Na što je vezan trenutni tečaj? Devizni tečaj i njegove vrste. Dakle, pojam "valuta" ima trostruki koncept
Formiranje stabilnih odnosa u kupnji i prodaji valute i njihova pravna konsolidacija povijesno je dovela do formiranja nacionalnih, a potom i svjetskih valutnih sustava.
Sustav nacionalne valute- ovo je oblik organizacije valutnih odnosa zemlje, određen njezinim valutnim zakonodavstvom. Osobitosti NBC je određen stupnjem razvijenosti i specifičnostima gospodarstva, kao i vanjskim ekonomskim odnosima pojedine zemlje.
NBC uključuje staza. osnovne komponente:
Nacionalni dan jedinica (nacionalna valuta);
Sastav službenih zlatnih i deviznih rezervi;
Paritet nacionalnog valute i mehanizam formiranja tečaja;
Uvjeti za reverzibilnost nacionalnog valute;
Prisutnost ili odsutnost valutnih ograničenja;
Postupak provođenja mejunar. izračuni zemlje;
Režim nacionalnog deviznog tržišta i tržišta zlata;
Nacionalne vlasti koje servisiraju i reguliraju valutne odnose zemlje.
Vrlo Za karakteristike sustava važan je stupanj konvertibilnosti valute, tj. stupanj slobode njezine razmjene za stranu valutu (slobodno konvertibilna, djelomično i nekonvertibilna (za više detalja vidi prethodnu kartu). Trenutno su samo valute vodećih industrijaliziranih zemalja potpuno konvertibilne, u većini zemalja postoje određene ograničenja.Rusija je već postigla konvertibilnost rublje za tekuće transakcije. Potpuna konvertibilnost rublje moguća je samo uz duboko strukturno restrukturiranje gospodarstva zemlje utvrđen zakonom Za funkcioniranje valutnog sustava važna su dva polarna tečajna režima: fiksni (ponekad, fluktuacije u uskim okvirima... po mom mišljenju, ruska rublja je u određenom koridoru) i slobodno plivajući (razvijen pod utjecajem ponude i potražnje).
Sustav nacionalne valute Rusije je državnopravni oblik uređenja i uređenja svojih monetarnih, kreditnih i financijskih odnosa s drugim državama. Sastavni je dio monetarnog sustava zemlje. Ovaj sustav je u procesu formiranja i još nije u potpunosti formiran. Međutim, njegovi obrisi i glavni trendovi su se jasno ukazali. Krajem 90-ih ruski institucionalni valutni mehanizam po svojim glavnim parametrima gotovo se približio kriterijima svojstvenim zapadnim zemljama.
Nacionalni monetarni sustav Rusije formiran je uzimajući u obzir strukturna načela svjetskog monetarnog sustava, budući da zemlja teži integraciji u međunarodne financijske mehanizme i pridružila se MMF-u u lipnju 1992. Priznavanje statuta Fonda nameće mu određene obveze u pogledu strukture njegovog monetarnog sustava. Razmotrimo glavne elemente modernog ruskog valutnog sustava.
1. Osnova valute Sustav je nacionalna monetarna jedinica - ruska rublja, uvedena u optjecaj 1993. godine. i zamijenio rublju SSSR-a.
2. Od početka ekonomskih reformi Rusija je zapravo uvela unutarnje, tj. samo za rezidente (pravne i fizičke osobe određene zemlje), konvertibilnost rublje o tekućim transakcijama platne bilance. Istodobno su uspostavljena valutna ograničenja za financijske transakcije rezidenata.
3. Tečaj rublje nije službeno vezan na bilo koju zapadnu valutu i košaricu valuta. U Rusiji je uveden režim plivajućeg tečaja.
4. Element ruskog valutnog sustava je regulacija međunarodna valutna likvidnost, oni. prije svega službene zlatne i devizne rezerve, koje se koriste za osiguranje međudržavnih obračuna i reguliranje tečaja rublja.
5. Što se tiče sljedećeg elementa monetarnog sustava - međunarodni kreditni promet, onda se naša zemlja već dugo vodi jedinstvenim međunarodnim standardima koji reguliraju korištenje, posebice, računa i čekova.
6. Regulacija međunarodnog platnog prometa Rusija se također provodi u skladu s Jedinstvenim običajima i praksom za dokumentarne akreditive i naplate.
8. U Rusiji formira se domaće tržište zlata, plemeniti metali i drago kamenje.
9. U Rusiji pojavio se pravni i institucionalni regulatorni mehanizam poslovi državnih tijela za upravljanje deviznim odnosima, vođenje devizne politike i deviznu regulativu. Ova se regulacija provodi u tri glavna smjera.
Glavni pravci valutne regulacije i valutne kontrole u Ruskoj Federaciji:
Carinski i bankarski nadzor nad primitkom deviznih prihoda od izvoznih poslova;
Devizni nadzor nad valjanošću plaćanja u stranoj valuti za uvezenu robu;
Provedba valutne kontrole tijekom barter transakcija;
Provedba devizne kontrole u netrgovačkom prometu.
Devizni tečaj- odnos između 2 valute (cijena jedne valute izražena u novčanim jedinicama druge zemlje), koji je utvrđen zakonom ili se razvija na tržištu pod utjecajem ponude i potražnje.
U teoriji postoje 5 tečajnih sustava:
1. slobodno (čisto) plivanje ; Tečaj je određen utjecajem ponude i potražnje za valutom.
2. kontrolirano plivanje ; ponuda i potražnja također imaju utjecaj. No, ovdje je jako uočljiva regulatorna moć središnjih banaka zemalja, kao i razne vrste tržišnih fluktuacija.
fiksne stope; Sustav fiksnog tečaja bio je brettonwoodski valutni sustav (1944. - ranih 70-ih).
3. ciljne zone ; je vrsta sustava fiksnog tečaja. Primjer je fiksacija ruske rublje za američki dolar u koridoru koji je uspostavila Središnja banka Ruske Federacije.
4. mješoviti tečajni sustav . - je moderan međunarodni sustav okna.
Dva alternativni tečajni režimi
1. fiksni
2. lebdeći.
U procesu evolucije svjetskog monetarnog sustava došlo je do prijelaza s fiksnih na promjenjive stope. Trenutačno svaka država samostalno bira režim za određivanje tečaja. Na temelju toga, Međunarodni monetarni fond klasificira valute u jednu od sljedeće tri kategorije:
1) vezan za jednu ili više valuta;
2) s ograničenom fleksibilnošću;
3) povećana fleksibilnost.
U Rusiji koristiti nekoliko vrste deviznih tečajeva rublja:
- službeni tečaj Banke Rusije. Od svibnja 1996. Banka Rusije odbijala je povezati službeni tečaj rublje s fiksiranjem MICEX-a. Službeni tečaj počeo se utvrđivati na dnevnoj bazi, na temelju ponude i potražnje deviza na međubankarskom i deviznom tržištu deviza. U kontekstu financijske krize počelo se utvrđivati tijekom trgovanja stranom valutom u dva dijela na MICEX;
- devizni tečaj - tečaj rublje na burzama;
- stopa komercijalnih banaka(komercijalne banke s dozvolom Banke Rusije za obavljanje deviznih poslova samostalno kotiraju strane valute u rubljama). Banke određuju kupovne i prodajne tečajeve po kojima mijenjaju strane valute u rublje i natrag. Tarife za gotovinsko i bezgotovinsko plaćanje određuju se odvojeno;
- aukcijska stopa - ovo je tečaj rublje na deviznim aukcijama;
- stopa crnog tržišta;
- križni tečajevi - kotacija dviju stranih valuta, od kojih niti jedna nije nacionalna valuta stranke u transakciji, ili omjer dviju valuta koji proizlazi iz njihovog tečaja u odnosu na bilo koju treću valutu. Na primjer, prema tečaju Banke Rusije od 22. siječnja 2000., 1 dolar = 28,44 rublja, 1 njemački. markica = 14,79 rub. Jedan je Nijemac. marka = 14,79/28,44 = 0,5200 USD
Tijekom financijske krize, Središnja banka Ruske Federacije počela je postavljati službeni tečaj na novi način. Od listopada 1998. sve mjenjačnice u zemlji počele su održavati dvije sjednice: ujutro - posebnu trgovačku sesiju, tijekom koje su samo izvoznici i ovlaštene banke mogle prodavati valute; Na sjednici je sudjelovala i Centralna banka; poslijepodne - redovita trgovačka sesija, na temelju čijih je rezultata utvrđen službeni tečaj.
U osnovi su uspostavljena dva tečaja: jedan - za izvoznike i uvoznike, drugi - za sve ostale. Središnja banka isključila je niz velikih poslovnih banaka iz trgovanja, što je destabiliziralo stanje na deviznom tržištu.
Godine 2000 Tečajna politika Banke Rusije provodi se pomoću plutajući tečaj rublje prema stranim valutama. Banka Rusije nije utvrdila posebne parametre za promjene tečaja ni za godinu u cjelini ni za pojedinačna razdoblja. Glavni alat za glačanje prevelike fluktuacije tečaja rublje bile su intervencije na domaćem deviznom tržištu. Jedan od važni ciljevi politike Banke Rusija je bila akumulacija zlatnih i deviznih rezervi i njihovo održavanje na razini koja osigurava povjerenje u tekuću monetarnu politiku i stabilnost ruskog monetarnog i financijskog sustava.
Glavni zakonodavni akt u području valutnih odnosa Ruske Federacije je Zakon „o kontroli valute i reguliranju valute“, kao i drugi zakoni i propisi.
Banka Rusije uspostavlja i objavljuje službeni tečajevi stranih valuta u odnosu na rublju.
središnje banke provodi deviznu politiku radi održavanja tržišnog tečaja jedinica nacionalne valute. Njihova se uloga uglavnom svodi na sprječavanje naglih oscilacija u tečajevima nacionalnog novca i njihovo držanje unutar određenih granica. Središnje banke reguliraju aktivnosti poslovnih banaka u obavljanju deviznih poslova i poduzimaju mjere protiv pretjeranih špekulacija na deviznim tržištima. Država preko središnje banke utvrđuje normative za kupnju i prodaju deviza, uređuje kredite u stranoj valuti i obavlja druge vrste intervencija u deviznom poslovanju banaka.
Tržište valuta– segment financijskog tržišta na kojem se transakcije kupnje i prodaje deviza obavljaju u gotovinskom i bezgotovinskom obliku.
Devizni tečaj(devizni tečaj) – cijena strane valute u nacionalnim novčanim jedinicama (uz izravni način određivanja tečaja). Suprotna prezentacija naziva se obrnuti tijek.
Određivanje tečaja nacionalne valute u stranoj valuti u određenom trenutku naziva se citat. Kotacije valuta provode središnje i najveće svjetske komercijalne banke.
Vrste tečajeva:
Fiksni tečaj- ovo je službeni tečaj koji se ne mijenja, barem u određenom prilično dugom razdoblju.
Ograničena brzina kretanja – monetarne vlasti uspostavljaju ograničenja na fluktuacije tečaja, koje nastoje održavati uglavnom kroz devizne intervencije, tj. operacije na deviznim tržištima koristeći rezerve ključnih valuta.
Slobodno promjenjiva stopa – ne bi trebala regulirati državna i međudržavna tijela, nego postavljati tržište.
Na devizni tečaj pod utjecajem čimbenika koji odražavaju stanje gospodarstva određene zemlje: 1. Pokazatelji gospodarskog rasta (bruto društveni proizvod, obujam industrijske proizvodnje itd.). 2. Stanje trgovinske bilance, stupanj ovisnosti o vanjskim izvorima sirovina. 3.Rast novčane mase na domaćem tržištu. 4. Razina inflacije i inflacijska očekivanja. 5. Visina kamatne stope. 6. Solventnost zemlje i povjerenje u nacionalnu valutu na svjetskom tržištu 7. Špekulativne operacije na deviznom tržištu. 8. Stupanj razvijenosti drugih sektora globalnog financijskog tržišta, na primjer tržišta vrijednosnih papira, koje konkurira deviznom tržištu.
Pitanje 21
Evolucija svjetskog monetarnog sustava. Uloga zlata u međunarodnom monetarnom sustavu.
Evolucija svjetskog monetarnog sustava
U razvoju svjetske valute postoji različit broj faza: od dvije do četiri. Najtradicionalnije gledište je da je svjetski monetarni sustav tijekom svog postojanja prošao kroz sljedeće glavne faze, od kojih je svaku karakterizirala prisutnost određenih međunarodno dogovorenih načela monetarne i financijske politike:
Zlatni standard (pariški sustav).
Zlatni moto standard (genovski sustav).
Sustav fiksnih pariteta (Bretton Woods sustav).
Suvremeni sustav slobodno fluktuirajućih tečajeva (jamajčanski sustav).
Načela razvijena na međunarodnoj razini nacionalnim su monetarnim vlastima temelj za utvrđivanje vlastitih financijskih politika. Brojni su u povijesti primjeri odstupanja od globalnih načela, ali općenito oni određuju najkarakterističnija obilježja razvoja svjetskih i nacionalnih financija, prvenstveno metode uspostavljanja i reguliranja tečajeva.
Sustav zlatnog standarda (1867.-1914.). U ranim fazama formiranja svjetskog monetarnog sustava (XVII.–XVIII. st.) valute su se mijenjale u skladu s njihovim "metalnim sadržajem", što je pojednostavilo problem određivanja tečaja. U različitim su se zemljama za kovanje novca koristili različiti metali: bakar, srebro, zlato (kao i nikal, kositar, olovo i željezo), ali su plemeniti metali služili kao mjera za određivanje tečaja. U 19. stoljeću jedan dio zemalja usredotočio se na korištenje zlata kao mjere vrijednosti svojih novčanih jedinica, drugi dio - srebra. U Francuskoj je dominirao bimetalizam, pa je tu nastala ideja da se osigura jednoobraznost u određivanju tečajeva.
Na Pariškoj konferenciji (1867.) zlato je priznato kao oblik svjetskog i nacionalnog novca. Sve funkcije novca dodijeljene su mu na međunarodnoj razini. Monetarni sustav temeljen na zlatnom standardu (“zlatni monometalizam”) uključivao je sljedeće osnovne principe:
zlato je jedini oblik svjetskog novca;
zlato slobodno cirkulira, što je značilo:
središnje banke pojedinih zemalja mogu prodavati i kupovati zlato u neograničenim količinama po fiksnim cijenama;
svaka osoba može koristiti zlato bez ikakvih ograničenja;
svaka osoba može kovati zlatnike od zlatnih poluga u državnoj kovnici;
Uvoz i izvoz zlata nije bio ograničen.
Ti su se uvjeti odnosili i na rezidente i nerezidente pojedinih zemalja.
Prednost korištenja zlata kao svjetskog novca je relativna stabilnost takve "valute" zbog činjenice da se zlato praktički ne troši, pa su nominalna i metalna vrijednost kovanica iste. Značajan nedostatak je nefleksibilnost zlata kao sredstva razmjene. Zato su, zapravo, tu ulogu počele imati mjenice (mjenice) denominirane u najstabilnijoj i najpopularnijoj valuti tog razdoblja, engleskoj funti sterlinga. Postupno je zlato kao sredstvo plaćanja zamijenjeno kreditnim novcem. Zlato se uglavnom koristilo za otplatu javnog duga zemlje kada je platna bilanca bila u deficitu. Osim toga, funta sterlinga se neslužbeno koristila kao rezervna valuta.
Zlatni standard je značio uspostavljanje zlatnog sadržaja za svaku nacionalnu valutu (količina zlata po jedinici nacionalne valute), preko koje se mogu jednostavno odrediti službeni tečajevi valuta u međusobnom odnosu. Budući da se ti tečajevi temelje na sadržaju zlata, razgovarali su o tome zlatni pariteti. Unatoč postojanju zlatnog standarda, i tržišni tečajevi formirani su pod utjecajem odnosa ponude i potražnje na tržištu. Kada su tržišni tečajevi značajno odstupali od pariteta zlata, plaćanja su se počela vršiti u zlatu, čime su ti tečajevi usklađeni sa službenim. Istodobno, prelazak na plaćanje u zlatu postao je isplativ kada je tzv zlatnih bodova. Dakle, ako se tržišni tečaj domaće valute u odnosu na stranu valutu smanjio do razine na kojoj postaje isplativije uvezenu robu plaćati u zlatu nego u stranoj valuti, onda kažu da su dosegli zlatnu točku izvoza. Zlatna točka ulaza se određuje na sličan način.
Tijekom 70-ih godina 19. stoljeća Francuska, Njemačka i mnoge druge zemlje prešle su na zlatni standard, što je dovelo do prevelike potražnje za zlatom i deflacijskog procesa u tim zemljama. Istodobno, demonetizacija srebra stvorila je prekomjernu ponudu i inflacijski pritisak u zemljama koje su zadržale srebrni standard. Izbor između zlata i srebra konačno je odlučen jednom zauvijek prilikom otkrića velikih nalazišta zlata u Južnoj Africi. Godine 1900 većina vodećih zemalja, s izuzetkom Kine, čvrsto se obvezala na zlatni standard.
Sustav zlatnog standarda osigurao je dugotrajnu stabilnost većine valuta i pridonio razvoju svjetske trgovine. Prema zlatnom standardu, nacionalne valute su se slobodno mijenjale po fiksnom tečaju za zlato, čija je količina bila ograničena. Ako je povećanje količine novca unutar zemlje dovelo do povećanja cijena, onda je to uzrokovalo trgovinski deficit, odljev zlata iz zemlje, smanjenje količine novca u optjecaju, pad cijena i obnovu bilančne ravnoteže. Naravno, ova shema za automatsko vraćanje ravnoteže je pojednostavljena, au praksi je radila s prilagodbama.
Valutna kriza (1914-1922). Kratko razdoblje međunarodnog zlatnog standarda prekinuto je Prvim svjetskim ratom i inflacijom u Europi, koja je prisilila zaraćene zemlje da odustanu od zlatnog standarda. SAD, koji je zajedno s Japanom održavao zlatni standard, bio je preplavljen zlatom. To je uzrokovalo udvostručenje vrijednosti dolara i zlata. Regulacijski mehanizam zlatnog standarda prestao je funkcionirati. Čimbenici koji su pridonijeli uništenju sustava zlatnog standarda bili su:
značajno povećanje emisije papirnatog novca za pokrivanje vojnih troškova;
uvođenje valutnih ograničenja od strane zaraćenih strana, zbog čega je postojanje jedinstvenog međunarodnog monetarnog sustava postalo nemoguće;
iscrpljivanje izvora zlata uz financiranje vojnih izdataka.
Zlatni moto standard (1922-1939). Godine 1922 Na konferenciji u Genovi pokušalo se obnoviti načela sustava zlatnog standarda, ali u modificiranom obliku. Prema odlukama ove konferencije, nacionalni kreditni novac mogao je biti osiguran ne toliko zlatom, već uglavnom stranom valutom onih zemalja koje su zadržale slobodnu razmjenu svojih novčanih jedinica za zlato, t j . Britanska funta sterlinga, francuski franak i američki dolar. Ostale valute nisu se mijenjale za zlato izravno, već prethodnom zamjenom u jednu od tri navedene valute. Zlatni standard ostao je na snazi samo na međunarodnoj razini. Slobodno kovanje zlata od bilo koje osobe više nije bilo moguće, tj. prešao na zatvoreno kovanje novca. Istodobno je izvršen prijelaz iz Zlatni novčić standard do zlatne poluge
No, unatoč odlukama donesenim u Genovi, zapravo je razdoblje od 1924. do 1936. god. karakterizira raširenost demonetizacija zlata u nacionalnim monetarnim sustavima. Demonetizacija zlata znači oduzimanje svih ili dijela njegovih “valutnih” funkcija, prvenstveno odbijanje korištenja kao mjere za određivanje tečaja nacionalnih valuta, sredstva prometa i plaćanja. Brojne su zemlje pokušale u ovom ili onom obliku obnoviti standard razmjene zlata (Engleska - 1925., Francuska - 1928.) ili stvoriti zlatne blokove (na primjer, između Francuske, Nizozemske, Švicarske, Italije i Poljske - 1933.) , a zlatne rezerve mnogih zemalja, posebice SAD-a i Francuske, naglo su porasle. Međutim, kao jedinstveni svjetski sustav, zlatni moto standard, za razliku od zlatnog standarda, nije funkcionirao.
Globalna ekonomska kriza 1929. – 1933. imala je značajan utjecaj na IFCS, što je dovelo do:
na oštre tijekove kapitala i, kao posljedicu, neravnotežu bilance plaćanja i fluktuacije deviznih tečajeva;
do paralize međunarodnog kredita s prestankom plaćanja od strane niza zemalja dužnika, što je uzrokovalo pojavu zasebnih valutnih zona (na primjer, u Njemačkoj);
do odbijanja mnogih zemalja od zlatnog standarda i priznavanja drugih načela svjetskog monetarnog sustava.
Tijekom Prvog svjetskog rata i nakon njega SAD su nakupile goleme zalihe zlata, tako da je pozlaćenost novčanica u optjecaju, primjerice, 1933., t.j. u godini kada je SAD napustio zlatni standard, više nego dvostruko od sigurnosti propisane zakonom. SAD je bila zemlja u kojoj je do 1933. god. Novčanice su se slobodno iu bilo kojoj količini mijenjale za zlato. Međutim, potreba da se američko gospodarstvo izvuče iz duboke ekonomske krize izazvala je pojavu američkog predsjedničkog dekreta, prema kojem je zemlja zabranila skladištenje i promet zlatnika, poluga i certifikata, a ubrzo je uvedena i zabrana izvoz zlata u inozemstvo.
Funta sterlinga nastavila je igrati vodeću ulogu kao međunarodno optjecajno sredstvo, iako je zlatna podloga američkog dolara bila veća. To je bilo zbog postojanja razvijenog sustava engleskih banaka u inozemstvu (uglavnom kolonijalnih banaka), što je objektivno dovelo do otvaranja računa, davanja zajmova i, kao posljedica toga, poravnanja u funtama sterlinga.
Nakon 1934 Svjetski monetarni sustav nije odgovarao načelima koja su bila njegova osnova. Tijekom tog razdoblja samo su Sjedinjene Države jamčile fiksnu cijenu zlata (35 USD po troy unci) i pristale mijenjati dolare za zlato, ali samo za središnje banke. Mnoge zemlje su izrazile cijenu svojih valuta u dolarima (u smislu troy unce). Rezultat je bila postupna transformacija dolara na neslužbenoj osnovi u rezervnu valutu i istiskivanje funte sterlinga u toj funkciji.
Valutna kriza (1939–1944). Tijekom Drugog svjetskog rata nije postojalo jedinstveno devizno tržište i nisu poštovana načela svjetskog monetarnog sustava. Najkarakterističnije karakteristike u njegovom razvoju bile su:
valutna ograničenja nametnuta od strane većine zaraćenih strana i mnogih neutralnih zemalja;
novo povećanje uloge zlata kao svjetskog novca, budući da su se u ratnim uvjetima strateška i deficitarna dobra mogla kupiti samo za zlato;
povezano iscrpljivanje zlatnih rezervi zemalja koje su aktivno kupovale oružje i hranu, te njihovo gomilanje od zemalja izvoznica, prvenstveno Sjedinjenih Država;
gubitak regulatorne uloge tečajeva u gospodarskim odnosima;
korištenje od strane okupacijskih zemalja, osim izravnih metoda pljačke, i monetarnih i financijskih (izdavanje novca bez pokrića za formalno plaćanje za isporuke sirovina i hrane iz okupiranih zemalja, precijenjenost nacionalne valute).
Monetarni sustav Bretton Woodsa (1944. - 1971.). Izazvana Drugim svjetskim ratom i prethodnim događajima, globalna valutna kriza natjerala je anglo-američke stručnjake da razviju nacrt novog svjetskog monetarnog sustava, čija su načela sadržana na monetarnoj i financijskoj konferenciji u Bretton Woodsu (SAD). U usvojenom sporazumu (prvo izdanje Povelje MMF) identificirana su sljedeća osnovna načela novog monetarnog sustava:
Priznavanje zlata i američkog dolara kao temelja svjetskog monetarnog sustava. To je značilo obnovu zlatnih pariteta valuta s njihovom fiksacijom na MMF, nastavak korištenja zlata kao međunarodne rezerve i sredstva plaćanja, očuvanje standarda zlato-dolar uspostavljenog prije Bretton Woods sustava (35 USD po troy unci), za koji je Ministarstvo financija SAD-a nastavilo mijenjati dolare za zlato po dogovoru cijena za središnje banke i vladine agencije. Ostale valute sada se mogu mijenjati samo za zlato putem USD. Devalvacija valuta preko 10% bila je dopuštena samo uz dopuštenje MMF.
Uvođenje valutnog koridora. Tržišni tečaj trebao je odstupati od utvrđenog pariteta u uskim granicama (±1%), a odgovornost središnjih banaka bila je održavati taj “koridor” na temelju deviznih intervencija. Za to su morali akumulirati rezerve u USD. Ako je nacionalna valuta pala, tada su središnje banke pustile dolarske rezerve na tržište. Inače su kupili USD. Ta je situacija zapravo značila prebacivanje troškova održavanja tečaja dolara na nacionalne banke drugih zemalja, što je bila manifestacija hegemonije SAD-a u svjetskim monetarnim odnosima. Osim toga, obveza gomilanja dolarskih rezervi dovela je do jačanja američke valute.
Ublažavanje valutnih ograničenja uvođenjem međusobne konvertibilnosti valuta, kao i ograničenja izvoza kapitala i obveze prodaje valute središnjim bankama.
Treba napomenuti da su ova načela dovela do nedosljednosti valutnog sustava Bretton Woodsa, budući da održavanje fiksnih tečajeva zahtijeva, u jednoj ili drugoj mjeri, kontrolu nad deviznim transakcijama. Naime, u okviru IFCS-a uveden je sustav ograničenih pokretnih stopa. Stoga često korišteni naziv ovog sustava kao “sustav fiksnih pariteta” nije sasvim legitiman.
Prvi put u povijesti stvorene su međunarodne monetarne i kreditne organizacije za međudržavno reguliranje valutnih odnosa - Međunarodni monetarni fond ( MMF) i Međunarodna banka za obnovu i razvoj ( IBRD) 5 . Zadaci ovih organizacija detaljno su razmotreni u paragrafu 15.2.
Konačna nagodba platnih bilanci između zemalja zapravo se provodila razmjenom zlata za valutu i obrnuto, bilo centralno (od strane središnjih banaka i drugih službenih institucija) ili na londonskom tržištu zlata.
Monetarni sustav temeljen na ključnoj ulozi jedne valute (USD) mogao je ostati stabilan samo pod hegemonijom Sjedinjenih Država u svjetskom gospodarstvu, koje su krajem 40-ih godina činile oko 75% svjetskih rezervi zlata, više od 50% industrijske proizvodnje i 30% izvoza kapitalističkih zemalja.
Preduvjeti i uzroci krize Bretton Woods sustava. Znakovi krize promatranog svjetskog monetarnog sustava sazrijevali su postupno i počeli se posebno jasno pojavljivati u 60-ima. To uključuje:
kasnih 40-ih i ranih 50-ih, sovjetske vanjskotrgovinske organizacije počele su prenositi prihode u dolarima s američkih bankovnih računa u europske banke;
krajem 50-ih počelo se primjećivati naglo slabljenje tečaja GBP, što je prisililo engleske banke da pređu na poslovanje (otvaranje računa, davanje zajmova, poravnanje i platni promet itd.) u USD;
kasnih 50-ih i ranih 60-ih u SAD-u su se počele provoditi kejnzijanske metode regulacije gospodarstva, među kojima su jedno od glavnih mjesta bile ograničene na kamatne stope; to je smanjilo investicijsku atraktivnost zemlje i za nerezidente i za rezidente te uzrokovalo odljev kapitala iz SAD-a.
Formiranje ogromnog deficita platne bilance SAD-a zbog činjenice da je iz raznih razloga došlo do odljeva dolara iz zemlje, što je uzrokovalo njihovu akumulaciju u rezervama središnjih i poslovnih banaka. Taj je proces doveo do formiranja tzv. tržišta eurodolara. Čimbenici koji su pridonijeli formiranju tržišta eurodolara bili su:
Postupno prevladavanje tehnološkog i gospodarskog zaostajanja mnogih zemalja za Sjedinjenim Državama uz smanjenje udjela potonjih u globalnoj industrijskoj proizvodnji i svjetskim rezervama zlata. Korištenje dolara, koji također pada, kao temelja monetarnog sustava postalo je nelogično.
Stvarno korištenje drugih valuta uz dolar kao rezerve, prvenstveno njemačke marke, švicarskog franka i japanskog jena, tj. valute, čiji je tržišni tečaj u to vrijeme imao tendenciju jačanja.
Pravo vlasnika dolarskih rezervi da ih zamijene za zlato po službenoj cijeni do kraja 60-ih došlo je u sukob sa sposobnošću Sjedinjenih Država da izvrše tu razmjenu.
Službena cijena zlata, koja je snižena u interesu Sjedinjenih Američkih Država (radi njegove masovne kupnje), koja je služila kao osnova za paritete valute i zlata, počela je odstupati od tržišne cijene. Zbog toga su umjetno uspostavljeni pariteti izgubili svoj ekonomski smisao.
Povremeno je dolazilo do oštrih fluktuacija tečajeva u odnosu na druge, što je povezano s cikličkim razvojem svjetskog gospodarstva i nestabilnošću platnih bilanci. Zemlje poput Njemačke i Japana imale su konstantno pozitivne bilance plaćanja u 60-ima, dok su SAD i Engleska imale negativne bilance, što nije odgovaralo službenoj ulozi njihovih valuta u sustavu Bretton Woodsa. Održavanje dopuštenog raspona fluktuacija tečaja bilo je povezano sa značajnim troškovima i nije bilo u interesu zemalja čije su valute bile stabilnije.
Oblici manifestacije krize Bretton Woods sustava. Oblici manifestacije krize promatranog sustava usko su povezani s uzrocima krize i iskazali su se u sljedećem:
“valutna groznica” (“bijeg” u stabilne valute);
“zlatna groznica” (masovna kupnja zlata i, kao rezultat toga, povećanje njegove tržišne cijene);
pogoršanje problema međunarodne likvidnosti (opća nestašica međunarodnih sredstava plaćanja i njihova neravnomjerna raspodjela među pojedinim zemljama);
revalvacija i devalvacija valuta zbog nemogućnosti održavanja njihovih tečajeva u utvrđenim granicama;
masovno korištenje posuđenica u MMF ublažiti deficite platne bilance;
panika na burzama s oštrim kolebanjima cijena vrijednosnih papira (značajno ovise o tečajevima).
Krajem 60-ih tečaj dolara počeo je naglo padati zbog značajnog povećanja njihove ponude u svrhu zamjene za zlato, došlo je do nekontroliranog kretanja dolara koje su kupovale središnje banke kako bi održale tečajeve svojih valuta na uspostavljeni MMF granice. Sjedinjene Države dugo su se opirale priznavanju bankrota Bretton Woods sustava i pokušavale su troškove njegova spašavanja prebaciti na druge zemlje. Među takvim mjerama je revalvacija nekih valuta, jednaka skrivenoj devalvaciji dolara, ali ne toliko štetnoj za prestiž; povećanje uvoznih carina; zaustavljanje razmjene dolara za zlato.
Pokušaji očuvanja osnovnih načela sustava fiksnih pariteta uključuju Sporazum 10 zemalja, potpisan u prosincu 1971. godine. u Washingtonu (Smithsonian Agreement), prema kojem:
dolar je devalviran (za 7,89%), a službena cijena zlata povećana je na 38 dolara za uncu;
promijenjeni su službeni tečajevi niza valuta;
prošireni su dopušteni limiti za fluktuacije tečaja (do ±2,25%);
Ukinuta je novouvedena uvozna carina u SAD (10%).
Početkom 1973. godine izvršena je još jedna devalvacija dolara (za 10%) i službena cijena zlata je povećana (na 42,22 dolara za uncu). No, budući da te mjere nisu bitno promijenile sam sustav, njegova kriza nije mogla biti prevladana, te je od ožujka 1973. donesena odluka o napuštanju fiksnih tečajeva. No, potpuna su načela novog sustava formulirana kasnije, pa je razdoblje 1971–76. može se definirati kao prijelazna.
Suvremeni svjetski monetarni sustav (od 1976.). U skladu s načelima jamajčanskog monetarnog sustava, svaka država članica Međunarodnog monetarnog fonda (MMF) ima pravo samostalno birati svoj tečajni režim. Međutim, određeni zahtjevi Povelje MMF-a s izmjenama i dopunama 1978 predstavljeni su:
održavanje stabilnosti financijske i monetarne politike u zemlji i korištenje intervencija Središnje banke pri prevelikim fluktuacijama tečaja;
odbijanje manipuliranja tečajem radi dobivanja jednostranih prednosti;
hitnu obavijest MMF-u o svim prijedlozima izmjena u mehanizmu devizne regulacije i deviznih tečajeva;
odbijanje vezanja tečaja svojih valuta za zlato.
Istodobno, zlato je lišeno svog službene funkcije međunarodno sredstvo plaćanja, mjera vrijednosti valuta, sredstvo obvezne pričuve središnjih banaka, t.j. demonetizirana. Ali u praksi, zemlje mogu, ako žele, akumulirati zlatne rezerve, a također plaćati u zlatu prema međusobnom dogovoru. Dakle, sloboda izbora tečajnog režima nije apsolutna. Ipak, prijelaz na samostalan izbor režima tečaja od strane zemalja značio je značajno oslabljenu njegovu međudržavnu regulaciju.
Stoga su se trenutno pojavili različiti režimi nacionalne valute, koji se ipak mogu klasificirati prema određenim općim načelima (slika 1).
Sl. 1. Različitosti suvremenih tečajnih režima (prema revidiranoj klasifikaciji MMF-a 6)
Vezan su valute čija je promjena tečaja određena promjenama tečaja valute ili košarice valuta s kojom se povezuje. Košarica valuta je skup vrijednosti valuta koje priznaje više zemalja (standardna košarica) ili jedna država (individualna košarica), za koje se ponderirana prosječna vrijednost izračunava prema određenim pravilima. U nastavku će to biti detaljnije prikazano na primjeru SDR-a. U slučaju poveznice s određenom valutom, fluktuacije u tečaju povezane valute u potpunosti ponavljaju fluktuacije u tečaju vodeće valute. Kod povezivanja sa standardnom košaricom u nekim slučajevima dopušteno je odstupanje od ±1%.
Ponekad se vezane valute nazivaju valutama s fiksnim tečajem. To nije sasvim točno, budući da se fiksacija provodi u odnosu na jednu valutu (ili košaricu), a u odnosu na druge valute postoji slobodno plutanje. Ogroman broj vezanih valuta odnosi se na američki dolar (više od 20 valuta). To je zbog vodeće uloge američkog dolara na svjetskim tržištima. Ali postoje i pojedinačni primjeri vezivanja za druge valute, na primjer, estonska kruna i rumunjski leu - za EUR (ranije - DEM), valute Namibije, Lesota i Swazilanda - ZAR (južnoafrička valuta) itd. Neobična situacija razvila se u zoni francuskog franka (14 zemalja) u kojoj se valute XAF i XOF koriste s istim tečajem. Ranije su te valute bile vezane za franak, a sada za euro. Dakle, možemo govoriti o kolektivnim valutama koje su vezane za drugu kolektivnu valutu. Povezivanje sa standardnom košaricom valuta provodi se u odnosu na međunarodnu monetarnu jedinicu – SDR (primjerice, libijska funta, ruandski franak itd.).
Orijentiran To su valute koje nisu striktno povezane s drugim valutama. Dakle, postoji niz valuta (na primjer, katarski rijal, bahreinski dinar i rijal Saudijske Arabije), čiji su službeni tečajevi vezani za američki dolar, ali se u isto vrijeme održava koridor unutar ±2 1/4%. Zapravo, ovdje možemo govoriti o očuvanju načela Bretton Woodsa u mini verziji, ali s tom razlikom da nema govora o zlatnom standardu.
Sve do 1999. godine koridorsko plivanje provedena je u EMU. Tečajevi u njemu određivani su preko središnjeg tečaja ECU s dopuštenim rasponom fluktuacije od ±15% (od 1979. do 1999. - uglavnom ±2,25%). Taj se sustav nazivao i kooperativnim, budući da su zemlje uključene u njega provodile jedinstvenu monetarnu politiku. Međutim, s prelaskom većine zemalja EMU na jedinstvenu valutu, logičnije je ovaj sustav definirati kao sustav kolektivne valute. Budući da tečaj eura slobodno varira u odnosu na većinu drugih valuta, EMU (unutar zone eura) sada se može klasificirati kao valutni sustav s promjenjivim tečajem.
Na valute iz pokretni tečaj uključuju one za koje nisu utvrđene stroge granice fluktuacija. No, to ne znači da se država ni pod kojim uvjetima ne miješa u proces formiranja kolegija. U ovom slučaju, intervencija može biti prilično aktivna po prirodi (dnevne ili tjedne prilagodbe s prodajom ili kupnjom valute od strane središnjih banaka po utvrđenom tečaju). U ovom slučaju govore o upravljan ili kontrolirano plivanje. Ako su prilagodbe tečaja sporadične i provode se uglavnom u hitnim slučajevima, na primjer, tijekom oštrih padova ili povećanja tržišnog tečaja nacionalne valute, tada se govori o neovisnim sustavima. To uključuje, posebice, američki dolar, kanadski dolar i japanski jen.
Posljednjih godina počeli su se pojavljivati posebni valutni režimi u zemljama koje su napustile svoju nacionalnu valutu u korist strane ili su priznale stranu valutu kao zakonsko sredstvo plaćanja u zemlji uz nacionalnu valutu. To se odnosi na zemlje poput Ekvadora i Paname, koje koriste USD kao svoju nacionalnu valutu (Panama također ima svoje nacionalne kovanice, BalboaPAB).
Kratak pregled tečajnih režima sugerira da suvremeni svjetski monetarni sustav nije sasvim ispravno definirati kao sustav promjenjivih tečajeva, kako se često tvrdi. Ispravnije bi bilo govoriti o sustavu slobodnog izbora tečajnih režima.
Odobrenje MMF-a također je usko povezano sa zakonskom demonetizacijom zlata u MMF-u kao službena rezerva i sredstvo plaćanja SDR-a. Prema prvotnom planu, ova je jedinica trebala zamijeniti zlato u odnosima s MMF-om sa svojim članovima i među sobom.
Već početkom 60-ih u nizu industrijaliziranih zemalja započela je živa rasprava o nedostatnosti dostupnih međunarodnih sredstava plaćanja - u to vrijeme uglavnom dolara i zlata. To je dovelo do odluke MMF-a počinju izdavati nove međunarodne monetarne jedinice, koje su prvi put u povijesti nastale na temelju međunarodnog ugovora. Godine 1978 u vezi sa sve manjom ulogom zlata u svjetskom monetarnom sustavu u Povelji MMF-a Postavljen je cilj pretvoriti SDR u glavni rezervni instrument, za što je proširen opseg primjene ove jedinice te su utvrđene atraktivne stope na kredite u SDR-u.
Međutim, provedba ovog cilja komplicirana je nizom okolnosti:
nemogućnost pune kontrole MMF-a nad korištenjem drugih elemenata međunarodne likvidnosti;
pojava viševalutnog sustava rezervi (ne samo USD);
povećanje slobode kretanja kapitala i, kao posljedica toga, opsega međunarodnih transakcija.
SDR-ovi su bezgotovinski računi koje mogu držati samo MMF, zemlje koje sudjeluju u sustavu SDR-a i drugi tzv. Sudjelovanje u SDR sustavu je dobrovoljno. Od 1980. godine U njemu sudjeluju sve zemlje članice MMF-a. Ostali vlasnici mogu biti emisione banke koje obavljaju svoje poslove za više od jedne članice MMF-a, kao i druge službene institucije. Fizičke osobe ne mogu biti vlasnici SDR računa. Ovu jedinicu mogu koristiti samo kao obračunsku jedinicu, na primjer, izražavajući vrijednost vrijednosnog papira u SDR-u ili navodeći iznos ugovora za isporuku robe u ovoj jedinici. Međutim, plaćanja se moraju izvršiti u nekim valutama.
U financijskim odnosima MMF kod svojih članova SDR se koristi kao sredstvo plaćanja za doprinose u fond, otplatu kredita, kao i za plaćanje kamata na kredite. MMF može ispuniti svoje obveze prema zemlji vjerovniku umjesto SDR valuta, kao i nadopuniti rezerve zemalja ovom monetarnom jedinicom. Zemlje članice mogu koristiti svoje postojeće SDR rezerve bez političkih ili ekonomskih obveza. Utvrđeno je da članice MMF-a može, u slučaju financijske potrebe, kupovati i druge valute sa SDR-om. U tom slučaju moraju se obratiti MMF-u, koji određuje od kojih se zemalja koje sudjeluju u sustavu SDR-a može kupovati i organizira proces razmjene.
Pravila razmjene, nazvana projektiranje, uspostavio je MMF i upisane su u njezinu povelju. Smatra se neprihvatljivim korištenje SDR-a tijekom projektiranja samo u svrhu promjene strukture rezervi zemlje, tj. bez namjenske upotrebe kupljenih valuta. SDR-ovi se ne mogu izravno koristiti za intervencije na deviznim tržištima, već se u takvim slučajevima prvo moraju zamijeniti u neku valutu. Međutim, od 1987 nije bilo transakcija dizajna.
Zemlje koje sudjeluju u sustavu SDR-a dužne su kupovati ovu valutu u iznosima koje je odredio MMF. U isto vrijeme MMF uzima u obzir financijsku situaciju zemalja i nastoji u početku privući kupnju SDR-a one od njih koje imaju dovoljno jake pričuvne i platne pozicije, te među njima ravnomjerno raspoređuje obveze za kupnju SDR-a.
Određeno vrijeme na snazi je bilo pravilo rekonstitucije minimalno utvrđenog obujma SDR-a, prema kojemu su zemlje u slučaju trošenja SDR-a bile obvezne nakon određenog vremena povratiti taj volumen kroz nove kupnje SDR-a. Međutim, od 1981 bilo je otkazano.
SDR nastaju u procesu objavljivanja novih izdanja. Postoje dva načina postavljanja: opći i jednokratni.
U slučaju općeg plasmana, novoizdano SDR raspodjeljuju se među svim zemljama sudionicama razmjerno njihovom udjelu (kvoti) u temeljnom kapitalu MMF-a. Takva se operacija provodi ne češće nego jednom svakih 5 godina odlukom kvalificirane većine Upravnog odbora (najmanje 85% glasova). Najveća nedavna ponuda dogodila se 1. siječnja 1981., čime je ukupni iznos iznosio 21,4 milijarde. SDR.
Poseban jednokratni plasman može se izvršiti među ograničenim brojem članica MMF-a, npr. u slučaju pristupanja MMF-u. novih članova. U rujnu 1997. Odbor guvernera MMF-a iznijela prijedlog dodatnog plasmana, uzimajući u obzir činjenicu da više od 20% članica MMF-a nikada prije nisu sudjelovali u plasmanu. No, da bi prijedlog stupio na snagu, potrebno je da za ovu odluku glasa najmanje 3/5 članica MMF-a. s ukupnim brojem glasova od 85%. Ova situacija još nije materijalizirana. Međutim, ako je odluka donesena, onda broj SDR gotovo će se udvostručiti.
U ukupnom obimu sredstava plaćanja međunarodne pričuve SDR manji su od 2% (isključujući zlato), što je zbog ograničene prirode upotrebe ove jedinice. Tako, SDR prvenstveno se koristi ne kao međunarodna rezervna ustanova, već kao službena jedinica u odnosima s MMF-om sa zemljama članicama.
Mogućnosti korištenja SDR-a postupno su se proširivale. To posebice uključuje: ispunjavanje financijskih obveza iz međunarodnih ugovora; korištenje u swap transakcijama; davanje zajmova; poslovi kolaterala i donacije. Kao što je već navedeno, neke zemlje vezuju svoje tečajeve valuta za SDR. Širi se krug ostalih vlasnika kojima se daje pravo obavljanja svih dopuštenih transakcija SDR-om. Trenutačno to uključuje oko 20 institucija, uključujući, na primjer, Svjetsku banku, Banku za međunarodna poravnanja, Švicarsku narodnu banku i druge.
Određivanje kamatne stope SDR-a i procjena njezinog tečaja. U početku je SDR u Povelji definiran kao 0,888671 grama čistog zlata, što je odgovaralo 1 USD, no ukidanjem zlatnog pariteta potreba za određivanjem udjela zlata u SDR-u više nije bila potrebna. Budući da se SDR-om ne trguje na deviznim tržištima, on nema tržišnu cijenu kao nacionalne valute. Stoga za određivanje cijene SDR-a koriste metodu košarice četiri glavne svjetske valute (USD, EUR, GBP, JPY). Svakoj valuti dodijeljen je vlastiti relativni ponder koji se određuje prema sljedećim pokazateljima:
Udio zemlje u svjetskom izvozu roba i usluga.
Korištenje valute kao rezervnog medija u različitim zemljama.
Popis i valutnih pondera revidiraju se svakih 5 godina na temelju ovih pokazatelja.
Svaki radni dan MMF revalorizira tečaj SDR-a za košaricu valuta, uzimajući u obzir tržišne tečajeve odgovarajućih valuta u odnosu na USD. U tablici 1. Naveden je primjer evaluacije tečaja. SDR. Formula za određivanje tečaja SDR kako slijedi:
(3)
d i – relativna težina valute i;
SR i (USD) – izravni tečaj USD prema valuti i, odnosno trošak te valute u američkim dolarima.
Slično, tečaj SDR može se definirati u bilo kojoj drugoj valuti košarice.
Korištenje metode košarice omogućuje u određenoj mjeri izjednačavanje fluktuacija tečaja kojima su podložni tečajevi pojedinih valuta, a time i smanjenje tečajnog rizika. Zbog ovog razloga SDR aktivno koristi za denominaciju financijske imovine ne samo sam MMF, već i druge međunarodne organizacije i tvrtke. SDR Također se koriste u multilateralnim međudržavnim sporazumima kao jedinica za brojanje.
Fond obračunava kamate na SDR-ove dodijeljene sudionicima sustava i, obrnuto, plaća kamate na SDR-ove koji su mu dodijeljeni. Kamatna stopa od 1981 odgovara ponderiranom prosjeku kratkoročnih kamatnih stopa u zemljama čije su valute uključene u košaricu SDR-a. Kamatna stopa se revidira tjedno.
Suvremena uloga zlata u globalnom monetarnom sustavu. S drugom promjenom Povelje MMF-a (1978) uloga zlata se iz temelja promijenila. Počeo je biti važan samo kao jedna od imovine, ali još uvijek prilično značajna, budući da MMF, zbog prethodnih uplata zlata, ima prilično velike rezerve (više od 100 milijuna unci). Sve institucije u zemljama sudionicama mogu obavljati transakcije u zlatu po slobodnim tržišnim cijenama. MMF ima dvije mogućnosti korištenja zlata, za što je potrebna odluka većine od 85% članova. Prvo, zlato MMF-a može se prodati po knjigovodstvenoj vrijednosti (1 unca = 35 SDR) zemljama koje su bile članice MMF-a do kraja 1975. (restitucija zlatnih rezervi). Drugo, fond može prodavati zlato zemljama članicama ili na tržištu po tržišnoj cijeni. Dodatni prihod primljen u ovom slučaju iznad knjigovodstvene vrijednosti knjiži se u korist poseban račun (Posebna Isplata Račun– SDA). S ovog računa mogu se izdavati redoviti zajmovi za poboljšanje bilance plaćanja članova MMF, pomoć zemljama u razvoju, uključujući u obliku subvencija kamata.
Između 1976. i 1980. MMF prodao 1/3 svojih prijašnjih rezervi zlata (oko 50 milijuna unci). Značajan dio tržišne prodaje zlatnih rezervi MMF(28%) poslano je kao bespovratna pomoć velikom broju zemalja u razvoju razmjerno njihovoj kvoti u MMF-u. Preostali prihod je prebačen na Zaklada (Povjerenje Fond) , stvoren 1976. godine kao posebna imovina kojom upravlja MMF za provođenje programa prodaje zlata u korist zemalja u razvoju čak i prije odobrenja drugog amandmana na Povelju MMF-a. Međutim, sredstva u korist ovog fonda dolazila su i od prihoda MMF-a na uloženi kapital, od donacija, u obliku sredstava od prodaje zlata, za kojim niz razvijenih zemalja nije bio tražen. 55 najsiromašnijih zemalja dobilo je pomoć iz Zaklade. Nakon što su dani posljednji zajmovi, Zaklada je prestala postojati 1981. Kamate i glavnica od tada su išle na račun SDA.
Daljnja uloga zlata u globalnom monetarnom sustavu ovisit će o tome kako zemlje upravljaju svojim još uvijek značajnim rezervama zlata (preko 900 milijuna unci ili 27 tisuća tona). U Europskom monetarnom sustavu, dio rezervi u Europskom monetarnom fondu za suradnju, a potom i Europskom monetarnom institutu, uplaćen je u obliku zlata. Stvaranjem Europske središnje banke, rezerve potonje formiraju se iz deviznih rezervi zemalja članica europodručja, ali istovremeno središnje banke tih zemalja zadržavaju pravo održavanja i povećanja svojih zlatnih rezervi.
Tečaj rublje (valute) je cijena naše novčane jedinice (rublja), izražena u monetarnoj jedinici druge zemlje. Tečaj se pojavio zajedno s potrebom za razmjenom: za uvoz i izvoz robe i kapitala. Osobitost modernog deviznog tečaja je u tome što on odražava omjer takvih ekonomskih čimbenika kao što su rast bruto nacionalnog proizvoda (BNP) po stanovniku, stopa rasta obujma proizvodnje, razvoj vanjske trgovine, dinamika cijena, stanje optjecaj novca, visina kamatnih stopa, razvoj oblika i metoda valutne regulacije. Devizni tečaj odražava ne samo utjecaj vanjskih čimbenika na gospodarstvo, već i njegove promjene, što ukazuje na ulogu i učinkovitost sudjelovanja nacionalnog gospodarstva u globalnoj podjeli faktora proizvodnje.
Devizni tečajevi se dijele na dvije glavne vrste: fiksne i promjenjive. Fiksni tečaj fluktuira u uskom rasponu. Promjenjivi tečajevi ovise o tržišnoj ponudi i potražnji za valutom i mogu značajno fluktuirati u vrijednosti.
Fiksiranje tečaja rublje u stranoj monetarnoj jedinici naziva se kotacija valute. U ovom slučaju, tečaj rublje može se postaviti i u obliku izravne kotacije (1, 10, 100 jedinica strane valute = X jedinica rublje) i u obliku obrnute kotacije (1, 10, 100 jedinice rublje = X jedinica strane valute). Za profesionalne sudionike na deviznim tržištima koncept "tečaja" jednostavno ne postoji. Rastavlja se na dvije stope: stopu kupca i stopu prodavača.
Kupčev tečaj je tečaj po kojem rezidentna banka kupuje stranu valutu za rublju, a prodajni tečaj je tečaj po kojem rezidentna banka prodaje stranu valutu za rublju.
Na primjer, 1 $ = 28,00/88 rubalja znači da je komercijalna banka Rusije spremna kupiti 1 dolar ($) od klijenta za 28,00 rubalja i prodati ga za 28,88 rubalja.
Kod izravne kotacije tečaj prodavatelja je viši od tečaja kupca.
Razlika između tečaja prodavatelja i kupca naziva se maržom, koja pokriva troškove i tvori dobit banke od deviznih poslova. Očito je da je svakoj banci u interesu što niži tečaj za kupca i što veći tečaj za prodavatelja, a tek oštra konkurencija, borba za klijenta, tjera banke da djeluju u suprotnom smjeru. Smanjenje marži i privlačenje kupaca omogućuje vam da ostvarite veliku zaradu.
Jedan od najvažnijih pojmova koji se koriste na deviznom tržištu je koncept realnog i nominalnog tečaja.
Realni devizni tečaj može se definirati kao omjer cijena robe dviju zemalja, uzet u odgovarajućoj valuti.
Nominalni tečaj pokazuje trenutačni tečaj na deviznom tržištu u zemlji.
Devizni tečaj koji održava konstantan paritet kupovne moći: ovo je nominalni tečaj koji održava stvarni tečaj konstantnim.
Nominalni tečaj je pokazatelj relativne vrijednosti novčanih jedinica dviju zemalja, odnosno izraz novca jedne zemlje u valuti druge. U biti, nominalni tečaj pokazuje koliko novca jedna država treba potrošiti da kupi valutu druge zemlje. Povećanje nominalnog tečaja pokazuje da novac koji se koristi u određenoj zemlji postaje skuplji u odnosu na druge vrste valuta. Ako monetarna jedinica, naprotiv, postaje jeftinija, tada tečaj pada. Nominalni tečaj: suština, izračun Nominalni tečaj odražava stvarni odnos između novca (valuta) različitih zemalja. Određivanje tečaja za domaću valutu izraženu u stranom novcu naziva se kotacija. U tom slučaju tečaj se može odrediti u obliku izravne kotacije (jedinica - strana novčana jedinica) i neizravne (obrnute) kotacije (jedinica - nacionalna valuta). Dakle, u prvom slučaju tečaj je označen na sljedeći način - za 1 američki dolar - 63 rublja, au drugom - za 1 rublju - 0,015 dolara. U praksi se neizravno kotiranje koristi u Britaniji (u odnosu na funtu) iu SAD-u. Realni tečaj je omjer u kojem se proizvodi (roba) jedne države mogu prodati u zamjenu za proizvode (robe) druge države. Dakle, realni tečaj odražava odnos cijena proizvoda u inozemstvu i unutar zemlje, pod uvjetom da su izražene u istoj valuti. Realni tečaj izračunava se pomoću sljedećeg izraza: gdje je e nominalni tečaj; Pt -...
Valutna intervencija je ciljani utjecaj središnje banke na tečaj, koji se provodi kupnjom ili prodajom velikih količina deviza. Ovdje je vrijedno zadubiti se u teoriju: središnje banke različitih zemalja akumuliraju devizne rezerve - nacionalne valute istaknutih tržišnih igrača koji imaju visoku likvidnost (dakle, ne može biti problema s njihovom prodajom). Kada se pojavi potreba za podrškom nacionalne valute, Središnja banka vrši veliku prodaju strane valute (na primjer dolara). Vrijednost nacionalne valute naglo raste u odnosu na onu koja je prodana. Evo primjera kako se intervencija odražava na grafikonu (Japan, 2011.): stručnjaci uspoređuju valutnu intervenciju s "umjetnim disanjem" za nacionalno gospodarstvo. Ovoj se metodi pribjegava samo kao posljednjem sredstvu, kada su druge već dokazale svoju neučinkovitost. Vrste valutnih intervencija Postoji nekoliko klasifikacija intervencija. Najčešći je sljedeći: Otvoreno. Središnja banka javlja točan iznos i vrijeme transakcije. Verbalni. Ova metoda je dezinformacija. Središnja banka objavljuje svoju namjeru intervencije, nakon čega se tržište počinje pomicati i volatilnost se povećava. Međutim, ako ne dođe do intervencije, cijena se brzo vraća na svoju uobičajenu vrijednost. Neizravno. Najnepredvidljivija opcija, budući da intervenciju provode poslovne banke po nalogu Središnje banke. Trgovci posebno ne vole takve intervencije jer izazivaju prilično brza kretanja cijena i unose nervozu u trgovanje. Intervencije se razlikuju po broju sudionika. Istaknite se: Jednostrano. Ovakvi se zahvati često pokažu neučinkovitima ili neučinkovitima, budući da želje jednog...
Tečajom se obično naziva vrijednost novčane jedinice jedne države, koja je izražena u novčanoj jedinici druge države. Konvertibilnost valute je njezina slobodna zamjena za druge novčane jedinice, kao i usluge i dobra. Nemoguće je zamisliti suvremenu gospodarsku aktivnost bez valuta. Slobodno konvertibilna valuta je valuta koja je primjenjiva za sve transakcije namire. U stanju takve valute nema ograničenja za devizne transakcije. Ako zemlja ima bilo kakva ograničenja u transakcijama s valutom, tada se takva monetarna jedinica naziva nekonvertibilnom. U slučaju kada se na neke mjenjačke transakcije primjenjuju samo posebna ograničenja, valuta se smatra djelomično konvertibilnom. Sloboda konverzije valuta temelji se na stabilnosti ekonomske situacije u državi i apsolutnom povjerenju u nacionalnu valutu. Glavna značajka slobodno konvertibilne valute je postavljanje monetarnog tečaja tijekom otvorenog trgovanja na burzi, kada država ne može uvesti valutni koridor ili ograničiti cijenu novčane jedinice. Tečaj valuta temelji se izravno na valutnom paritetu. Paritet valute Paritet valute je omjer između dviju različitih valuta utvrđen državnim zakonodavstvom. Valutni tečajevi vrlo se rijetko podudaraju s vlastitim paritetom. Uplate i primici u stranoj valuti gotovo nikad nisu u ravnoteži. Takve fluktuacije ovise o mnogim čimbenicima političke, strukturalne i pravne prirode. Najvažniji od njih su: stanje trgovinske bilance; veličina financijske mase; Nacionalni dohodak; diskontne stope; očekivana stopa inflacije; Vladina uredba. Ravnoteža ponude i potražnje određuje...
Fiksni tečaj je vrsta tečaja u kojem se vrijednost nacionalne valute održava unutar određenih granica vrijednosti u odnosu na američki dolar. U ovom slučaju tečaj se utvrđuje na deviznom tržištu, a središnja banka se bavi održavanjem ravnoteže na tom tržištu. To se postiže regulacijom ponude i potražnje. Za fiksiranje tečaja potrebno je pridržavati se ugovora o paritetu zlata, a moguće je i prema međunarodnom ugovoru. Ako dođe do dogovora o prvom principu, tada se tečaj određuje u skladu s omjerima sadržaja zlata u zemlji. Nacionalne vlade redovito određuju službene tečajeve koji se zatim objavljuju u posebnim biltenima. Ako uzmemo Rusiju, vidjet ćemo da ovdje Središnja banka Ruske Federacije postavlja službeni tečaj rublje, koji se koristi za izračun prihoda i rashoda državnog proračuna, kao i za sve monetarne transakcije zemlje.
Povijesni tečaj je zabilježeno stanje tečaja u vrijeme nastanka obveze ili stjecanja imovine. Povijesni tečaj omogućuje stranama da fiksiraju i reguliraju financijsku stranu transakcije sklapanjem predugovora. Tako se strane u transakciji štite od promjena tečaja, fiksirajući ga na određenoj povijesnoj razini. Uloga povijesnog deviznog tečaja u svijetu financija Povijesni devizni tečaj igra veliku ulogu na kratkotrajnom tržištu imovine, omogućujući brzo bilježenje transakcija i obveza uz zajamčene kotacije valuta. Ovaj proces vam omogućuje da stabilizirate tržište, izvršite transakcije prema prethodnom dogovoru i razvijete transakciju s već fiksnim povijesnim kotacijama valuta. U nedostatku povijesnih tečajeva, financijska strana transakcije fluktuirala bi tijekom procesa njezine pune provedbe. Budući da moderno devizno tržište karakteriziraju redovite značajne fluktuacije valutnih kotacija jedna u odnosu na drugu. Stoga bi većina transakcija u tijeku bila ugrožena zbog nepovoljne promjene tečaja valute za jednu od strana. Prednosti korištenja povijesnog tečaja Popravljanje financijske strane transakcije - omogućuje vam da popravite stanje na financijskom tržištu u trenutku kada transakcija započne; Stabilizacija transakcija - proces se odvija uz fiksiranje glavnih točaka transakcije, bez promjena zbog fluktuacija na financijskom tržištu; Tako je korištenje povijesnog tečaja pomoglo razvoju tržišta imovine, redovnom rastu prometa transakcija i smanjenju broja neuspjelih transakcija.
Devizni tečaj je cijena po kojoj se valuta trenutno kupuje i prodaje na burzi. Kupuj jeftinije - prodaj skuplje, mjenjačnica to ne dopušta. Stopa se stalno mijenja, međutim nemoguće je odstupiti od nje tijekom financijskih transakcija. Mjesto gdje se odvija trgovanje koje uključuje kupnju i prodaju naziva se devizna mjenjačnica. Ovdje fizičke i pravne osobe pokušavaju prodati ili kupiti određenu valutu po za njih najpovoljnijem tečaju. Glavni zadatak svake mjenjačnice je niska dobit, ali mobilizacija deviznih sredstava koja su privremeno slobodno dostupna, njihova preraspodjela, postavljanje točnog tečaja za sve valute, na temelju legalne trgovine. Mjenjačnice su dizajnirane da utvrde pravi tečaj razmjene. O čemu ovisi tečaj burze? Tečaj ovisi o nizu čimbenika: broju inflacija i njihovim predviđanjima; tečaj ovisi o kupovnoj moći; o pokazateljima BDP-a, ND-a, BNP-a itd. zemlje; politika zemlje u odnosu na nacionalnu valutu; razina povjerenja u određenu valutu; solventnost bilance zemlje; o razini ponude i potražnje na deviznom tržištu. Tečaj je potreban da bi se utvrdila točna proporcionalnost kupovne moći valute tijekom trgovinskog prometa i razmjene usluga, kretanja kapitala, koji se izražavaju u obliku zajmova, kao i investicija. Također je potrebno znati usporediti cijene robe na svjetskom tržištu, revalorizirati račune banaka, vlada i pojedinaca u...
Korištenje višestrukih tečajeva mjera je devizne regulacije kojoj države pribjegavaju u slučaju kriznih pojava u gospodarstvu. Višestruki sustav karakterizira prisutnost nekoliko tečajeva po kojima se razmjenjuje nacionalna valuta. Razlika među njima može biti višestruka. Mogu se primjenjivati različite stope za izvoz i uvoz, za javni i privatni segment. Moguće je razlikovati cijele grupe proizvoda. U kategoriju s povlaštenom stopom u pravilu spadaju uvozni prehrambeni proizvodi, lijekovi i osnovne potrepštine. U ovom slučaju, poseban režim za razmjenu nacionalne valute djeluje kao državna subvencija. Povećani tečaj, naprotiv, svojevrsni je porez na dohodak i primjenjuje se na grupu dobara koja su u krizi klasificirana kao neprioritetna. Dakle, varijabilnost kotacija nacionalne valute djeluje kao analog sustava poreza i tarifa. Također se može uspostaviti više tečajeva kako bi se smanjio odljev deviznih rezervi iz zemlje, smanjili državni troškovi za kupnju deviza za servisiranje vanjskog duga i povećali prihodi od izvoza. U nekim slučajevima, uvođenje nekoliko opcija razmjene također može djelovati kao iskusan alat za određivanje optimalne stope za gospodarstvo nacionalne valute. Višestruki tečajevi karakteristični su za zemlje s gospodarstvima u tranziciji i zemlje u razvoju. Njegovo uvođenje je privremeno i prestaje nakon uvođenja konvertibilnosti nacionalne valute. Povijest viševalutnog sustava Po prvi put su višestruki tečajevi uspostavljeni nakon uvođenja valutnih ograničenja tijekom globalne krize u...
Regulacija tečaja je održavanje stabilnog tečaja jedne valute prema drugoj, odnosno mijenjanje tečaja bez naglih skokova koji će negativno utjecati na ekonomsko stanje poslovanja u zemlji. Tečaj se regulira različitim metodama. Prije nego ih razmotrimo i analiziramo, uvedimo pojam valutnog režima. Tečajni režim je održavanje stabilnog odnosa tečaja novca. Ne brkajte tečajni režim s jednostavnim izrazom “cijena novca”; ovdje je naglasak stavljen upravo na razmjensku transakciju, omjer razmjene jedne novčane jedinice prema drugoj. Da bismo prešli na pregled metoda valutne regulacije, najprije ćemo detaljno razmotriti glavne vrste valutnih režima. Vrste tečajnih režima koje danas razlikuje gospodarstvo Režim plivajućeg deviznog tečaja prikladan je za valute koje se slobodno mogu konvertirati jedna u drugu. Promjenjivi tečaj je niz tečajeva koji prolaze kroz mnoge promjene tijekom dana. Režim pune vezanosti počinje djelovati u slučaju kada valuta jedne zemlje nije slobodno konvertibilna. Kao rezultat toga, kako bi se osigurala ekonomska stabilnost i pristup globalnom tržištu, takve zemlje moraju vezati svoje valute za konvertibilne valute. Na primjer, zemlja Ekvador vezala je svoju valutu za dolar; postoji mnogo sličnih primjera diljem svijeta. Način fiksne stope. Ovaj režim uspostavlja središnja banka države ako je valutni sustav to u mogućnosti priuštiti. Po fiksnom kursu menjač...
Tečaj je vrijednost valute države, koja je izražena u nacionalnoj valuti druge zemlje. Tečaj je važan element monetarnog sustava, budući da je razvojem svjetskog gospodarstva i međunarodnih odnosa potrebno određeno mjerenje odnosa cijena između valuta različitih zemalja. Drugim riječima, tečaj je tečaj po kojem se jedna valuta može zamijeniti za drugu. Kada putuju u drugu državu, građani su prisiljeni kupovati domaću valutu. Kao vrijednost bilo koje imovine, devizni tečaj je nabavna cijena određene valute. Banka Ruske Federacije utvrđuje službeni tečaj za strane valute u odnosu na rublju svaki dan (ili svaki mjesec, ali bez obveze kupnje ili prodaje navedene valute po utvrđenom tečaju). To je unaprijed određeno posebnom Uredbom Središnje banke od 18. travnja 2006. Radi jasnoće, ako, na primjer, trebate ići u Egipat, a za američke dolare tečaj je 1 prema 6,5 egipatskih funti, to će značiti da za svaki dolar morat ćete šest i pol funti. Vrijedno je napomenuti da se identična imovina mora prodavati po istoj vrijednosti u različitim zemljama, budući da je tečaj osmišljen kako bi podržao vrijednosti koje su svojstvene jednoj valuti u odnosu na drugu. Određivanje tečaja Tečaj je neophodan za: usporedbu vrijednosti svjetskog i nacionalnog tržišta, pokazatelja cijena različitih zemalja, koji su izraženi u stranoj ili nacionalnoj valuti; međusobna novčana razmjena...
Valutni paritet je omjer između dviju valuta u skladu sa zakonskim zahtjevima. Ovo je svojevrsna baza za tečaj, kao i mogućnost izražavanja novčane jedinice jedne zemlje u monetarnoj jedinici druge zemlje. Trenutačno postoje dva režima tečaja: fiksni tečaj; plivajući tečaj. Suvremeni uvjeti stvaraju tečaj koji se temelji na paritetu. Drugim riječima, to je odnos između valuta koji je uspostavljen prema zakonskim propisima i ima male fluktuacije. Prema izmijenjenom statutu, pariteti se mogu uspostaviti u bilo kojoj jedinici valute. Pariteti 70-ih godina U usporedbi sa sadašnjom situacijom, 70-ih godina paritet se uspostavljao samo pomoću košarice valuta. Imao je nekoliko varijanti: standardni - s fiksnim sastavom; regulirano prema tečaju; simetričan, s istom težinom valuta; asimetrične, temeljene na različitim udjelima valuta. Tečaj i paritet kupovne moći Prikazana metoda mjerenja tečaja pokazuje kako se odvija prijelaz s dolara na viševalutne jedinice. Paritet se utvrđuje na temelju košarice valuta koja sadrži nekoliko valuta i određena je relativnom težinom svake od njih. ECU je korišten kao osnova za valutni paritet, a reproducirani su u košarici valuta više od dvanaest zemalja. Usporedba cijena Uzimajući u obzir teoriju kupovne moći, vidljivo je da se točno određivanje stopa vrši uzimajući u obzir usporedbu cijena robe široke potrošnje iz...
Tržište valuta – financijsko tržište na kojem se mijenjaju strane valute. Valuta ("cijena, trošak") je novčana jedinica zemlje.
Svaka nacionalna monetarna jedinica je valuta i dobiva niz dodatnih funkcija i karakteristika čim se počne promatrati iz perspektive sudionika međunarodnih ekonomskih odnosa.
S gledišta materijalnog oblika valuta je svaki platni dokument ili novčana obveza izražena u jednoj ili drugoj nacionalnoj monetarnoj jedinici, koja se koristi u međunarodnim plaćanjima (novčanice, blagajnički zapisi, čekovi, mjenice, akreditivi).
Ovi platni dokumenti kupuju se i prodaju na deviznom tržištu.
Nacionalni režim reguliranja deviznih transakcija za različite vrste transakcija za rezidente i nerezidente određuje stupanj konvertibilnosti valute.
Valute se mogu podijeliti u 3 skupine:
1. Slobodno konvertibilne valute (FCC) su valute onih zemalja u kojima ne postoje ograničenja za devizne transakcije za bilo koju vrstu transakcije (trgovačke, netrgovačke, kretanje kapitala) za rezidente i nerezidente.
2. Djelomično konvertibilne valute (PCC) - valute onih zemalja u kojima postoje kvantitativna ograničenja ili posebni postupci dopuštanja za razmjenu valuta za određene vrste transakcija ili za različite subjekte transakcije. PCI ima karakteristiku unutarnje ili vanjske reverzibilnosti. Unutarnja konvertibilnost znači da rezidenti zemlje mogu kupovati stranu valutu bez ograničenja i obavljati plaćanja s inozemnim partnerima. Vanjska konvertibilnost - slobodna zamjena valuta odnosi se samo na nerezidente.
3. Nekonvertibilne (zatvorene) valute - valute onih zemalja u kojima postoje ograničenja za gotovo sve vrste transakcija.
Također istaknuti klirinške valute– valutne obračunske jedinice koje postoje samo u idealnom (brojnom) obliku u obliku knjigovodstvene evidencije bankovnih transakcija za međusobnu isporuku dobara i pružanje usluga zemalja sudionica platnog sporazuma. Primjer je prije 2002. Euro, CDP.
U tržišnom gospodarstvu kretanje novčanih sredstava iz zemlje u zemlju, zamjena i prodaja valuta odvija se prvenstveno kroz djelovanje velikih poslovnih banaka. Trgovinski i inozemnoekonomski poslovi obavljaju se preko takvih banaka. Glavni ekonomski subjekti deviznog tržišta su izvoznici, uvoznici i vlasnici portfelja imovine.
Postoje 3 načina za uspostavljanje tečajeva u globalnom monetarnom sustavu:
1. Na temelju zlatnih pariteta (prema zlatnom standardu). Temeljio se na omjeru udjela zlata u novčanim jedinicama, tj. u zlatnom paritetu. Valute vezane za zlato bile su međusobno povezane prema fiksnim tečajevima. Štoviše, udio zlata u valutama nije se mijenjao sve do 1914. godine. Odstupanje tečaja od pariteta bilo je neznatno unutar tzv. “zlatnih bodova”, određenih troškovima transporta zlata u inozemstvo. Zlatni standard djelovao je kao automatski regulator svjetskog tržišta.
2. Fiksna stopa. Tečaj nacionalne valute određuje Središnja banka, koja se obvezuje kupovati i prodavati bilo koju količinu strane valute po utvrđenom tečaju. Središnja banka obično postavlja ograničenja na slobodne fluktuacije nacionalne valute u svrhu makroekonomske stabilizacije. Kada se cijena valute približi gornjoj ili donjoj granici tih granica, središnja banka intervenira: približavanje donjoj granici zahtijeva od središnje banke da kupi tu valutu u zamjenu za stranu valutu ili zlato, i obrnuto.
3. Promjenjiva stopa. Tečaj se uspostavlja kao rezultat slobodnih fluktuacija ponude i potražnje kao ravnotežna cijena valute na deviznom tržištu. Sustavom potpuno fleksibilnih tečajeva fluktuacije tečaja nisu ni na koji način ograničene, pa su fluktuacije obujma izvoza i uvoza, a posljedično i stanja trgovinske bilance, tekućeg računa i platne bilance kao može biti teško predvidjeti, što može imati destabilizirajući učinak na gospodarstvo.
Slika 13.1. Tečaj nacionalne valute
Riža. 13.2. Ponuda i potražnja deviza
Devizni tečaj- ovo je cijena novčane jedinice jedne zemlje, izražena u monetarnim jedinicama druge zemlje, u kupoprodajnim transakcijama. Takva se cijena može odrediti na temelju odnosa ponude i potražnje za određenom valutom na slobodnom tržištu ili može biti strogo regulirana odlukom vlade ili središnje banke.
Većina deviznih tržišta koristi postupak kotiranja tzv fiksiranje – ovo je određivanje međubankarskog tečaja sekvencijalnim uspoređivanjem ponude i potražnje za svaku valutu. Kupčevi tečajevi i tečajevi prodavača tada se postavljaju na toj osnovi.
Fiksiranje tečaja nacionalne valute u stranu valutu naziva se devizna kotacija. Citati se dijele u 2 vrste:
ravno (1 $ = 23 rub.);
revers (1 rublja = $).
Većina zemalja koristi izravne navodnike, UK koristi obrnute navodnike, a SAD koristi oboje.
Klasifikacija tečajeva:
1. Ovisno o stranama u transakciji, razlikuju se tečaj kupca i tečaj prodavatelja. Prodavateljev tečaj je viši. Razlika između tih stopa naziva se marža (profit).
2. Prema vrstama platnih isprava razlikuje se tečaj telegrafskog prijenosa, tečaj čekova i tečaj novčanica.
3. Prema oblicima tečaja razlikuju se:
a) fluktuirajući – slobodno se mijenja pod utjecajem ponude i potražnje i temelji se na korištenju tržišnog mehanizma;
b) plutajući – fluktuira, što je posljedica korištenja mehanizma valutne regulacije. Tako su zemlje koje su ušle u Europski monetarni sustav uvele praksu usklađivanja relativnih međusobnih kolebanja tečajeva, da bi ograničile oštre oscilacije u tečajevima nacionalnih valuta koje izazivaju neugodne posljedice u monetarnim, financijskim i ekonomskim odnosima;
c) fiksni - službeno utvrđen odnos između nacionalnih valuta, na temelju valutnih pariteta utvrđenih zakonom. Omogućuje izravno fiksiranje sadržaja nacionalnih monetarnih jedinica u zlatu, američkim dolarima, eurima, uz strogo ograničavanje fluktuacija tržišnih tečajeva u određenim granicama (oko 1%).
4. Unakrsni tečaj je kotacija 2 strane valute, od kojih nijedna nije nacionalna valuta strane u transakciji. Ova se stopa dobiva izračunom. Na primjer, tečaj dolara za jen kroz rublju.
5. Nominalni tečaj je relativna cijena valuta 2 zemlje.
6. Realni tečaj je relativna cijena robe proizvedene u 2 zemlje. Uzima u obzir odnos cijena unutar zemlje i cijena na svjetskom tržištu. Govori vam omjer u kojem se roba jedne zemlje može razmijeniti za robu druge.
7. Tečaj je cijena jedinice strane valute izražena u jedinicama nacionalne valute.
8. Tečaj je cijena jedinice nacionalne valute izražena u jedinicama strane valute.
9. Ovisno o vrsti deviznih poslova razlikuju se:
a) SPOT tečaj - tečaj gotovinskih (gotovinskih) transakcija u kojima se valuta isporučuje odmah (unutar 2 radna dana). Ovo je osnovni tečaj deviznog tržišta; njime se namiruju tekuće trgovačke i netrgovačke transakcije.
b) terminski tečaj - tečaj terminskih transakcija u kojima se isporuka valute vrši nakon određenog vremenskog razdoblja na fiksni datum.
Obujam izvoza uvelike ovisi o komparativnim koristima koje poduzetnici mogu ostvariti prodajom robe u inozemstvu u usporedbi s prodajom na domaćem tržištu. Ako apstrahiramo takve egzogene parametre kao što su carine, režijski troškovi itd., onda se komparativna korist svodi na jedan parametar - realni tečaj. Što je nacionalna valuta jeftinija, to je isplativije povećati izvozne količine.
Izvoz je opadajuća funkcija tečaja:
E =f (er),
gdje je E – izvoz;
er – realni tečaj.
Odnos između nominalnog i realnog tečaja je:
er = e * Pf/Pd ,
gdje je e nominalni tečaj;
P d – razina domaćih cijena izražena u nacionalnoj valuti;
P f – razina cijena u inozemstvu, izražena u stranoj valuti.
e = er * Pd/Pf .
Ako cijene unutar zemlje rastu, tada raste i nominalni tečaj, tj. Nacionalna valuta postaje jeftinija. Dakle, faktori koji određuju rast cijena u zemlji uzrokuju i rast tečaja.
Uvoz se u makroekonomskim modelima smatra izdatkom za potrošnju uvezenih dobara. U neoklasičnom konceptu uvoz se promatra kao padajuća funkcija kamatne stope, au kejnezijanskom konceptu kao rastuća funkcija dohotka.
Odnos između dviju nacionalnih valuta, koji je utvrđen zakonom i koji je temelj tečaja, naziva se valutni paritet.
Postoji teorija pariteta kupovne moći (PPP) kao osnova za omjer tečaja 2 valute, koja povezuje dinamiku tečaja s promjenama omjera cijena u pojedinim zemljama.
Paritet kupovne moći - razina tečajeva valuta koja izjednačava kupovnu moć svake od njih. Prema tom konceptu, tečaj se uvijek mijenja točno onoliko koliko je potrebno da bi se kompenzirala razlika u dinamici razina cijena u različitim zemljama.
Drugim riječima, ako se tečajevi usklađuju s paritetom kupovne moći, tada prijenos (konverzija) sredstava iz jedne valute u drugu ne bi trebao uzrokovati promjenu kupovne moći tih sredstava.
Teorija je izgrađena na pretpostavci da međunarodna trgovina izglađuje razlike u kretanju cijena osnovnih dobara; takva bi roba trebala imati približno iste cijene u svim zemljama, izračunate u istoj valuti. Ako je moguće djelovanje preprodavača na međunarodnim tržištima, onda bi dolar (rublja, franak) trebao imati istu kupovnu moć u svim zemljama.
PPP je rezultat usporedbe količine robe koja se može kupiti na nacionalnim tržištima zemalja čije se valute uspoređuju. Objektivna usporedba može se postići korištenjem velikog broja dobara i usluga uključenih u uvjetnu potrošačku košaricu 2 zemlje.
Ako u Rusiji takva košarica košta 2300 rubalja, au SAD-u 100 $, tada je cijena 1 $ = 2300/100 = 23 rublje. Ako se cijene u Rusiji udvostruče, tada će se tečaj dolara i rublje udvostručiti (46 RUB).
PPP daje smjernice za određivanje tečaja. Činjenica je da potonji može fluktuirati pod utjecajem mnogih razloga, odstupajući od PPP-a.
Kad tečaj nacionalne valute pada, profitiraju izvoznici, a kad tečaj raste uvoznici.
Valutna ograničenja je sustav regulatornih pravila uspostavljenih administrativno ili zakonodavno s ciljem ograničavanja transakcija stranim i nacionalnim valutama i drugim valutnim vrijednostima.
Valutna ograničenja uključuju:
1) reguliranje međunarodnih plaćanja i prijenosa kapitala, repatrijacije dobiti, kretanja zlata, novčanica i vrijednosnih papira;
3) koncentracija u rukama države deviza i drugih valutnih vrijednosti.
Oni su diskriminatorne prirode. Koristi se za izjednačavanje bilance plaćanja; održavanje tečaja; koncentracija novčanih vrijednosti u rukama države.
Postoje sljedeće vrste valutnih ograničenja:
Licenciranje mjenjačkih poslova;
Potpuna ili djelomična blokada deviznih računa;
Ograničenje konvertibilnosti valute.
Sukladno tome uvode se različite kategorije deviznih računa: slobodno konvertibilni, interni (u nacionalnoj valuti s upotrebom unutar zemlje), prema bilateralnim državnim sporazumima, klirinški, blokirani itd.
Valutna ograničenja podijeljena su u dva glavna područja:
1) tekuće transakcije platne bilance (trgovačke i „nevidljive“ transakcije);
2) financijski (kretanje kapitala i zajmova, prijenos dobiti, porezna i druga plaćanja).
Valutna ograničenja pridonose privremenom izjednačavanju platnih bilanci pojedinih zemalja, ali u konačnici kompliciraju problem njihova uravnoteženja, jer postaje potrebno regulirati međunarodna plaćanja sa svakom zemljom zasebno. Ograničavanjem konvertibilnosti valuta zapravo se ukida načelo najpovlaštenije nacije i povećava diskriminacija trgovinskih partnera primjenom višestrukih tečajeva.
Objektivna potreba za uklanjanjem valutnih barijera u međunarodnim ekonomskim odnosima rađa tendenciju prema međudržavnom reguliranju valutnih ograničenja. Međutim, ovom čimbeniku suprotstavlja se nacionalni protekcionizam kao sredstvo konkurencije usmjereno protiv trgovinskih partnera.
Tečaj ovisi o mnogim čimbenicima, a prvenstveno o potražnji i ponudi valute na tržištu, stoga svi čimbenici koji utječu na ponudu i potražnju valute utječu i na njen tečaj. Među njima su sljedeći:
1. Stopa inflacije. Inflacijska deprecijacija novca u nekoj zemlji uzrokuje pad njegove kupovne moći i tendenciju pada njegovog tečaja u odnosu na valute zemalja u kojima je stopa inflacije niža. Ovaj trend se obično promatra u srednjoročnom i dugoročnom razdoblju. Izjednačavanje tečaja, njegovo usklađivanje s paritetom kupovne moći, događa se u prosjeku unutar dvije godine. Ovisnost tečaja o stopi inflacije posebno je velika u zemljama s velikim opsegom međunarodne razmjene dobara, usluga i kapitala. To se objašnjava činjenicom da se najteža veza između dinamike tečaja i relativne stope inflacije pojavljuje pri izračunu tečaja na temelju izvoznih cijena. Stoga je potrebno izračunati realne tečajeve, koji ovise o stopi rasta nacionalnog dohotka, visini troškova proizvodnje itd.
2. Stanje platne bilance. Aktivna platna bilanca pridonosi aprecijaciji nacionalne valute jer se za njom povećava potražnja stranih dužnika. Pasivna platna bilanca stvara tendenciju deprecijacije nacionalne valute jer je dužnici prodaju za stranu valutu kako bi podmirili svoje vanjske obveze. Trenutno je platna bilanca pod sve većim utjecajem kretanja kapitala, što utječe i na tečaj.
3. Razlike u kamatnim stopama u različitim zemljama. Kretanje kapitala uvelike ovisi o razlici u kamatnim stopama u različitim zemljama. Povećanje kamatne stope potiče uvoz kapitala u zemlju, a smanjenje stope tjera ih da traže korištenje slobodnog kapitala u inozemstvu, što povećava nestabilnost platne bilance.
Niske kamatne stope u drugim zemljama potiču banke da od njih kupuju devize, povećavajući njihovu ponudu. Kao rezultat toga, tečaj nacionalne valute raste. Ako neka zemlja ima više kamatne stope od drugih zemalja, to može olakšati priljev stranog kapitala i povećati potražnju za valutom zemlje i njezinim tečajem.
Dakle, u prvoj polovici 80-ih. Politika visokih kamatnih stopa u Sjedinjenim Američkim Državama potaknula je (uz druge čimbenike) priljev investicija u iznosu većem od 500 milijardi dolara iz zapadne Europe i Japana. Kao rezultat toga, tečaj dolara je porastao, a tečaj valuta zemalja investitora je pod utjecajem tog faktora smanjen.
4. Djelatnosti deviznih tržišta i špekulativni devizni poslovi. Ako je tečaj neke valute sklon padu, onda je poduzeća i banke unaprijed prodaju za stabilnije valute, što pogoršava položaj oslabljene valute. Devizna tržišta brzo reagiraju na promjene u gospodarstvu i politici te na fluktuacije deviznih tečajeva.
5. Mjera u kojoj se određena valuta koristi na europskom tržištu iu međunarodnim transakcijama.
6. Ubrzavanje ili odgađanje međunarodnih plaćanja. U iščekivanju deprecijacije domaće valute, uvoznici nastoje ubrzati plaćanja u stranoj valuti kako ne bi imali gubitke kad njezin tečaj poraste. Kad nacionalna valuta jača, naprotiv, prevladava njena želja za odgodom plaćanja u stranoj valuti.
7. Stupanj povjerenja u valutu na nacionalnom i svjetskom tržištu. Određen je stanjem gospodarstva i političkom situacijom u zemlji, kao i gore navedenim čimbenicima koji utječu na tečaj. Štoviše, trgovci uzimaju u obzir ne samo dane stope gospodarskog rasta, inflaciju, razinu kupovne moći valute, omjer ponude i potražnje valute, već i izglede za njihovu dinamiku.
8. Državna monetarna politika ima određeni utjecaj kako na unutarnju situaciju zemlje tako i na njen položaj u svjetskom gospodarstvu.
Državne mjere koje utječu na tečaj dijele se na izravne i neizravne regulacijske mjere.
Izravne mjere regulacije daju brz i vidljiv učinak:
1. Politika diskontne stope. Povećanjem eskontne stope (kamate na kredite koje Centralna banka daje poslovnim bankama ili diskont pri eskontiranju njihovih mjenica) Centralna banka izravno utječe na povećanje tečaja valute. Uostalom, uz visoku kamatu poslovne banke manje se zadužuju i manje kupuju devize. Smanjenje potražnje za stranom valutom dovodi do povećanja tečaja nacionalne valute. Ako se diskontna stopa smanjuje, tečaj pada.
2. Devizne intervencije su ciljane operacije kupnje ili prodaje strane valute radi ograničavanja dinamike tečaja nacionalne valute. Ako Centralna banka kupuje valutu svoje zemlje (prodaje stranu valutu) na deviznim tržištima, to dovodi do povećanja njezinog tečaja (povećava se potražnja, a ponuda ostaje nepromijenjena). I obrnuto.
3. Devalvacija (smanjenje tečaja vlastite valute) i revalvacija (povećanje tečaja).
Svi instrumenti monetarne i financijske politike neizravno utječu na tečaj. Ako Središnja banka poduzme mjere usmjerene na smanjenje inflacije u gospodarstvu, to će dovesti do stabilizacije tečaja.
Zaoštravanjem monetarne politike ograničava se rast novčane mase i smanjuje ponuda nacionalne valute, što dovodi do povećanja njezina tečaja. Relaksacija monetarne politike stvara tendenciju aprecijacije nacionalne valute.
Zaoštravanje porezne politike općenito, a posebno u odnosu na nerezidente, dovodi do deprecijacije nacionalne valute.
SRETAN ROĐENDAN– međunarodna plaćanja i rezervna sredstva izdana od strane Međunarodnog monetarnog fonda (MMF). Koristi se za bezgotovinska međunarodna plaćanja između zemalja članica MMF-a i s MMF-om evidentiranjem na posebnim računima, kao i kao obračunska jedinica MMF-a; su međunarodna pričuvna imovina.
Izdana sredstva plaćanja raspoređuju se između zemalja u iznosima razmjernim njihovoj kvoti u MMF-u.
SDR-ovi obavljaju niz funkcija svjetskog novca u reguliranju platnih bilanci, popunjavanju službenih deviznih rezervi i mjerenju vrijednosti nacionalnih valuta, ali nemaju vlastitu vrijednost i stvarnu sigurnost.
Termin SDR također se koristi za označavanje umjetne zajedničke novčane jedinice, čiji je tečaj do 2000. utvrđen je na temelju ponderiranog prosječnog tečaja posebnog skupa valuta.
