih „valutnih“ funkcija, prije svega odbijanje da se koristi kao mjera za određivanje kurseva nacionalnih valuta, sredstvo prometa i plaćanja. Brojne zemlje su pokušale na ovaj ili onaj način da obnove standard razmjene zlata (Engleska - 1925., Francuska - 1928.) ili stvaraju zlatne blokove (na primjer, između Francuske, Holandije, Švicarske, Italije i Poljske - 1933.) , a zlatne rezerve mnogih zemalja, posebno Sjedinjenih Država i Francuske, naglo su porasle. Međutim, kao jedinstveni svjetski sistem, zlatni moto standard, za razliku od zlatnog standarda, nije funkcionirao.

Globalna ekonomska kriza 1929-1933 imala je značajan uticaj na IFCS, što je dovelo do:

    na oštre tokove kapitala i, kao posljedicu, neravnotežu platnih bilansa i fluktuacije deviznih kurseva;

    do paralize međunarodnog kredita sa prestankom plaćanja niza zemalja dužnika, što je izazvalo pojavu odvojenih valutnih zona (na primjer, u Njemačkoj);

    do odbijanja mnogih zemalja od standarda zlatnog motoa i priznavanja drugih principa svjetskog monetarnog sistema.

Tokom Prvog svetskog rata i nakon njega, SAD su akumulirale ogromne zlatne rezerve, tako da je zlatni premaz novčanica u opticaju, na primer, 1933. godine, tj. godine kada su SAD prešle sa zlatnog standarda, što je više nego duplo više od sigurnosti koje zahteva zakon. SAD su bile država u kojoj je do 1933. Novčanice su se slobodno iu bilo kojoj količini mijenjale za zlato. Međutim, potreba da se američka ekonomija izvuče iz duboke ekonomske krize izazvala je pojavu američkog predsjedničkog dekreta, prema kojem je zemlja zabranila skladištenje i promet zlatnika, poluga i certifikata, a ubrzo je uvedena i zabrana izvoz zlata u inostranstvo.

Funta sterlinga nastavila je igrati vodeću ulogu kao međunarodno sredstvo opticaja, iako je zlatna podrška američkog dolara bila veća. To je bilo zbog postojanja razvijenog sistema engleskih banaka u inostranstvu (uglavnom kolonijalnih banaka), što je objektivno dovelo do otvaranja računa, davanja kredita i, kao posljedica toga, obračuna u funtama sterlinga.

Nakon 1934 Svjetski monetarni sistem nije odgovarao principima koji su mu bili osnova. Tokom ovog perioda, samo su Sjedinjene Američke Države garantovale fiksnu cijenu za zlato (35 USD po troj unci) i pristale da zamjene dolare za zlato, ali samo za centralne banke. Mnoge zemlje su iskazivale cijenu svojih valuta u dolarima (izraženo u trojskoj unci). Rezultat je bila postepena transformacija dolara na nezvaničnoj osnovi u rezervnu valutu i premještanje funte sterlinga u ovoj funkciji.

Valutna kriza (1939–1944). Tokom Drugog svetskog rata nije postojalo jedinstveno devizno tržište i nisu se poštovali principi svetskog monetarnog sistema. Najkarakterističnije karakteristike u njegovom razvoju bile su:

    valutna ograničenja nametnuta od strane većine zaraćenih strana i mnogih neutralnih zemalja;

    novo povećanje uloge zlata kao svetskog novca, jer se u ratnim uslovima strateška i deficitarna dobra mogla kupiti samo za zlato;

    povezano iscrpljivanje zlatnih rezervi zemalja koje su aktivno kupovale oružje i hranu, te njihovo nagomilavanje od zemalja izvoznica, prvenstveno Sjedinjenih Država;

    gubitak regulatorne uloge deviznih kurseva u ekonomskim odnosima;

    upotreba od strane okupacionih zemalja, pored direktnih metoda pljačke, i monetarnih i finansijskih (izdavanje neobezbeđenog novca za formalno plaćanje za snabdevanje sirovinama i hranom iz okupiranih zemalja, precenjenost nacionalne valute).

        Breton Woods monetarni sistem (1944 - 1971). Izazvana Drugim svjetskim ratom i prethodnim događajima, globalna valutna kriza natjerala je angloameričke stručnjake da razviju nacrt novog svjetskog monetarnog sistema, čiji su principi konsolidovani na monetarno-finansijskoj konferenciji u Breton Vudsu (SAD). U usvojenom sporazumu (prvo izdanje Povelje MMF) identifikovani su sledeći osnovni principi novog monetarnog sistema:

    Priznanje zlata i američkog dolara kao osnove svjetskog monetarnog sistema. To je značilo obnavljanje zlatnih pariteta valuta uz njihovu fiksaciju na MMF, nastavak korištenja zlata kao međunarodne rezerve i sredstva plaćanja, očuvanje zlatno-dolarskog standarda uspostavljenog prije Bretton Woods sistema (35 USD po troj unci), za koji je američki trezor nastavio mijenjati dolare za zlato po skupu cijena za centralne banke i vladine agencije. Ostale valute su sada mogle da se menjaju samo za zlato preko USD. Devalvacija valuta preko 10% bila je dozvoljena samo uz dozvolu MMF.

    Uvođenje valutnog koridora. Tržišni kurs je trebalo da odstupa od utvrđenog pariteta u uskim granicama (±1%), a odgovornost centralnih banaka je bila da održavaju ovaj „koridor” na osnovu deviznih intervencija. Za to su morali da akumuliraju rezerve u USD. Ako je nacionalna valuta pala, onda su centralne banke puštale dolarske rezerve na tržište. Inače su kupovali USD. U stvari, ova situacija je značila prebacivanje troškova održavanja kursa dolara na nacionalne banke drugih zemalja, što je bila manifestacija hegemonije SAD u svjetskim monetarnim odnosima. Osim toga, obaveza akumuliranja dolarskih rezervi dovela je do jačanja američke valute.

    Ublažavanje valutnih ograničenja uz uvođenje međusobne konvertibilnosti valuta, kao i ograničenja izvoza kapitala i obaveza prodaje valute centralnim bankama.

Treba napomenuti da su ovi principi doveli do nedosljednosti valutnog sistema Bretton Woods, budući da održavanje fiksnih kurseva zahtijeva, u ovoj ili drugoj mjeri, kontrolu nad deviznim transakcijama. Naime, u okviru IFCS-a uveden je sistem stopa ograničene mobilnosti. Stoga, često korišćeni naziv ovog sistema kao „sistem fiksnih pariteta“ nije sasvim legitiman.

Po prvi put u istoriji stvorene su međunarodne monetarne i kreditne organizacije za međudržavno regulisanje valutnih odnosa - Međunarodni monetarni fond ( MMF) i Međunarodne banke za obnovu i razvoj ( IBRD) 5 . Zadaci ovih organizacija su detaljno razmotreni u paragrafu 15.2.

Konačno poravnanje platnih bilansa između zemalja zapravo je izvršeno zamjenom zlata za valutu i obrnuto, bilo centralno (od strane Centralnih banaka i drugih zvaničnih institucija) ili na londonskom tržištu zlata.

Monetarni sistem zasnovan na ključnoj ulozi jedne valute (USD) mogao je ostati stabilan samo pod hegemonijom Sjedinjenih Država u svjetskoj ekonomiji, koja je krajem 40-ih činila oko 75% svjetskih rezervi zlata, više od 50% industrijske proizvodnje i 30% izvoza kapitalističkih zemalja.

Preduslovi i uzroci krize Breton Woods sistema. Znaci krize razmatranog svetskog monetarnog sistema sazrevali su postepeno i počeli da se pojavljuju posebno jasno 60-ih godina. To uključuje:

    Formiranje ogromnog deficita platnog bilansa SAD zbog činjenice da je iz različitih razloga došlo do odliva dolara iz zemlje, što je uzrokovalo njihovu akumulaciju u rezervama i centralnih i komercijalnih banaka. Ovaj proces je doveo do formiranja takozvanog tržišta evrodolara. Faktori koji su doprinijeli formiranju eurodolarskog tržišta su:

    1. kasnih 40-ih i ranih 50-ih, sovjetske spoljnotrgovinske organizacije počele su da prenose dolarske prihode sa američkih bankovnih računa u evropske banke;

      krajem 50-ih godina počelo je da se uočava naglo slabljenje kursa GBP, što je primoralo engleske banke da pređu na vođenje operacija (otvaranje računa, davanje kredita, poravnanje i platne transakcije, itd.) u USD;

      u kasnim 50-im i ranim 60-im, u Sjedinjenim Državama počele su se primjenjivati ​​kejnzijanske metode regulacije ekonomije, među kojima je jedno od glavnih mjesta bilo ograničeno na kamatne stope; ovo je smanjilo investicionu privlačnost zemlje i za nerezidente i za rezidente, i izazvalo odliv kapitala iz Sjedinjenih Država.

    Postupno prevazilaženje mnogih zemalja tehnološkog i ekonomskog zaostajanja za Sjedinjenim Državama uz smanjenje njihovog udjela u globalnoj industrijskoj proizvodnji i svjetskim rezervama zlata. Korišćenje dolara, koji takođe depresira, kao osnove monetarnog sistema postalo je nelogično.

    Stvarno korištenje ostalih valuta uz dolar kao rezerve, prvenstveno njemačke marke, švicarskog franka i japanskog jena, tj. valute, čiji je tržišni kurs u to vrijeme imao tendenciju jačanja.

    Pravo vlasnika dolarskih rezervi da ih zamijene za zlato po zvaničnoj cijeni do kraja 60-ih došlo je u sukob sa sposobnošću Sjedinjenih Država da izvrše ovu razmjenu.

    Zvanična cijena zlata, koja je snižena u interesu Sjedinjenih Država (za njegovu masovnu kupovinu), koja je služila kao osnova za paritet valute i zlata, počela je da odstupa od tržišne cijene. Kao rezultat toga, vještački uspostavljeni pariteti izgubili su svoj ekonomski značaj.

    Periodično su dolazile do oštrih oscilacija kurseva u odnosu na druge, što je povezano sa cikličnim razvojem svjetske ekonomije i nestabilnošću platnog bilansa. Zemlje poput Njemačke i Japana imale su konstantno pozitivne bilance plaćanja 60-ih godina, dok su SAD i Engleska imale negativan saldo, što nije odgovaralo zvaničnoj ulozi njihovih valuta u sistemu Bretton Woodsa. Održavanje dozvoljenog opsega fluktuacije kursa bilo je povezano sa značajnim troškovima i nije bilo u interesu zemalja čije su valute bile stabilnije.

Oblici ispoljavanja krize Bretonvudskog sistema. Oblici ispoljavanja krize sistema koji se razmatra usko su povezani sa uzrocima krize i izražavali su se u sledećem:

    „valutna groznica“ („beg“ ka stabilnim valutama);

    „zlatna groznica“ (masovna kupovina zlata i, kao rezultat, povećanje njegove tržišne cijene);

    pogoršanje problema međunarodne likvidnosti (opšti nedostatak međunarodnih sredstava plaćanja i njihova neravnomjerna raspodjela između pojedinih zemalja);

    revalorizacija i devalvacija valuta zbog nemogućnosti održavanja njihovog kursa u utvrđenim granicama;

    masovna upotreba pozajmica u MMF ublažavanje deficita platnog bilansa;

    panika na berzama sa oštrim oscilacijama cena hartija od vrednosti (značajno zavise od kurseva).

Krajem 60-ih, kurs dolara je počeo naglo da pada zbog značajnog povećanja njihove ponude u cilju razmene za zlato, došlo je do nekontrolisanog kretanja dolara koje su kupovale centralne banke da bi održale kurseve svojih valuta na nivou uspostavljenog MMF granice. Sjedinjene Države su se dugo odupirale priznavanju bankrota Breton Woods sistema i pokušavale su prebaciti troškove spašavanja na druge zemlje. Među takvim mjerama je i revalvacija nekih valuta, ravna skrivenoj devalvaciji dolara, ali ne toliko štetna po prestiž; povećanje uvoznih dažbina; zaustavljanje razmjene dolara za zlato.

Pokušaji očuvanja osnovnih principa sistema fiksnih pariteta uključuju i Sporazum 10 zemalja, potpisan u decembru 1971. godine. u Washingtonu (Smithsonian sporazum), prema kojem:

    dolar je devalviran (za 7,89%), a zvanična cijena zlata je povećana na 38 dolara po unci;

    promijenjeni su zvanični kursevi niza valuta;

    proširene su dozvoljene granice za fluktuacije deviznog kursa (do ±2,25%);

    Novouvedena uvozna carina u Sjedinjenim Državama (10%) je ukinuta.

Početkom 1973. godine izvršena je još jedna devalvacija dolara (za 10%) i povećana je zvanična cijena zlata (na 42,22 dolara po unci). Međutim, kako ove mjere nisu suštinski promijenile sam sistem, njegova kriza nije mogla biti prevaziđena, te je od marta 1973. godine donesena odluka o napuštanju fiksnih deviznih kurseva. Ali puni principi novog sistema su formulisani kasnije, pa je period 1971–76. može se definisati kao prelazni.

        Savremeni svjetski monetarni sistem (od 1976). U skladu sa principima monetarnog sistema Jamajke, svaka zemlja koja je članica Međunarodnog monetarnog fonda (MMF) ima pravo da samostalno bira svoj režim deviznog kursa. Međutim, određeni zahtjevi Povelje MMF-a sa izmenama i dopunama 1978 uvedeni su:

    održavanje stabilnosti finansijske i monetarne politike u zemlji i korištenje intervencija Centralne banke u slučaju prevelike fluktuacije kursa;

    odbijanje manipulisanja deviznim kursom u cilju sticanja jednostranih prednosti;

    blagovremeno obavještenje MMF-u o svim predloženim promjenama u mehanizmu deviznog regulisanja i deviznog kursa;

    odbijanje da poveže kurs svojih valuta sa zlatom.

Istovremeno, zlato je lišeno svog službene funkcije međunarodno sredstvo plaćanja, mjera vrijednosti valuta, sredstva obavezne rezerve centralnih banaka, tj. demonetizovano. Ali u praksi, zemlje mogu, ako žele, akumulirati zlatne rezerve, a takođe i plaćati zlatom po obostranom dogovoru. Dakle, sloboda izbora režima deviznog kursa nije apsolutna. Ipak, prelazak zemalja na samostalan izbor režima deviznog kursa značio je da je njena međudržavna regulativa značajno oslabljena.

Stoga su se trenutno pojavili različiti režimi nacionalne valute, koji se, ipak, mogu klasifikovati prema određenim opštim principima (slika 1).

Slika 1. Varijante modernih režima deviznog kursa (prema revidiranoj klasifikaciji MMF-a 6)

Vezano su valute čija je promena deviznog kursa određena promenama kursa valute ili korpe valuta na koju se vrši veza. Korpa valuta je skup valutnih vrijednosti priznatih od strane većeg broja zemalja (standardna korpa) ili jedne zemlje (pojedinačna korpa), za koje se po određenim pravilima izračunava ponderisana prosječna vrijednost. U nastavku, koristeći primjer SDR-a, ovo će biti prikazano detaljnije. U slučaju veze sa određenom valutom, fluktuacije kursa povezane valute u potpunosti ponavljaju fluktuacije kursa vodeće valute. Prilikom povezivanja sa standardnom korpom, u nekim slučajevima je dozvoljeno odstupanje od ±1%.

Ponekad se vezane valute nazivaju valutama s fiksnim kursom. Ovo nije sasvim tačno, budući da se fiksacija vrši u odnosu na jednu valutu (ili korpu), a u odnosu na druge valute postoji slobodno kretanje. Ogroman broj veza je za američki dolar (više od 20 valuta). To je zbog vodeće uloge američkog dolara na svjetskim tržištima. Ali postoje i pojedinačni primjeri vezanja za druge valute, na primjer, estonska kruna i rumunski leu - za EUR (ranije - DEM), valute Namibije, Lesota i Svazilenda - ZAR (južnoafrička valuta) itd. Neobična situacija se razvila u zoni francuskog franka (14 zemalja) u kojoj se valute XAF i XOF koriste sa istim kursom. Ranije su ove valute bile vezane za franak, sada za euro. Dakle, možemo govoriti o kolektivnim valutama koje su vezane za drugu kolektivnu valutu. Povezivanje sa standardnom korpom valuta vrši se u odnosu na međunarodnu monetarnu jedinicu – SDR (na primjer, libijska funta, ruandski franak, itd.).

Orijentisan To su valute koje nisu striktno povezane s drugim valutama. Dakle, postoji niz valuta (na primjer, katarski rijal, bahreinski dinar i saudijski rijal), čiji su zvanični kursevi vezani za američki dolar, ali se u isto vrijeme održava koridor unutar ±2 1/4%. Zapravo, ovdje možemo govoriti o očuvanju principa Bretton Woodsa u mini verziji, ali s tom razlikom što nema govora o zlatnom standardu.

Sve do 1999 kupanje u koridoru sprovedeno u EMU. Kursevi u njemu određivani su preko centralnog kursa ECU sa dozvoljenim opsegom fluktuacije od ±15% (od 1979. do 1999. godine - uglavnom ±2,25%). Ovaj sistem se nazivao i zadružnim, jer su zemlje koje su bile u njemu vodile jedinstvenu monetarnu politiku. Međutim, sa prelaskom većine zemalja EMU na jedinstvenu valutu EUR, logičnije je ovaj sistem definisati kao sistem kolektivne valute. S obzirom da se kurs EUR slobodno kreće u odnosu na većinu drugih valuta, EMU (unutar zone EUR) sada se može klasifikovati kao valutni sistem sa promenljivim kursom.

Za valute iz pokretni kurs uključuju one za koje nisu utvrđene stroge granice fluktuacija. Međutim, to ne znači da se država ni pod kojim okolnostima ne miješa u proces formiranja kursa. U ovom slučaju, intervencija može biti prilično aktivne prirode (dnevna ili sedmična usklađivanja sa prodajom ili kupovinom valute od strane centralnih banaka po utvrđenom kursu). U ovom slučaju govore o kontrolisan ili kontrolisano plivanje. Ako su prilagođavanja deviznog kursa sporadična i sprovode se uglavnom u hitnim slučajevima, na primer, prilikom oštrih padova ili povećanja tržišnog kursa nacionalne valute, onda govore o nezavisnim sistemima. To uključuje, posebno, američki dolar, kanadski dolar i japanski jen.

Posljednjih godina su se počeli pojavljivati ​​specifični valutni režimi u zemljama koje su napustile svoju nacionalnu valutu u korist strane valute ili su uz nacionalnu valutu priznale stranu valutu kao zakonsko sredstvo plaćanja u zemlji. Ovo se odnosi na zemlje kao što su Ekvador i Panama, koje koriste USD kao nacionalnu valutu (Panama takođe ima svoje nacionalne kovanice, BalboaPAB).

Kratak pregled režima deviznog kursa sugeriše da savremeni svetski monetarni sistem nije sasvim ispravno definisati kao sistem promenljivih kurseva, kako se često tvrdi. Ispravnije bi bilo govoriti o sistemu slobodnog izbora režima deviznog kursa.

Odobrenje MMF-a je također usko povezano sa zakonskom demonetizacijom zlata u MMF-u kao službena rezerva i sredstvo plaćanja SDR-a. Prema prvobitnom planu, ova jedinica je trebala zamijeniti zlato u odnosima sa MMF-om sa svojim članovima i među sobom.

Već početkom 60-ih godina u nizu industrijaliziranih zemalja počela je živa rasprava o nedostatku raspoloživih međunarodnih sredstava plaćanja - u to vrijeme uglavnom dolara i zlata. To je dovelo do odluke MMF-a početi sa izdavanjem novih međunarodnih novčanih jedinica, koje su prvi put u istoriji nastale na osnovu međunarodnog sporazuma. Godine 1978 u vezi sa sve manjom ulogom zlata u svjetskom monetarnom sistemu u Povelji MMF-a Postavljen je cilj da se SDR pretvori u glavni instrument rezerve, za šta je proširen opseg primjene ove jedinice, te uspostavljene atraktivne stope na kredite u SDR.

Međutim, implementacija ovog cilja je komplicirana nizom okolnosti:

    nemogućnost pune kontrole od strane MMF-a nad korišćenjem drugih elemenata međunarodne likvidnosti;

    pojava multivalutnog sistema rezervi (ne samo USD);

    povećanje slobode kretanja kapitala i, kao posledica, obima međunarodnih transakcija.

SDR-ovi su bezgotovinski računi koje mogu držati samo sam MMF, zemlje koje učestvuju u sistemu SDR-a i tzv. drugi vlasnici. Učešće u sistemu SDR je dobrovoljno. Od 1980 U njemu učestvuju sve zemlje članice MMF-a. Ostali vlasnici mogu uključivati ​​banke emitente koje obavljaju svoje poslove za više od jedne članice MMF-a, kao i druge zvanične institucije. Pojedinci ne mogu biti vlasnici SDR računa. Oni mogu koristiti ovu jedinicu samo kao jedinicu za brojanje, na primjer, izražavajući denominaciju vrijednosnog papira u SDR-u ili označavajući iznos ugovora za isporuku robe u ovoj jedinici. Međutim, plaćanja se moraju izvršiti u nekim valutama.

U finansijskim odnosima MMF sa svojim članovima, SDR se koristi kao sredstvo plaćanja za doprinose u fond, otplatu kredita, kao i za plaćanje kamata na kredite. MMF može ispuniti svoje obaveze prema zemlji kreditoru umjesto SDR valutama, kao i dopuniti rezerve zemalja ovom monetarnom jedinicom. Zemlje članice mogu koristiti svoje postojeće rezerve SDR-a bez političkih ili ekonomskih obaveza. Utvrđeno je da su članice MMF-a može, u slučaju finansijske potrebe, kupiti druge valute sa SDR-om. U tom slučaju moraju kontaktirati MMF, koji određuje od kojih zemalja koje učestvuju u sistemu SDR mogu biti kupljene i organizira proces razmjene.

MMF je ustanovio pravila razmjene, koja se nazivaju dizajnom i upisane su u njenu Povelju. Smatra se da je neprihvatljivo koristiti SDR prilikom projektovanja samo u svrhu promjene strukture rezervi zemlje, tj. bez namenske upotrebe kupljenih valuta. SDR-ovi se ne mogu direktno koristiti za intervencije na deviznim tržištima, ali se u takvim slučajevima prvo moraju razmijeniti u neku valutu. Međutim, od 1987 nije došlo do projektnih transakcija.

Zemlje koje učestvuju u sistemu SDR dužne su da kupe ovu valutu u iznosima koje je odredio MMF. Istovremeno, MMF uzima u obzir finansijsku situaciju zemalja i nastoji da inicijalno privuče u kupovinu SDR one od njih koje imaju dovoljno jake rezervne i platne pozicije, te ravnomjerno raspoređuje obaveze za kupovinu SDR među njima.

Određeno vrijeme je na snazi ​​pravilo za rekonstituciju minimalno utvrđenog obima SDR-a, prema kojem su zemlje, u slučaju trošenja SDR-a, nakon određenog vremena bile dužne vratiti ovaj obim kroz nove kupovine SDR-a. Međutim, od 1981 je otkazan.

SDR nastaju u procesu objavljivanja novih izdanja. Postoje dva načina plasmana: opšti i jednokratni plasman.

U slučaju generalnog plasmana, novoizdani SDR raspoređuju se među sve zemlje učesnice srazmerno njihovom udelu (kvoti) u odobrenom kapitalu MMF-a. Takva operacija se provodi ne češće od jednom u 5 godina odlukom kvalifikovane većine Upravnog odbora (najmanje 85% glasova). Najveća nedavna ponuda dogodila se 1. januara 1981. godine, čime je ukupan iznos iznosio 21,4 milijarde. SDR.

Poseban jednokratni plasman može se izvršiti među ograničenim brojem članica MMF-a, na primjer, u slučaju pristupanja MMF-u novim članovima. U septembru 1997. Odbor guvernera MMF-a iznijela prijedlog za dodatni plasman, uzimajući u obzir činjenicu da više od 20% članica MMF-a nikada ranije nisu učestvovali u plasmanu. Međutim, da bi prijedlog stupio na snagu potrebno je da najmanje 3/5 članica MMF-a glasa za ovu odluku sa ukupnim brojem glasova od 85%. Ova situacija se još nije ostvarila. Međutim, ako je odluka donesena, onda broj SDRće se skoro udvostručiti.

U ukupnom obimu sredstava plaćanja međunarodnih rezervi SDR su manje od 2% (bez zlata), što je zbog ograničene prirode upotrebe ove jedinice. dakle, SDR prvenstveno se koristi ne kao međunarodna rezerva, već kao zvanična jedinica u odnosima sa MMF-om sa zemljama članicama.

Mogućnosti korištenja SDR-a postepeno su se širile. Oni posebno uključuju: ispunjavanje finansijskih obaveza prema međunarodnim ugovorima; korištenje u swap transakcijama; davanje kredita; kolateralne transakcije i donacije. Kao što je već napomenuto, neke zemlje povezuju svoje kurseve sa SDR-om. Proširuje se krug ostalih vlasnika kojima se daje pravo obavljanja svih dozvoljenih transakcija sa SDR-om. Trenutno to uključuje oko 20 institucija, uključujući, na primjer, Svjetsku banku, Banku za međunarodna poravnanja, Švicarsku narodnu banku i druge.

Određivanje kamatne stope SDR-a i procjena njenog kursa. Prvobitno, SDR je u Povelji definiran kao 0,888671 grama čistog zlata, što je odgovaralo 1 USD, ali ukidanjem zlatnog pariteta više nije bila potrebna potreba za utvrđivanjem sadržaja zlata u SDR-u. Budući da se SDR ne trguje na deviznim tržištima, nema tržišnu cijenu kao nacionalne valute. Stoga se za utvrđivanje cijene SDR-a koriste metodom korpe od četiri glavne svjetske valute (USD, EUR, GBP, JPY). Svaka valuta ima svoju relativnu težinu, koju određuju sljedeći pokazatelji:

    Udio zemlje u svjetskom izvozu roba i usluga.

    Korištenje valute kao sredstva rezerve od strane raznih zemalja.

Lista i ponderi valuta se revidiraju svakih 5 godina na osnovu ovih pokazatelja.

Svaki radni dan MMF revalorizuje SDR kurs za korpu valuta, uzimajući u obzir tržišne stope odgovarajućih valuta u odnosu na USD. U tabeli 1. Naveden je primjer evaluacije kursa. SDR. Formula za određivanje kursa SDR kao što slijedi:

(3)

d i – relativna težina valute i;

SR i (USD) – direktan kurs USD prema valuti i, odnosno cena ove valute u američkim dolarima.

Slično, kurs SDR može se definirati u bilo kojoj drugoj valuti korpe.

Korištenje metode korpe omogućava u određenoj mjeri izglađivanje fluktuacija kursa kojima su podložni kursevi pojedinih valuta, a samim tim i smanjenje kursnog rizika. Iz ovog razloga SDR se aktivno koristi za denominaciju finansijske imovine ne samo od strane MMF-a, već i od strane drugih međunarodnih organizacija i firmi. SDR Takođe se koriste u multilateralnim međudržavnim sporazumima kao jedinica za brojanje.

Fond obračunava kamatu na SDR koja je dodijeljena učesnicima sistema, i obrnuto, plaća kamatu na SDR koja su mu dodijeljena. Kamata od 1981 odgovara ponderisanom prosjeku kratkoročnih kamatnih stopa u zemljama čije su valute uključene u SDR korpu. Kamatna stopa se revidira sedmično.

Savremena uloga zlata u globalnom monetarnom sistemu. Uz drugu promjenu Povelje MMF-a (1978) uloga zlata se iz temelja promijenila. Počeo je da važi samo kao jedna od aktiva, ali i dalje prilično značajan, budući da MMF, zbog prethodnih plaćanja zlata, ima prilično velike rezerve (više od 100 miliona unci). Sve institucije u zemljama učesnicama mogu obavljati transakcije u zlatu po slobodnim tržišnim cijenama. MMF ima dvije opcije za korištenje zlata, za šta je potrebna odluka većine od 85% članova. Prvo, zlato MMF-a može se prodati po knjigovodstvenoj vrijednosti (1 unca = 35 SDR) zemljama koje su bile članice MMF-a do kraja 1975. (povraćaj zlatnih rezervi). Drugo, fond može prodati zlato zemljama članicama ili na tržištu po tržišnoj cijeni. Dodatni prihod primljen u ovom slučaju iznad knjigovodstvene vrijednosti se knjiži u korist poseban račun (Poseban Isplata Račun– SDA). Sa ovog računa mogu se izdavati redovni krediti za poboljšanje platnog bilansa članova MMF, pomoć zemljama u razvoju, uključujući u obliku subvencija kamata.

Između 1976. i 1980. MMF prodao 1/3 svojih prethodnih zlatnih rezervi (oko 50 miliona unci). Značajan dio tržišne prodaje zlatnih rezervi MMF(28%) je poslano kao grant pomoć velikom broju zemalja u razvoju srazmjerno njihovoj kvoti u MMF-u. Preostali prihodi su prebačeni u Poverenički fond (Poverenje fond) , stvorena 1976. godine kao posebna imovina kojom upravlja MMF za sprovođenje programa prodaje zlata u korist zemalja u razvoju čak i prije usvajanja drugog amandmana na Povelju MMF-a. Međutim, sredstva u korist ovog fonda dolazila su i od prihoda MMF-a na uloženi kapital, od donacija, u vidu sredstava od prodaje zlata, koje nije bilo traženo u nizu razvijenih zemalja. 55 najsiromašnijih zemalja dobilo je pomoć iz Trust fonda. Nakon posljednjih zajmova, Povjerilački fond je prestao postojati 1981. godine. Kamate i glavnica od tada su ulazile na račun SDA.

Dalja uloga zlata u globalnom monetarnom sistemu zavisiće od toga kako zemlje upravljaju svojim još uvek značajnim zlatnim rezervama (preko 900 miliona unci ili 27 hiljada tona). U Evropskom monetarnom sistemu, dio rezervi u Evropskom fondu za monetarnu saradnju, a potom i Evropskom monetarnom institutu, uplaćen je u obliku zlata. Stvaranjem Evropske centralne banke, njene rezerve se formiraju iz deviznih rezervi zemalja članica eurozone, ali istovremeno centralne banke ovih zemalja zadržavaju pravo da održavaju i povećavaju svoje zlatne rezerve.

Kurs rublje (valute) je cijena naše monetarne jedinice (rublja), izražena u monetarnoj jedinici druge zemlje. Kurs se pojavio zajedno sa potrebom za razmjenom: za uvoz i izvoz robe i kapitala. Posebnost savremenog deviznog kursa je u tome što on odražava omjer takvih ekonomskih faktora kao što su rast bruto nacionalnog proizvoda (BNP) po glavi stanovnika, stopa rasta obima proizvodnje, razvoj vanjske trgovine, dinamika cijena, stanje promet novca, nivo kamatnih stopa, razvoj oblika i metoda valutne regulacije. Devizni kurs odražava ne samo uticaj eksternih faktora na privredu, već i njene promene, što ukazuje na ulogu i efektivnost učešća nacionalne privrede u globalnoj podeli faktora proizvodnje.

Kursevi se dijele na dvije glavne vrste: fiksni i promjenjivi. Fiksni devizni kurs fluktuira u uskom rasponu. Promjenjivi devizni kursevi zavise od tržišne ponude i potražnje za valutom i mogu značajno oscilirati u vrijednosti.

Fiksiranje kursa rublje u stranoj monetarnoj jedinici naziva se kotacija valute. U ovom slučaju, kurs rublje se može postaviti i u obliku direktne kotacije (1, 10, 100 jedinica strane valute = X jedinica rublje) i u obliku obrnute kotacije (1, 10, 100 jedinice rublje = X jedinica strane valute). Za profesionalne učesnike na deviznim tržištima koncept „deviznog kursa“ jednostavno ne postoji. Raspolaže se na dvije stope: kupčevu i prodavčevu.

Kurs kupca je kurs po kojem rezidentna banka kupuje devize za rublju, a kurs prodavca je kurs po kojem rezidentna banka prodaje stranu valutu za rublju.

Na primjer, 1$ = 28,00/88 rubalja znači da je komercijalna banka Rusije spremna kupiti 1 dolar ($) od klijenta za 28,00 rubalja, a prodati ga za 28,88 rubalja.

Uz direktnu kotaciju, cijena prodavača je viša od stope kupca.

Razlika između kursa prodavca i kupca naziva se marža, koja pokriva troškove i formira dobit banke od deviznih transakcija. Očigledno je da je svaka banka zainteresovana za što nižu stopu kupca i najveću moguću stopu prodavca, a samo žestoka konkurencija, borba za klijenta, tera banke da deluju u suprotnom smeru. Smanjenje marži i privlačenje kupaca omogućava vam da osvojite mnogo profita.

Jedan od najvažnijih koncepata koji se koristi na deviznom tržištu je koncept realnog i nominalnog deviznog kursa.

Realni kurs se može definisati kao odnos cena robe dve zemlje, uzet u odgovarajućoj valuti.

Nominalni kurs pokazuje kurs koji je trenutno na snazi ​​na deviznom tržištu zemlje.

Devizni kurs koji održava konstantan paritet kupovne moći: Ovo je nominalni kurs koji održava realni kurs konstantnim.

Nominalni devizni kurs je pokazatelj relativne vrijednosti monetarnih jedinica dvije zemlje, odnosno izraz novca jedne zemlje u valuti druge. U suštini, nominalni kurs pokazuje koliko novca jedna zemlja treba da potroši da bi kupila valutu druge zemlje. Povećanje nominalnog kursa ukazuje da novac koji se koristi u određenoj zemlji postaje skuplji u odnosu na druge vrste valuta. Ako novčana jedinica, naprotiv, pojeftinjuje, onda kurs pada. Nominalni kurs: suština, obračun Nominalni kurs odražava stvarni odnos između novca (valuta) različitih zemalja. Određivanje kursa za domaću valutu izraženo u stranom novcu naziva se kotacija. U ovom slučaju, kurs se može odrediti u obliku direktne kotacije (jedinica - strana monetarna jedinica) i indirektne (reverzne) kotacije (jedinica - nacionalna valuta). Dakle, u prvom slučaju, kurs je naznačen na sljedeći način - za 1 američki dolar - 63 rublje, au drugom - za 1 rublju - 0,015 dolara. U praksi se indirektno kotiranje koristi u Britaniji (u odnosu na funtu) i u SAD. Realni devizni kurs je odnos u kojem se proizvodi (roba) jedne države mogu prodati u zamenu za proizvode (robu) druge države. Dakle, realni kurs odražava odnos cijena proizvoda u inostranstvu iu zemlji, pod uslovom da su izražene u istoj valuti. Realni devizni kurs se izračunava korišćenjem sledećeg izraza: gde je e nominalni kurs; Pt -...

Valutna intervencija je ciljani uticaj centralne banke na devizni kurs, koji se vrši kupovinom ili prodajom velikih količina deviza. Ovdje vrijedi ući u teoriju: centralne banke različitih zemalja akumuliraju devizne rezerve - nacionalne valute istaknutih tržišnih igrača koji imaju visoku likvidnost (dakle, ne može biti problema s njihovom prodajom). Kada se ukaže potreba da podrži nacionalnu valutu, Centralna banka vrši veliku prodaju strane valute (na primjer, dolara). Vrijednost nacionalne valute naglo raste u odnosu na onu koja je prodata. Evo primjera kako se intervencija odražava na grafikonu (Japan, 2011): Stručnjaci upoređuju valutnu intervenciju sa „vještačkim disanjem” za nacionalnu ekonomiju. Ovoj metodi se pribegava samo u krajnjoj nuždi, kada su druge već dokazale svoju neefikasnost. Vrste valutnih intervencija Postoji nekoliko klasifikacija intervencija. Najčešći je sljedeći: Otvoren. Centralna banka saopštava tačan iznos i vrijeme transakcije. Verbalno. Ova metoda je dezinformacija. Centralna banka najavljuje svoju namjeru da interveniše, nakon čega tržište počinje da se kreće i volatilnost se povećava. Međutim, ako ne dođe do intervencije, cijena se brzo vraća na svoju uobičajenu vrijednost. Indirektno. Najnepredvidljivija opcija, jer intervenciju vrše komercijalne banke po nalogu Centralne banke. Takve intervencije trgovci posebno ne vole, jer izazivaju prilično brza kretanja cijena i unose nervozu u trgovanje. Intervencije se razlikuju po broju učesnika. Istaknite se: jednostrano. Ovakve intervencije se često ispostavi da su neefikasne ili neefikasne, budući da su želje jednog...

Deviznim kursom se obično naziva vrijednost novčane jedinice jedne države, koja je izražena u monetarnoj jedinici druge države. Konvertibilnost valute je njena slobodna razmjena za druge novčane jedinice, kao i usluge i dobra. Nemoguće je zamisliti savremenu ekonomsku aktivnost bez valuta. Slobodno konvertibilna valuta je valuta koja je primjenjiva za sve transakcije poravnanja. U stanju takve valute nema ograničenja za devizne transakcije. Ako neka zemlja ima ograničenja u transakcijama s valutom, onda se takva monetarna jedinica naziva nekonvertibilna. U slučaju da se na neke menjačke transakcije primenjuju samo posebna ograničenja, valuta se smatra delimično konvertibilnom. Sloboda konverzije valuta zasniva se na stabilnosti ekonomske situacije države i apsolutnom povjerenju u nacionalnu valutu. Osnovna karakteristika slobodno konvertibilne valute je određivanje novčanog kursa tokom otvorenog trgovanja na berzi, kada država ne može da uvede valutni koridor ili ograniči cenu monetarne jedinice. Kurs valuta se zasniva direktno na valutnom paritetu. Paritet valute Paritet valute je omjer između dvije različite valute utvrđen vladinim zakonodavstvom. Kursevi valuta se vrlo rijetko poklapaju sa vlastitim paritetom. Plaćanja i primanja u stranoj valuti gotovo nikada nisu u ravnoteži. Takve fluktuacije zavise od mnogih faktora političke, strukturne i pravne prirode. Najvažniji od njih su: stanje trgovinskog bilansa; veličina finansijske mase; nacionalni dohodak; diskontne stope; očekivana stopa inflacije; vladina regulativa. Ravnoteža ponude i potražnje određuje...

Fiksni devizni kurs je vrsta deviznog kursa u kojoj se vrednost nacionalne valute održava u određenim granicama vrednosti u odnosu na američki dolar. U ovom slučaju, kurs se utvrđuje na deviznom tržištu, a Centralna banka je angažovana na održavanju ravnoteže na ovom tržištu. To se postiže regulisanjem ponude i potražnje. Za fiksiranje kursa potrebno je poštovati dogovor o zlatnom paritetu, a moguće je i po međunarodnom ugovoru. Ako dođe do dogovora po prvom principu, onda se kurs utvrđuje u skladu sa proporcijama sadržaja zlata u zemlji. Nacionalne vlade redovno određuju zvanične kurseve, koji se zatim objavljuju u posebnim biltenima. Ako uzmemo Rusiju, videćemo da ovde Centralna banka Ruske Federacije postavlja zvanični kurs rublje, koji se koristi za obračun prihoda i rashoda državnog budžeta, kao i za sve monetarne transakcije zemlje.

Istorijski kurs je evidentirano stanje deviznog kursa u trenutku obaveze ili sticanja sredstva. Istorijski kurs omogućava stranama da fiksiraju i regulišu finansijsku stranu transakcije sklapanjem preliminarnog sporazuma. Tako se strane u transakciji štite od promjena u deviznom kursu, fiksirajući ga na određenom istorijskom nivou. Uloga istorijskog deviznog kursa u svetu finansija Istorijski kurs igra ogromnu ulogu na prolaznom tržištu imovine, omogućavajući brzo evidentiranje transakcija i obaveza, uz garantovane valutne kotacije. Ovaj proces vam omogućava da stabilizujete tržište, izvršite transakcije uz prethodni dogovor i razvijete transakciju sa već fiksnim istorijskim kvotama valute. U nedostatku istorijskih kurseva, finansijska strana transakcije bi fluktuirala tokom procesa njene pune implementacije. Pošto moderno devizno tržište karakterišu redovne značajne fluktuacije deviznih kotacija jedna u odnosu na drugu. Dakle, većina tekućih transakcija bila bi ugrožena zbog nepovoljne promjene kotacija valute za jednu od strana. Prednosti korišćenja istorijskog kursa Fiksiranje finansijske strane transakcije - omogućava vam da popravite stanje na finansijskom tržištu u trenutku kada transakcija počinje; Stabilizacija transakcija - proces se odvija uz fiksiranje glavnih tačaka transakcije, bez promjena zbog fluktuacija na finansijskom tržištu; Tako je korištenje istorijskog kursa pomoglo razvoju tržišta imovine, redovnom rastu transakcijskog prometa i smanjenju broja neuspjelih transakcija.

Devizni kurs je cena po kojoj se valuta trenutno kupuje i prodaje na berzi. Kupuj jeftinije - prodaj skuplje, burza to ne dozvoljava. Stopa se stalno mijenja, međutim, nemoguće je odmaknuti se od nje tokom finansijskih transakcija. Mjesto gdje se odvija trgovina koja uključuje kupovinu i prodaju naziva se devizna berza. Ovdje fizička i pravna lica pokušavaju prodati ili kupiti određenu valutu po najpovoljnijem kursu za njih. Osnovni zadatak svake berze je nizak profit, ali mobilizacija deviznih resursa koji su privremeno slobodno dostupni, njihova preraspodela, postavljanje ispravnog kursa za sve valute, na osnovu legalne trgovine. Berze su dizajnirane da odrede pravi devizni kurs. Od čega zavisi kurs berze? Devizni kurs zavisi od niza faktora: broja inflacija i njihovih prognoza; stopa zavisi od kupovne moći; o pokazateljima BDP-a, ND, BNP-a, itd. zemlje; politika zemlje u pogledu nacionalne valute; nivo povjerenja u određenu valutu; bilansna solventnost zemlje; na nivo ponude i tražnje na deviznom tržištu. Kurs je potreban da bi se utvrdila tačna proporcionalnost kupovne moći valute tokom trgovinskog prometa i razmene usluga, kretanja kapitala, koja se izražavaju u vidu kredita, kao i investicija. Takođe je potrebno moći upoređivati ​​cijene robe na svjetskom tržištu, revalorizirati račune banaka, vlada i pojedinaca u...

Upotreba više kurseva je mjera devizne regulacije kojoj države pribjegavaju u slučaju kriznih pojava u privredi. Višestruki sistem karakteriše prisustvo nekoliko kurseva po kojima se menja nacionalna valuta. Razlika između njih može biti višestruka. Mogu se primjenjivati ​​različite stope za izvoz i uvoz, za javni i privatni segment. Čitave grupe proizvoda mogu se razlikovati. Po pravilu, uvozni prehrambeni proizvodi, lijekovi i osnovne potrepštine spadaju u kategoriju s preferencijalnom stopom. U ovom slučaju, poseban režim za razmjenu nacionalne valute djeluje kao državna subvencija. Povećani kurs je, naprotiv, svojevrsni porez na dohodak i primenjuje se na grupu roba klasifikovanih kao neprioritetna tokom krize. Dakle, varijabilnost kotacija nacionalne valute djeluje kao analog sistema poreza i tarifa. Takođe se može uspostaviti više kurseva kako bi se smanjio odliv deviznih rezervi iz zemlje, smanjili državni troškovi za kupovinu deviza za servisiranje spoljnog duga i povećali prihodi od izvoza. U nekim slučajevima, uvođenje nekoliko opcija razmene takođe može delovati kao iskusan alat za određivanje optimalnog kursa za ekonomiju nacionalne valute. Višestruki kursevi su tipični za zemlje sa ekonomijama u tranziciji i zemlje u razvoju. Njegovo uvođenje je privremeno i ukida se nakon uvođenja konvertibilnosti nacionalne valute. Istorijat viševalutnog sistema Prvi put su uspostavljene više kurseva nakon uvođenja valutnih ograničenja tokom globalne krize u...

Regulacija deviznog kursa je održavanje stabilnog kursa jedne valute prema drugoj, odnosno menjanje ovog kursa bez naglih skokova koji će negativno uticati na ekonomsko stanje poslovanja u zemlji. Kurs se reguliše različitim metodama. Prije nego što ih razmotrimo i analiziramo, uvedemo koncept valutnog režima. Režim deviznog kursa je održavanje stabilnog kursnog odnosa za novac. Ne brkajte režim deviznog kursa sa jednostavnim izrazom „cena novca“ ovde je naglasak stavljen upravo na menjačku transakciju, odnos jedne novčane jedinice prema drugoj. Da bismo prešli na pregled metoda valutne regulacije, prvo ćemo detaljno razmotriti glavne vrste valutnih režima. Vrste režima deviznog kursa koje danas razlikuje ekonomija Režim fluktuirajućeg kursa je pogodan za valute koje se slobodno mogu konvertovati jedna u drugu. Promjenjivi kurs je niz deviznih kurseva koji prolaze kroz mnoge promjene tokom dana. Puni režim vezanja počinje da funkcioniše u slučaju kada valuta jedne zemlje nije slobodno konvertibilna. Kao rezultat toga, da bi osigurale ekonomsku stabilnost i pristup globalnom tržištu, takve zemlje moraju vezati svoje valute za konvertibilne valute. Na primjer, zemlja Ekvador je svoju valutu vezala za dolar, postoji mnogo sličnih primjera širom svijeta. Način rada s fiksnom stopom. Ovaj režim uspostavlja Centralna banka države ako je valutni sistem u mogućnosti da to priušti. Po fiksnom kursu, menjač...

Devizni kurs je vrijednost valute države, koja je izražena u nacionalnoj valuti druge zemlje. Devizni kurs je važan element monetarnog sistema, jer je razvojem svjetske ekonomije i međunarodnih odnosa potrebno određeno mjerenje odnosa cijena između valuta različitih zemalja. Drugim riječima, devizni kurs je kurs po kojem se jedna valuta može zamijeniti za drugu. Kada putuju u drugu državu, građani su primorani da kupuju domaću valutu. Kao i vrijednost svake imovine, devizni kurs je kupovna cijena date valute. Banka Ruske Federacije utvrđuje zvanični kurs za strane valute u odnosu na rublju svakog dana (ili svakog meseca, ali bez obaveze kupovine ili prodaje navedene valute po utvrđenom kursu). Ovo je unaprijed određeno posebnom Uredbom Centralne banke od 18. aprila 2006. Radi jasnoće, ako, na primjer, trebate ići u Egipat, a za američke dolare kurs je 1 do 6,5 egipatskih funti, to će značiti da za svaki dolar ćete morati šest i po funti. Vrijedi napomenuti da se identična imovina mora prodati po istoj vrijednosti u različitim zemljama, budući da je devizni kurs dizajniran da podrži vrijednosti koje su svojstvene jednoj valuti u odnosu na drugu. Određivanje deviznog kursa Kurs je neophodan za: poređenje vrednosti svetskog i nacionalnog tržišta, pokazatelja cena različitih zemalja, koji su izraženi u stranoj ili nacionalnoj valuti; međusobna novčana razmjena...

Valutni paritet je odnos uspostavljen između dvije valute u skladu sa zakonskim zahtjevima. Ovo je svojevrsna baza za devizni kurs, kao i mogućnost da se monetarna jedinica jedne zemlje izrazi u monetarnoj jedinici druge zemlje. Trenutno postoje dva režima deviznog kursa: fiksni kurs; promjenjivi kurs. Savremeni uslovi stvaraju kurs koji se zasniva na paritetu. Drugim riječima, to je odnos između valuta koji je uspostavljen u skladu sa zakonskim propisima i ima blage fluktuacije. Prema izmijenjenom statutu, pariteti se mogu uspostaviti korištenjem bilo koje valutne jedinice. Pariteti 70-ih U poređenju sa sadašnjom situacijom, 70-ih godina paritet se uspostavljao samo pomoću korpe valuta. Imao je nekoliko varijanti: standardni - sa fiksnim sastavom; regulisano prema deviznom kursu; simetrične, imaju istu težinu valuta; asimetrična, zasnovana na različitim udjelima valuta. Devizni kurs i paritet kupovne moći Prikazani metod merenja deviznih kurseva pokazuje kako se odvija prelazak sa dolara na multivalutne jedinice. Paritet se uspostavlja na osnovu korpe valuta, koja sadrži nekoliko valuta i određena je relativnom težinom svake od njih. ECU je korišćen kao osnova za valutni paritet, a oni su reprodukovani u korpi valuta više od dvanaest zemalja. Poređenje cijena Uzimajući u obzir teoriju kupovne moći, vidi se da se tačno određivanje stopa vrši uzimajući u obzir poređenje cijena između potrošačkih dobara iz...

Valutno tržište – finansijsko tržište na kojem se razmjenjuju strane valute. Valuta („cijena, trošak“) je novčana jedinica zemlje.

Svaka nacionalna monetarna jedinica je valuta i dobija niz dodatnih funkcija i karakteristika čim se počne posmatrati iz perspektive učesnika u međunarodnim ekonomskim odnosima.

Sa stanovišta materijalnog oblika valuta je svaki platni dokument ili novčana obaveza izražena u jednoj ili drugoj nacionalnoj monetarnoj jedinici, koja se koristi u međunarodnim plaćanjima (novčanice, trezorski zapisi, čekovi, zapisi, akreditivi).

Ovi platni dokumenti se kupuju i prodaju na deviznom tržištu.

Nacionalni režim za regulisanje deviznih transakcija za različite vrste transakcija za rezidente i nerezidente određuje stepen konvertibilnosti valute.

Valute se mogu podijeliti u 3 grupe:

1. Slobodno konvertibilne valute (FCC) su valute onih zemalja u kojima ne postoje ograničenja za devizne transakcije za bilo koju vrstu transakcije (trgovinska, netrgovinska, kretanje kapitala) za rezidente i nerezidente.

2. Delimično konvertibilne valute (PCC) - valute onih zemalja u kojima postoje kvantitativna ograničenja ili procedure posebne dozvole za razmenu valuta za određene vrste transakcija ili za različite predmete transakcije. PCI ima karakteristiku unutrašnje ili eksterne reverzibilnosti. Interna konvertibilnost znači da stanovnici zemlje mogu bez ograničenja kupovati devize i vršiti plaćanja sa stranim partnerima. Eksterna konvertibilnost - besplatna razmjena valuta važi samo za nerezidente.

3. Nekonvertibilne (zatvorene) valute - valute onih zemalja u kojima postoje ograničenja za gotovo sve vrste transakcija.

Takođe istaknuti kliring valuta– obračunske valute koje postoje samo u idealnom (brojajućem) obliku u vidu računovodstvenih evidencija bankarskih transakcija za međusobnu nabavku dobara i pružanje usluga od strane zemalja učesnica platnog sporazuma. Primjer je prije 2002. Euro, CDP.

U tržišnoj ekonomiji, kretanje sredstava iz zemlje u zemlju, razmjena i prodaja valuta se odvija prvenstveno kroz aktivnosti velikih komercijalnih banaka. Preko takvih banaka se obavljaju trgovinske i spoljno-ekonomske transakcije. Glavni ekonomski subjekti deviznog tržišta su izvoznici, uvoznici i vlasnici portfelja sredstava.

Postoje 3 načina za uspostavljanje deviznih kurseva u globalnom monetarnom sistemu:

1. Na osnovu zlatnih pariteta (prema zlatnom standardu). Zasnovan je na omjeru sadržaja zlata u novčanim jedinicama, tj. po zlatnom paritetu. Valute vezane za zlato bile su međusobno povezane po fiksnim kursevima. Štaviše, sadržaj zlata u valutama nije se mijenjao sve do 1914. Odstupanje kursa od pariteta bilo je neznatno u okviru tzv. „zlatnih poena“, određenih troškovima transporta zlata u inostranstvo. Zlatni standard je djelovao kao automatski regulator svjetskog tržišta.

2. Fiksna stopa. Kurs nacionalne valute utvrđuje Centralna banka, koja se obavezuje da kupuje i prodaje bilo koji iznos strane valute po utvrđenom kursu. Obično Centralna banka postavlja ograničenja za slobodne fluktuacije nacionalne valute u svrhu makroekonomske stabilizacije. Kada se cijena neke valute približi gornjoj ili donjoj granici ovih granica, Centralna banka interveniše: približavanje donjoj granici zahtijeva od Centralne banke da kupi ovu valutu u zamjenu za stranu valutu ili zlato, i obrnuto.

3. Floating rate. Devizni kurs se uspostavlja kao rezultat slobodnih fluktuacija ponude i tražnje kao ravnotežne cene valute na deviznom tržištu. Sa sistemom potpuno fleksibilnih kurseva, fluktuacije kursa nisu ni na koji način ograničene, pa fluktuacije obima izvoza i uvoza, a samim tim i stanja trgovinskog bilansa, tekućeg računa i platnog bilansa kao cjelinu može biti teško predvidjeti, što može imati destabilizirajući efekat na ekonomiju.

Slika 13.1. Kurs nacionalne valute

Rice. 13.2. Ponuda i potražnja deviza

Kurs- ovo je cijena novčane jedinice jedne zemlje, izražena u novčanim jedinicama druge zemlje, u kupoprodajnim transakcijama. Takva cijena se može odrediti na osnovu odnosa ponude i potražnje za određenom valutom na slobodnom tržištu, ili se može strogo regulisati odlukom vlade ili centralne banke.

Većina deviznih tržišta koristi proceduru kotacije tzv popravljati – ovo je određivanje međubankarskog kursa uzastopnim poređenjem ponude i potražnje za svaku valutu. Kupčeve i prodavačeve cijene se tada određuju na osnovu toga.

Fiksiranje kursa nacionalne valute u stranu valutu naziva se devizna kotacija. Citati su podijeljeni u 2 vrste:

ravno (1$ = 23 rub.);

obrnuto (1 rublja = $).

Većina zemalja koristi direktne citate, Velika Britanija koristi obrnute citate, a SAD koristi oba.

Klasifikacija deviznih kurseva:

1. U zavisnosti od strana u transakciji razlikuju se kupčev i prodavačev kurs. Prodavac je viši. Razlika između ovih stopa naziva se marža (profit).

2. Prema vrstama platnih dokumenata, razlikuje se stopa telegrafskog transfera, stopa čekova i stopa novčanica.

3. Prema oblicima deviznog kursa razlikuju se:

a) fluktuirajući - slobodno se menja pod uticajem ponude i potražnje i zasniva se na korišćenju tržišnog mehanizma;

b) fluktuirajuća – fluktuira, što je posledica upotrebe mehanizma valutne regulacije. Tako su zemlje koje su ušle u Evropski monetarni sistem uvele praksu usklađivanja relativnih međusobnih oscilacija deviznih kurseva, kako bi se ograničile nagle fluktuacije kurseva nacionalnih valuta koje izazivaju neprijatne posledice u monetarnim, finansijskim i ekonomskim odnosima;

c) fiksni - zvanično uspostavljen odnos između nacionalnih valuta, zasnovan na paritetima valuta utvrđenim zakonom. Omogućava da se sadržaj nacionalnih monetarnih jedinica direktno fiksira u zlatu, američkim dolarima, evrima, uz striktno ograničavanje fluktuacija tržišnih kurseva unutar određenih granica (oko 1%).

4. Unakrsni kurs je kotacija 2 strane valute, od kojih nijedna nije nacionalna valuta strane u transakciji. Ova stopa se dobija obračunom. Na primjer, kurs dolara prema jenu kroz rublju.

5. Nominalni kurs je relativna cijena valuta 2 zemlje.

6. Realni kurs je relativna cena robe proizvedene u 2 zemlje. Uzima u obzir omjer cijena unutar zemlje i cijena na svjetskom tržištu. On vam govori u kojem omjeru se roba jedne zemlje može zamijeniti za robu druge.

7. Kurs je cijena jedinice strane valute izražena u jedinicama nacionalne valute.

8. Kurs je cijena jedinice nacionalne valute izražena u jedinicama strane valute.

9. U zavisnosti od vrste deviznih transakcija razlikuju se:

a) SPOT kurs - stopa gotovinskih (gotovinskih) transakcija u kojima se valuta isporučuje odmah (u roku od 2 radna dana). Ovo je osnovni kurs na deviznom tržištu, a transakcije koje nisu u trgovanju se izmiruju pomoću njega.

b) terminski kurs - kurs terminskih transakcija u kojima se isporuka valute vrši nakon određenog vremenskog perioda na fiksni datum.

Obim izvoza u velikoj mjeri zavisi od komparativnih koristi koje poduzetnici mogu dobiti od prodaje robe u inostranstvu u odnosu na prodaju na domaćem tržištu. Ako apstrahujemo od egzogenih parametara kao što su carine, režijski troškovi, itd., onda se komparativna korist svodi na jedan parametar – realni kurs. Što je nacionalna valuta jeftinija, to je isplativije povećati obim izvoza.

Izvoz je opadajuća funkcija deviznog kursa:

E =f (er),

gdje je E – izvoz;

er – realni kurs.

Odnos između nominalnog i realnog kursa je:

er = e * Pf/Pd ,

gdje je e nominalni kurs;

P d – nivo domaćih cijena izraženih u nacionalnoj valuti;

P f – nivo cijena u inostranstvu, izražen u stranoj valuti.

e = er * Pd/Pf .

Ako cijene unutar zemlje rastu, onda raste i nominalni kurs, tj. Nacionalna valuta postaje jeftinija. Dakle, faktori koji određuju rast cijena u zemlji uzrokuju i rast deviznog kursa.

Uvoz se u makroekonomskim modelima smatra izdacima za potrošnju uvezene robe. U neoklasičnom konceptu uvoz se posmatra kao opadajuća funkcija kamatne stope, au kejnzijanskom konceptu kao rastuća funkcija dohotka.

Odnos između dve nacionalne valute, utvrđen zakonom i koji je osnova deviznog kursa, naziva se valutni paritet.

Postoji teorija pariteta kupovne moći (PPP) kao osnova za odnos 2 valute, koja povezuje dinamiku deviznog kursa sa promenama odnosa cena u odnosnim zemljama.

Paritet kupovne moći - nivo deviznih kurseva valuta koji izjednačava kupovnu moć svake od njih. Prema ovom konceptu, kurs se uvek menja tačno onoliko koliko je potrebno da bi se nadoknadila razlika u dinamici nivoa cena u različitim zemljama.

Drugim riječima, ako se kursevi usklađuju u odnosu na paritet kupovne moći, onda prijenos (konverzija) sredstava iz jedne valute u drugu ne bi trebao uzrokovati promjenu kupovne moći ovih sredstava.

Teorija je izgrađena na pretpostavci da međunarodna trgovina izglađuje razlike u kretanju cijena osnovnih dobara; takva roba treba da ima približno iste cijene u svim zemljama, obračunate u istoj valuti. Ako je aktivnost preprodavača moguća na međunarodnim tržištima, onda bi dolar (rublja, franak) trebao imati istu kupovnu moć u svim zemljama.

PPP je rezultat poređenja količine robe koja se može kupiti na nacionalnim tržištima zemalja čije se valute upoređuju. Objektivno poređenje se može postići korištenjem velikog broja roba i usluga uključenih u uslovnu potrošačku korpu 2 zemlje.

Ako u Rusiji takva korpa košta 2300 rubalja, a u SAD-u - 100 $, onda je cijena 1 $ = 2300/100 = 23 rublje. Ako se cijene u Rusiji udvostruče, tada će se tečaj dolara i rublje udvostručiti (46 rubalja).

JPP daje smjernice za određivanje deviznih kurseva. Činjenica je da potonji može fluktuirati pod utjecajem mnogih razloga, odstupajući od PPP.

Kada kurs nacionalne valute padne, profitiraju izvoznici, a kada raste, uvoznici.

Valutna ograničenja je sistem regulatornih pravila uspostavljenih administrativno ili zakonodavno i usmjerenih na ograničavanje transakcija sa stranim i nacionalnim valutama i drugim valutnim vrijednostima.

Valutna ograničenja uključuju:

1) regulisanje međunarodnog plaćanja i transfera kapitala, repatrijacije dobiti, kretanja zlata, novčanica i hartija od vrednosti;

3) koncentracija u rukama države deviza i drugih valutnih vrednosti.

Oni su diskriminatorne prirode. Koristi se za izjednačavanje platnog bilansa; održavanje deviznog kursa; koncentracija valutnih vrijednosti u rukama države.

Postoje sljedeće vrste valutnih ograničenja:

Licenciranje deviznih transakcija;

Potpuna ili djelomična blokada deviznih računa;

Ograničenje konvertibilnosti valute.

Shodno tome, uvode se različite kategorije deviznih računa: slobodno konvertibilni, interni (u nacionalnoj valuti sa upotrebom unutar zemlje), po bilateralnim vladinim ugovorima, kliring, blokirani itd.

Valutna ograničenja podijeljena su u dvije glavne oblasti:

1) transakcije tekućeg platnog bilansa (trgovinske i „nevidljive“ transakcije);

2) finansijski (kretanje kapitala i kredita, prenos dobiti, poreska i druga plaćanja).

Valutna ograničenja doprinose privremenom izjednačavanju platnog bilansa pojedinih zemalja, ali u konačnici otežavaju problem njihovog uravnoteženja, jer postaje neophodno regulisati međunarodna plaćanja sa svakom zemljom posebno. Ograničavanje konvertibilnosti valuta zapravo ukida princip najpovlašćenije nacije i povećava diskriminaciju trgovinskih partnera upotrebom višestrukih kurseva.

Objektivna potreba za uklanjanjem valutnih barijera u međunarodnim ekonomskim odnosima stvara tendenciju međudržavnog regulisanja valutnih ograničenja. Međutim, ovom faktoru se suprotstavlja nacionalni protekcionizam kao sredstvo konkurencije usmjereno protiv trgovinskih partnera.

Kurs zavisi od mnogih faktora, a prvenstveno od potražnje i ponude valute na tržištu, pa svi faktori koji utiču na ponudu i potražnju valute utiču i na njen kurs. Među njima su sljedeće:

1. Stopa inflacije. Inflatorna depresijacija novca u zemlji uzrokuje smanjenje njene kupovne moći i tendenciju pada njegovog kursa u odnosu na valute zemalja u kojima je stopa inflacije niža. Ovaj trend se obično posmatra na srednji i dugi rok. Izjednačavanje kursa, usklađivanje sa paritetom kupovne moći, dešava se u proseku u roku od dve godine. Zavisnost deviznog kursa od stope inflacije posebno je visoka u zemljama sa velikim obimom međunarodne razmene roba, usluga i kapitala. Ovo se objašnjava činjenicom da se najbliža veza između dinamike deviznog kursa i relativne stope inflacije javlja prilikom izračunavanja kursa na osnovu izvoznih cena. Stoga je potrebno izračunati realne kurseve, koji zavise od stope rasta nacionalnog dohotka, nivoa troškova proizvodnje itd.

2. Stanje platnog bilansa. Aktivan platni bilans doprinosi apresijaciji nacionalne valute, jer se povećava potražnja za njom stranih dužnika. Pasivni platni bilans stvara tendenciju depresacije nacionalne valute, jer je dužnici prodaju za stranu valutu da bi izmirili svoje spoljne obaveze. Trenutno je platni bilans sve više pod uticajem kretanja kapitala, što utiče i na kurs.

3. Razlike u kamatnim stopama u različitim zemljama. Kretanje kapitala u velikoj meri zavisi od razlike u kamatnim stopama u različitim zemljama. Povećanje kamatne stope stimuliše uvoz kapitala u zemlju, a smanjenje stope primorava ih da traže korišćenje slobodnog kapitala u inostranstvu, što povećava nestabilnost platnog bilansa.

Niske kamatne stope u drugim zemljama podstiču banke da kupuju devize od njih, povećavajući njihovu ponudu. Kao rezultat toga, kurs nacionalne valute raste. Ako neka zemlja ima više kamatne stope od drugih zemalja, to može olakšati priliv stranog kapitala i povećati potražnju za valutom zemlje i njenim deviznim kursom.

Dakle, u prvoj polovini 80-ih. Politika visokih kamatnih stopa u Sjedinjenim Državama stimulisala je (uz druge faktore) priliv investicija u iznosu od preko 500 milijardi dolara iz Zapadne Evrope i Japana. Kao rezultat toga, došlo je do povećanja kursa dolara, a smanjenje kursa valuta zemalja investitora pod uticajem ovog faktora.

4. Aktivnosti deviznog tržišta i špekulativne devizne transakcije. Ako kurs neke valute ima tendenciju pada, onda je firme i banke prodaju unaprijed za stabilnije valute, što pogoršava poziciju oslabljene valute. Devizna tržišta brzo reaguju na promjene u privredi i politici, te na fluktuacije deviznih kurseva.

5. Obim u kojem se određena valuta koristi na evropskom tržištu iu međunarodnim plaćanjima.

6. Ubrzavanje ili odlaganje međunarodnih plaćanja. U očekivanju depresijacije nacionalne valute, uvoznici pokušavaju da ubrzaju plaćanja u stranoj valuti kako ne bi imali gubitke kada njen kurs poraste. Kada nacionalna valuta jača, naprotiv, preovladava njena želja za odlaganjem plaćanja u stranoj valuti.

7. Stepen povjerenja u valutu na nacionalnom i svetskom tržištu. Ono je determinisano stanjem ekonomije i političkom situacijom u zemlji, kao i faktorima o kojima je bilo reči, a koji utiču na devizni kurs. Štaviše, dileri uzimaju u obzir ne samo date stope ekonomskog rasta, inflaciju, nivo kupovne moći valute, odnos ponude i potražnje valute, već i izglede za njihovu dinamiku.

8. Državna monetarna politika ima određen uticaj kako na unutrašnju situaciju zemlje tako i na njenu poziciju u svjetskoj ekonomiji.

Vladine akcije koje utiču na devizni kurs dele se na mere direktne i indirektne regulacije.

Mere direktne regulacije daju brz i uočljiv efekat:

1. Politika diskontne stope. Podizanjem diskontne stope (kamate na kredite koje Centralna banka daje poslovnim bankama, ili diskont pri eskontovanju njihovih zapisa), Centralna banka direktno utiče na povećanje kursa valute. Uostalom, uz visoku kamatnu stopu, komercijalne banke uzimaju manje kredita i kupuju manje deviza. Smanjenje tražnje za stranom valutom dovodi do povećanja kursa nacionalne valute. Ako se diskontna stopa smanji, kurs opada.

2. Valutne intervencije su ciljane operacije kupovine ili prodaje deviza radi ograničavanja dinamike kursa nacionalne valute. Ako Centralna banka kupuje valutu svoje zemlje (prodaje devize) na deviznim tržištima, to dovodi do povećanja njenog kursa (potražnja raste, a ponuda ostaje nepromijenjena). I obrnuto.

3. Devalvacija (smanjenje kursa jedne valute) i revalorizacija (povećanje kursa).

Svi instrumenti monetarne i finansijske politike imaju indirektan uticaj na devizni kurs. Ukoliko Centralna banka preduzme mjere u cilju smanjenja inflacije u privredi, to će dovesti do stabilizacije kursa.

Kada je monetarna politika pooštrena, rast novčane mase je ograničen, a ponuda nacionalne valute smanjena, što dovodi do povećanja njenog kursa. Ublažavanje monetarne politike stvara tendenciju apresijacije nacionalne valute.

Pooštravanje poreske politike uopšte, a posebno u odnosu na nerezidente, dovodi do depresijacije nacionalne valute.

SRETAN ROĐENDAN– međunarodna platna i rezervna sredstva izdata od strane Međunarodnog monetarnog fonda (MMF). Koristi se za bezgotovinska međunarodna plaćanja između zemalja članica MMF-a i kod MMF-a evidentiranjem na posebnim računima, kao i kao obračunska jedinica MMF-a; predstavljaju međunarodna rezervna sredstva.

Izdata sredstva plaćanja se raspoređuju između zemalja u iznosima koji su proporcionalni njihovoj kvoti u MMF-u.

SDR obavljaju niz funkcija svjetskog novca u regulisanju platnog bilansa, popunjavanju zvaničnih deviznih rezervi i mjerenju vrijednosti nacionalnih valuta, ali nemaju svoju vrijednost i realnu sigurnost.

Termin SDR se također koristi za označavanje vještačke kolektivne novčane jedinice čiji je kurs do 2000. određen je na osnovu ponderisanog prosečnog kursa posebnog skupa valuta.

Povezane publikacije