Роль фондовой биржи. Особая роль – скальперам

То, что еще недавно было доступно только профессионалам, сегодня доступно практически каждому. Этот, пожалуй, самый захватывающий и высокодоходный вид биржевой торговли привлекает всякого, кто готов померяться силой и интеллектом с такими же, как и он, по всему миру! Сражаясь каждую минуту в течение торгового дня, ежедневно испытывая бурю эмоций, они спокойно спят по ночам. Каждый день они просыпаются, чтобы снова ринуться в самое пекло биржевой торговли, отвоевывая копейку за копейкой у фондового рынка вознаграждение за мужество, отвагу и дисциплинированность! Они - это внутридневные торговцы (скальперы и дейтрейдеры). Их хлеб – это краткосрочные и сверх-краткосрочные биржевые операции.

Хлеб внутридневного торговца был и остается очень тяжелым. И это не случайно. Ведь, чтобы хорошенько заработать за день, ему приходится занимать средства, которые он должен вернуть в целости и сохранности в конце дня. Как следствие, любая его операция несет в себе значительный риск. Именно поэтому позиционных торговцев, тех, кто проносит занятую позицию через весь день, значительно меньше тех, кто совершает чуть ли не ежеминутные сделки, спеша зафиксировать полученную прибыль или минимизировать убытки. В последнем случае количество сделок, бывает, переваливает за сотню.

Присущий внутридневной торговле риск хорошо вознаграждается. Только представьте, что в среднем за день колебания основных акций составляют порядка 4%. Достаточно трейдеру «поймать» 1/10 этого колебания и его доходность за год составит 100%! Но это, очевидно, однобокая оценка потенциала доходности. Акции за день совершают многочисленные колебания, а представленная величина среднедневного колебания этого не учитывает. Значит, реально показатель 100% занижен. Кроме того, внутридневные трейдеры охотно используют кредитование. Брокер практически даром предоставляет кредиты для дейтрейдеров, он не берет процент за кредитование, если кредит возвращается в конце дня. Это в несколько раз увеличивает первоначальную оценку потенциальной доходности внутридневного трейдера.

Таким образом, цель трейдера, торгующего внутри дня, – это сотни процентов годовых!!! Такое не снилось ни одному инвестору!

Особое положение среди краткосрочных спекулянтов занимают скальперы. Они буквально снимают скальпы с рынка. Почему скальп? С одной сделки, по аналогии с настоящим скальпом, спекулянт получает тонкий (незначительный) доход, обычно всего несколько пипсов (пипс – минимальное движение цены). Вместо скальпеля или ножа, трейдер орудует практически голыми руками, если не считать компьютера. Вся операция «снятия скальпа» занимает всего несколько секунд, в сложных случаях - пару минут. Движение, которое они ловят настолько мало, что серьезные торговцы не обращают на него никакого внимания. Хладнокровие профессиональных скальперов восхищает. Чтобы хорошо заработать, за день им приходится порой снимать не одну сотню скальпов. А сотня хороших скальпов – это уже приличный куш!

Основным инструментом анализа для скальпера остается наблюдение за «стаканом». «Стакан» – это окно, в котором видны заявки на покупки и продажи с объемами от всех участников. Скальпер определяет момент, когда активный спрос начинает превышать предложения или наоборот предложение более активно, чем спрос, и мгновенно совершает сделку. И если момент определен правильно, то в следующие секунды после сделки рынок совершает движение в нужную сторону на несколько пипсов, которые и достаются скальперу в качестве добычи после закрытия сделки (продажи или покупки). Но если скальпер неверно определил момент, и рынок, в лучшем случае, никуда не двинулся, то скальперу приходится закрывать сделку без прибыли или даже с убытком. Обычно он закрывается сразу и без сожаления. Иначе, рынок может уйти против него намного дальше, и тогда убытки будут слишком велики.

Многие на рынке предпочитают другие краткосрочные операции. Эти операции тоже изредка называют скальпом, но их суть и характер отличаются от скальперских. Время от времени «спекульнуть» внутри дня хочется каждому, даже самому консервативному инвестору, что он с удовольствием и делает. Но настоящие мастера занимаются этим специально целыми днями, а не от случая к случаю.

Приверженцы внутридневных спекуляций считают, что оставлять позицию между днями, как это делают среднесрочные торговцы, очень рискованно. И действительно, вы можете выключить компьютер после окончания торгов и быть уверенным, что рост на следующее утро продолжится. Но за российскую ночь могут произойти события мирового значения, которые найдут отражение в ценах на акции бодрствующей в это время Америки. Индексы в США рухнут, а вслед за ними на утро и мы откроемся большим гэпом (разрывом) вниз. Разница между вечерними и утренними котировками может составить в среднем 5% в зависимости от ситуации и ликвидности акций, а если не успеть закрыться, то можно легко получить убыток и в 10%. Дейтрейдеры считают такие риски практически неконтролируемыми. Чтобы избежать их, они совершают операции внутри дня, закрывая все свои позиции в конце торгов.

Как мы знаем, от такого подхода они теряют немного. Их целевая доходность просто огромна! Им есть из-за чего целыми днями просиживать перед экранами компьютеров.

Обычно для анализа рынка используются графики в режиме реального времени и отслеживание «стаканов». Методы и подходы в работе у каждого краткосрочного спекулянта свои. И все же можно попытаться найти общие моменты.

Первое правило : совершать сделки только внутри дня и не оставлять открытых позиций на ночь. Второе - долго не размышлять при принятии решений, а полагаться на свой опыт и проделанную домашнюю работу. Третье – дисциплинированность; если решение принято, то беспрекословно и быстро выполнить его, даже если это решение оборачивается убытками. Четвертое - не думать о прибылях и убытках, не принимать это близко к сердцу, сосредоточиться только на рынке. «Разбор полетов» устраивать только после торгов. Пятое - не приступать к работе в состоянии стресса. Стресс наступает из-за крупных убытков, выигрышей, домашних ссор и других потрясений. Шестое - не заниматься краткосрочными спекуляциями с низколиквидными акциями.

Обычно у большинства краткосрочных внутридневных трейдеров одна операция длится не более 15 минут. За день они успевают совершить десятки сделок. Хотя количество сделок – это не цель.

Одновременно трейдер отслеживает несколько акций, чтобы не упустить перспективные сделки. Порой интересные ситуации складываются сразу по двум-трем бумагам одновременно. И тут спекулянту требуются его реакция и сноровка, чтобы совершить сделки сразу по всем акциям. Опытный трейдер тратит на каждую бумагу не более 10 секунд. Итого, по трем акциям 30 секунд! Конечно, такая скорость, во многом стала возможна современному программному обеспечению. Но самоорганизация спекулянтов играет самую важную роль.

Все внутридневные трейдеры - и скальперы, и краткосрочные спекулянты, ежедневно испытывают серьезные психологические нагрузки. Это, безусловно, очень сильные и мужественные люди, достойные уважения! Даже после серьезных потрясений они находят в себе силы продолжить торговлю, добиваясь успеха. Железная дисциплина и воля к победе отличает этих людей. Не каждый человек способен проводить ежедневные краткосрочные спекуляции на бирже. Но если способен, то его ждет достойное вознаграждение!

История краткосрочных операций уходит корнями в незапамятные времена, когда появились первые биржи. С самого начала купить что-нибудь подешевле утром с открытием биржи, чтобы потом продать подороже в конце торгового дня опоздавшему торговцу, не считалось зазорным. Спекулянты всегда создавали рынку ликвидность и поддерживали биржевую торговлю даже в самые трудные времена.

Внутридневные трейдеры в силу особенностей краткосрочных спекуляций совершают ежедневно большое число сделок. Такая активность требует от трейдера постоянно находиться в курсе дел на бирже и обладать оперативным доступом для быстрого заключения сделок. Поэтому с самого начала подобные операции были доступны только членам бирж. С появлением телеграфа в первой половине XIX века круг трейдеров, занимавшихся краткосрочными спекуляциями расширился. Еще большей популярности этот вид биржевых операций достиг с появлением телефонной связи во второй половине того же века. С приходом двадцатого века поначалу изменилось немногое. Телеграф поставлял биржевые котировки, а телефон являлся способом подачи распоряжения брокеру. И лишь с появление компьютеров и компьютерных сетей расширение круга сторонников краткосрочной торговли продолжилось.

Революционным моментом можно назвать появление в 1988 г. в США системы SOES (Small Orders Execution System). Эта система была предназначена для торговли малыми лотами акций на фондовом рынке. С этого момента частные инвесторы могли вести удаленную торговлю на NASDAQ, почти на равных условиях с маркет-мейкерами.

С приходом Интернета стали появляться Интернет-брокеры. Интернет-торговля стала очень популярной. В тоже время, посредники и задержки выполнения приказов обходились частным инвесторам по-прежнему дорого. И примерно через 10 лет появились ECN (Electronic Communication Network), электронные торговые сети. С ними частные инвесторы получили действительно прямой доступ на биржевые площадки, минуя посредников. Прямой доступ наряду с Интернет-трейдингом позволил привлечь в армию краткосрочных торговцев огромное количество частных инвесторов, которые снимают места в специально оборудованных залах, торгуют из дома или с работы. Поторговать акциями в обеденное или даже рабочее время в США стало обычным делом.

Несколько другое развитие, но в том же направлении, происходит на срочном рынке. Площадки, которые всегда вели голосовую торговлю фьючерсами и опционами, постепенно переходят на электронные способы подачи заявок, а также вводят контракты, торгуемые только в электронном виде. Наибольшего успеха здесь добились биржи Европы.

В России основы электронной торговли были заложены в 1994-95 гг., когда появились первые общедоступные электронные торговые системы на биржах МЦФБ, РТСБ (потом Российская Биржа). Любой частный инвестор мог прийти в брокерскую фирму и арендовать место в биржевом зале для торговли срочными инструментами. Доступа к торгам через Интернет тогда еще не было. Но кризис положил конец существованию этих бирж.

После кризиса центром электронной торговли стала ММВБ, которая позволила брокерам через шлюз подключать собственные программы для выставления заявок на бирже. 1999 г. можно считать началом расцвета Интернет-трейдинга в России. А вместе с ним и восстановления утраченных позиций краткосрочными спекулянтами.

Уже сейчас проглядывается перспектива ближайших нескольких лет, когда трейдерам для заключения электронной сделки ни компьютер, ни Интернет в нашем современном представлении уже не потребуются. Благодаря этому, еще больше людей получат возможность оперативно контролировать ситуацию на бирже и совершать сделки в режиме прямого доступа. Значит и количество внутридневных трейдеров, профессионалов и любителей, также станет еще больше.

Мнение большого числа людей о фондовом рынке, зачастую сводится к тому, что это просто площадка для спекуляций и зарабатывания денег из воздуха. Особенно часто подобные рассуждения можно услышать в обсуждениях производных инструментов (фьючерсов, опционов). Но так ли все на самом деле?

Привычные нам биржи, это, по сути – вторичный рынок ценных бумаг, на котором перераспределяются права на долю собственности или долгов компаний эмитентов ценных бумаг. Сами компании, выходящие на биржу благодаря этому не получают никакого финансирования – когда говорят о том, что в результате падения акций компания потеряла столько то миллионов, то это не более чем красивые слова т.к. на самом деле никаких потерь, кроме имиджевых, здесь нет.

Механизмы организованной торговли вторичного рынка служат для перераспределения ценных бумаг между крупными первичными инвесторами (андеррайтерами и инвестиционными консорциумами) и более мелкими инвестиционными компаниями и частными инвесторами. Основной оборот ценных бумаг происходит именно на вторичном рынке. Без существования этого вторичного рынка, будет невозможно и нормальное функционирования первичного.

Благодаря вторичному рынку собственниками ценных бумаг прямо или опосредованного (с помощью инвестиционных банков и фондов) становятся частные лица. Наличие достаточного количества частных инвесторов позволяет экономике эффективно функционировать, привлекая громадные денежные средства для решения своих насущных задач.

Вторичный рынок ценных бумаг бывает двух видов – биржевой и внебиржевой (подробнее ), при этом центральное место на всем фондовом рынке занимает, конечно, первый вид. При работе на бирже инвестор не видит своего контрагента по сделке, а ее исполнение гарантирует биржа. На внебиржевом рынке сделки совершаются напрямую между двумя контрагентами (соответственно, они же и несут все риски), а торгуются там разные низколиквидные бумаги, спрос на которые не настолько велик, чтобы компания-эмитент «заморачивалась» с прохождением листинга на бирже.

Как устроена биржа

В ее функции входит организация торгов ценными бумагами – сейчас почти все биржи электронные, то есть заявки на торги поступают туда по закрытым электронным системам связи, а не методом выкрика и тут же находят отображение в торговой системе.

Биржа должна иметь в своем составе:

• Торговую систему , где накапливаются заявки на покупку и продажу, происходит их «спаривание» в случае совпадения цены, т.е. регистрации сделок с различными инструментами и записями в соответствующие регистры учета (напр.).
• Расчетную (клиринговую) палату , которая ведет учет денежных средств участников торгов, осуществляет поставку денег по каждой сделке продавцам бумаг и списывает денежные средства со счетов покупателей, осуществляет внешние и внутренние денежные переодв.
• Депозитарный центр , которые аналогично расчетной палате ведет учет ценных бумаг участников торгов, осуществляет поставку бумаг на счет покупателей, списывает бумаги со счетов продавцов, осуществляет клиринг ценных бумаг по результатам торгов в уполномоченных депозитариях.

Другая важная роль, осуществляемая организованной биржевой площадкой, - это обеспечение ликвидности ценных бумаг.

Ликвидность – это возможность быстро и без существенных накладных расходов продать или купить ценную бумагу.

За счет большого количества участников торгов и большого количества ценных бумаг, одновременно продающихся и покупающихся, ликвидность может быть достаточно высока.Биржа обеспечивает условия ликвидности каждой конкретной бумаги двумя путями: разумной тарифной политикой, что привлекает частных инвесторов, и созданием института маркетмейкеров.

Маркетмейкер – это участник торгов, который по соглашению с биржей обязан поддерживать разницу цен покупки-продажи в определенных пределах. За это он получает от биржи определенные льготы – например возможность совершать операции с ценными бумагами, которые поддерживает маркетмейкер с уменьшенными комиссиями или вовсе без них.

Еще один интересный момент, касающийся роли бирж на фондовом рынке. Поскольку биржевая деятельность лицензируется и регулируется государством, на биржи возложены не только функции организатора торгов, но и некоторые регулятивные функции. Например, биржа обязана осуществлять мониторинг рынка с целью пресечения ценовых манипуляций, махинаций с ценными бумагами и нарушений правил осуществления брокерской деятельности.

Зачем это нужно

Во-первых, ценные бумаги перераспределяют денежные средства:

• Между странами и территориями.
• Между отраслями промышленности и секторами экономики.
• Между отдельными предприятиями внутри одного сектора.

Во-вторых, благодаря ценным бумагам осуществляется перераспределение инвестиций в каждое конкретное предприятие между крупными, средними и малыми инвесторами. Этот процесс затрагивает почти любого гражданина страны, даже если тот об этом не подозревает. Так, условный обыватель, имеющий вклад в банке, может не знать и не думать о том, что банк, используя его деньги, мог купить, к примеру, корпоративных облигаций – именно так, конкретный человек, не подозревая об этом, становится источником средств развития конкретного предприятия и экономики в целом.

Третья важная функция ценных бумаг заключается в том, что они служат для фиксации прав владельцев на долю долга или собственности предприятий (в случае бумаг компании) или на долю долга целого государства (в случае бумаг государственных).
В зависимости от вида ценных бумаг и конкретного эмитента доход, который приносят ценные бумаги может быть разным, от, собственно, убытка, до астрономических сумм. Естественно, всегда есть риск получить убыток – например, в случае банкротства предприятия, выпустившего ценные бумаги, но на больших временных горизонтах – от 15 до 30 лет в среднем – ценные бумаги приносят доход, соответствующий или превышающий рост экономики.

При этом, важно понимать, что на фондовом рынке не действуют законы физики – в частности, сила притяжения. Часто многие полагают, что раз акции значительно выросли за небольшой промежуток времени, то их обязательно ждет падение. Это не совсем так.

Пример : На протяжении 10 лет акции Berkshire Hathaway выросли с $6 000 до $10 000. В этой точке многие решили, что рост и так уже довольно значительный, и упустили возможность заработать огромные деньги на цене, которая в последующие 6 лет выросла до $70 000 и даже выше.

В качестве платы за риск, который несет в себе подобное финансирование экономики, владельцы ценных бумаг получают дополнительный доход: купоны, процентные выплаты в случае долговых бумаг, дивиденды и рост курсовой стоимости в случае долевых ценных бумаг.

Пример : Индекс Доу Джонса. В начале 1950 года значение этого индекса составляло 201 пункт, а к началу 2000 года уже 10 940. Получается, что за 50 лет индекс вырос более чем в 50 раз. Если бы кто-то вложил в 1950 г. 1000 долларов, то к концу 2000 г. сумма бы увеличилась до $50 000.

Рост с 74 года до настоящего времени также впечатляет

Таким образом, роль фондового рынка, как места, где происходит торговля ценными бумагами и перераспределение капиталов между странами, секторами экономики и предприятиями, с одной стороны, и различными группами инвесторов – с другой. Без фондового рынка экономике было бы невозможно эффективно развиваться и удовлетворять нужды каждого члена общества.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

В экономической науке понятие спекуляции определяется как извлечение прибыли путем использования разницы цен во времени.

На фьючерсных рынках имеются два основных типа участников: хеджеры и спекулянты. Хеджеры используют рынок для минимизации ценовых рисков. На рынке пшеницы хеджерами являются лица, чей основной бизнес связан с пшеницей; они ее выращивают, перерабатывают, осуществляют продажу. Такие люди используют рынок, чтобы получить некоторую определенность относительно фактических цен, которые им будут предложены для купли или продажи пшеницы в будущем фермер, которому придется продавать пшеницу после сбора урожая, не знает, какую цену он получит за нее в момент продажи. Он может принять решение минимизировать риск, продав некоторую часть урожая заранее на фьючерсном рынке, выдав обязательство поставить товар после сбора урожая. С другой стороны, пекарь или мукомол может захотеть гарантировать себе будущие поставки

В последние годы рост спекулятивных операций заметно усилился, объектами их стали не только фьючерсные контракты, но и опционы и комбинации операций с фьючерсами и опционами.

Присутствие спекулянтов является жизненно важным для фьючерсных рынков. О роли спекулянтов в экономике и пойдет речь в данной работе.

1 . Понятие и ха?тракте?тристика спек?туляции и хеджирования

спекуляция фьючерсный операция хеджирование

Спек?тулянт - это один из специфических с?тубъектов?трыночных отношений. Спек?тулянтом называют лицо, кото?трое ст?тремится п?тред?тугадать колебание цен с целью извлечения п?трибыли пос?тредством пок?тупки или п?тродажи фьюче?трсных контрактов. В цивилизованном рынке спекулянт и спекулянт «черного рынка» -- это разные типы.

Так же они отличаются друг от друга спекулянт на этапе становления рынка и спекулянт зрелого рынка.

В первом случае он мало чем отличается от элементарного жулика, во втором -- своего рода корректор нормальных рыночных отношений, использующий разницу в ценах, вызванную различиями в издержках производства и обращения в разных районах.

Спекулянт не пользуется рынком срочных сделок в связи с их производством, переработкой, реализацией или перевозкой продукта.

Исходя из экономической природы спекулятивных сделок, спекулянты как субъекты рыночных отношений неоднородны.

Продажа товаров в районе, где его дефицит, по ценам, намного превышающим те, по которым данный товар куплен в районе, где его избыток, -- своего рода корректировка образовавшегося дисбаланса в обмене и распределении. Подобные виды торговых сделок допустимы.

Спекулянты не заинтересованы в осуществлении и приеме поставки конкретного товара.

В развитых рыночных отношениях спекулянт способствует установлению необходимых пропорций между величиной стоимости товарной массы и платежеспособным спросом населения.

Во фьючерсных торговых сделках деятельность спекулянты осуществляет полезные функции:

1. упрощает реализацию товаров, ценных бумаг на бирже;

2. компенсирует несостоявшиеся сделки между продавцами и покупателями.

Спекулянт является одной из сто?трон в опе?трациях хеджи?трования (ст?трахования). «Он выст?тупает своеоб?тразным пос?тредником межд?ту ко?троткими хедже?трами (п?тродавцами) и длинными хедже?трами (пок?тупателями), в?ту?трег?тули?тровании то?трговых спо?тров межд?ту ними, в ходе чего количество торговых сделок увеличивается, а рыночные отношения развиваются. Спекулянты ослабляют колебания цен на биржах.

Биржевые спекулянты подразделяются на «быков» и «медведей». «Быки» играют на росте биржевых цен путем закупки контрактов в период повышения цен, рассчитывая продать их по еще более высокой цене. В то время, как «медведи», осуществляют продажу контракты в надежде купить их затем по более низкой цене.

Целями обоих типов спекулянтов являютя получение прибыли, хотя и разными способами. Приведенное деление не только условно, но и нестабильно. Тот или иной брокер, работающий на бирже, в одном случае может быть «быком», в другом -- «медведем».

Еще один тип спекулянтов -- это скалперы. Наиболее часто ими выступают профессиональные дилеры, работающие за свой счет. Они меняют свою позицию почти ежедневно, производят много сделок, легко улавливаютсамые незначительные колебания рыночных цен. Романовский А. А. Дельцы фьючерсных рынков//Экономическая газета, 2015.С. 76

Спекулянты, как правило, вовлечены в операции лишь на одном рынке. Биржа позволяет плодотворно использовать разницу цен, или спред. Так как сроки поставки одного и того же товара по контрактам самые различные, то и также будут различными.

На флуктуацию цен от нормального уровня воздействуют спредеры -- еще один из типов спекулянтов. Спредеры осуществляют продажу товары по повышенным ценам, а покупают--по пониженным.

Функционирование на биржах различных типов спекулянтов содействует тому, что цены начинают полнее от?тражать действительн?тую величин?ту стоимости това?тра.

Спек?туляция как?тразновидность бизнеса в?тусловиях становления?трыночных отношений в нашей ст?тране б?тудет?тразвиваться.

Хеджирование (от англ. hedge -- страховка, гарантия) -- открытие сделок на одном рынке для компенсации воздействия ценовых рисков равной, но противоположной позиции на другом рынке. Обычно хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путём заключения сделок на срочных рынках.

Наиболее часто встречающийся вид хеджирования -- хеджирование фьючерсными контрактами. Зарождение фьючерсных контрактов было вызвано необходимостью страхования от изменения цен на товары. Первые операции с фьючерсами были совершены в Чикаго на товарных биржах именно для защиты от резких изменений конъюнктуры рынка. До второй половины XX века хеджирование (данный термин был уже тогда закреплён в некоторых нормативных документах) использовалось исключительно для снятия ценовых рисков. Однако, нужно заметить, что целью хеджирования является не снятие рисков, а их оптимизация.

Механизм хеджирования заключается в балансировании обязательств на наличном рынке (товаров,ценных бумаг, валюты) и противоположных по направлению на фьючерсном рынке.

2 . Ф?тункции спек?тулянтов и хеджеров на фьюче?трсных?трынках

Опе?трации на фьючерсных рынках, связанные со страхованием финансовых результатов, немыслимы без существования особой группы участников, принимающих на себя риск. Эту функцию во фьючерсной торговле выполняют спекулянты. Они берут на себя часть риска хеджеров, что в итоге ведет к увеличению объема обращающегося на рынке капитала и повышению его ликвидности.

Спекулянты -- это самая многочисленная, но наименее удачливая группа участников фьючерсного рынка. Хотя не существует официальной статистики успехов и неудач спекулянтов на фьючерсных рынках, однако некоторые экспертные оценки все же производились. По этим оценкам, лишь от 10 до 30% из всего числа спекулянтов имели нетто-чистая прибыль в каждом году своей деятельности 2. Но это не мешает все новым группам участников фьючерсного рынка пробовать свои силы в спекулятивных операциях.

Большинство спекулянтов привлекает надежда на быструю чистая прибыль, а не забота о благосостоянии экономики, тем не менее, сами спекулянты выполняют на фьючерсных рынках несколько жизненно необходимых функций, которые облегчают торговлю биржевыми товарами и финансовыми инструментами.

Спекулянты принимают риск хеджеров на себя. Без них хеджерам было бы очень трудно, а может, даже и невозможно согласовать цену, потому что продавцы (держатели коротких позиций) требуют наивысшую цену, в то время как покупатели (держатели длинных позиций) хотят заплатить наименьшую возможн?тую цен?ту и?ту?трег?тули?тровать эти взаимные т?требования довольно сложно.

Без спек?тулянтов п?тродавцы были бы вын?туждены п?тринимать п?тредложения, несмот?тря на низкие цены, а пок?тупатели -- несмот?тря на высокие.

Спек?тулянты являются как бы мостиком над этим ценовым разрывом предложения и покупки, что увеличивает в целом ценовую эффективность рынка.

Спекулянты способствуют повышению ликвидности рынка, т.е. созпозволяют такой рынок, который позволяет быстро продавать и быстро покупать. С появлением на рынке спекулянтов увеличивается число реальных покупателей и продавцов, и хеджеры уже не ограничиваются просто хеджированием рисков других.

В качестве хеджеров выступают лица, связанные с реальной торговлей, т.е. продавцы и покупатели наличных товаров, которые стремятся застраховаться от неблагоприятных изменений цен на свои товары. Хотя хеджирование с помощью фьючерсных контрактов стало составной частью многих отраслей экономики, это не единственное средство защиты от ценовых колебаний.

На ликвидном рынке с большим числом продавцов и покупателей можно осуществлять операции в любых масштабах при незначительном изменении цен.

В то же время приход спекулянтов, увеличивая число участников операций, способствует конкуренции, а в итоге и более эффективному выявлению объективной цены.

Деятельность спекулянтов способствует относительной стабильности рынка и в целом устраняет перепады цен. Покупками фьючерсных контрактов по низким ценам спекулянты содействуют увеличению спроса, что ведет к увеличению цены.

Продажа спекулянтами фьючерсных контрактов по высоким ценам снижает спрос и, следовательно, цены. Поэтому резкие колебания цен, возможные в других условиях, смягчаются спекулятивной деятельностью.

Спекуляция на фьючерсных рынках, как и спекуляция с реальным товаром, может быть как чистая прибыльна, так и убыточна.

Но в отличие от спекулянтов реальным товаром, у фьючерсных спекулянтов очень редко появляется потребность в приобретении реального товара или финансового инструмента, которые закрыли бы фьюче?трсный конт?тракт.

Они пок?тупают конт?тракты в надежде, что цены воз?траст?тут, с целью п?тродать их по более высокой цене и, следовательно, оказаться в п?трибыли. Они ос?туществляют п?тродаж?ту конт?тракт, ожидая, что цены?тупад?тут, чтобы п?триоб?трести его по более низкой цене и опять получить чистая прибыль.

Уникальной чертой фьючерсной торговли является то, что спекулянт может начать играть на бирже, как купить, так и продавать. Решение спекулянтов о том, будут ли они продавать или же покупать, зависит от прогноза состояния рыночной ситуации.

Потенциальная чистая прибыль зависит от размера риска, который спекулянт принимает на себя, и от его прогноза рыночной ситуации, вернее, его опыта в прогнозе движения цен. Возможная чистая прибыль и потери одинаково велики как для спекулянтов-покупателей, так и для спекулянтов-продавцов.

3. Техника спекулятивных операций

Техника спекулятивных операций достаточно проста: если на первом этапе спекулянт осуществляет продажу фьючерсного контракта, то на втором покупку такого же контракта. А если же на первом этапе игрок начинает с покупки фьючерсного контракта, то на втором он осуществит продажу.

Если спекулянт ожидает, что процентные ставки будут расти, следовательно, по его ожиданиям цены на фьючерсы на облигации будут падать, то, открытие короткой позиции дает возможность выиграть на падении курса ценных бумаг.

Спекулянт оказался в прибыли, потому что он сделал правильные прогнозы в отношении движения цен. Однако, обратная ситуация также вполне возможна.

Если спекулянт сделал неправильный прогноз или не обратил внимания на изменение одного или нескольких рыночных условий, он может оказаться в убытке.

4 . Виды спек?тулянтов на фьюче?трсных?трынках

На фьюче?трсных?трынках спек?тулянты п?тредставлены дв?тумя основными видами: иг?троки на снижение и иг?троки на повышение.

Иг?тра на снижение ос?туществляется п?тродажей спек?тулянтами фьюче?трсных конт?трактов с целью их послед?тующего откупа по более низкой цене. Спекулянтов, занимающихся этими операциями, называют «медведями».

Игра на повышение осуществляется покупкой фьючерсных контрактов с целью их последующей продажи по более высокой цене. Спекулянты этого типа называются «быками».

Спекулятивная чистая прибыль возможна как при игре на повышение, так и при игре на снижение. В то же время следует отметить, что в спекулятивных операциях возможны и убытки, часто весьма значительные. Поэтому занятие спекулятивной деятельностью и инвестиции в нее -- дело с высокой степенью риска.

В качестве спекулянтов на товарных биржах могут выступать разные категории участников. Весьма часто этим занимаются профессиональные дилеры -- которые осуществляют сделки от своего имени, за свой страх и риск.

В то же время это могут быть и «непрофессионалы» -- различные организации и отдельные лица (так называемая «публика»), торгующие при посредничестве брокерских фирм. Ковнч Де Ш., Такки К. Стратегии хеджирования. -- М.: ИНФРА-М, 2013. с. 98

Спекулянтов можно разделить на крупных и мелких. Однако эти понятия весьма условны и могут по-разному пониматься на различных биржах. Брокерам и их клиентам /Улыбин К.А., Андрошина И.С., Харисова Н.Л. и др. -- М.: Институт молодежи, 2011. с. 123.

Спекулянты, имеющие объем операций меньше этого определенного уровня, считаются мелкими. В определенной степени спекулянтов можно разделить по различиям в методах прогноза конъюнктуры на рынке, которые они используют.

Так, первая группа спекулянтов использует фундаментальный анализ рынка, т. е. уделяется основное внимание изменению факторов, ха?тракте?триз?тующих п?тредложение и сп?трос на?трынке.

Вто?трая г?тр?туппа п?трименяет главным об?тразом п?трикладной анализ, т. е. основывается на инфо?трмации о динамике цен, объемах сделок, ?ту?тровне п?троцентных ставок.

Спек?тулянтов?тразделяют также и по методам ведения своих операций, по стратегии и тактике торговли.

Выделяют:

* позиционных спекулянтов, которые могут быть как профессионалами, так и непрофессионалами. Они удерживают свою позицию в течение ряда дней, недель или даже месяцев. Их прогноз базируется, как правило, на долгосрочной динамике цен, а краткосрочные колебания не принимаются во внимание;

* однодневных спекулянтов, которые удерживают позицию в течение одного дня торгов. Они ожипозволяют значительного движения цен в течение дня, и очень редко переносят позицию на следующий день. Ковнч Де Ш., Такки К. Стратегии хеджирования. -- М.: ИНФРА-М, 2013. С.87. Многие из них являются членами биржи и осуществляют свои сделки в зале.

* скалперов, которые ведут торговлю в зале только в своих интересах. Используют малейшие колебания цен. В течение дня осуществляют продажу и покупают большое число контрактов, к концу дня их закрывают. Ринг «быков» и «медведей». -- М.: Политиздат, 2014. С. 16. При незначительной прибыли (или убытках) на одной операции получают себе необходимый уровень прибыли за счет объема операций. Деятельность скалперов особенно способствует ликвидности рынка, так как на них приходится большая часть операций. Данную тактику также используют в основном профессиональные спекулянты, торгующие за свой счет;

* спредеров, которые используют разницу цен на разные, но взаимосвязанные фьючерсные контракты. Чистая прибыль спредера появляется при использовании определенного соотношения цен на контракты по одной товарной группе с разными сроками, или по разным товарным г?тр?туппам с одним с?троком.

5 . Ст?тратегия и тактика спек?тулятивных опе?траций

Плодотво?трные опе?трации т?треб?туют?траз?тработки ст?тратегии спек?туляции, анализа и п?трогноза цен и?тумения эффективно?туп?травлять выделенным для опе?трации капиталом.

Для плодотво?трной спек?тулятивной торговли спекулянт должен, во-первых, специализироваться на каком-или рынке, и, во-вторых, ограничить число одновременно контролируемых им открытых позиций.

Количество одновременно контролируемых позиций устанавливается с учетом фактора времени, которое спекулянт желает посвятить спекулятивной деятельности. Так, например, для спекулянтов-непрофессионалов, которые не имеют возможности посвятить этому занятию все свое время, считается благоразумным иметь одновременно не более пяти открытых позиций.

Для профессиональных спекулянтов, имеющих в своем распоряжении штат сотрудников и специальное оборудовани, таким лимитом может быть сто позиций.

Весьма значительную роль в плодотворной фьючерсной торговле имеют тактика осуществления операций и грамотное управление имеющимися финансовыми ресурсами. Эффективное управление капиталом не сможет обеспечить чистая прибыль при неверных решениях, но оно сможет смягчить воздействие убыточных операций на положение спекулянта.

В управлении финансовыми ресурсами соотносятся три фактора: риск, возможная чистая прибыль и размер имеющегося капитала.

Спекулянты на фьючерсных рынках очень часто оценивают риск, сравнивая лишь контрактную цену и размер первоначальной маржи. На самом деле это неверно. Первоначальная маржа -- это лишь залог должного исполнения контракта. А предел риска или составляет полную стоимость контракта (в случае длинной позиции), или неог?траничен (в сл?тучае ко?троткой позиции).

Однако это только тео?третический?тразме?тр?триска, так как цены?тредко папозволяют до н?туля. Как же п?трактически оценить степень?триска? Риск фьюче?трсной позиции состоит из след?тующих частей:

* во-пе?трвых, с?туммы, которую спекулянт готов потерять, прежде чем он отдаст приказ на закрытие позиции,

* во-вторых, фактора скольжения, учитывающего возможность того, что условия рынка приводят к значительному отличию реальной цены закрытия сделки от ожидаемой цены закрытия. Рэдхэд К. и Хыос С. Управление финансовыми рисками. -- М.: ИНФРА-М. 2013. С. 234.

Следовательно, проявляется действие второго фактора, оценить который значительно труднее. Характеризуя возможный реальный убыток, необходимо проанализировать размер колебаний цен в течение дня, а также флуктуация цен открытия от цен закрытия предыдущего дня. Товарная биржа -- как ее создать? -- М.: Экономика, 2011. С. 34.

Заключение

На основании проведенного исследования можно сделать следующие выводы:

Спекулянта не интересует во владении наличным товаром, его главной целью являются правильное прогнозирование изменения фьючерсных цен и извлечение выгод из этого за счет покупки и продажи фьючерсных контрактов.

Спекулянт покупает фьючерсные контракты, когда предвидит последующее увеличение цен, рассчитывая продать их в дальнейшем по более высокой цене. Он продает фьючерсные контракты, предвидя падение цен в будущем, с надеждой откупить их по более низкой цене и получить чистая прибыль.

Фьючерсные рынки позволяют возможность спекулянтам очень привлекательную возможность получения прибыли за счет высокого показателя финансового рычага. Как правило, только 5--10% стоимости контракта следует внести, чтобы стало возможным получение прибыли от изменения стоимости всего контракта.

Однодневный спек?тулянт де?тржит позицию отк?трытой в течение то?тргового дня, ?тредко пе?тренося ее на след?тующий день. Объем его опе?траций меньше, чем?ту скалпе?тра.

Спек?тулянт позиционный де?тржит позицию в течение оп?тределенного пе?триода в?тремени -- от нескольких дней до нескольких месяцев. Спекулянт позиционный не заинтересован в использовании мелких колебаний цен, а он играет на долгосрочных тенденциях рынка.

Спредер ведет операции, используя соотношение цен нескольких фьючерсных контрактов.

Спекулянты обычно используют два метода прогнозирования цен -- фундаментальный анализ, или анализ факторов спроса и предложения, и технический анализ, основанный на построении графиков изменения цен, объема торговли и открытой/позиции.

Основами плодотворного ведения спекулятивных операций являются разработка плана сделки, определение соотношения прибыли и убытков, принцип ограничения убытков и тщательное изучение рынков.

Хеджеры являются поставщиками реальных товаров и услуг, а фьючерсные и опционные рынки способствуют повышению эффективности их деятельности. Фьючерсная торговля не могла бы существовать без активного участия хеджеров. Именно хеджеры обеспечивают регулярный и двусторонний приток приказов на покупку и продажу, что в итоге обеспечивает успех фьючерсного контракта. В отличие от спекулянтов и торговцев, которые могут переключать свой интерес с одного рынка на другой, хеджеры являются в определенном смысле "пленниками" своего рынка. Именно их постоянное внимание к изменениям цен обеспечивает регулярный приток заказов и сделок на фьючерсных рынках.

Количество участников реального рынка, чья заинтересованность в уменьшении ценового риска делает их хеджерами, меняется в зависимости от ряда факторов:

§ объема соответствующего наличного рынка;

§ уровня неустойчивости цены (возможного риска);

§ знания и доступности фьючерсных и опционных рынков.

Список литературы

1. Биржа и биржевые операции. -- Кемерово, 2012.

2. Брокерам и их клиентам /Улыбин К.А., Андрошина И.С., Харисова Н.Л. и др. -- М.: Институт молодежи, 2011.

3. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. -- М.: ТОО Тривола, 2014.

4. Завадский П. Л. Энциклопедия экономических терминов. - М., 2015.

5. Иванов К. Фьючерсы и опционы: механизм хеджирования. -- М., 2014. (Биржевой портфель)

6. Ковнч Де Ш., Такки К. Стратегии хеджирования. -- М.: ИНФРА-М, 2013.

7. Ринг «быков» и «медведей». -- М.: Политиздат, 2014.

8. Романовский А. А. Дельцы фьючерсных рынков//Экономическая газета, 2015.

9. Рэдхэд К. и Хыос С. Управление финансовыми рисками. -- М.: ИНФРА-М. 2013.

10. Товарная биржа -- как ее создать? -- М.: Экономика, 2011.

11. Товарная биржа, рынок ценных бумаг. -- М., 2014.

Размещено на Allbest.ur

Подобные документы

Особенности форвардных и фьючерсных контрактов. Принципы совершения спекулятивных операций и хеджирования. Правовое регулирование порядка проведения операций с производными ценными бумагами в Республике Беларусь. Виды в условия осуществления опционов.

реферат , добавлен 08.11.2010


курсовая работа , добавлен 06.02.2007


Понятие и сущность спекуляции, причины ее возникновения. Фондовые рынки: основные понятия, механизмы. Спекулятивные операции на фьючерсных рынках. Основные участники торговых сделок. Хеджирование и биржевая спекуляция. Создание и развитие бирж в России.

курсовая работа , добавлен 15.12.2014


Виды арбитражных операций. Характеристика основных типов арбитражных операций: валютный и фондовый арбитраж. Анализ фьючерсных контрактов на 3-летние облигации Москвы на Фондовой бирже РТС 23. Рекомендуемые арбитражные стратегии на рынке фьючерсов.

курсовая работа , добавлен 13.07.2010


История и сущность биржевой деятельности. Организационная структура биржи. Фондовые индексы, принятые в различных странах. Виды ценных бумаг и виды операций на фондовой бирже. Сущность опционных, фьючерсных и форвардных контрактов, хеджирования.

курсовая работа , добавлен 06.03.2011


Сущность спекулятивных операций с ценными бумагами, их отличие от инвестиций. Владение ценной бумагой как технический момент операции, а не как ее сущность. Классификация спекулятивных операций. Расчет модели прибыли (убытка) по операции спрэд.

реферат , добавлен 27.12.2010


Определение, цели и признаки фьючерсного контракта. Сравнительная характеристика форвардного и фьючерсного контрактов. Организация фьючерсной торговли. Порядок заключения и исполнения сделок на куплю-продажу фьючерсных контрактов. Стратегии хеджирования.

реферат , добавлен 19.08.2010


Разновидности и характеристики валютного риска. Факторы, влияющие на курсы валют. Назначение и цели хеджирования, измерение его эффективности. Виды и спецификация фьючерсных контрактов и валютного опциона. Сравнение фьючерсов с форвардными контрактами.

курсовая работа , добавлен 06.06.2011


Исследование сущности, принципов и основных видов арбитражных операций. Изучение теории эффективного портфеля. Арбитражные стратегии. Анализ фьючерсных контрактов на Индекс РТС. Возможности и перспективы развития арбитражных операций на рынке фьючерсов.

курсовая работа , добавлен 21.03.2014


Финансовые инвестиционные инструменты. Ценные бумаги, их виды. Риск и доходность иностранных инвестиций. Обзор Российского рынка паевых инвестиций. Модель хеджирования процентного риска с помощью фьючерсных контрактов. Первоначальное размещение средств.

Вот так бывшие, в лучшем случае партийные, комсомольские или госаппаратработники (короче - бывшая советская номенклатура), которые раньше боролись с бытовой советской спекуляцией, а потом пришедшие к власти, или приведшие к ней своих ставленников, преемников и наследников, обустроили в сторонке от цивилизованного мира такой себе теневой спекулятивный бизнес «от власти», создавая и безнаказанно реализуя всевозможные коррупционные схемы по распределению и перераспределению производимого национального богатства и природных ресурсов, став по сути основным тормозом развития постсоветских стран.
При этом, смена власти во многих постсоветских странах совсем не означает, что эти схемы непременно будут разрушены. Просто на эти (и вновь придуманные прикормленными вундеркиндами) схемы «садятся» новые люди. Причём, если в стране бардак и постоянное противостояние разных партий, олигархов и прочих противоборствующих сил, значит, они никак не могут поделить между собой эти схемы. А если в стране установился «порядок» и сильная власть, значит, все основные схемы подмял под себя руководящий «диктатор», который, будучи самым главным, а по сути – единственным в стране олигархом, сидит на них вместе со своим ближайшим «семейным» окружением и чиновничьей вертикалью. В любом случае, новые-старые у власти, как правило, продолжают по-старому и безнаказанно грабить свой народ, одновременно лукаво рассказывая ему о недостатках противного спекулятивного Запада, запугивая им, отваживая от него, но при этом храня и с удовольствием тратя там свои немалые капиталы. Запугивают, отваживают, и будут это делать дальше, потому что прекрасно понимают: при допуске к своей вотчине открытых цивилизованных свободных рынков подобные теневые спекулятивные схемы построить и реализовать будет намного сложнее, как и запросто оставаться безнаказанными. Впрочем, как и десятилетиями господствовать во власти. Нужна ли нам такая спекуляция? P.S. На днях общался по телефону со своим давним приятелем детства, который решил заняться бизнесом - сельскохозяйственным производством, видимо, в том числе и пшеницы. Но для ведения этого бизнеса ему нужны земли на территории его проживания в Полтавской области. Для тех, кто не в курсе, хочу сообщить, что в Украине после развала колхозов их земли были распаёваны, т.е. разделены на участки (паи), и розданы в постоянное пользование бывшим членам колхозов. На каждого колхозника - один пай площадью около 3 га. Но в настоящее время реально собственные паи практически никто из селян не обрабатывает. Ведь бывшие колхозники в основном уже старые, или покойные, а основная масса их наследников давно разъехались по городам. Да и не выгодно обрабатывать такую ограниченную площадь где-то далеко в поле. Поэтому большинство селян давно передали свои паи в аренду либо единичным местным мелким «фермерам», либо крупным сельскохозяйственным производителям. Причём стандартная арендная плата за пай является на день публикации этой статьи просто смехотворной. Около 150$ в год! И это при том, что производимое в Украине зерно массово продаётся за рубеж по мировым ценам, и за валюту.
Так вот, теперь первостепенной задачей моего приятеля является сбор необходимого числа паёв для ведения экономически выгодного бизнеса. Чем он собственно как раз и занимается в настоящее время. Хотя дело это не лёгкое. Ведь уже отданные в аренду паи приходится буквально переманивать к себе, при этом убеждая и привлекая собственников этих паёв более выгодными условиями аренды. Часто, даже при получении от собственника согласия на передачу пая, приходится отсуживать его у других арендующих фирм-конкурентов. Приятель даже готов, в случае передачи ему паёв, реально и существенно повысить плату за аренду, но правда только при одном условии: обеспечении украинскому сельскохозяйственному производителю возможности непосредственного выхода на свободные товарно-сырьевые рынки (биржи), как это давно реализовано, даже для самого мелкого бизнеса, во всём цивилизованном мире.
Сейчас же, по его словам, при давно созданных властью услових ведения бизнеса, свою произведённую с/х продукцию бизнесмены вынуждены продавать неким трейдерам по сравнительно низким ценам. Т. е. по сути вместо свободного доступа к необходимому ресурсу - товарно-сырьевой бирже, бизнес сталкивается с ситуацией ограниченного доступа в соответствии с рис. 2, где бал правят подставные, подконтрольные властным чиновникам, предприятия и фирмы - так называемые трейдеры. Именно они с одной стороны ограничивают доходность сельскохозяйственного производителя, а с другой - провоцируют этого же производителя на выплату мизерной арендной платы владельцам паёв.
Но об этом, собственно, уже писалось выше в этой статье. Меня поразило другое. В произнесённых приятелем словах мой слух резонул до боли знакомый и близкий всем нам термин «трейдеры»!!! Вот, оказывается, как воспринимается и каким незаслуженно высоким словом именуется нашим, во многом лишённым права быть настоящим коммерческим трейдером, бизнесом эти крышуемые властью фирмы-прокладки. Они называют их трейдерами!!! В то время как, на мой взгляд, наиболее подходящими для них определениями, не побоюсь этих слов, являются такие словосочетания как «ценовые шантажисты» и «торговые террористы»!!)). Они имеют такое же отношение к настоящему цивилизованому трейдингу, как например, я к космосу!
Нужны ли нам такие «трейдеры»?

Вместо игры в рулетку рассмотрим биржевую игру, отношение к которой двоякое: одни отождествляют игру на фондовом рынке с игрой в казино, где господствуют игроки в погоне за удачей; другие называют фондовый рынок эффективным рынком у поскольку он чувствителен к изменениям информации о ценах, мгновенно реагирует на их модификации, способствует рациональному перераспределению финансовых ресурсов, решая при этом множество проблем, связанных с неопределенностью"

Рассмотрим механизм ограничения риска способами, свойственными биржевым рынкам. Неопределенность, как свойство рыночного хозяйства, порождает спекуляцию и арбитражирование.

Спекуляция - разновидность экономической деятельности, основанная на использовании разницы цен во времени и предполагающая покупку какого-либо товара с целью его перепродажи со временем по большей цене.

Арбитражирование -разновидность экономической деятельности, целью которой является получение прибыли путем приобретения (покупки) товара на одном рынке и перепродажи его на другом по более высокой цене. Эта деятельность основана на использовании разницы цен в пространстве.

Эти две разновидности объединяют одним понятием - спекуляция, которая предполагает осознанный риск для тех, кто ею занимается (рис. 14.7).

Бели спекулянт покупает и сохраняет товар с целью продажи его со временем по более высокой цене, то естественно, он ожидает повышение цен на этот товар. Если его ожидания оправдаются, он получит спекулятивный доход.

Фьючерс - это соглашение в связи с куплей или продажей товаров или ценных бумаг в будущем по цене, свойственной конкретному моменту (сегодня).

Механизм составления фьючерсного соглашения можно проиллюстрировать следующим образом. Например, финансовый инвестор хочет приобрести акции компании "Скания", ожидая повышение цен на компанию в будущем. Он подписывает с биржевым посредником контракт о купле

• 10 000 акций через год по сегодняшней цене, ожидая, что курс акций останется неизменным. Допустим, что акция компании стоит 50 грн, следовательно, стоимость контракта - 500 000 грн. Если цена одной акции через год вырастет до 60 грн за штуку, то инвестор получит:
• 10 грн 10 тыс. шт. = 100 тыс. грн прибыли.

Если же цена упадет до 40 грн, то он понесет убытки в размере 100 тыс. грн.

Опцион - это соглашение, в соответствии с которым другая сторона может купить или продать товары или ценные бумаги на протяжении определенного периода по согласованной цене, которая может быть значительно ниже или выше текущей цены. Договор на приобретение (покупку) называется опционом колл (call), а на продажу - пут (put).

Особенностью этого соглашения является то, что свое право на покупку (продажу) инвестор может реализовать или не реализовать в зависимости от ситуации на рынке. Например, если инвестор хочет приобрести акции компании "Скания", ожидая увеличения цен на них в будущем и исходя из сегодняшней цены 50 грн за штуку, то, подписав опционный контракт сроком на 1 год на приобретение 10 000 акций, в случае действительного возрастания цены акции с 50 до 60 грн за штуку, он реализует свое право на их покупку по цене 50 грн за штуку, а затем на продажу их по цене 60 грн за штуку и, в конечном итоге, он реализует право на получение прибыли в объеме 100 тыс. грн минус комиссионное вознаграждение маклеру.

Если же цена акций уменьшится до 45 или 40 грн за штуку, это соглашение обеспечивает право инвестору отказаться от покупки 10 000 акций. Его потери (убытки) будут определяться только величиной комиссионных вознаграждений маклеру.

Объектами купли-продажи на рынках опционов и фьючерсов могут быть не только ценные бумаги, но и зерно, хлопок, сахар ит. п. На этих рынках торгуют спекулянты и хеджеры. Деление участников фьючерсных рынков на спекулянтов и хеджеров осуществляется на основе их целей.

Спекулянты - участники рынка, осуществляющие куплю (продажу) с тем, чтобы в будущем соответственно продать (купить) тот же товар, получив прибыль в случае, если их ожидания относительно направления изменения цены или курса валют окажутся оправданными. Они сознательно рискуют и удерживают открытую позицию, имея на руках только активы (товар) или же только обязательства (ценные бумаги) и ожидая, что на момент окончания контракта ситуация сложится в их пользу.

Следовательно, спекулянты покупают сахар, хлопок или другие биржевые товары совсем не потому, что они им нужны, а потому, что надеются получить доход путем реализации риска. Они соглашаются продать сахар, которого у них нет, или купить его, хотя он им совершенно не нужен, осуществляя эти операции не с реальным товаром, а с контрактами. Фьючерсную биржу в связи с этим называют рыкколе цен, в отличие от рынков реальных товаров.

Если спекулянт в сентябре ожидает, что цены на сахар в апреле вырастут по сравнению с текущей фьючерсной ценой, то он будет покупать сахар (контракт) в сентябре, оговорив его поставку в апреле. Если он рассчитывает, что цена в апреле будет ниже текущей фьючерсной цены, то он продаст контракт, обязывающий его поставить сахар в апреле.

Хеджер - юридическое лицо (фирма, банк, фермер и т. п.), которое, в отличие от спекулянта, страхует (хеджирует) возможные потери в связи с изменением цен и курсов валют. Он стремится нейтрализовать риск, удерживает закрытую позицию, имея на руках уравновешивающие будущие активы и будущие обязательства.

На хеджера распространяется более благоприятный режим налогообложения, чем на спекулянта. Добросовестных хеджеров не касаются ограничения по отношению к количеству подписанных биржевых соглашений. На хеджеров распространяется льготный режим покрытия фьючерсных контрактов гарантированными депозитами и маржой, меньшей, чем для спекулянтов, на 25-30 %.

Хеджирование - действия покупателя или продавца, направленные на защиту своего дохода от влияния изменения цен в будущем. Это механизм страхования при помощи биржи.

Хеджирование - своеобразная форма самострахования, существенно уменьшающая риск и содействующая достижению стабильности рыночного хозяйства. Механизм хеджирования предполагает, что потери покупателя покрываются продавцом, а потери продавца - соответственно покупателем. Этот механизм позволяет избежать потерь прибыли от изменения курсов валют, колебания цен и т. п.

Хеджирование - это владение определенным товаром (длинная позиция) и одновременно продажа контракта (короткая позиция) на фьючерсном или опционном рынке или покупка фьючерса раньше, нежели покупается определенный товар на рынке. Выходя на фьючерсный рынок, продавец удерживает короткую позицию, а покупатель - длинную позицию.

И покупатель, и продавец имеют возможность в любой момент ликвидировать свою позицию. Для этого каждому из них нужно осуществить действие, противоположное первоначальной позиции. То есть тот, кто удерживал короткую позицию (продавец), покупает фьючерсы, а тот, кто имеет длинную позицию (покупатель) - продает фьючерсы. Таким образом осуществляется страховая защита участников рынка.

Например, пусть производитель резины поставляет (продает) ее шинному заводу в объеме 100 тыс. тонн в год по цене 500 грн за 1 тонну. Но производитель (хеджер) ожидает увеличение цен на наполнители, необходимые для производства резины, которые он покупает у другого производителя. Чтобы застраховать себя от возрастания цен на наполнители, он подписывает с их производителем соглашение на известный период на приобретение необходимого количества наполнителей через определенный в соглашении срок (через год) по цене сегодняшнего дня. Это означает, что производитель резины хеджируется (самострахуется). Если цепа наполнителей увеличится, производитель резины по соглашению получит определенную сумму, которая покроет его возросшие затраты на производство резины.

Если же цена на наполнители уменьшится , то производитель резины, подписавший это соглашение, понесет убытки, которые покроются большей прибылью от продажи резины. Производитель резины ни в первом, ни во втором случае ничего не потеряет, хотя и ничего не выиграет. Он не занимается спекуляцией. Его цель - страхование.

Как свидетельствует пример, хеджирование помогает снизить риск от неблагоприятного изменения цены, но одновременно не дает возможность воспользоваться и благоприятными ее изменениями.

Чтобы понять роль спекулянтов и хеджеров, необходимо знать, каким образом ожидания и тех, и других влияют на уровень цен на биржевых рынках. Мы убедились в том, что при ожидании увеличения нынешней фьючерсной (опционной) цены в будущем и спекулянты, и хеджеры будут покупать на рывке контракты (соглашения) на товары для постачань их в будущем. Если ожидания многих спекулянтов и хеджеров совпадут, то на фьючерсных рынках увеличится спрос и соответственно возрастут цены.

Если же ожидания многих будут направлены на снижение цены в будущем, они соответственно начнут продавать контракты на фьючерсных рынках, что приведет к увеличению предложения и снижению цены. Поэтому фьючерсная цена является рыночным прогнозом будущих цен.

Всегда ли рыночный прогноз достаточно достоверный?

С одной стороны, фьючерсные цены значительно отклоняются от фактических. С другой - фьючерсные цены в среднем соответствуют прогнозируемым, но при этом имеют место и серьезные вариативные колебания среднего значения вверх и вниз. Такая ситуация не противоречит теории эффективных рынков, в соответствии с которой нельзя заработать на рынке, надеясь только на то, что фактические цены будут систематически выше или ниже фьючерсных. Таким образом спекулянты содействуют тому, чтобы фьючерсные цены определенным образом информировали об уровне фактических цен в будущем (рис. 14.8).

Спекулятивная деятельность может быть легальной и нелегальной. Нелегальная спекуляция дестабилизирует экономику. Легальная спекуляция , осуществляемая в законодательно определенных рамках, содействует более-менее точному прогнозированию цен на фьючерсных рынках, обеспечивает участников рынка достоверной информацией, способствует сохранению дефицитных ресурсов и их рациональному перераспределению, выполняет стабилизирующую функцию.