Mihez kapcsolódik a jelenlegi árfolyam? Árfolyam és típusai. Tehát a „valuta” kifejezésnek három fogalma van

A valuta adás-vételével kapcsolatos stabil kapcsolatok kialakulása és jogi megszilárdulása történelmileg nemzeti, majd világvalutarendszerek kialakulásához vezetett.

Nemzeti valutarendszer- ez egy ország valutaviszonyainak szerveződési formája, amelyet a valutajogszabályok határoznak meg. Sajátosságok Az NBC-t a gazdaság fejlettségi foka és sajátosságai, valamint az adott ország külgazdasági kapcsolatai határozzák meg.

NBC magába foglalja nyomon követni. alapvető összetevők:

Nemzeti ünnep egység (nemzeti pénznem);

A hivatalos arany- és devizatartalékok összetétele;

Nemzeti paritás valuták és az árfolyamképzés mechanizmusa;

A nemzeti visszafordíthatóságának feltételei valuták;

valutakorlátozások megléte vagy hiánya;

A mejunar végrehajtásának eljárása. országszámítások;

A nemzeti devizapiac és aranypiac rezsimje;

Az ország valutaviszonyait kiszolgáló és szabályozó nemzeti hatóságok.

Nagyon A valuta konvertibilitás mértéke fontos a rendszer jellemzői szempontjából, azaz devizára váltásának szabadsági foka (szabadon átváltható, részben és nem konvertálható (bővebben lásd az előző jegyet) Jelenleg csak a vezető iparosodott országok valutái válthatók át teljesen, a legtöbb országban vannak bizonyos korlátozások Oroszország már elérte a rubel átválthatóságát a folyó tranzakciókra A rubel teljes átválthatósága csak az ország gazdaságának mélyreható szerkezeti átalakítása esetén lehetséges A nemzeti valutát egy másik ország devizájára cserélik paritáson - egy bizonyos törvényben megállapított arány.A valutarendszer működéséhez fontos az árfolyamrendszer 2 poláris rezsim: fix (néha szűk keretek között ingadozás...szerintem az orosz rubel egy bizonyos folyosón van) és szabadon lebegő (a kereslet és kínálat hatására alakul ki).

Oroszország nemzeti valutarendszere az más országokkal fennálló monetáris, hitel- és pénzügyi kapcsolatainak állami jogi formája és szabályozása. Az ország monetáris rendszerének szerves része. Ez a rendszer kialakulóban van, és még nem alakult ki teljesen. Körvonalai és főbb irányzatai azonban egészen egyértelműen kirajzolódnak. A 90-es évek végén az orosz intézményi valutamechanizmus főbb paramétereit tekintve már-már megközelítette a nyugati országokban rejlő kritériumokat.

Oroszország nemzeti monetáris rendszere a világ monetáris rendszerének strukturális elveinek figyelembevételével jött létre, mivel az ország a nemzetközi pénzügyi mechanizmusokba való integrálódásra törekszik, és 1992 júniusában csatlakozott az IMF-hez. Az Alap alapszabályának elismerése bizonyos kötelezettségeket ró rá monetáris rendszerének szerkezetére vonatkozóan. Tekintsük a modern orosz valutarendszer fő elemeit.

1. A valuta alapja A rendszer a nemzeti pénzegység - az orosz rubel, amelyet 1993-ban vezettek be. és felváltotta a Szovjetunió rubelt.

2. A gazdasági reformok kezdete óta Oroszország ténylegesen bevezette belső, azaz csak lakosok (egy adott ország jogi személyei és magánszemélyei) számára, rubel konvertibilitás a folyó fizetési mérleg tranzakcióiról. Ezzel egyidejűleg devizakorlátozást vezettek be a rezidensek pénzügyi tranzakcióira.

3. A rubel árfolyama hivatalosan nincs rögzítve bármely nyugati valutához és valutakosárhoz. Oroszországban lebegő árfolyamrendszert vezettek be.

4. Az orosz valutarendszer egyik eleme a szabályozás nemzetközi devizalikviditás, azok. elsősorban hivatalos arany- és devizatartalékok, amelyek az államközi elszámolások biztosítására és a rubel árfolyamának szabályozására szolgálnak.

5. A monetáris rendszer következő elemével kapcsolatban - nemzetközi hitelforgalom, akkor hazánkat régóta egységes nemzetközi szabványok vezérlik, amelyek különösen a számlák és csekkek használatát szabályozzák.

6. A nemzetközi fizetések szabályozása Oroszország is az okirati akkreditívekre és beszedésekre vonatkozó egységes vámok és gyakorlat szerint történik.

8. Oroszországban Kialakul a hazai aranypiac, nemesfémek és drágakövek.

9. Oroszországban jogi és intézményi szabályozási mechanizmus alakult ki a devizakapcsolatokat irányító, devizapolitikát és devizaszabályozást végző nemzeti szervek tevékenysége. Ez a szabályozás három fő irányban valósul meg.

A valutaszabályozás és a valutaszabályozás fő irányai az Orosz Föderációban:

Az exportműveletekből származó devizabevételek vám- és banki ellenőrzése;

Átváltási ellenőrzés az importált áruk devizában történő fizetésének érvényessége felett;

Devizaellenőrzés megvalósítása barter tranzakciók során;

Devizaellenőrzés megvalósítása a nem kereskedelmi forgalomban.

Árfolyam- 2 deviza kapcsolata (egy valuta ára egy másik ország denominált egységeiben kifejezve), amely törvényben jön létre, vagy a kereslet-kínálat hatására alakul ki a piacon.

Elméletileg vannak 5 árfolyamrendszer:

1. szabad (tiszta) úszás ; Az árfolyamot a devizakereslet és -kínálat hatása határozza meg.

2. vezetett úszás ; a kereslet és a kínálat is hatással van. De itt nagyon szembetűnő az országok központi bankjainak szabályozó ereje, valamint a különféle piaci ingadozások.

rögzített árfolyamok; A rögzített árfolyamrendszer a Bretton Woods-i valutarendszer volt (1944 - a 70-es évek eleje).

3. célzónák ; a rögzített árfolyamrendszer egyik fajtája. Példa erre az orosz rubel amerikai dollárhoz való rögzítése az Orosz Föderáció Központi Bankja által létrehozott folyosón.

4. vegyes árfolyamrendszer . - egy modern nemzetközi tengelyrendszer.

Kettő alternatív árfolyamrendszerek

1. rögzített

2. lebegő.

A világ monetáris rendszerének evolúciós folyamata során a rögzített kamatról a lebegő kamatlábra való átállás történt. Jelenleg minden ország önállóan választja ki az árfolyamok meghatározásának rendszerét. Ennek alapján a Nemzetközi Valutaalap a valutákat a következő három kategória egyikébe sorolja:

1) egy vagy több valutához kötve;

2) korlátozott rugalmassággal;

3) fokozott rugalmasság.

Oroszországban használj többet árfolyamok típusai rubel:

• az Orosz Bank hivatalos árfolyama. 1996 májusa óta az orosz jegybank nem volt hajlandó a rubel hivatalos árfolyamát a MICEX fixinghez kötni. A hivatalos árfolyamot napi szinten kezdték meghatározni, a bankközi és devizapiaci devizakereslet és -kínálat alapján. A pénzügyi válsággal összefüggésben a MICEX két szekciós devizakereskedése során kezdték meghatározni;
• árfolyam - rubel árfolyam a tőzsdéken;
• kereskedelmi bankok kamatláb(az Oroszországi Bank által engedéllyel rendelkező kereskedelmi bankok devizaügyletek önálló lebonyolítására rubelben jegyzik a külföldi valutákat). A bankok vételi és eladási árfolyamokat határoznak meg, amelyeken a külföldi valutákat rubelre és vissza váltják. A készpénzes és a nem készpénzes fizetések díjait külön határozzák meg;
• aukciós árfolyam - ez a rubel árfolyama a devizaaukciókon;
• feketepiaci árfolyam;
• keresztpályák - két olyan deviza jegyzése, amelyek egyike sem az ügyletben részt vevő fél nemzeti valutája, vagy két deviza aránya, amely a harmadik devizához viszonyított árfolyamukból következik. Például a Bank of Russia 2000. január 22-i árfolyamán 1 dollár = 28,44 rubel, 1 német. bélyeg = 14,79 dörzsölje. Az egyik német. márka = 14,79/28,44 = 0,5200 USD

A pénzügyi válság idején az Orosz Föderáció Központi Bankja új módon kezdte meghatározni a hivatalos árfolyamot. 1998 októbere óta az ország összes valutaváltója két ülést kezdett tartani: reggel - egy speciális kereskedési ülést, amelynek során csak az exportőrök és az engedélyezett bankok adhattak el valutákat; A jegybank is részt vett ezen az ülésen; délután - rendes kereskedési ülés, amelynek eredményei alapján meghatározták a hivatalos árfolyamot.

Lényegében két árfolyamot állapítottak meg: az egyik - az exportőröknek és az importőröknek, a második - mindenki másnak. A jegybank számos nagy kereskedelmi bankot kizárt a kereskedésből, ami destabilizálta a devizapiaci helyzetet.

2000-ben A Bank of Russia árfolyampolitikáját a úszó a rubel deviza árfolyama. Az orosz jegybank sem az év egészére, sem az egyes időszakokra vonatkozóan nem határozott meg konkrét paramétereket az árfolyam változásaira. Fő simító eszköz a rubel árfolyamának túlzott ingadozása volt beavatkozások a hazai devizapiacon. Az egyik a bank politikájának fontos céljait Oroszország volt arany- és devizatartalékok felhalmozása és olyan szinten tartása, amely biztosítja a folyamatos monetáris politikába vetett bizalmat és az orosz monetáris és pénzügyi rendszer stabilitását.

A fő jogalkotási aktus az Orosz Föderáció valutakapcsolatainak területén a „A valutaellenőrzésről és a valutaszabályozásról” szóló törvény, valamint egyéb törvények és rendeletek.

A Bank of Russia létrehozza és közzéteszi a külföldi valuták rubelhez viszonyított hivatalos árfolyamai.

Központi bankok devizapolitikát folytat a nemzeti pénzegységek piaci árfolyamának fenntartása érdekében. Szerepük főként abban áll, hogy megakadályozzák a nemzeti pénz árfolyamának éles ingadozásait, és bizonyos határokon belül tartják. A jegybankok szabályozzák a kereskedelmi bankok tevékenységét a devizaügyletek lebonyolításában, és intézkedéseket tesznek a túlzott devizapiaci spekuláció ellen. állam a központi bankon keresztül meghatározza a deviza adásvételi normatívákat, szabályozza a devizahiteleket és egyéb beavatkozásokat végez a bankok devizaügyleteibe.

Valuta piac– a pénzügyi piac azon szegmense, amelyben a deviza adásvételére irányuló tranzakciókat készpénzben és nem készpénzes formában bonyolítják le.

Árfolyam(árfolyam) – egy külföldi valuta ára nemzeti pénzegységben (az árfolyam közvetlen meghatározásával). Az ellenkező előadást fordított iránynak nevezzük.

Egy nemzeti valuta árfolyamának devizában meghatározott időpontban történő meghatározását ún Idézet. A devizajegyzéseket a világ központi és legnagyobb kereskedelmi bankjai végzik.

Az árfolyamok típusai:

Fix árfolyam- ez a hivatalos árfolyam, amely nem változik, legalábbis egy bizonyos meglehetősen hosszú ideig.

Korlátozott mozgási sebesség - a monetáris hatóságok korlátok felállítása az árfolyam-ingadozásokra, amelyeket főként devizaintervenciókkal, azaz a kulcsfontosságú valuták tartalékait használó devizapiaci műveletekkel igyekeznek fenntartani.

szabadon lebegő kamatláb - nem állami és államközi szerveknek kell szabályozniuk, hanem a piacnak.

Tovább árfolyam olyan tényezők befolyásolják, amelyek egy adott ország gazdaságának állapotát tükrözik: 1. Gazdasági növekedési mutatók (bruttó nemzeti termék, ipari termelés volumene stb.). 2. A kereskedelmi mérleg állapota, a külső nyersanyagforrásoktól való függés mértéke. 3.A pénzkínálat növekedése a hazai piacon. 4.Inflációs szint és inflációs várakozások. 5. Kamatszint. 6. Az ország fizetőképessége és a nemzeti valutába vetett bizalom a világpiacon 7. Spekulatív műveletek a devizapiacon. 8. A globális pénzügyi piac egyéb szektorainak, például az értékpapírpiacnak a fejlettségi foka, amely versenyez a devizapiaccal.

21. kérdés

A világ monetáris rendszerének fejlődése. Az arany szerepe a nemzetközi pénzrendszerben.

A világ monetáris rendszerének fejlődése

A világvaluta fejlődésének számos szakasza van: kettőtől négyig. A leghagyományosabb álláspont szerint a világ monetáris rendszere fennállása során a következő főbb szakaszokon ment keresztül, amelyek mindegyikét bizonyos, nemzetközileg elfogadott monetáris és pénzügyi politikai elvek megléte jellemezte:

Arany standard (párizsi rendszer).

Arany-mottó szabvány (genuai rendszer).

Rögzített paritások rendszere (Bretton Woods rendszer).

A szabadon lebegő árfolyamok modern rendszere (jamaicai rendszer).

A nemzetközi szinten kidolgozott elvek alapot adnak a nemzeti monetáris hatóságok számára saját pénzügyi politikájuk meghatározásához. A globális elvektől való eltérésre számos példa van a történelemben, de általában ezek határozzák meg a világ és a nemzeti pénzügy fejlődésének legjellemzőbb vonásait, elsősorban az árfolyamok megállapításának és szabályozásának módjait.

Arany standard rendszer (1867-1914). A világ pénzrendszerének kialakulásának korai szakaszában (XVII–XVIII. század) a valutákat „fémtartalmuknak” megfelelően váltották, ami leegyszerűsítette az árfolyam meghatározását. A különböző országokban más-más fémet használtak az érmék verésére: rezet, ezüstöt, aranyat (valamint nikkelt, ónt, ólmot és vasat), de a nemesfémek szolgáltak mércéül az árfolyamok meghatározásánál. A 19. században az országok egyik része az arany használatára összpontosított pénzegységeik értékének mérőszámaként, másik része pedig az ezüstöt. Franciaországban a bimetalizmus dominált, így itt merült fel az az ötlet, hogy biztosítsák az árfolyamok meghatározásánál az egységességet.

A párizsi konferencián (1867) az aranyat a világ- és a nemzeti pénz egyik formájaként ismerték el. A pénz minden funkcióját nemzetközi szinten hozzárendelték. Az aranystandardon alapuló monetáris rendszer („arany monometalizmus”) a következő alapelveket foglalta magában:

az arany a világpénz egyetlen formája;

Az arany szabadon kering, ami azt jelenti:

az egyes országok központi bankjai korlátlan mennyiségben, rögzített áron értékesíthetnek és vásárolhatnak aranyat;

bárki korlátozás nélkül használhat aranyat;

a kormány verdében bárki verhet aranyérméket nemesfémből;

Az arany behozatalát és kivitelét nem korlátozták.

Ezek a feltételek az egyes országok rezidenseire és nem rezidenseire egyaránt vonatkoztak.

Az arany világpénzként való felhasználásának előnye egy ilyen „valuta” viszonylagos stabilitása, mivel az arany gyakorlatilag nem kopik el, így az érmék névleges és fémértéke megegyezik. Jelentős hátránya az arany, mint csereeszköz rugalmatlansága. Valójában ezért kezdték betölteni ezt a szerepet az akkori időszak legstabilabb és legkedveltebb pénznemében, az angol fontban denominált váltók (drafts). Az aranyat, mint fizetőeszközt, fokozatosan felváltotta a hitelpénz. Az aranyat főként az ország államadósságának törlesztésére használták, amikor a fizetési mérleg hiányos volt. Ezenkívül a fontot nem hivatalos alapon tartalékvalutaként használták.

Az aranystandard nemzeti valutánként egy aranytartalom megállapítását jelentette (a nemzeti valutára jutó arany mennyisége), amelyen keresztül könnyen meghatározhatók a valuták egymáshoz viszonyított hivatalos árfolyamai. Mivel ezek a tanfolyamok aranytartalomra épülnek, beszéltek arról aranyparitások. Az aranystandard léte ellenére a piaci kamatlábak is a piaci kereslet és kínálat viszonyának hatására alakultak ki. Amikor a piaci árfolyamok jelentősen eltértek az aranyparitástól, elkezdték a fizetéseket aranyban teljesíteni, ami összhangba hozta ezeket az árfolyamokat a hivatalos árfolyamokkal. Ugyanakkor az aranyban történő fizetésre való átállás nyereségessé vált, amikor az ún aranypontok. Így ha a nemzeti valuta devizához viszonyított piaci árfolyama olyan szintre csökkent, amelyen az importárukért kifizetődőbb aranyban fizetni, mint devizában, akkor azt mondják, hogy elérték az aranypontot. az export. Az arany belépési pontot hasonlóan határozzák meg.

A 19. század 70-es éveiben Franciaország, Németország és sok más ország átállt az aranystandardra, ami túlzott aranykereslethez és deflációs folyamathoz vezetett ezekben az országokban. Ugyanakkor az ezüst demonetizálása túlkínálatot és inflációs nyomást teremtett az ezüststandardot fenntartó országokban. Az arany és az ezüst közötti választás végleg eldőlt a dél-afrikai nagy aranylelőhelyek felfedezésekor. 1900-ban a legtöbb vezető ország – Kína kivételével – határozottan elkötelezte magát az aranystandard mellett.

Az aranystandard rendszer hosszú ideig biztosította a legtöbb valuta stabilitását, és hozzájárult a világkereskedelem fejlődéséhez. Az aranystandard értelmében a nemzeti valutákat rögzített árfolyamon szabadon váltották aranyra, amelynek mennyisége korlátozott volt. Ha az országon belüli pénzmennyiség növekedése az árak emelkedéséhez vezetett, akkor ez kereskedelmi hiányt, arany kiáramlását az országból, a forgalomban lévő pénz mennyiségének csökkenését, az árak esését és a helyreállítást okozta. mérleg egyensúlyának. Természetesen az egyensúly automatikus helyreállítására szolgáló séma leegyszerűsített, és a gyakorlatban kiigazításokkal működött.

Valutaválság (1914-1922). A nemzetközi aranystandard rövid korszakát az I. világháború és az európai infláció szakította meg, ami miatt a háborúban álló országokat kikényszerítették az aranystandardról. Az Egyesült Államokat, amely Japánnal együtt fenntartotta az aranystandardot, elárasztotta az arany. Emiatt a dollár és az arany értéke megduplázódott. Az aranystandard szabályozási mechanizmusa megszűnt működni. A következő tényezők járultak hozzá az aranystandard rendszer megsemmisítéséhez:

a katonai kiadások fedezésére szolgáló papírpénz kibocsátásának jelentős növekedése;

a harcoló felek valutakorlátozások bevezetése, amelyek miatt lehetetlenné vált az egységes nemzetközi monetáris rendszer léte;

az aranyforrások kimerülése a katonai kiadások finanszírozása közben.

Arany mottóstandard (1922-1939). 1922-ben A genovai konferencián az aranystandard rendszer elveinek visszaállítására tett kísérletet, de módosított formában. E konferencia döntései szerint a nemzeti hitelpénz hátterét nem annyira arannyal, hanem elsősorban azon országok devizájával lehetett biztosítani, amelyek megtartották pénzegységeik aranyra való szabad cseréjét, i. angol font, francia frank és amerikai dollár. Más valutákat nem közvetlenül váltottak aranyra, hanem előzetes átváltással a három meghatározott valuta valamelyikére. Az aranystandard csak nemzetközi szinten maradt érvényben. Az aranyat senki által ingyenesen nem lehetett érmezni többé, i.e. zárt pénzverésre váltott. Ezzel egy időben átmenet történt a Arany érme szabvány szerint aranyrúd

De a genovai döntések ellenére valójában az 1924 és 1936 közötti időszak. széles körben elterjedt az arany demonetizálása a nemzeti monetáris rendszerekben. Az arany demonetizálása azt jelenti, hogy teljesen vagy részben megfosztják „valuta” funkcióitól, elsősorban azt, hogy megtagadják a nemzeti valuták árfolyam-meghatározó eszközeként, forgalmi és fizetési eszközként való felhasználását. Számos ország tett kísérletet valamilyen formában az aranytőzsdei szabvány visszaállítására (Anglia - 1925-ben, Franciaország - 1928-ban) vagy aranytömbök létrehozására (például Franciaország, Hollandia, Svájc, Olaszország és Lengyelország között - 1933-ban). , és számos ország, különösen az Egyesült Államok és Franciaország aranytartalékai meredeken növekedtek. Egységes világrendszerként azonban az arany-mottó standard az aranystandardtól eltérően nem működött.

Az 1929–1933-as világgazdasági válság jelentős hatással volt az IFCS-re, ami a következőkhöz vezetett:

éles tőkeáramlások és ennek következtében a fizetési mérleg egyensúlyának felborulása és az árfolyamok ingadozása;

a nemzetközi hitelezés megbénulása számos adós ország fizetésének leállításával, ami külön valutaövezetek kialakulását idézte elő (például Németországban);

arra, hogy sok ország megtagadja az arany-mottó szabványt és elismerje a világ monetáris rendszerének egyéb elveit.

Az első világháború alatt és azt követően az Egyesült Államok hatalmas aranytartalékokat halmozott fel, így a forgalomban lévő bankjegyek aranybevonata például 1933-ban, i.e. abban az évben, amikor az Egyesült Államok elment az aranystandardtól, ami több mint kétszerese a törvény által megkövetelt biztosítéknak. Az USA olyan ország volt, amelyben 1933-ig. A bankjegyeket szabadon és bármilyen mennyiségben aranyra váltották. Az amerikai gazdaság mély gazdasági válságból való kilábalásának szükségessége azonban egy amerikai elnöki rendelet megjelenését idézte elő, amely szerint az ország megtiltotta az aranyérmék, rudak és tanúsítványok tárolását és forgalomba hozatalát, és hamarosan betiltották arany exportálása külföldre.

A font sterling továbbra is vezető szerepet töltött be a nemzetközi forgalmi eszközként, bár az amerikai dollár aranyfedezete magasabb volt. Ennek oka a külföldön működő angol bankok fejlett rendszere (főleg a gyarmati bankok), amely objektív módon számlanyitáshoz, hitelnyújtáshoz és ennek következtében font sterling elszámolásokhoz vezetett.

1934 után A világ pénzrendszere nem felelt meg az alapját képező elveknek. Ebben az időszakban csak az Egyesült Államok garantált fix árat az aranyért (35 USD troy unciánként), és beleegyezett, hogy dollárt aranyra váltson, de csak a központi bankok számára. Sok ország dollárban (trója unciában) fejezte ki valutájának árát. Az eredmény a dollár fokozatos, nem hivatalos alapon tartalékvalutává történő átalakulása és a font sterling elmozdulása ebben a funkcióban.

Valutaválság (1939–1944). A második világháború alatt nem volt egységes devizapiac, és nem tartották tiszteletben a világ monetáris rendszerének alapelveit. Kialakulásának legjellemzőbb jellemzői a következők voltak:

a legtöbb hadviselő fél és sok semleges ország által bevezetett valutakorlátozások;

az arany világpénz szerepének újbóli növekedése, mivel háborús körülmények között stratégiai és szűkös árukat csak aranyért lehetett vásárolni;

a fegyvereket és élelmiszereket aktívan vásárló országok aranytartalékainak ezzel összefüggő kimerülése, és felhalmozódása az exportáló országoktól, elsősorban az Egyesült Államoktól;

az árfolyamok szabályozó szerepének elvesztése a gazdasági kapcsolatokban;

a megszálló országok a közvetlen rablási módokon túlmenően monetáris és pénzügyi eszközöket is alkalmaznak (fedezet nélküli pénz kibocsátása a megszállt országokból származó nyersanyag- és élelmiszerellátások hivatalos fizetésére, a nemzeti valuta túlértékelése).

Bretton Woods-i pénzrendszer (1944-1971). A második világháború és a korábbi események okozta globális valutaválság arra kényszerítette az angol-amerikai szakértőket, hogy dolgozzanak ki egy új világpénzrendszer tervezetét, amelynek alapelveit a Bretton Woods-i (USA) monetáris és pénzügyi konferencián is megszilárdították. Az elfogadott megállapodásban (a Charta első kiadása IMF) az új monetáris rendszer következő alapelveit határozták meg:

Az arany és az amerikai dollár elismerése a világ monetáris rendszerének alapjaként. Ez a devizák aranyparitásainak helyreállítását jelentette a fix értékkel IMF, az arany nemzetközi tartalékként és fizetőeszközként való további felhasználása, a Bretton Woods-i rendszer előtt bevezetett arany-dollár szabvány (35 USD/trója uncia) megőrzése, amelyért az Egyesült Államok Pénzügyminisztériuma továbbra is a dollárt aranyra váltotta készletenként. ár a központi bankok és a kormányzati szervek számára. Más valutákat most már csak USD-n keresztül lehetett aranyra váltani. A devizák 10% feletti leértékelése csak engedéllyel volt megengedett IMF.

Valutafolyosó bevezetése. A piaci árfolyamnak szűk határok között (±1%) kellett volna eltérnie a kialakult paritástól, és ennek a „folyosónak” a devizaintervenciók alapján történő fenntartása a jegybankok feladata. Ehhez USD tartalékot kellett felhalmozniuk. Ha a nemzeti valuta zuhant, akkor a központi bankok dollártartalékokat bocsátottak a piacra. Egyébként USD-t vettek. Ez a helyzet valójában azt jelentette, hogy a dollár árfolyamának fenntartásának költségeit más országok nemzeti bankjaira hárították, ami az Egyesült Államok hegemóniájának megnyilvánulása volt a világ monetáris viszonyaiban. Emellett a dollártartalékok felhalmozásának kötelezettsége az amerikai valuta erősödéséhez vezetett.

A valutakorlátozások enyhítése a valuták kölcsönös konvertibilitásának bevezetésével, valamint a tőkeexport korlátozásával és a valutaeladási kötelezettségekkel a központi bankok felé.

Meg kell jegyezni, hogy ezek az elvek a Bretton Woods-i valutarendszer következetlenségéhez vezettek, mivel a rögzített árfolyamok fenntartása bizonyos mértékig megköveteli a devizaügyletek feletti ellenőrzést. Valójában az IFCS keretében bevezették a korlátozott mobilitási díjak rendszerét. Ezért ennek a rendszernek a gyakran használt neve „rögzített paritások rendszereként” nem teljesen legitim.

A történelem során először hoztak létre nemzetközi monetáris és hitelszervezeteket a valutaviszonyok államközi szabályozására - a Nemzetközi Valutaalapot ( IMF) és a Nemzetközi Újjáépítési és Fejlesztési Bank ( IBRD) 5. Ezen szervezetek feladatait részletesen a 15.2. bekezdés tárgyalja.

Az országok közötti fizetési mérleg végső kiegyenlítése valójában arany valutára és fordítva történt, központilag (a központi bankok és más hivatalos intézmények által), vagy a londoni aranypiacon.

Az egy valuta (USD) kulcsszerepére épülő monetáris rendszer csak az Egyesült Államok világgazdasági hegemóniája mellett maradhatott meg, amely a 40-es évek végén a világ aranytartalékának mintegy 75%-át tette ki, több mint Az ipari termelés 50%-a és az export 30%-a kapitalista országok.

A Bretton Woods-i rendszer válságának előfeltételei és okai. A vizsgált világ monetáris rendszerének válságának jelei fokozatosan érlelődnek, és a hatvanas években kezdtek különösen egyértelműen megjelenni. Ezek tartalmazzák:

Hatalmas amerikai fizetésimérleg-hiány kialakulása annak a ténynek köszönhető, hogy különböző okokból dollárkiáramlás történt az országból, ami miatt felhalmozódtak mind a központi, mind a kereskedelmi bankok tartalékaiban. Ez a folyamat vezetett az úgynevezett eurodollár piac kialakulásához. Az eurodollár piac kialakulásához hozzájárultak a következők:

1. a 40-es évek végén és az 50-es évek elején a szovjet külkereskedelmi szervezetek elkezdték amerikai bankszámlákról dollárbevételeket utalni európai bankoknak;

   az 50-es évek végén a GBP árfolyam meredek gyengülése kezdődött, ami arra kényszerítette az angol bankokat, hogy a műveleteket (számlanyitás, hitelnyújtás, elszámolási és fizetési tranzakciók stb.) USD-ben bonyolítsák le;

   az 50-es évek végén és a 60-as évek elején az Egyesült Államokban elkezdték bevezetni a keynesi gazdaságszabályozási módszereket, amelyek között az egyik fő hely a kamatokra korlátozódott; ez csökkentette az ország befektetési vonzerejét mind a nem rezidensek, mind a rezidensek számára, és tőkekiáramlást idézett elő az Egyesült Államokból.

Számos ország fokozatosan legyőzi a technológiai és gazdasági lemaradást az Egyesült Államokhoz képest, mivel az utóbbi részesedése csökken a globális ipari termelésben és a világ aranytartalékaiban. Logikátlanná vált a szintén gyengülő dollár használata a monetáris rendszer alapjaként.

Más valuták tényleges felhasználása a dollár mellett, elsősorban a német márka, a svájci frank és a japán jen, i.e. devizák, amelyek piaci árfolyama akkoriban erősödni kezdett.

A dollártartalékok tulajdonosainak joga, hogy a 60-as évek végére hivatalos áron aranyra cseréljék, összeütközésbe került az Egyesült Államok azon képességével, hogy ezt a cserét végrehajtsa.

A deviza- és aranyparitások alapjául szolgáló, az Egyesült Államok érdekében (tömeges vásárlása érdekében) leszállított arany hivatalos ára kezdett eltérni a piaci ártól. Ennek következtében a mesterségesen megállapított paritások elvesztették gazdasági értelmüket.

Időnként az árfolyamok egymáshoz viszonyított éles ingadozásai voltak, ami a világgazdaság ciklikus fejlődéséhez és a fizetési mérleg instabilitásához kapcsolódik. Az olyan országok, mint Németország és Japán, a 60-as években folyamatosan pozitív fizetési mérleggel rendelkeztek, míg az Egyesült Államokban és Angliában negatív egyenleg, ami nem felelt meg valutáik Bretton Woods-i rendszerben betöltött hivatalos szerepének. Az árfolyam-ingadozások megengedett sávjának fenntartása jelentős költségekkel járt, és nem szolgálta a stabilabb valutákkal rendelkező országok érdekét.

A Bretton Woods-i rendszer válságának megnyilvánulási formái. A vizsgált rendszer válságának megnyilvánulási formái szorosan kapcsolódnak a válság okaihoz, és a következőkben fejeződtek ki:

„valutaláz” („repülés” a stabil valuták felé);

„aranyláz” (arany tömeges vásárlása és ennek következtében piaci árának emelkedése);

a nemzetközi likviditás problémájának súlyosbodása (a nemzetközi fizetőeszközök általános hiánya és egyenlőtlen eloszlása ​​az egyes országok között);

valuták átértékelődése és leértékelése, amiatt, hogy az árfolyamokat nem lehet meghatározott határokon belül tartani;

a kölcsönök tömeges felhasználása IMF a fizetési mérleg hiányának mérséklése;

pánik a tőzsdéken az értékpapírok árának éles ingadozásával (ezek jelentősen függnek az árfolyamoktól).

A 60-as évek végén a dollár árfolyama meredeken zuhanni kezdett, mivel jelentősen megnőtt kínálatuk aranyra váltás céljából, ellenőrizetlen mozgás volt megfigyelhető a jegybankok által vásárolt dollárokban, hogy devizáik árfolyamát szinten tartsák. a megállapított IMF határait. Az Egyesült Államok régóta nem ismeri fel a Bretton Woods-i rendszer csődjét, és megpróbálta áthárítani a megmentésének költségeit más országokra. Az ilyen intézkedések közé tartozik egyes valuták átértékelése, amely egyenértékű a dollár rejtett leértékelésével, de nem károsítja annyira a presztízst; a behozatali vámok növekedése; a dollár aranyra váltásának leállítása.

A rögzített paritások rendszerének alapelvei megőrzésére tett kísérletek közé tartozik az 1971 decemberében aláírt 10 ország megállapodása. Washingtonban (Smithsonian Egyezmény), amely szerint:

a dollárt leértékelték (7,89%-kal), az arany hivatalos árát unciánként 38 dollárra emelték;

számos valuta hivatalos árfolyama megváltozott;

a devizaárfolyam-ingadozás megengedett korlátai bővültek (±2,25%-ig);

Az Egyesült Államokban újonnan bevezetett importvámot (10%) törölték.

1973 elején újabb dollárleértékelést hajtottak végre (10%-kal), és megemelték az arany hivatalos árát (unciánként 42,22 dollárra). Mivel azonban magát a rendszert ezek az intézkedések alapjaiban nem változtatták meg, válságát nem lehetett leküzdeni, és 1973 márciusától döntés született a rögzített árfolyamok elhagyásáról. De az új rendszer teljes alapelvei később fogalmazódtak meg, így az 1971–76. átmenetinek definiálható.

A modern világ pénzrendszere (1976 óta). A jamaicai monetáris rendszer alapelveinek megfelelően minden országnak, amely tagja a Nemzetközi Valutaalapnak (IMF), joga van önállóan megválasztani árfolyamrendszerét. Az IMF Chartájának bizonyos követelményei azonban 1978-ban módosított formában bemutatták:

a pénzügyi és monetáris politika stabilitásának fenntartása az országban, valamint a jegybanki beavatkozások alkalmazása, ha az árfolyam túlzottan ingadozik;

az árfolyam egyoldalú előnyök megszerzését célzó manipulációjának megtagadása;

azonnali értesítést az IMF-nek a devizaszabályozás mechanizmusában és az árfolyamokban javasolt változtatásokról;

devizái árfolyamának aranyhoz való kötésének megtagadása.

Ugyanakkor az aranyat megfosztották tőle hivatalos funkciókat nemzetközi fizetőeszköz, a valuták értékének mérőeszköze, a jegybankok kötelező tartalékeszköze, i.e. demonetizált. A gyakorlatban azonban az országok, ha akarnak, aranytartalékot halmozhatnak fel, és közös megegyezéssel aranyban is fizethetnek. Így az árfolyamrendszer megválasztásának szabadsága nem abszolút. Ennek ellenére az árfolyamrendszer független országválasztására való áttérés az államközi szabályozás jelentős gyengülését jelentette.

Ezért jelenleg különböző nemzeti valutarendszerek alakultak ki, amelyek azonban bizonyos általános elvek szerint osztályozhatók (1. ábra).

1. ábra. A modern árfolyamrendszerek változatai (a felülvizsgált IMF-osztályozás 6 szerint)

Bekötött olyan valuták, amelyek árfolyamának változását annak a devizának vagy devizakosárnak az árfolyamának változásai határozzák meg, amelyhez a kapcsolódás létrejön. A valutakosár több ország (standard kosár) vagy egy ország (egyedi kosár) által elismert valutaértékek halmazát jelenti, amelyre a súlyozott átlagértéket bizonyos szabályok szerint számítják ki. Az alábbiakban az SDR példáján ezt részletesebben bemutatjuk. Egy adott devizához való kapcsolódás esetén a kapcsolódó deviza árfolyamának ingadozása teljesen megismétli a vezető deviza árfolyamának ingadozásait. Szabványos kosárhoz kapcsolva bizonyos esetekben ±1%-os eltérés megengedett.

A rögzített valutákat néha fix kamatozású devizáknak nevezik. Ez nem teljesen pontos, mivel a rögzítés egy deviza (vagy kosár) vonatkozásában történik, más devizák esetében pedig szabadon lebegő. A legtöbb kötvény az amerikai dollárhoz kötődik (több mint 20 valuta). Ez az amerikai dollár világpiaci vezető szerepének köszönhető. De vannak egyedi példák más pénznemekhez való kötődésre is, például az észt korona és a román lej - az EUR-hoz (korábban - DEM), Namíbia, Lesotho és Szváziföld - ZAR (dél-afrikai valuta) stb. Sajátos helyzet alakult ki a francia frank övezetben (14 ország), ahol az XAF és XOF devizákat azonos árfolyamon használják. Korábban ezek a valuták a frankhoz, most az euróhoz voltak kötve. Így beszélhetünk kollektív valutákról, amelyek egy másik kollektív valutához vannak kötve. A szabványos valutakosárhoz való kapcsolódás a nemzetközi monetáris egység – SDR (például líbiai font, ruandai frank stb.) – vonatkozásában történik.

Orientált Ezek olyan valuták, amelyek nincsenek szorosan kötve más pénznemekhez. Így számos olyan valuta létezik (például a katari riál, a bahreini dinár és a szaúd-arábiai riál), amelyek hivatalos árfolyama az amerikai dollárhoz van kötve, ugyanakkor ±2-n belüli folyosót tartanak fenn. 1/4%. Itt tulajdonképpen a Bretton Woods-i elvek megőrzéséről beszélhetünk miniváltozatban, de azzal a különbséggel, hogy aranystandardról szó sincs.

1999-ig folyosóhoz kötött úszás a GMU-ban valósult meg. Az árfolyamok ebben az ECU-n keresztül kerültek meghatározásra, ±15%-os megengedett ingadozási sáv mellett (1979-től 1999-ig - főként ±2,25%). Ezt a rendszert kooperatívnak is nevezték, mivel a benne szereplő országok egységes monetáris politikát folytattak. A legtöbb GMU-ország egységes valutára, EUR-ra való átállásával azonban logikusabb ezt a rendszert a kollektív valuta rendszereként meghatározni. Mivel az euró árfolyama a legtöbb más valutához képest szabadon lebeg, a GMU (az EUR zónán belül) immár a lebegő árfolyamú valutarendszerek közé sorolható.

A pénznemek között mozgópálya ide tartoznak azok, amelyekre nincs szigorú ingadozási korlát. Ez azonban nem jelenti azt, hogy az állam semmilyen körülmények között ne avatkozzon be a kurzusképzés folyamatába. Ebben az esetben a beavatkozás meglehetősen aktív jellegű lehet (napi vagy heti kiigazítás a központi bankok által meghatározott árfolyamon történő valutaeladásokkal vagy -vásárlásokkal). Ebben az esetben arról beszélnek ellenőrzött vagy irányított úszás. Ha az árfolyam kiigazítása szórványos, és főleg sürgős esetekben, például a nemzeti valuta piaci árfolyamának meredek esése vagy emelkedése során történik, akkor független rendszerekről beszélnek. Ide tartozik különösen az amerikai dollár, a kanadai dollár és a japán jen.

Az elmúlt években sajátos valutarendszerek kezdtek megjelenni azokban az országokban, amelyek lemondtak nemzeti valutájukról egy külföldi helyett, vagy a devizát a nemzeti valutával együtt törvényes fizetőeszközként ismerték el az országban. Ez olyan országokra vonatkozik, mint például Ecuador és Panama, amelyek nemzeti valutájaként az USD-t használják (Panamának is van saját nemzeti érméje, a BalboaPAB).

Az árfolyamrendszerek rövid áttekintése azt sugallja, hogy a modern világ monetáris rendszerét nem teljesen helyes lebegő árfolyamok rendszereként definiálni, ahogy azt gyakran állítják. Helyesebb lenne az árfolyamrendszerek szabad megválasztásának rendszeréről beszélni.

Az IMF jóváhagyása szorosan összefügg az arany IMF-ben történő legális demonetizálásával is mint az SDR hivatalos tartaléka és fizetőeszköze. Az eredeti terv szerint ennek az egységnek kellett volna az arany helyére lépnie az IMF-kapcsolatokban tagjaival és egymás között.

Már a 60-as évek elején élénk vita kezdődött számos iparosodott országban a rendelkezésre álló nemzetközi fizetőeszközök – akkoriban főleg USD és arany – elégtelenségéről. Ez vezetett az IMF döntéséhez megkezdik az új nemzetközi pénzegységek kibocsátását, amelyeket a történelemben először hoztak létre nemzetközi megállapodás alapján. 1978-ban az aranynak a világ monetáris rendszerében betöltött szerepének csökkenésével kapcsolatban az IMF Chartában Célként tűzték ki az SDR fő tartalékeszközzé alakítását, amelyre kibővítették ennek az egységnek a hatályát, és vonzó kamatlábakat alakítottak ki az SDR-ben nyújtott hitelekre.

E cél megvalósítását azonban számos körülmény nehezíti:

az IMF teljes ellenőrzésének lehetetlensége a nemzetközi likviditás egyéb elemeinek felhasználása felett;

több valutát tartalmazó tartalékrendszer (nem csak USD) kialakulása;

a tőke szabad mozgásának növelése, és ennek következtében a nemzetközi tranzakciók volumene.

Az SDR-ek nem készpénzes számlák, amelyeket csak maga az IMF, az SDR-rendszerben részt vevő országok és az úgynevezett egyéb tulajdonosok tarthatnak. Az SDR-rendszerben való részvétel önkéntes. 1980 óta Minden IMF-tagország részt vesz benne. További tulajdonosok lehetnek olyan kibocsátó bankok, amelyek egynél több IMF-tag számára látják el feladataikat, valamint más hivatalos intézmények. Magánszemélyek nem lehetnek SDR-számlatulajdonosok. Ezt az egységet csak számlálási egységként használhatják, például az értékpapír SDR-ben történő denominációjának kifejezésére vagy az áruszállítás szerződéses összegének ebben az egységben való feltüntetésére. A fizetéseket azonban bizonyos pénznemekben kell teljesíteni.

Pénzügyi kapcsolatokban az IMF tagjainál az SDR-t fizetőeszközként használják az alapba történő befizetésekhez, a hitelek törlesztéséhez, valamint a kölcsönök kamataihoz. IMF SDR-devizák helyett teljesítheti kötelezettségeit a hitelező országgal szemben, valamint ezzel a pénzegységgel töltheti fel az országok tartalékait. A tagállamok politikai vagy gazdasági kötelezettségek nélkül használhatják fel meglévő SDR-tartalékaikat. Kiderült, hogy az IMF tagjai pénzügyi igény esetén más valutákat vásárolhat SDR-vel. Ebben az esetben fel kell venniük a kapcsolatot az IMF-fel, amely meghatározza, hogy mely SDR-rendszerben részt vevő országoktól lehet vásárolni, és megszervezi a cserefolyamatot.

A tőzsdei szabályokat, az úgynevezett tervezést az IMF állapította meg és bejegyezték az Alapokmányába. Elfogadhatatlannak tartják, hogy az SDR-t a tervezés során kizárólag az ország tartalékainak szerkezetének megváltoztatása céljából használják fel, pl. vásárolt valuták rendeltetésszerű felhasználása nélkül. Az SDR-ek közvetlenül nem használhatók fel devizapiaci intervenciókra, de ilyen esetekben először valamilyen valutára kell váltani. Azonban 1987 óta tervezési tranzakciók nem történtek.

Az SDR-rendszerben részt vevő országok kötelesek ezt a valutát az IMF által meghatározott mennyiségben megvásárolni. Ugyanakkor az IMF figyelembe veszi az országok pénzügyi helyzetét, és kezdetben azokat igyekszik SDR vásárlásra vonzani közülük, amelyek kellően erős tartalék- és fizetési pozícióval rendelkeznek, és az SDR-vásárlási kötelezettségeket egyenletesen osztja el közöttük.

Egy bizonyos ideig érvényben volt a minimálisan megállapított SDR mennyiség visszaállításának szabálya, amely szerint az SDR elköltése esetén az országok kötelesek voltak ezt a mennyiséget egy bizonyos idő elteltével új SDR vásárlások révén visszaállítani. Azonban 1981 óta törölték.

SDR az új kiadások közzététele során jönnek létre. Az elhelyezésnek két módja van: általános és egyszeri elhelyezés.

Általános kihelyezés esetén újonnan kiadott SDR az IMF jegyzett tőkéjében való részesedésük (kvótájuk) arányában osztják fel az összes részt vevő ország között. Az ilyen műveletet legfeljebb 5 évente hajtják végre az Igazgatótanács minősített többségének (a szavazatok legalább 85%-ának) döntésével. A legutóbbi legnagyobb felajánlásra 1981. január 1-jén került sor, így a teljes összeg elérte a 21,4 milliárdot. SDR.

Speciális egyszeri elhelyezés adható korlátozott számú IMF-tag között, például az IMF-hez való csatlakozás esetén új tagok. 1997 szeptemberében az IMF Kormányzótanácsa javaslatot terjesztett elő további elhelyezésre, figyelembe véve azt a tényt, hogy az IMF-tagok több mint 20%-a még soha nem vett részt elhelyezésen. A javaslat hatálybalépéséhez azonban az szükséges, hogy az IMF-tagok legalább 3/5-e megszavazza ezt a döntést. 85%-os összszavazattal. Ez a helyzet még nem valósult meg. Ha azonban megszületik a döntés, akkor a szám SDR majdnem megduplázódik.

A nemzetközi tartalék fizetési alapok teljes mennyiségében SDR kevesebb, mint 2% (az arany kivételével), ami ennek az egységnek a korlátozott használatából adódik. És így, SDR elsősorban nem nemzetközi tartalékkeretként, hanem az IMF-kapcsolatok hivatalos egységeként használják tagországokkal.

Az SDR felhasználási lehetőségei fokozatosan bővültek. Ide tartoznak különösen: a nemzetközi szerződések szerinti pénzügyi kötelezettségek teljesítése; felhasználás swap ügyletekben; kölcsönök nyújtása; biztosítéki tranzakciók és adományok. Mint már említettük, egyes országok valutaárfolyamaikat az SDR-hez kötik. Bővül azon tulajdonosok köre, akik jogosultak az összes engedélyezett tranzakció lebonyolítására SDR-vel. Jelenleg ez körülbelül 20 intézményt foglal magában, köztük például a Világbankot, a Nemzetközi Fizetések Bankját, a Svájci Nemzeti Bankot és másokat.

Az SDR kamatláb meghatározása és árfolyamának felmérése. A Charta eredetileg 0,888671 gramm tiszta aranyként határozta meg az SDR-t, ami 1 USD-nek felelt meg, de az aranyparitás eltörlésével már nem volt szükség az SDR aranytartalmának meghatározására. Mivel az SDR-ekkel nem kereskednek devizapiacokon, nincs olyan piaci ára, mint a nemzeti valutáknak. Ezért az SDR árának meghatározásához a világ négy nagy valutájából (USD, EUR, GBP, JPY) álló kosár módszerét alkalmazzák. Minden pénznemhez saját relatív súlyt rendelnek, amelyet a következő mutatók határoznak meg:

Az ország részesedése a világ áru- és szolgáltatásexportjában.

Különböző országok valutát használnak tartalék médiumként.

A lista és a valutasúlyok ezen mutatók alapján 5 évente felülvizsgálatra kerülnek.

Minden munkanap IMF újraértékeli a valutakosár SDR árfolyamát, figyelembe véve a megfelelő devizák USD-hoz viszonyított piaci árfolyamait. táblázatban 1. Példa a kurzus értékelésére. SDR. Az árfolyam meghatározásának képlete SDR alábbiak szerint:

(3)

d i – az i deviza relatív súlya;

SR i (USD) – az USD közvetlen átváltási árfolyama az i devizával szemben, vagyis ennek a pénznemnek a költsége amerikai dollárban.

Hasonlóképpen a tanfolyam SDR bármely más kosárdevizában meghatározható.

A kosármódszer alkalmazása bizonyos mértékig lehetővé teszi az egyes devizák árfolyamait befolyásoló árfolyam-ingadozások kiegyenlítését, és ezáltal az árfolyamkockázat csökkentését. Emiatt SDR nem csak maga az IMF, hanem más nemzetközi szervezetek és cégek is aktívan használják pénzügyi eszközök denominálására. SDR Többoldalú államközi megállapodásokban is használják számláló egységként.

Az alap kamatot halmoz fel a rendszer résztvevőinek juttatott SDR-ek után, és fordítva, kamatot fizet a számára biztosított SDR-ek után. Kamatláb 1981 óta megfelel a rövid lejáratú kamatlábak súlyozott átlagának azokban az országokban, amelyek valutái szerepelnek az SDR-kosárban. A kamatlábat hetente felülvizsgálják.

Az arany modern szerepe a globális monetáris rendszerben. Az IMF Charta második módosításával (1978) az arany szerepe alapvetően megváltozott. Csak mint az egyik eszköz kezdett számítani, de még mindig meglehetősen jelentős, mivel az IMF a korábbi aranykifizetések miatt meglehetősen nagy tartalékokkal rendelkezik (több mint 100 millió uncia). A részt vevő országok összes intézménye szabadpiaci áron köthet aranyügyleteket. IMF két lehetősége van az arany felhasználására, amihez a tagok 85%-os többségi döntése szükséges. Először is az IMF arany könyv szerinti értéken (1 uncia = 35 SDR) értékesíthető azoknak az országoknak, amelyek 1975 végén az IMF-tagok voltak (az aranytartalékok visszaállítása). Másodszor, az alap piaci áron értékesíthet aranyat a tagországoknak vagy a piacon. Az ebben az esetben a számviteli értéket meghaladó többletbevétel jóváírásra kerül speciális számla (Különleges Kifizetés fiók– SDA). Erről a számláról rendszeres kölcsönök adhatók ki a tagok fizetési mérlegének javítására IMF, segítségnyújtás a fejlődő országoknak, többek között kamattámogatások formájában.

1976 és 1980 között az IMF eladta korábbi aranykészletének 1/3-át (körülbelül 50 millió unciát). Az aranytartalékok piaci értékesítésének jelentős része IMF(28%-át) nagyszámú fejlődő országnak küldték támogatásként, az IMF-en belüli kvótájuk arányában. A fennmaradó bevételt utalták át Vagyonkezelői alap (Bizalom Alap) , amelyet 1976-ban hoztak létre az IMF által kezelt speciális eszközként, hogy a fejlődő országok javára aranyeladási programot hajtsanak végre, még az IMF Charta második módosításának jóváhagyása előtt. Ennek az alapnak a javára azonban források származtak az IMF befektetett tőkéből származó bevételeiből, adományokból, aranyeladásból származó pénzeszközök formájában, amelyekre számos fejlett ország nem volt igény. A legszegényebb országok közül 55 kapott segítséget a vagyonkezelői alaptól. Az utolsó hitelnyújtás után a vagyonkezelői alap 1981-ben megszűnt. A kamat és tőke ettől kezdve az SDA számlájára került.

Az arany további szerepe a globális monetáris rendszerben attól függ, hogy az országok hogyan gazdálkodnak továbbra is jelentős aranytartalékaikkal (több mint 900 millió uncia vagy 27 ezer tonna). Az Európai Monetáris Rendszerben az Európai Monetáris Együttműködési Alap, majd az Európai Monetáris Intézet tartalékainak egy részét arany formájában fizették be. Az Európai Központi Bank létrehozásával ez utóbbi tartalékai az euróövezeti tagországok devizatartalékaiból keletkeznek, ugyanakkor ezen országok jegybankjai fenntartják a jogot aranytartalékuk fenntartására és növelésére.

A rubel árfolyam (valuta) pénzegységünk (rubel) ára egy másik ország pénzegységében kifejezve. Az árfolyam a csereigénnyel együtt jelent meg: az áruk és a tőke importjára és exportjára. A modern árfolyam sajátossága, hogy olyan gazdasági tényezők arányát tükrözi, mint az egy főre jutó bruttó nemzeti termék (GNP) növekedése, a termelési volumen növekedési üteme, a külkereskedelem alakulása, az árak dinamikája, a pénzforgalom, a kamatszint, a valutaszabályozás formáinak és módszereinek kialakulása. Az árfolyam nemcsak a külső tényezők gazdaságra gyakorolt ​​hatását tükrözi, hanem annak változásait is, ami jelzi a nemzetgazdaság részvételének szerepét és hatékonyságát a termelési tényezők globális felosztásában.

Az árfolyamok két fő típusra oszthatók: fix és lebegő. A rögzített árfolyam szűk tartományon belül ingadozik. A lebegő árfolyamok a valuta piaci keresletétől és kínálatától függenek, és értéke jelentősen ingadozhat.

A rubel árfolyamának külföldi pénzegységben történő rögzítését valutajegyzésnek nevezzük. Ebben az esetben a rubel árfolyama beállítható mind közvetlen jegyzés (1, 10, 100 egység deviza = X egység a rubel) és fordított jegyzés (1, 10, 100) formájában. a rubel egysége = X devizaegység). A devizapiacok szakmai szereplői számára az „árfolyam” fogalma egyszerűen nem létezik. Két árfolyamra oszlik: a vevő árfolyamára és az eladói árfolyamra.

A vevő árfolyama az az árfolyam, amelyen egy rezidens bank rubelért vesz devizát, az eladó árfolyama pedig az az árfolyam, amelyen egy rezidens bank devizát ad el rubelért.

Például 1$ = 28,00/88 rubel azt jelenti, hogy Oroszország kereskedelmi bankja kész 1 dollárt ($) vásárolni az ügyféltől 28,00 rubelért, és 28,88 rubelért eladni.

Közvetlen árajánlat esetén az eladó árfolyama magasabb, mint a vevő árfolyama.

Az eladó és a vevő árfolyama közötti különbözetet marginnak nevezzük, amely fedezi a költségeket és a bank devizaügyletek nyereségét képezi. Nyilván minden bank a lehető legalacsonyabb vevői árfolyamban és a lehető legmagasabb eladói árfolyamban érdekelt, és csak a kiélezett verseny, az ügyfélért folytatott harc kényszeríti a bankokat az ellenkező irányú cselekvésre. Az árrés csökkentése és az ügyfelek vonzása lehetővé teszi, hogy sok nyereséget nyerjen.

A devizapiacon használt egyik legfontosabb fogalom a reál- és nominális árfolyam fogalma.

A reálárfolyam két ország áruinak árának arányaként határozható meg, a megfelelő pénznemben.

A nominális árfolyam az ország devizapiacán jelenleg érvényes árfolyamot mutatja.

Állandó vásárlóerő-paritást fenntartó árfolyam: Ez az a nominális árfolyam, amely állandóan tartja a reálárfolyamot.

A nominális árfolyam két ország pénzegységeinek egymáshoz viszonyított értékének mutatója, vagy az egyik ország pénzének egy másik ország pénznemében való kifejezése. Lényegében a nominális árfolyam azt mutatja meg, hogy egy országnak mennyi pénzt kell költenie egy másik ország valutájának megvásárlására. A nominális árfolyam emelkedése azt jelzi, hogy az adott országban használt pénz egyre drágább más típusú valutákhoz képest. Ha a pénzegység éppen ellenkezőleg, olcsóbb lesz, akkor az árfolyam csökken. Nominális árfolyam: lényeg, számítás A nominális árfolyam a különböző országok pénzei (valutái) valós viszonyát tükrözi. Egy hazai valuta árfolyamának külföldi pénzben kifejezett beállítását jegyzésnek nevezzük. Ebben az esetben az árfolyam meghatározható közvetlen jegyzés (egység - külföldi pénzegység) és közvetett (fordított) jegyzés (egység - nemzeti valuta) formájában. Tehát az első esetben az árfolyam a következőképpen van feltüntetve - 1 amerikai dollár - 63 rubel, a másodikban - 1 rubel - 0,015 dollár. A gyakorlatban a közvetett jegyzést Nagy-Britanniában (a fonthoz viszonyítva) és az USA-ban használják. A reálárfolyam az az arány, amelyben az egyik állam termékei (árujai) egy másik állam termékeiért (árukért) cserébe értékesíthetők. Így a reálárfolyam tükrözi a termékek külföldön és országon belüli árának arányát, feltéve, hogy azokat ugyanabban a pénznemben fejezik ki. A reálárfolyam kiszámítása a következő kifejezéssel történik: ahol e a nominális árfolyam; Pt -...

A valutaintervenció a jegybank célzott árfolyam-befolyásolása, amelyet nagy mennyiségű deviza vásárlásán vagy eladásán keresztül hajtanak végre. Itt érdemes elmélyedni az elméletben: a különböző országok jegybankjai devizatartalékot halmoznak fel - a kiemelkedő piaci szereplők magas likviditással rendelkező nemzeti valutáit (tehát értékesítésükkel nem lehet probléma). Amikor felmerül az igény a nemzeti valuta támogatására, a Központi Bank nagyarányú külföldi valutát (például dollárt) ad el. A nemzeti valuta értéke meredeken emelkedik az eladott valutához képest. Íme egy példa arra, hogy egy beavatkozás hogyan jelenik meg egy diagramon (Japán, 2011): A szakértők a valutaintervenciót a nemzetgazdasági „mesterséges lélegeztetéshez” hasonlítják. Ezt a módszert csak a legvégső esetben alkalmazzák, amikor a többi már bizonyította hatástalanságát. A devizaintervenciók típusai Az intervencióknak többféle osztályozása van. A leggyakoribb a következő: Nyitott. A jegybank jelenti a tranzakció pontos összegét és idejét. Szóbeli. Ez a módszer félretájékoztatás. A jegybank bejelenti beavatkozási szándékát, ezt követően a piac mozgásba lendül, és nő a volatilitás. Ha azonban nem történik beavatkozás, az ár gyorsan visszaáll a megszokott értékére. Közvetett. A legkiszámíthatatlanabb lehetőség, hiszen a beavatkozást a kereskedelmi bankok végzik a jegybank utasítására. A kereskedők különösen nem szeretik az ilyen jellegű beavatkozásokat, mert meglehetősen gyors ármozgásokat idéznek elő, és idegesítik a kereskedést. A beavatkozások a résztvevők számában változnak. Kiemelkedő: egyoldalú. Az ilyen beavatkozások gyakran hatástalannak vagy hatástalannak bizonyulnak, mivel az ember vágyai...

Az árfolyamot általában egy állam pénzegységének értékének nevezik, amelyet egy másik állam pénzegységében fejeznek ki. A valuta konvertibilitása más pénzegységekre, valamint szolgáltatásokra és árukra való ingyenes cseréje. A modern gazdasági tevékenység elképzelhetetlen valuták nélkül. A szabadon átváltható deviza olyan deviza, amely minden elszámolási tranzakcióra alkalmazható. Az ilyen valuta államában nincsenek korlátozások a devizaügyletekre. Ha egy országnak bármilyen korlátozása van a valutával történő tranzakciókra vonatkozóan, akkor az ilyen pénzegységet nem átválthatónak nevezzük. Abban az esetben, ha egyes csereügyletekre csak speciális korlátozások vonatkoznak, a valuta részben átválthatónak minősül. A valutaváltás szabadsága az állam gazdasági helyzetének stabilitásán és a nemzeti valutába vetett abszolút bizalomon alapul. A szabadon átváltható deviza fő jellemzője a pénzárfolyam beállítása a devizatőzsdén történő nyílt kereskedés során, amikor az állam nem tud valutafolyosót bevezetni, illetve nem korlátozhatja a pénzegység árát. A valuták árfolyama közvetlenül a devizaparitáson alapul. Devizaparitás A valutaparitás két különböző deviza közötti arány, amelyet a kormány jogszabályai határoznak meg. A valutaárfolyamok nagyon ritkán esnek egybe saját paritásukkal. A devizában történő fizetések és bevételek szinte soha nincsenek egyensúlyban. Az ilyen ingadozások számos politikai, strukturális és jogi tényezőtől függenek. Ezek közül a legfontosabbak: a kereskedelmi mérleg állapota; a pénzügyi tömeg nagysága; Nemzeti jövedelem; diszkont ráták; várható inflációs ráta; kormányzati szabályozás. A kereslet és kínálat egyensúlya határozza meg...

A fix árfolyam egy olyan árfolyam, amelyben a nemzeti valuta értékét bizonyos értékhatárok között tartják az amerikai dollárhoz viszonyítva. Ebben az esetben az árfolyamot a devizapiacon határozzák meg, és ezen a piacon a jegybank foglalkozik az egyensúly fenntartásával. Ezt a kereslet és kínálat szabályozásával érik el. Az árfolyam rögzítéséhez az aranyparitásról szóló egyezmény betartása szükséges, illetve nemzetközi szerződés szerint is lehetséges. Ha az első elven megegyezés születik, akkor az árfolyamot az ország aranytartalmának arányai szerint határozzák meg. A nemzeti kormányok rendszeresen határoznak meg hivatalos árfolyamokat, amelyeket aztán speciális közlönyökben tesznek közzé. Ha Oroszországot vesszük, látni fogjuk, hogy itt az Orosz Föderáció Központi Bankja határozza meg a hivatalos rubel árfolyamot, amelyet az állami költségvetés bevételeinek és kiadásainak kiszámításához, valamint az ország összes monetáris tranzakciójához használnak.

A múltbeli árfolyam a kötelem vagy eszköz beszerzése időpontjában érvényes árfolyamnak nyilvántartott állapota. A historikus árfolyam lehetővé teszi, hogy a felek előzetes megállapodás megkötésével rögzítsék és szabályozzák az ügylet pénzügyi oldalát. Így a tranzakcióban részt vevő felek megvédik magukat az árfolyam változásaitól, egy bizonyos történelmi szinten rögzítve azt. A historikus árfolyam szerepe a pénzügyek világában A historikus árfolyam óriási szerepet játszik a röpke eszközpiacon, lehetővé téve a tranzakciók és kötelezettségek gyors rögzítését, garantált devizajegyzéssel. Ez a folyamat lehetővé teszi a piac stabilizálását, előzetes egyeztetés alapján tranzakciók lebonyolítását, valamint a már rögzített történelmi devizajegyzésekkel történő tranzakció kidolgozását. Történelmi árfolyamok hiányában az ügylet pénzügyi oldala a teljes végrehajtási folyamat során ingadozna. Mivel a modern devizapiacot a devizajegyzések egymáshoz viszonyított rendszeres jelentős ingadozása jellemzi. Így a folyamatban lévő ügyletek többsége veszélybe kerülne a devizaárfolyamok valamelyik fél számára kedvezőtlen változása miatt. A historikus árfolyam használatának előnyei A tranzakció pénzügyi oldalának rögzítése - lehetővé teszi a pénzügyi piac helyzetének rögzítését a tranzakció kezdetekor; Tranzakciók stabilizálása - a folyamat a tranzakció főbb pontjainak rögzítésével történik, a pénzügyi piac ingadozásai miatti változások nélkül; Így a historikus árfolyam alkalmazása elősegítette az eszközpiac fejlődését, a tranzakciós forgalom rendszeres növekedését és a sikertelen tranzakciók számának csökkenését.

Az átváltási árfolyam az az ár, amelyen a valutát jelenleg a tőzsdén vásárolják és értékesítik. Vegyél olcsóbban - adj el drágábban, a csere ezt nem teszi lehetővé. Az árfolyam folyamatosan változik, azonban pénzügyi tranzakciók során nem lehet elmozdulni tőle. Azt a helyet, ahol adásvétellel kereskedés zajlik, devizatőzsdének nevezzük. A magán- és jogi személyek itt próbálnak eladni vagy vásárolni egy bizonyos devizát a számukra legkedvezőbb árfolyamon. Minden deviza fő feladata az alacsony haszon, de az átmenetileg szabadon rendelkezésre álló devizaforrások mozgósítása, újraelosztása, minden deviza esetében a helyes árfolyam megállapítása, a legális kereskedelemre alapozva. A tőzsdék célja, hogy meghatározzák a valódi árfolyamot. Mitől függ a tőzsdei árfolyam? Az árfolyam számos tényezőtől függ: az inflációk számától és előrejelzéseiktől; az árfolyam a vásárlóerőtől függ; az ország GDP, ND, GNP stb. mutatóiról; az ország nemzeti valutára vonatkozó politikája; egy adott valuta iránti bizalom szintje; az ország mérleg szerinti fizetőképessége; a kereslet és kínálat szintjéről a devizapiacon. Az árfolyamra azért van szükség, hogy megállapítsuk a valuta vásárlóerejének pontos arányát a kereskedelmi forgalom és a szolgáltatáscsere, a hitel formájában kifejezett tőkemozgások, valamint a beruházások során. Szükséges továbbá az áruk világpiaci árainak összehasonlítása, a bankok, kormányok és magánszemélyek számláinak átértékelése...

A többszörös árfolyam alkalmazása a devizaszabályozás egyik mércéje, amelyhez az államok a gazdaság válságjelenségei esetén folyamodnak. A többszörös rendszerre jellemző, hogy a nemzeti valutát több árfolyamon váltják át. A köztük lévő különbség sokrétű lehet. Az exportra és az importra, az állami és a magánszektorra eltérő adómértékek vonatkozhatnak. Teljes termékcsoportok megkülönböztethetők. A kedvezményes kategóriába általában az import élelmiszerek, gyógyszerek, alapvető szükségleti cikkek tartoznak. Ebben az esetben a nemzeti valutaváltás speciális rendszere állami támogatásként működik. A megemelt árfolyam éppen ellenkezőleg, egyfajta jövedelemadó, és a válság idején nem elsőbbséginek minősített árucsoportra vonatkozik. Így a nemzeti valuta jegyzéseinek változékonysága az adó- és tarifarendszer analógjaként működik. Több devizaárfolyam is megállapítható a devizatartalékok országból történő kiáramlásának csökkentése, a külső adósság kiszolgálására fordított deviza beszerzési költségeinek csökkentése, valamint az exportbevételek növelése érdekében. Egyes esetekben több átváltási lehetőség bevezetése is tapasztalt eszköz lehet a nemzeti valuta gazdasága szempontjából optimális árfolyam meghatározásához. Az átalakuló gazdaságú országokra és a fejlődő országokra a többszörös árfolyam jellemző. Bevezetése ideiglenes, és a nemzeti valuta konvertibilitás bevezetése után megszűnik. A többszörös valutarendszer története A világválság idején a valutakorlátozások bevezetése után először hoztak létre többszörös árfolyamot...

Az árfolyamszabályozás az egyik valuta másikkal szembeni stabil árfolyamának fenntartása, vagy ennek az árfolyamnak a hirtelen ugrások nélküli megváltoztatása, ami negatívan befolyásolja az ország gazdasági helyzetét. Az árfolyamot különféle módszerekkel szabályozzák. Mielőtt ezeket megvizsgálnánk és elemeznénk, mutassuk be a valutarendszer fogalmát. Az árfolyamrendszer a pénz stabil árfolyamviszonyának fenntartása. Ne keverjük össze az árfolyamrendszert az egyszerű „pénz ára” kifejezéssel, itt a hangsúly éppen az átváltási tranzakción van, az egyik pénzegység átváltási arányán. A valutaszabályozás módszereinek áttekintéséhez először részletesen megvizsgáljuk a valutarendszerek fő típusait. A gazdaság által ma megkülönböztetett árfolyamrendszerek A lebegő árfolyamrendszer olyan valutákra alkalmas, amelyek szabadon átválthatók egymásra. A lebegő árfolyam különböző árfolyamok, amelyek sok változáson mennek keresztül a nap folyamán. A teljes rögzítési rendszer abban az esetben kezd működni, ha egy ország valutája nem konvertálható szabadon. Ennek eredményeként a gazdasági stabilitás és a globális piacra jutás biztosítása érdekében az ilyen országoknak valutájukat konvertibilis valutákhoz kell kötniük. Például Ecuador a dollárhoz kötötte valutáját; nagyon sok hasonló példa van világszerte. Fix kamatozású mód. Ezt a rendszert az állam központi bankja hozza létre, ha a valutarendszer megengedheti magának. A fix árfolyam szerint a csere...

Az árfolyam az állam pénznemének értéke, amely egy másik ország nemzeti valutájában van kifejezve. Az árfolyam a monetáris rendszer fontos eleme, hiszen a világgazdaság és a nemzetközi kapcsolatok fejlődésével a különböző országok valutái közötti árviszony bizonyos mérése szükséges. Más szóval, az árfolyam az az árfolyam, amelyen az egyik valuta egy másikra váltható. Amikor egy másik államba utaznak, a polgárok kénytelenek helyi valutát vásárolni. Mint minden eszköz értéke, az árfolyam az adott valuta vételára. Az Orosz Föderáció Bankja minden nap (vagy havonta) meghatározza a deviza hivatalos árfolyamát a rubelhez viszonyítva, de nem köteles a meghatározott valutát a megállapított árfolyamon vásárolni vagy eladni. Ezt a Központi Bank 2006. április 18-i különleges rendelete határozza meg. Az egyértelműség kedvéért, ha például Egyiptomba kell mennie, és az amerikai dollár árfolyama 1-6,5 egyiptomi font, ez azt jelenti, hogy minden dollárért hat és fél fontot kell fizetnie. Érdemes megjegyezni, hogy az azonos eszközöket ugyanazon az értéken kell eladni különböző országokban, mivel az árfolyamot úgy alakították ki, hogy az egyik valutában rejlő értékeket támogassa a másikkal szemben. Az árfolyam meghatározása Az árfolyam szükséges: a világ- és nemzeti piacok értékének, a különböző országok ármutatóinak összehasonlításához, melyeket külföldi vagy nemzeti valutában fejeznek ki; kölcsönös pénzváltás...

A valutaparitás két valuta között a törvényi előírásoknak megfelelően megállapított arány. Ez egyfajta alap az árfolyamnak, valamint annak a képességnek, hogy egy ország pénzegységét egy másik ország pénzegységében fejezzük ki. Jelenleg kétféle árfolyam létezik: rögzített árfolyam; lebegő árfolyam. A modern körülmények egy paritáson alapuló pályát hoznak létre. Vagyis ez a törvényi előírások szerint kialakult, enyhe ingadozású devizák közötti kapcsolat. A módosított alapszabály szerint a paritások bármilyen pénzegység felhasználásával megállapíthatók. Paritások a 70-es években A jelenlegi helyzethez képest a 70-es években a paritást csak egy valutakosár felhasználásával állapították meg. Több fajtája volt: standard - rögzített összetételű; árfolyamok szerint szabályozva; szimmetrikus, a valuták azonos súlyával; aszimmetrikus, a valuták különböző részesedésén alapul. Árfolyam- és vásárlóerő-paritás Az árfolyamok mérésének bemutatott módszere azt mutatja be, hogyan megy végbe az átállás a dollárról a többpénzes egységekre. A paritás meghatározása több valutát tartalmazó valutakosár alapján történik, és mindegyik relatív súlya határozza meg. Az ECU-t használták a valutaparitás alapjául, és több mint tizenkét ország valutakosárjában szerepeltek. Ár-összehasonlítás A vásárlóerő elméletet figyelembe véve látható, hogy az árak pontos meghatározása a fogyasztási cikkek közötti árak összehasonlítását figyelembe véve történik a...

Valuta piac – olyan pénzügyi piac, ahol devizát váltanak. Valuta („ár, költség”) az ország pénzegysége.

Bármely nemzeti pénzegység valuta, és számos további funkciót és jellemzőt kap, amint elkezdődik a nemzetközi gazdasági kapcsolatok résztvevője szempontjából.

Az anyagi forma szempontjából valuta a nemzetközi fizetéseknél (bankjegyek, kincstárjegyek, csekkek, váltók, akkreditívek) használt fizetési bizonylat vagy pénzbeli kötelezettség, amely valamely nemzeti pénzegységben kifejezett.

Ezeket a fizetési bizonylatokat a devizapiacon vásárolják és adják el.

A devizaügyletekre vonatkozó nemzeti szabályozás a rezidensek és nem rezidensek különböző típusú ügyleteire vonatkozóan meghatározza a valuta konvertibilitás mértékét.

A pénznemek 3 csoportra oszthatók:

1. A szabadon konvertálható valuták (FCC-k) azon országok valutái, ahol nincs korlátozás a devizaügyletekre a rezidensek és a nem rezidensek bármely típusú ügyletére (kereskedelem, nem kereskedelmi, tőkemozgás) vonatkozóan.

2. Részben átváltható valuták (PCC) - azon országok pénznemei, ahol mennyiségi korlátozások vagy különleges engedélyezési eljárások vonatkoznak a valutaváltásra bizonyos típusú tranzakciók vagy a tranzakció különböző tárgyai tekintetében. A PCI belső vagy külső reverzibilitás jellemzője. A belső konvertibilitás azt jelenti, hogy az ország lakosai korlátozás nélkül vásárolhatnak devizát és fizethetnek külföldi partnerekkel. Külső konvertibilitás – a szabad valutaváltás csak a nem rezidensekre vonatkozik.

3. Nem konvertibilis (zárt) valuták - azon országok valutái, ahol szinte minden típusú tranzakcióra korlátozások vonatkoznak.

Szintén megkülönböztetett valuták elszámolása– a fizetési megállapodásban részt vevő országok kölcsönös termékértékesítésére és szolgáltatásnyújtására irányuló banki tranzakciók számviteli nyilvántartásaiban csak ideális (számláló) formában létező pénznemek. Példa erre 2002 előtt. euró, CDP.

A piacgazdaságban a pénzeszközök országról országra történő mozgása, valutaváltás és -értékesítés elsősorban a nagy kereskedelmi bankok tevékenységén keresztül valósul meg. A kereskedelmi és külgazdasági tranzakciókat ilyen bankokon keresztül bonyolítják le. A devizapiac fő gazdasági szereplői az exportőrök, az importőrök és az eszközportfóliók tulajdonosai.

A globális monetáris rendszerben 3 mód van az árfolyamok meghatározására:

1. Aranyparitáson alapul (az aranystandard alatt). Ennek alapja a pénzegységek aranytartalmának aránya, i.e. arany paritáson. Az aranyhoz kötött devizák fix árfolyamon voltak egymással kapcsolatban. Ráadásul a valutában kifejezett aranytartalom 1914-ig nem változott. Az ún. „aranypontokon” belül az árfolyam paritástól való eltérése jelentéktelen volt, amelyet az arany külföldre szállításának költségei határoztak meg. Az aranystandard a világpiac automatikus szabályozójaként működött.

2. Fix árfolyam. A nemzeti valuta árfolyamát a jegybank határozza meg, amely vállalja, hogy a megállapított árfolyamon bármilyen mennyiségű devizát vesz és ad el. A jegybank jellemzően a makrogazdasági stabilizálás érdekében korlátokat szab a nemzeti valuta szabad ingadozásának. Amikor egy valuta ára megközelíti ezen határok felső vagy alsó határát, a Központi Bank beavatkozik: az alsó határ eléréséhez a jegybanknak meg kell vásárolnia ezt a devizát devizáért vagy aranyért cserébe, és fordítva.

3. Változó kamat. Az árfolyam a kereslet és kínálat szabad ingadozása eredményeként alakul ki, mint egy valuta egyensúlyi ára a devizapiacon. A teljesen rugalmas árfolyamrendszerrel az árfolyam ingadozása semmilyen módon nincs korlátozva, így az export és import volumenének ingadozása, és ebből következően a kereskedelmi mérleg, a folyó fizetési mérleg és a fizetési mérleg állapota egészét nehéz megjósolni, ami destabilizáló hatással lehet a gazdaságra.

13.1. ábra. Nemzeti valuta árfolyama

Rizs. 13.2. Devizakereslet és -kínálat

Árfolyam- ez az egyik ország pénzegységének ára, egy másik ország pénzegységében kifejezve, adásvételi tranzakciókban. Ilyen ár meghatározható egy adott deviza kereslet-kínálatának viszonya alapján a szabad piacon, vagy szigorúan szabályozható a kormány vagy a jegybank döntése alapján.

A legtöbb devizapiacon az úgynevezett jegyzési eljárást alkalmazzák rögzítő – ez a bankközi kamatláb meghatározása az egyes valuták kereslet és kínálat egymás utáni összehasonlításával. A vevői és az eladói árakat ezután ezen az alapon határozzák meg.

Egy nemzeti valuta árfolyamának devizára rögzítését devizaárfolyamnak nevezzük. Az idézetek 2 típusra oszthatók:

egyenes ($ 1 = 23 dörzsölje.);

fordított (1 rubel = $).

A legtöbb ország közvetlen idézőjeleket használ, az Egyesült Királyság fordított idézőjeleket, az USA pedig mindkettőt.

Az árfolyamok osztályozása:

1. Az ügyletben részt vevő felektől függően megkülönböztetik a vevői és az eladói árfolyamot. Az eladó árfolyama magasabb. Az ezen arányok közötti különbséget marginnak (profitnak) nevezzük.

2. A fizetési bizonylatok fajtái szerint különbséget tesznek a távirati átutalás árfolyama, a csekkek árfolyama és a bankjegyek árfolyama között.

3. Az árfolyamok formái szerint:

a) ingadozó - a kereslet és kínálat hatására szabadon változik, és a piaci mechanizmus használatán alapul;

b) lebegő – ingadozik, ami a devizaszabályozási mechanizmus alkalmazásának köszönhető. Így a nemzeti valuták árfolyamának éles, a monetáris, pénzügyi és gazdasági kapcsolatokban kellemetlen következményekkel járó ingadozások korlátozása érdekében az Európai Monetáris Rendszerbe belépő országok bevezették az árfolyamok egymáshoz viszonyított relatív ingadozásainak harmonizálásának gyakorlatát;

c) fix - a nemzeti valuták között hivatalosan megállapított, törvényben meghatározott valutaparitáson alapuló kapcsolat. Lehetővé teszi, hogy a nemzeti pénzegységek tartalmát közvetlenül aranyban, amerikai dollárban, euróban rögzítsék, miközben szigorúan korlátozza a piaci árfolyamok ingadozását meghatározott határokon belül (kb. 1%).

4. A keresztárfolyam 2 deviza jegyzése, amelyek egyike sem a tranzakcióban részt vevő fél nemzeti pénzneme. Ezt az arányt számítással kapjuk meg. Például a dollár-jen árfolyam a rubelen keresztül.

5. A nominális árfolyam 2 ország valutájának relatív ára.

6. A reálárfolyam a 2 országban előállított áruk relatív ára. Figyelembe veszi az országon belüli árak és a világpiaci árak arányát. Megmondja, hogy egy ország áruit milyen arányban lehet egy másik ország áruira cserélni.

7. Az árfolyam a külföldi valuta egységének nemzeti valutaegységben kifejezett ára.

8. Az árfolyam a nemzeti valutaegység devizaegységben kifejezett ára.

9. A devizaügyletek típusától függően a következőket különböztetjük meg:

a) SPOT árfolyam - a készpénzes (készpénzes) tranzakciók árfolyama, amelyben a valuta azonnali (2 munkanapon belül) leszállításra kerül. Ez a devizapiaci alapkamat, az aktuális kereskedési és nem kereskedési ügyletek elszámolása ezzel történik.

b) határidős árfolyam - azon határidős ügyletek árfolyama, amelyekben a deviza szállítása meghatározott idő elteltével, meghatározott napon történik.

Az export volumene nagymértékben függ attól, hogy a vállalkozók milyen komparatív haszonra tehetnek szert az áruk külföldön történő értékesítéséből a belföldi értékesítéshez képest. Ha elvonatkoztatunk az olyan külső paraméterektől, mint a vámok, rezsiköltségek stb., akkor a komparatív haszon egy paraméterre - a reálárfolyamra - csökken. Minél olcsóbb a nemzeti valuta, annál jövedelmezőbb az exportvolumen növelése.

Az export az árfolyam csökkenő függvénye:

E =f (er),

ahol E – export;

er – reálárfolyam.

A nominális és a reálárfolyamok közötti kapcsolat:

er = e * Pf/Pd ,

ahol e a nominális árfolyam;

P d – a belföldi árak nemzeti valutában kifejezett szintje;

P f – külföldi árszínvonal, devizában kifejezve.

e = er * Pd/Pf .

Ha egy országon belül emelkednek az árak, akkor a nominális árfolyam is emelkedik, pl. Olcsóbb lesz a nemzeti valuta. Így az ország drágulását meghatározó tényezők egyben árfolyam-emelkedést is okoznak.

A makroökonómiai modellekben az importot az importált áruk fogyasztásának költségeinek tekintik. A neoklasszikus felfogásban az importot a kamatláb csökkenő, a keynesi koncepcióban pedig a jövedelem növekvő függvényének tekintik.

Az árfolyam alapját képező, törvényben meghatározott két nemzeti valuta kapcsolatát ún valuta paritás.

Két valuta árfolyamának alapja a vásárlóerő-paritás (PPP) elmélete, amely összekapcsolja az árfolyam dinamikáját az egyes országok árarányának változásával.

Vásárlóerő-paritás - az egyes valuták vásárlóerejét kiegyenlítő árfolyamszint. E felfogás szerint az árfolyam mindig pontosan annyit változik, amennyire szükséges ahhoz, hogy kompenzálja a különböző országok árszínvonalbeli dinamikájának különbségét.

Más szóval, ha az árfolyamokat a vásárlóerő-paritáshoz viszonyítva módosítják, akkor a pénzeszközök egyik devizáról a másikra történő áthelyezése (átváltása) nem okozhat változást ezen alapok vásárlóerejében.

Az elmélet arra a feltételezésre épül, hogy a nemzetközi kereskedelem kisimítja az alapvető javak ármozgásának különbségeit; az ilyen áruk ára minden országban megközelítőleg azonos pénznemben számolva. Ha a viszonteladók tevékenysége lehetséges a nemzetközi piacokon, akkor a dollárnak (rubel, frank) minden országban azonos vásárlóerővel kell rendelkeznie.

A PPP az összehasonlítás alatt álló országok nemzeti piacain megvásárolható áruk mennyiségének összehasonlításának eredménye. Objektív összehasonlítás érhető el a 2 ország feltételes fogyasztói kosarában szereplő nagyszámú áru és szolgáltatás felhasználásával.

Ha Oroszországban egy ilyen kosár 2300 rubelbe kerül, az USA-ban pedig 100 dollárba, akkor az ár 1 dollár = 2300/100 = 23 rubel. Ha az oroszországi árak megduplázódnak, akkor a dollár-rubel árfolyam megduplázódik (46 rubel).

A PPP iránymutatást ad az árfolyamok meghatározásához. Az a tény, hogy ez utóbbi számos ok hatására ingadozhat, eltérve a PPP-től.

Ha a nemzeti valuta árfolyama csökken, az exportőrök profitálnak, ha pedig emelkedik az árfolyam, az importőrök profitálnak.

Valuta korlátozások adminisztratív vagy törvényileg megállapított szabályozási szabályrendszer, amelynek célja a külföldi és nemzeti valutákkal és egyéb valutákkal folytatott tranzakciók korlátozása.

A valutakorlátozások közé tartoznak:

1) a nemzetközi fizetések és tőketranszferek szabályozása, a nyereség hazaszállítása, az arany, a bankjegyek és az értékpapírok mozgása;

3) deviza és egyéb valutaértékek koncentrációja az állam kezében.

Diszkriminatív jellegűek. A fizetési mérleg kiegyenlítésére szolgál; az árfolyam fenntartása; valutaértékek koncentrációja az állam kezében.

A következő típusú valutakorlátozások léteznek:

Deviza-tranzakciók engedélyezése;

Devizaszámlák teljes vagy részleges zárolása;

A valuta konvertibilitás korlátozása.

Ennek megfelelően a devizaszámlák különböző kategóriái kerülnek bevezetésre: szabadon átváltható, belső (nemzeti valutában, országon belüli használattal), kétoldalú kormányszerződés alapján, elszámoló, zárolt stb.

A valutakorlátozások két fő területre oszlanak:

1) aktuális fizetési mérleg tranzakciók (kereskedelmi és „láthatatlan” tranzakciók);

2) pénzügyi (tőke- és kölcsönmozgás, nyereség átutalása, adó- és egyéb kifizetések).

A devizakorlátozások hozzájárulnak az egyes országok fizetési mérlegének átmeneti kiegyenlítéséhez, de végső soron nehezítik a kiegyenlítési problémát, mivel szükségessé válik a nemzetközi fizetések minden országgal történő külön szabályozása. A valuták konvertibilitásának korlátozása valójában eltörli a legnagyobb kedvezmény elvét, és növeli a kereskedelmi partnerek diszkriminációját a többszörös árfolyam alkalmazása révén.

A valutakorlátok felszámolásának objektív igénye a nemzetközi gazdasági kapcsolatokban a valutakorlátozások államközi szabályozására való hajlamot idézi elő. Ezt a tényezőt azonban ellensúlyozza a nemzeti protekcionizmus, mint a kereskedelmi partnerek elleni verseny eszköze.

Az árfolyam sok tényezőtől függ, elsősorban a valuta piaci keresletétől és kínálatától, ezért minden, a valuta keresletét-kínálatát befolyásoló tényező befolyásolja az árfolyamát is. Köztük a következők:

1. Inflációs ráta. A pénz inflációs leértékelődése egy országban vásárlóerejének csökkenését okozza, és az árfolyam csökkenését okozza azon országok valutáival szemben, ahol alacsonyabb az infláció. Ez a tendencia általában közép- és hosszú távon figyelhető meg. Az árfolyam vásárlóerő-paritással való összhangba hozása átlagosan két éven belül megtörténik. Az árfolyam függése az inflációtól különösen nagy azokban az országokban, ahol nagy a nemzetközi áru-, szolgáltatás- és tőkecsere. Ez azzal magyarázható, hogy az árfolyam dinamikája és a relatív infláció között a legszorosabb kapcsolat az exportárak alapján történő árfolyam-számításkor jelenik meg. Ezért reálárfolyamokat kell kiszámítani, amelyek a nemzeti jövedelem növekedési ütemétől, a termelési költségek szintjétől stb.

2. A fizetési mérleg állapota. Az aktív fizetési mérleg hozzájárul a nemzeti valuta felértékelődéséhez, mivel a külföldi adósok iránti kereslet növekszik. A passzív fizetési mérleg a nemzeti valuta leértékelődésének tendenciáját idézi elő, mivel az adósok devizáért adják el, hogy kiegyenlítsék külső kötelezettségeiket. Jelenleg a fizetési mérleget egyre nagyobb mértékben befolyásolják a tőkemozgások, ami az árfolyamot is befolyásolja.

3. A kamatlábak különbségei a különböző országokban. A tőke mozgása nagymértékben függ az egyes országok kamatlábai különbségétől. A kamatemelés serkenti a tőke behozatalát az országba, a kamatláb csökkenése pedig arra kényszeríti őket, hogy külföldön keressenek szabad tőke felhasználását, ami növeli a fizetési mérleg instabilitását.

A más országok alacsony kamatai arra ösztönzik a bankokat, hogy devizát vásároljanak tőlük, növelve annak kínálatát. Ennek eredményeként a nemzeti valuta árfolyama emelkedik. Ha egy adott országban magasabb a kamatok, mint más országokban, ez elősegítheti a külföldi tőke beáramlását, és növelheti az ország valutája és árfolyama iránti keresletet.

Tehát a 80-as évek első felében. A magas kamatlábak politikája az Egyesült Államokban (más tényezők mellett) több mint 500 milliárd dollár értékű befektetések beáramlását ösztönözte Nyugat-Európából és Japánból. Ennek következtében a dollár árfolyama emelkedett, a befektető országok devizáinak árfolyama pedig ennek hatására csökkent.

4. Devizapiaci tevékenység és spekulatív devizaügyletek. Ha egy valuta árfolyama csökkenni szokott, akkor a cégek és a bankok előre eladják azt stabilabb devizákért, ami rontja a meggyengült valuta helyzetét. A devizapiacok gyorsan reagálnak a gazdaság és a politika változásaira, valamint az árfolyamok ingadozásaira.

5. Egy adott valuta felhasználásának mértéke az európai piacon és a nemzetközi tranzakciókban.

6. Nemzetközi fizetések felgyorsítása vagy késleltetése. A nemzeti valuta leértékelődésére számítva az importőrök igyekeznek felgyorsítani a devizában történő fizetéseket, hogy ne szenvedjenek veszteséget az árfolyam emelkedése esetén. Amikor a nemzeti valuta megerősödik, éppen ellenkezőleg, a devizafizetések késleltetési vágya érvényesül.

7. A valuta iránti bizalom mértéke a nemzeti és a világpiacon. Meghatározza a gazdaság helyzete és az ország politikai helyzete, valamint a fentebb tárgyalt, az árfolyamot befolyásoló tényezők. A kereskedők ráadásul nem csak a gazdasági növekedés adott ütemét, az inflációt, a valuta vásárlóerejének szintjét, a valuta kereslet-kínálatának arányát veszik figyelembe, hanem azok dinamikájának kilátásait is.

8. Állami monetáris politika hatással van mind az ország belső helyzetére, mind a világgazdaságban elfoglalt helyzetére.

Az árfolyamot befolyásoló kormányzati intézkedések közvetlen és közvetett szabályozási intézkedésekre oszlanak.

Közvetlen szabályozási intézkedések gyors és észrevehető hatást biztosít:

1. Leszámítolási politika. A jegybank a diszkontráta (a jegybank által a kereskedelmi bankoknak nyújtott hitelek kamatai, vagy a számláik diszkontálása során nyújtott kedvezmény) emelésével közvetlenül befolyásolja a devizaárfolyam emelkedését. Hiszen a magas kamat mellett a kereskedelmi bankok kevesebb hitelt vesznek fel és kevesebb devizát vásárolnak. A devizakereslet csökkenése a nemzeti valuta árfolyamának növekedéséhez vezet. Ha a diszkontráta csökken, az árfolyam esik.

2. A valutaintervenciók olyan célzott műveletek deviza vásárlására vagy eladására, amelyek korlátozzák a nemzeti valuta árfolyamának dinamikáját. Ha a jegybank megveszi országa valutáját (devizát ad el) a devizapiacokon, az árfolyamnövekedéshez vezet (a kereslet növekszik, a kínálat változatlan marad). És fordítva.

3. Leértékelődés (a valuta árfolyamának csökkenése) és felértékelődése (az árfolyam emelkedése).

Valamennyi monetáris és pénzügyi politikai eszköz közvetett hatással van az árfolyamra. Ha a jegybank intézkedéseket tesz az infláció csökkentésére a gazdaságban, az az árfolyam stabilizálódásához vezet.

A monetáris politika szigorításával a pénzkínálat növekedése korlátozott, a nemzeti valuta kínálata csökken, ami az árfolyam növekedéséhez vezet. A monetáris politika lazítása a nemzeti valuta felértékelődésének tendenciáját idézi elő.

Az adópolitika szigorítása általában, és különösen a nem rezidensekkel kapcsolatban a nemzeti valuta leértékelődéséhez vezet.

BOLDOG SZÜLETÉSNAPOT– a Nemzetközi Valutaalap (IMF) által kibocsátott nemzetközi fizetési és tartalékalapok. Nem készpénzes nemzetközi fizetésekhez használják országok között - az IMF tagjai és az IMF-fel, speciális számlákon történő rögzítéssel, valamint az IMF elszámolási egységével; nemzetközi tartalék eszköz.

A kibocsátott fizetőeszközöket az országok között az utóbbiak IMF-beli kvótájával arányos mennyiségben osztják fel.

Az SDR-ek a világ pénzének számos funkcióját töltik be a fizetési mérleg szabályozásában, a hivatalos devizatartalékok feltöltésében és a nemzeti valuták értékének mérésében, de nem rendelkeznek saját értékkel és valódi biztonsággal.

Az SDR kifejezést egy mesterséges kollektív pénzegység megjelölésére is használják, amelynek árfolyama 2000-ig egy speciális valutakészlet súlyozott átlagárfolyama alapján határozták meg.